看好具备强α的价值龙头和第二曲线成长股

周期价值核心观点：根据我们周度盈利跟踪，目前价值龙头盈利水平恢复至历史20-30%分位数，而最近的白马股股价出现回调，主要是对经济复苏下白马股盈利预期的修正，站在当下往后看，我们认为以白马股为代表的价值龙头股依然处于盈利复苏通道之中，后续的反弹空间将主要来自于经济复苏下盈利继续改善的空间和弹性，在化工行业整体赔率价下降，且估值受限的情况下，价值龙头公司自身核心竞争力的优势将开始凸显，重点看好万华化学、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升、荣盛石化、扬农化工等具备核心竞争力的龙头企业。 光伏产业链：推荐光伏产业链上游EVA、POE、反射膜等辅材环节标的。具体看好： 1）高端聚烯烃POE产业链：推荐卫星化学、鼎际得、岳阳兴长、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得。3）高纯石英砂：建议关注掌握高纯石英砂核心技术，不断夯实产业链基础优势的石英股份。4）钙钛矿电池电子传输层材料：关注具备专利、技术储备，产业化持续推进的万润股份。电动车产业链：推荐关注产业链上游相关材料及新技术方向标的：1）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，建议关注主业高成长，并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份；2）导电炭黑：看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份；3）磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端快速增长，看好川恒股份。 新材料成长&消费成长标的：1）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：电子材料平台型公司——雅克科技、东材科技、昊华科技、长阳科技；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份；积极测试绝缘涂层并切入汽车涂料的特种工业涂料厂商——松井股份；2）消费成长：PVP海外产能退出，医药、新能源等高附加值下游增速快，成本持续改善——新开源；合成生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头——昂利康；维生素业务盈利稳定，ADC创新药平台有望进入收获期——浙江医药；终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——赛轮轮胎、森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。 周期景气行业观点：1）能源油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间。 推荐：中国海洋石油、广汇能源等。2）氟化工：萤石价格持续强势上涨，重点推荐资源储量、成长性领跑行业并进军提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。3）磷矿石：磷矿石经过过去几年的供给侧改革已基本达到供需平衡状态，2022年以来的安全检查进一步导致磷矿企业减产，同时龙头惜售降低了市场流通的磷矿量，国内磷矿价格有望逐步向海外价格靠拢，中长期景气向上的背景下磷矿石弹性较大，推荐：川恒股份、云天化、兴发集团等。 4）复苏链：涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学）、氨纶（华峰化学等）、钛白粉（龙佰集团等）、纯碱（远兴能源等）。5）农药：农药属于化工中的晚周期行业，且波动性相对较小，成长较好。推荐润丰股份、扬农化工、贝斯美、中旗股份、海利尔、广信股份等。 风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌。 重点标的 股票代码 1.行业核心观点 周期价值核心观点： 根据我们周度盈利跟踪，目前价值龙头盈利水平恢复至历史20-30%分位数，而最近的白马股股价出现回调，主要是对经济复苏下白马股盈利预期的修正，站在当下往后看，我们认为以白马股为代表的价值龙头股依然处于盈利复苏通道之中，后续的反弹空间将主要来自于经济复苏下盈利继续改善的空间和弹性，在化工行业整体赔率价下降，且估值受限的情况下，价值龙头公司自身核心竞争力的优势将开始凸显，重点看好万华化学、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升、荣盛石化、扬农化工等具备核心竞争力的龙头企业。 成长板块观点： 光伏产业链：重点推荐光伏产业链上游EVA、POE、反射膜等辅材环节相关标的。具体看好：1）高端聚烯烃POE产业链：POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、岳阳兴长、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得。3）高纯石英砂：建议关注掌握高纯石英砂核心技术，不断夯实产业链基础优势的石英股份。4）钙钛矿电池电子传输层材料：关注具备专利、技术储备，产业化持续推进的万润股份。 电动车产业链：推荐关注产业链上游相关材料及新技术方向标的：1）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，建议关注主业高成长，并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份；2）导电炭黑：看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份；3）磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端快速增长，看好川恒股份。4）芳纶涂覆隔膜：关注具备成本优势和行业先发优势的芳纶龙头泰和新材； 新材料成长&消费成长标的： 1）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：电子材料平台型公司——雅克科技、东材科技、昊华科技、长阳科技；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份；积极测试绝缘涂层并切入汽车涂料的特种工业涂料厂商——松井股份。 