华为重要生态合作伙伴，信创与AI共同驱动

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 华为重要生态合作伙伴，信创与AI共同驱动 2023-03-30 公司点评报告 买入/首次软通动力(301236) 昨收盘：50.22 走势比较 43% 太28% 平14% 22/3/30 22/5/30 22/7/30 22/9/30 22/11/30 23/1/31 洋(1%) 证(16%) 券(30%) 股软通动力沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)635/378公总市值/流通(百万元)31,904/18,985司12个月最高/最低(元)55.08/25.63证 券研究报告 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件： 根据公司官微，近日软通动力openEuler研究中心自主研发的天鹤操作系统（简称ISSEOS）V22与海量数据库G100管理系统（简称VastbaseG100）V2.2完成产品兼容互认证，测试结果良好，双方产品完全兼容，系统可稳定运行。基于本次认证，双方将在产品、解决方案上加深合作，更好地满足客户需求，并将携手夯实信创产业发展底座。 本次与海量数据库的兼容互认顺利完成，是软通动力积极参与信 创生态的重要体现。VastbaseG100是海量数据基于开源openGauss内 核开发的企业级关系型数据库，兼具极致性能与高兼容、高可用、高安全、多引擎、高并发等多种特性，集成业内领先的数据库迁移能力，是拥有完全自主知识产权的国产数据库。ISSEOS是基于openEuler研发的企业级应用操作系统，支持鲲鹏、海光、飞腾等多种处理器，同时也支持SM2、SM3、SM4等多种国密算法，具备高性能，高运维、高兼容以及高可靠等增强特性，适用于数据库、大数据、云计算、人工智能等应用场景，可以为各行业的客户提供高效、稳定、专业的技 术支持和服务。目前，软通动力天鹤操作系统已与新华三、东方通、 达梦数据等多家企业完成产品兼容性互认证，不断扩大合作生态圈。 数字化转型的实践者和赋能者，AI领域不断探索。在人工智能+机器人流程自动化赛道，推出了软通动力首款软硬一体化产品——AI端云一体化产品。软通动力AI端云一体化产品利用自身自动化、智能化的基础能力，在数据量大、规则明确、耗时长、效率低的业务场 景中能有效释放劳动力，目前已被应用于押品登记自动化、智能巡检、票据助手、智能合同管理等百余个场景中，覆盖金融、制造、教育、汽车、银行、保险等诸多行业领域。 华为生态圈重要合作伙伴。软通动力基于昇腾AI推出的AI端云 一体化产品（信创版）与华为昇腾Atlas300I/VPro推理卡已完成兼容性测试，且在兼容性、稳定性、安全性、功耗、功能等多个维度的测试均符合鲲鹏技术标准，完全适配华为鲲鹏920处理器，为国产化的稳健替换提供更加优质的技术服务与安全保障。此外，在生态方面，公司成为华为昇腾万里伙伴计划认证级应用软件伙伴、华为鲲鹏展翅伙伴计划认证级ISV伙伴，与对外经济贸易大学、华为筹备共建“数字机器人联合研究与应用中心”等。 华为重要生态合作伙伴，信创与AI共同驱动 2 公司点评报告P 投资建议：公司是我国领先的软件与信息技术服务商，凭借深厚的行业积累在10余个重要行业服务超过1000家国内外客户，其中超 过200家客户为世界500强或中国500强企业。预计公司2022-2024 年的EPS分别为1.80元、2.24元和2.81元，给予“买入”评级。 风险提示：信创进展不及预期；公司AI产品推进不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)16623.21 20381.41 25184.75 31127.79 （+/-%）27.88% 22.61% 23.57% 23.60% 净利润(百万元）944.78 1141.86 1420.15 1784.96 （+/-%）-24.94% 20.86% 24.37% 25.69% 摊薄每股收益(元)1.49 1.80 2.24 2.81 市盈率(PE)33.77 27.94 22.47 17.87 资料来源：iFinD，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算。 资产负债表 2021 2022E 2023E 2024E 货币资金 2994.82 2038.14 2518.47 3112.78 应收票据及账款 4830.26 6228.77 7696.72 9512.98 预付账款 50.90 71.54 88.40 109.26 其他应收款 95.08 265.60 328.19 405.64 存货 693.06 1034.98 1277.34 1575.10 其他流动资产 44.22 127.65 157.73 194.96 流动资产总计 8708.34 9766.68 12066.86 14910.71 长期股权投资 201.02 230.69 270.37 320.04 固定资产 1081.01 1147.54 1211.25 1272.12 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 286.79 283.67 313.28 325.62 长期待摊费用 144.85 172.43 100.00 100.00 其他非流动资产 101.11 145.99 140.86 135.73 非流动资产合计 1814.78 1980.32 2035.76 2153.52 资产总计 10523.12 11747.00 14102.62 17064.23 短期借款 2343.36 1696.12 1916.60 2180.68 应付票据及账款 119.50 153.55 189.51 233.68 其他流动负债 2532.80 