南方航空(600029)交流会议观点摘要-调研纪要

南方航空(600029)交流会议观点摘要20230331 1、运力计划：国内将超19年，国际逐步恢复。1-2月南航国内ASK已恢复。新航季计划总周转量恢复到19年。其中国际计划恢复30%，偏慢源于航权/签证/保障能力等存在不确定性。1）五一计划：国内ASK较19年+35.6%，国际ASK恢复16%。2）暑期计划：国内ASK较19年+21.6%，国际ASK大概恢复40%。2、需求：国内已恢复，国际结构性逐步恢复。国内：当前客流已恢复到19年，预计未来会进入两位数正增长状态。商务率先恢复，自由行将成为主 力。五一客流表现值得期待。国际：全球或2025年恢复到19年。预计中国今年底恢复到19年的50%-60%，2024年会更高。其中东南亚/日韩/中东等将恢复较快。3、票价：预期旺季将明显上升。1-2月客流较19年恢复80%，运力恢复100%，而收入恢复90%，票价较19年上升。3月客流基本持平19年，收入超19年，淡季票价环比稳定。预计票价今年后期将较19年两位数上升。1）自3月中旬公商务出行成为高价值需求强支撑。2）五一将是正常化后第一个出 游高峰，将集中国内、东南亚和日韩等短线。3）压制三年的展会需求将释放至六月。4）七八月将是过去三年出游需求重要回补期。4、飞机引进：将保持合理增速。按照目前计划，南航今明两年增速已经突破十四五整体的年均增速。实际增速还将受飞机供应商生产链供应链恢复的影响，尚存不确定性。2023-25年资本开支计划为340/238/213亿元，基本上都用于飞机发动机以及飞行设备的购置。5、货运：淡季承压，长期乐观。随着客班较快恢复，叠加传统淡季，导致货运供给增加相对明显。长期来看，航空货运运力增加相对持续充裕。产业 升级、需求多元化及跨境电商蓬勃发展，航空货运服务将转变为全物流综合服务。 6、超级承运人战略践行民航强国。局方提出打造超级承运人，是实现民航强国战略的重要组成部分，有利于优化国内的航空资源配置，一方面会避免恶性竞争， 另一方面避免资源浪费，形成较好的良性竞争格局，有助于提升国内航司的国际竞争力。对于南航，将围绕广州北京双枢纽战略布局，进一步完善完善航线网络，尤其是在国际航线航班中转设计、产品打造等方面，有利于形成规模优势，对下一步的高质量发展奠定好基础。7、随心飞产品：对票价影响较小。疫情后80 后90后00后逐步成为主群体，该产品顺应市场需求，针对性较强，且有区域/频次/订座等较多限制。同时，目前客座率仍偏低，可消化剩余运力，预计对公司收入形成有利支撑。