2）消费成长：PVP海外产能退出，医药、新能源等高附加值下游增速快，成本持续改善——新开源；合成生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头——昂利康；终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物；维生素业务盈利稳定，ADC创新药平台有望进入收获期——浙江医药；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——赛轮轮胎、森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。 1）能源油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间。推荐：中国海洋石油、广汇能源等。 2）氟化工：萤石价格持续强势上涨，重点推荐资源储量、成长性领跑行业并进军提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。 3）纯碱：地产保交楼下需求有望边际改善，供需格局较好，关注远兴能源等。 4）磷矿石：磷矿石经过过去几年的供给侧改革已基本达到供需平衡状态，2022年以来的安全检查进一步导致磷矿企业减产，同时龙头惜售降低了市场流通的磷矿量，国内磷矿价格有望逐步向海外价格靠拢，中长期景气向上的背景下磷矿石弹性较大，推荐：川恒股份、云天化、兴发集团等。 5）复苏产业链：涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、钛白粉（龙佰集团）等。 6）农药：农药属于化工中的晚周期行业，且波动性相对较小，成长较好。推荐润丰股份、扬农化工、贝斯美、中旗股份、海利尔、广信股份等。 2.化工产品价格跟踪 图表1：本周化工品涨跌幅前十 图表2：化工品价格跟踪（截至2023年3月31日） 图表3：化工品价格跟踪（截至2023年3月31日） 3.化工重点子行业跟踪 3.1.能源化工 1、原油：对原油供应不安，国际油价震荡上涨 本周（3月23日-3月29日）伊拉克原油库尔德斯坦地区出口受阻，加之美国原油库存骤降，存供应收紧的迹象，但市场对银行业危机及潜在供应过剩的担忧挥之不去，限制原油涨幅，国际油价震荡上涨。周前期，受美方不急于收储的消息面指引，投资者担忧潜在供应过剩或抑制需求，且欧美经济压力仍存，重燃市场对信贷紧缩及经济衰退的担忧，国际油价承压下跌。周后期，投资者对欧美银行业危机的担忧暂时消退，叠加伊拉克库尔德地区原油出口部分停止，市场供应收紧而需求强劲，同时东欧某国减产幅度小于预期，国际油价震荡上涨。截至3月29日当周，WTI原油价格为72.97美元/桶，较3月22日上涨2.92%，较2月均价下跌5.03%，较年初价格下跌5.15%；布伦特原油价格为78.28美元/桶，较3月22日上涨2.07%，较2月均价下跌6.29%，较年初价格下跌4.65%。 2、聚乙烯 本周（2023.3.24-2023.3.30）国内聚乙烯市场平均价格缓慢上调，截至本周四，聚乙烯市场均价为8150元/吨，较上一周同期均价上涨90元/吨，本周平均涨幅0.44%。本周国际形势和国内需求双重作用下，原料原油价格震荡上涨，给聚乙烯价格上涨提供有利支撑，平均价格较上周上涨5.14%，乙烯价格本周持平，上游原料市场对聚乙烯价格恢复有推涨。本周市场行情延续弱势，市场库存量减少9.15%，部分业者看涨心态得到提振，仓单库存本周还是在0手，暂无变化。本周国际价格下跌为主，进东主流地区价格下跌2.83%，中东地区价格下跌2.01%，西北欧地区平均价格上涨0.33%。本周新增3家生产企业装置检修，检修影响产能在100万吨左右。目前市场行情在缓慢调整，市场价格恢复较缓，待上游指引，而下个月厂家检修计划增多，多供应有一定影响，市场需求或将拉动市场价格小幅上涨。 图表4：乙烯历史价格 图表5：聚乙烯吨毛利 3、聚丙烯 本周（2023.3.24-2023.3.30）聚丙烯粒料市场价格先抑后扬。截止到本周四，聚丙烯粒料市场均价为7720元/吨，较上周同期均价上调10元/吨，涨幅为0.13%。国内主流成交价格波动在7600-7800元/吨，本周聚丙烯粒料市场行情在成本面、需求面以及供应面等多重利好因素影响下市场小幅上涨。 图表6：丙烯价格 图表7：聚丙烯吨毛利 3.2.化纤 1、PX 本周本周（2023.3.24-2023.3.30）PX市场延续涨势。截止到本周四，CFR中国周均价为1098.83美元/吨，环比上涨1.79%；FOB韩国周均价为1075.83美元/吨，环比上涨1.82%。 2、PTA 本周（2023.3.24-2023.3.30）PTA市场走势上行。截止到本周四，本周华东市场周均价6310元/吨，环比上涨3.28%；CFR中国周均价为828.33美元/吨，环比上涨3.31%。 图表8：PX吨毛利 图表9：PTA吨毛利 3、涤纶长丝：成本端支撑强势，涤纶长丝市场走势偏强。本周（2023.3.24-2023.3.30）涤纶长丝市场走势上行。截止到本周四，涤纶长丝POY市场均价为7565元/吨，较上周均价上涨145元/吨；FDY市场均价为8195元/吨，较上周上涨140元/吨；DTY市场均价为8950元/吨，较上周上涨170元/吨。本周前期，美国原油库存增加的同时，投资者对经济衰退的担忧不减，供需矛盾拖累原油市场下行，而后伊拉克库尔德地区暂停原油出口，原油市场供应缩紧，价格止跌反弹，但因某PTA大厂仍在回购现货，市场现货流通偏紧，PTA市场始终保持上行走势，成本面支撑偏强，涤纶长丝市场现金流持续压缩，因此即使下游市场仍未见好转，用户采购热情不足，需求面延续前期低迷态势，涤纶长丝生产企业依旧上调报价，市场价格跟随成本逻辑上涨，下游用户追高乏力，长丝市场出货情况不佳，用户仅在涨价前期适量补货。 图表10：涤纶长丝吨毛利 图表11：涤纶长丝库存 4、粘胶短纤： 本周（2023.3.24-2023.3.30）粘胶短纤市场价格持稳。截止到本周四，粘胶短纤市场均价为13200元/吨，较上周持稳。本周溶解浆新一轮报价平盘，粘胶短纤成本端表现仍坚挺，企业报价暂时稳定，部分刚需客户出现局部签单，整体量不大；下游人棉纱市场部分品种销量尚可，纱厂保持发货为主，库存压力不大，目前操作较谨慎，观望等待粘胶大厂新一轮价格出台。 图表12：粘胶短纤吨毛利 图表13：氨纶吨毛利 5、氨纶：成本端支撑偏强，氨纶市场大稳小动 本周（2023.3.24-2023.3.30）国内氨纶市场价格重心下移，截止到本周四，本周国内氨纶20D