有色日报：有色高开低走，镍领跌

专业研究·创造价值 2023年3月30日铜锌镍 有色金属 有色高开低走，镍领跌 核心观点 沪铜 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 沪铜主力期价昨日夜盘高开后一度冲击70000关口，随后回落， 日内在69500一线震荡企稳，午后小幅上涨。近期海外金融机构暴雷事件缓和，市场情绪有所修复，美元指数下行给予有色支持。沪铜主力期价已反弹至前期震荡区间。海外金融机构暴雷利空消化后，预计铜价将在67500-70500区间震荡。关注产业持续去库进度，我们认为电解铜的供给端相对紧张，去库预期方面要强于锌锭，可多铜空锌配置。 建议多铜空锌 沪锌 沪锌主力期价夜盘高开突破23000一线，随后震荡下行。宏观利空消化，美元指数下行给予有色支撑；产业偏空，上游矿端宽松，冶炼厂高利润下维持高产量运行，3月锌锭产量同比环比均大增，且二季度锌锭产量预期仍将维持高位，给予锌价压力，短期上方关注23000一线压力，可逢高空。 逢高做空 沪镍 沪镍主力夜盘高开后持续下行，日内延续颓势，一度下挫至17.5万一线，午后增仓明显。镍中长期的走势已转跌，多头资金不断流出，操作上我们认为可长线空镍。镍价在17万至18万区间震荡两周后前期空头获利了结已比较充分，近期空头持仓再度上升，可在整体宏观氛围回暖之际逢高加空。 建议空单持有 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 3月29日，盛屯矿业在投资者互动平台表示，公司在刚果（金）铜钴冶炼 项目年产阴极铜超过4万金属吨。 3月27日，Mysteel电解铜社库为19.43万吨，较23日去库1.99万吨， 较20日去库2.76万吨。 锌 3月30日，Mysteel锌锭社库为14.17万吨，较27日去库0.19万吨，较 23日去库1.24万吨。 镍 3月30日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2304合约。金川电解主流升贴水+5000元/吨，价格185030元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+2500元/吨，价格182530元/吨；挪威镍主流升贴水+6000元/吨，价格186030元/吨；镍豆主流升贴水+800元/吨，价格180830元/吨。 表1现货价格表 2023/3/30 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 基差 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 1#电解铜（上海有色）1#电解镍（上海有色） 22820 0.26% 22855 0.53% -35 -60.00 20.00 -5.00 69605 0.01% 69660 0.55% -55 -375.00 100.00 0.00 183950 -2.57% 176580 -1.65% 7370 -1880.00 4220.00 990.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色月差沪锌主连 22,000 21,500 21,000 20,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 600 26,000 1,000 26,000 25,500 800 25,000 25,000 24,50024,000 400 23,500 200 23,000 0 22,500 -200 -400 -600 -800 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 500 400 300 200 100 0 -100 -200 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 沪锌连1-连3仓单库存LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 140,000吨 120,000吨 80.00 80,000吨60,000吨 3,300.003,100.00 60.0040.00 40,000吨 2,900.00 20.000.00 20,000吨 2,700.00 -20.00 0吨 2,500.00 -40.00 100,000吨 3,900.00 3,700.00 3,500.00 140.00 120.00 100.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -600 50,000 -800 50,000 -500 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-222023-03-22 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 202120222023 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 20222021202020192023 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 140,000吨 130,000吨 120,000吨 110,000吨 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 月差沪镍主力 8,000 6,000 4,000 2,000 0 180,000 4,000 180,000 170,000 2,000 170,000 160,000 0 160,000 -2,000 150,000 2022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -2,000 150,000 2022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -4,000 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 202220212020201920182023 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-17 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。