疫苗业务受疫情影响，浆量增长未来可期

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报告摘要

公司业绩概览

• 年度营收与利润：2022年，公司实现营收45.2亿元人民币，同比增长1.8%，归母净利润10.8亿元，同比下降17%，扣非归母净利润8.9亿元，同比下降25.6%。

第四季度表现

• 季节性影响：第四季度，由于新冠疫情对流感疫苗需求的影响，血制品收入表现符合预期。全年疫苗业务收入18.2亿元，同比下降0.4%，疫苗销量1454万支，减少6.4%。华兰疫苗第四季度收入2.66亿元，同比下降39.2%。

业务板块分析

• 血制品业务：全年实现收入26.8亿元，同比增长3.1%。人白收入9.9亿元，同比下降2.3%；静丙收入7.8亿元，同比增长9.3%。

利润率与费用

• 疫苗业务：毛利率为88.5%，增加0.3个百分点；血制品业务毛利率为52.3%，下降3个百分点。销售费用率为20.6%，增加3.1个百分点；管理费用率为6.3%，增加0.6个百分点，主要是因为华兰疫苗的疫苗存货减值导致管理费用增长3120万元；研发费用率为7%，增加1.3个百分点。

非经常性损益

• 全年非经常性损益为1.8亿元，主要来源于交易性金融资产处置及公允价值变动收益1.7亿元。

未来展望

• 浆量增长：预计2023年公司将迎来浆量增长拐点，通过在河南省获批的新浆站建设和采浆工作，部分浆站有望在上半年开始采浆，为公司带来新的增长动力。

盈利预测

• 预计2023-2025年归母净利润分别为13.7亿元、16.5亿元、19亿元。

风险提示

• 采浆量不及预期的风险、四价流感疫苗放量不及预期的风险、研发进展不及预期的风险。

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