3267.62 4034.27 4977.50 流动负债合计 4995.66 5117.30 6140.38 7391.87 长期借款 378.34 344.18 263.35 197.03 其他非流动负债 123.32 123.32 123.32 123.32 非流动负债合计 501.66 467.50 386.67 320.35 负债合计 5497.32 5584.79 6527.05 7712.22 股本 360.00 360.00 360.00 360.00 资本公积 2644.30 2644.30 2644.30 2644.30 留存收益 2074.10 3215.97 4636.11 6421.08 归属母公司权益 5078.40 6220.27 7640.41 9425.38 少数股东权益 -52.61 -58.06 -64.84 -73.37 股东权益合计 5025.80 6162.21 7575.57 9352.01 负债和股东权益合计 10523.12 11747.00 14102.62 17064.23 单位:百万元 现金流量表 2021 2022E 2023E 2024E 税后经营利润 937.63 992.66 1269.61 1632.68 折旧与摊销 244.04 264.13 384.24 331.91 财务费用 129.68 96.57 85.34 90.43 投资损失 0.11 -3.87 -3.87 -3.87 营运资金变动 -762.10 -1246.15 -1017.25 -1262.14 其他经营现金流 -19.26 156.93 156.93 156.93 经营性现金净流量 530.10 260.27 874.99 945.94 资本支出 310.68 400.00 400.00 400.00 利润表 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入营业成本税金及附加销售费用管理费用研发费用财务费用 资产减值损失信用减值损失其他经营损益投资收益 公允价值变动损益资产处置收益 其他收益营业利润营业外收入营业外支出 其他非经营损益利润总额 所得税净利润 少数股东损益 归属母公司股东净利润 EBITDANOPLATEPS(元) 16623.2112522.41112.80577.501414.451001.05129.689.42-18.470.00-0.110.000.75156.111013.0113.788.490.001018.2980.66937.63-7.15944.781392.021051.481.49 20381.41 25184.75 31127.79 15338.52 18930.35 23343.22 151.71 187.46 231.69 713.35 856.28 1058.34 1752.80 2165.89 2676.99 1263.65 1596.71 1973.50 96.57 85.34 90.43 -34.43 -42.55 -52.59 53.59 66.22 81.84 0.00 0.00 0.00 3.87 3.87 3.87 0.00 0.00 0.00 0.05 0.05 0.05 143.33 143.33 143.33 1231.21 1533.64 1930.11 18.33 18.33 18.33 8.60 8.60 8.60 0.00 0.00 0.00 1240.94 1543.37 1939.84 104.53 130.00 163.40 1136.41 1413.36 1776.44 -5.45 -6.78 -8.52 1141.86 1420.15 1784.96 1601.65 2012.94 2362.18 1215.89 1482.56 1850.29 1.80 2.24 2.81 主要财务比率 2021 2022E 2023E 2024E 成长能力 营收增长率 27.88% 22.61% 23.57% 23.60% 营业利润增长率 -25.77% 21.54% 24.56% 25.85% EBIT增长率 -24.36% 16.51% 21.77% 24.66% EBITDA增长率 -18.35% 15.06% 25.68% 17.35% 归母净利润增长率 -24.94% 20.86% 24.37% 25.69% 经营现金流增长率 -62.74% -50.90% 236.18% 8.11% 盈利能力 毛利率 24.67% 24.74% 24.83% 25.01% 净利率 5.64% 5.58% 5.61% 5.71% 营业利润率 6.09% 6.04% 6.09% 6.20% ROE 18.60% 18.36% 18.59% 18.94% 长期投资 26.05 -30.00 -40.00 -50.00 ROA 8.98% 9.72% 10.07% 10.46% 其他投资现金流 64.37 -8.98 -8.98 -8.98 ROIC 19.93% 18.96% 18.08% 18.97% 投资性现金净流量 -220.27 -438.98 -448.98 -458.98 估值倍数 短期借款 150.08 -647.24 220.48 264.09 P/E 33.77 27.94 22.47 17.87 长期借款 -205.74 -34.17 -80.83 -66.32 P/S 1.92 1.57 1.27 1.02 普通股增加 0.00 0.00 0.00 0.00 P/B 6.28 5.13 4.18 3.38 资本公积增加 -0.05 0.00 0.00 0.00 股息率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 其他筹资现金流 -236.29 -96.57 -85.34 -90.43 EV/EBIT 28.95 25.33 20.89 16.85 筹资性现金净流量 -2