宏观氛围向好，黑色偏强震荡

专业研究·创造价值 2023年3月31日黑色金属日报 宏观氛围向好，黑色偏强震荡 核心观点 螺纹钢：钢厂生产积极，螺纹高供应局面未变，而终端需求虽再度回升，但触顶担忧未退，利好效应趋弱，螺纹供需格局暂无实质性好转，库存去化在放缓，预计后续钢价延续震荡运行为主，重点关注需求表现情况。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：旺季钢厂生产积极，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑，但利好效应在趋弱，相反矿石供应季节性回升，加之政策调控风险与压减粗钢产量扰动未退，继续抑制矿价，多空因素博弈下矿价延续高位震荡。 焦炭：焦炭需求表现强劲，且宏观强预期有再次发酵的趋势，带动焦炭期价止跌企稳，但市场预计铁水产量即将见顶，叠加成本端压力仍存，操作上仍可考虑反弹做空，近期关注澳煤和PMI数据情况。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：近期宏观强预期有再次发酵的征兆，带动焦煤期价低位企稳，不过焦煤今年进口端仍有增量预期，产业端氛围整体偏空，操作上仍可维持反弹做空思路，继续关注澳煤价格走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）中国3月制造业PMI为51.9%，比上月下降0.7个百分点 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点，制造业保持扩张态势。 （2）乘联会论坛：2023年汽车行业效益下降42%的原因分析 汽车生产带来利润基础，生产减少导致利润下降大。2023年前两个月汽车累 计产量365万辆。消费结构进一步不利于消费，轿车生产增速偏低，弱于汽车平均增速，SUV的生产增速低于汽车总体增速，成为抑制消费导致利润低迷的因素。另外乘用车行业库存压力较大、国内市场促销加剧利润损失、燃油车销量下降影响利润等因素也导致汽车行业效益下降。 （3）Mysteel调研：全国独立电弧炉生产情况调查统计（2023年3月31日） 全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为76.86%，环比增加0.15%，同比增加8.45%。其中东北区域小幅下降，华东、华南、西南区域小幅上升，其余区域基本持平。全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为68.18%，环比增加0.78%，同比增加10.49%。其中东北、华北、华东区域微幅下降，华南区域微幅上升，华中、西南区域小幅上升，其余区域持平。全国87家独立电弧炉钢厂日均粗钢产量环比增加1.14%。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：52.63%的钢厂微利，38.16%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），9.21%的钢厂亏损。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 4,250 4,180 4,275 4,330 3,880 2,710 2,570 1,950 2,520 2,500 10 20 2 10 0 0 0 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 917 853 7.870 20.690 127.07 128.00 8 5 0.030 0.760 0.15 2.90 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,161 0.24 4,200 4,153 918,121 -329,322 906,146 -107,726 热轧卷板 4,292 0.54 4,324 4,272 240,309 -89,601 444,384 -29,097 铁矿石 907.0 1.17 914.5 905.0 385,252 -77,081 532,508 -21,985 焦炭 2,743.5 2.77 2,765.5 2,678.0 34,095 12,495 30,547 -1,229 焦煤 1,860.0 1.78 1,868.0 1,825.0 49,416 8,254 57,908 -1,238 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹钢供需格局变化不大，钢厂生产平稳，周产量环比增2.17万吨，小幅回升并处于年内相对高位，且品种吨钢利润维持盈利，生产积极性较强，螺纹周产量仍将维持高位，供应端压力未缓解。与此同时，螺纹需求有所好转，周度表需环比增10.78万吨，而高频每日成交量同样低位回升，扭转近两周下行态势，绝对值依旧高于去年同期水平，但强基建弱地产格局下需求增量空间存疑，且后续仍面临天气因素扰动，需求阶段性触顶担忧未退，继续承压钢价。综上，钢厂生产积极，螺纹高供应局面未变，而终端需求虽再度回升，但触顶担忧未退，利好效应趋弱，螺纹供需格局暂无实质性好转，库存去化在放缓，预计后续钢价延续震荡运行为主，重点关注需求表现情况。 铁矿石：矿石供需格局相对良好，钢厂生产平稳，矿石终端消耗高位攀升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，再度刷新年内新高；近期钢材利润虽在收缩，但多数钢厂维持盈利，生产积极性仍在，矿石需求延续强劲，继续给予矿价支撑，但最新铁水产量已超去年高点，增量空间已有限，且压减政策扰动不断，利好效应趋弱。与此同时，国内矿石到货再度下降，但全球矿石发运却迎来回升，按船期推算国内到货仍将稳中有升，海外矿石供应在季节性回升，叠加内矿供应恢复，矿石供应延续增加态势。综上，旺季钢厂生产积极，矿石需求表现强劲，继续给予矿价支撑，但利好效应在趋弱，相反矿石供应季节性回升，加之政策调控风险与压减粗钢产量扰动未退，继续抑制矿价，多空因素博弈下矿价延续高位震荡。 焦炭：3月份，澳煤价格不断下挫，尤其是海外金融风险爆发后，峰景煤普氏价格指数进一步走低，截至3月29日报收于330.8美元/吨，与品质相似的国 产主焦煤相比出现50元/吨左右的进口利润，澳煤进口增量预期释放，给焦炭带来一定成本端压力，叠加焦炭现货提降预期隐现，本周期货主力合约延续弱势运行。不过，周四螺纹表需数据环比改善，且高层表示3月份经济表现好于1、2月 份，市场情绪有所修复，带动焦炭期货止跌企稳。产业方面，本周焦炭供需两增，3月31日当周，焦化厂焦炭日均产量合计114.4万吨，环比增0.9万吨；需求端 247家钢厂铁水日产243.35万吨，环比增3.53万吨。总的来说，焦炭需求表现强劲，且宏观强预期有再次发酵的趋势，带动焦炭期价止跌企稳，但市场预计铁水产量即将见顶，叠加成本端压力仍存，操作上仍可考虑反弹做空，近期关注澳煤价格情况。 焦煤：在基本面偏弱的同时，近期多重利空扰动，国内外焦煤价格均弱势运行。一方面终端需求担忧再现，成材期货带动现货持续走低，加大了焦炭提涨落地难度，焦化厂利润始终维持在极低水平，生产积极性偏差，对焦煤需求支撑不足。另一方面，海外金融风险持续发酵，衰退预期下市场观望情绪较强，国际焦煤价格明显下挫，29日峰景矿硬焦煤普氏价格指数换算澳煤到港价格约2575元/吨，较山西品质相似的低硫主焦煤便宜50元/吨，进口利润已经打开，我国沿海 钢厂和贸易商将逐渐采购。产业方面，根据钢联统计，截至3月31日，全国110 家洗煤厂日均精煤产量62.96万吨，环比增1.57万吨；炭日均产量114.4万吨， 环比增0.9万吨。总的来说，近期宏观强预期有再次发酵的征兆，带动焦煤期价低位企稳，不过焦煤今年进口端仍有增量预期，产业端氛围整体偏空，操作上仍可维持反弹做空思路，继续关注澳煤价格走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。