2022年核心业务承压显著，2023年具备多重期待

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报告摘要

2022年经营状况

• 总收入：64.17亿元，同比下降25.69%。
• 归母净亏损：3.34亿元，较上年转亏。
• 扣非净亏损：4.18亿元，较上年增加3.03亿元。

主要业务表现

• 乌镇景区：
  • 客流量：115.58万人次，同比下降68.65%。
  • 收入：6.29亿元，同比下降64.22%。
  • 人均消费：411元，同比增长75%。
• 古北水镇：
  • 客流量：112.95万人次，同比下降25.70%。
  • 收入：6.88亿元，同比下降10.42%。
• 整合营销：10.47亿元，同比下降39.56%。
• 酒店业务：3.2亿元，同比下降17.39%。

持续复苏展望

• 出行放开：景区、会展、酒店、出境游业务全面复苏。
• 濮院项目：3月1日开始试营业，中长期有望与乌镇协同。
• 再融资政策：放宽对涉房企业的融资限制，促进公司业务扩张。

新领导层

• 倪总新任董事长：为公司发展带来新思路。

投资建议

• 评级：“买入”。
• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为0.62、0.87、1.06元。
• PE估值：2023-2025年分别为24、18、14倍。
• 风险提示：宏观经济波动、疫情风险、整合与改革进度低于预期、门票降价风险。

结论

尽管2022年受到疫情的严重冲击，公司的经营业绩面临挑战，但随着疫情逐渐缓解以及政策环境的优化，特别是再融资政策的调整，为公司带来了新的发展机遇。核心景区表现稳健，随着出行限制的解除和新项目的启动，公司未来有望迎来全面复苏。新领导层的加入也为公司的未来发展提供了新的动力。投资者应关注宏观经济变化、疫情动态、以及公司业务复苏的进度，合理评估投资风险。