铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年3月30日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿日间继续领涨黑色，螺矿比下降。本周成材表需回升，建材需求恢复更为明显，市场对终端需求的不确定性担忧缓解。成材库存继续去化，黑色系集体走强，成材价格的上调给予铁矿价格上行空间。对于旺季终端需求仍维持乐观预期。4月制造业用钢预期好转。一季度新增专项债规模已超万亿，2月小松挖掘机开工小时数为76.4小时，同比增加61.4%，结束了11个月的同比下降，近一年来首次同比转正。基建投资较旺，地产融资也出现改善。截至3月21日，专项债发行进度已经超过30%，是近年来发行节奏较快的年份。央行超额续做4810亿元MLF，流动性维持宽松，同时再度降准0.25个百分点，隔夜利率和国债逆回购利率下降。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好，当前成材库存总量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂利润空间近期改善，北方部分主产区利润空间已超100元/吨。但厂内铁矿库存水平偏低，废钢短期到厂仍偏紧，旺季铁水产量有继续提产空间，对炉料端价格有刚性补库需求。产业链利润有望向炉料端传导。铁矿石自身基本面整体较好，外矿发运量仍处于低位，近期到港压力下降。国内矿山供给恢复但增量有限，下游铁水产量继续回升，港口库存继续去化。美元基本确定见顶，利多美金矿，商品估值有望集体抬升，铜价持续反弹，有明显的指向意义。 【交易策略】 对于旺季终端需求仍维持乐观预期，钢厂出现提价，利润修复，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格。短期情绪扰动过后铁矿价格将重回自身基本面驱动，近期铁矿供需结构改善，现货价格维持坚挺，05合约有基差修复需求，5-9合约间仍具备正套机会。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 140.0 1.4 65%-62% 14.9 0.00 大商所 I2309 825.5 14 09-01 43.0 0.5 Platts62% 125.1 1.4 62%-58% 17.5 -0.15 I2401 782.5 13.5 01-05 -123.0 -1.5 Platts58% 107.7 1.3 65%-58% 32.3 -0.15 I2205 905.5 15 05-09 80.0 1.0 PB粉 912 7 价差 PB-杨迪 44 7 新交所 当月 126.9 0.4 6个月 118.33 1.6 纽曼粉 940 7 纽曼-杨迪 72 7 1个月 124.1 1.5 9个月 115.27 1.6 卡拉加斯粉 1013 5 卡粉-PB粉 101 -2 3个月 121.7 1.7 1年 112.28 1.5 PB块 1016 0 PB(块-粉) 104 -7 期现价差 杨迪粉 868 0 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 1003.8 PB粉 折盘面价 994.8 I2309 I2401 I2305 I2309 I2401 I2305 178.3 221.3 98.3 169.3 212.3 89.3 -1.5 -1.0 -2.5 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体上调。截止3月30日，青岛港PB粉现货价格报912元/吨，日环比上涨7元 /吨，卡粉报1013元/吨，日环比上涨5元/吨，杨迪粉报868元/吨，日环比持平。普氏62%Fe指数3月29日 报125.1美金，日环比上涨1.4美元/公吨。近期铁水产量回升，钢厂厂内铁矿库存水平偏低，对铁矿仍有一定的刚性补库需求。钢厂利润空间改善，对铁矿现货价格有支撑。 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：同花顺，方正中期研究院 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 二、基差和价差 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 09-20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 10-20 11-20 12-20 01-20 02-20 03-20 04-20 -50.0000 图：5-9价差历年走势对比（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 700.0000 500.0000 300.0000 100.0000 05合约 09合约 -100.0000 2022-03-30 -300.0000 2022-06-30 2022-09-30 2022-12-31 -500.0000 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-3-29，波罗的海干散货指数(BDI)收于1407，日环比上升5或0.36%。 2022-3-29，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为20.83美元/吨，日环比上涨0.82美金或4.11%。 西澳到青岛海运费7.82美金/吨，日环比下降0.02美金或0.29%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-03-30 0.8360 2.1440 2.5850 2.4000 2.4540 2.5410 2.6000 2.6670 2023-03-29 0.9010 2.1570 2.6560 2.4000 2.4560 2.5420 2.6010 2.6710 % -0.0650 -0.0130 -0.0710 0.0000 -0.0020 -0.0010 -0.0010 -0.0040 BP -6.5 -1.3 -7.1 0 -0.2 -0.1 -0.1 -0.4 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0 SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日累计成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200123 20200317 20200506 20200619 20200806 20200921 20201112 20201228 20210218 20210406 20210525 20210709 20210824 20211018 20211201 20220117 20220309 20220426 20220615 20220729 20220914 20221104 20221220 20230210 20191209 20200115 20200228 20200407 20200518 20200623 20200731 20200907 20201021 20201126 20210104 20210209 20210324 20210430 20210610 20210719 20210824 20211008 20211115 20211221 20220127 20220311 20220420 20220531 20220707 20220812 20220920 20221102 20221208 20230116 20230228 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年3月30日，铁矿石期权合约总成交量为379988张，较上一交易日增加48530张，总持仓 量712134张，较上一交易日减少11096张。期权成交量认沽认购比为1.70，持仓量认沽认购比为2.05。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年3月30日，铁矿石期权加权隐含波动率为32.71%，环比上一交易日上升0.21个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200122 20200313 20200428 20200615 20200730 20200911 20201103 20201216 20210129 20210322 20210510 20210623 20210805 20210917 20211110 20211223 20220214 20220329 20220518 20220701 20220815 20220928 20221117 20221230 20230221 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 1.84 1.64 1.44 1.24 1.04 0.84 0.64 0.44 0.24 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 成材表需环比下降，结束了节后连续增加的趋势。但国内需求旺季将至，短期成材表需回落不改中期复苏趋势。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好，当前成材库存总量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂利润空间近期改善，北方部分主产区利润空间已超100元/吨。但厂内铁矿库存水平偏低，旺季铁水产量 有继续提产空间，对炉料端价格有刚性补库需求，支撑铁矿现货价格。铁矿自身基本面当前较好，港口库存持续去化。近月合约基差面临修复，对盘面有一定的支撑作用。期权策略上短期可尝试卖出看跌期权。当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平，后续波动率将上升，期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 成材库存持续去化，钢厂利润空间走扩。2月制造业PMI数据超预期，钢铁PMI重回扩张区间，黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复，钢厂对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