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镍&不锈钢周报:镍豆溶解利润打开,短期精炼镍或继续去库

2023-03-26廉超创元期货天***
镍&不锈钢周报:镍豆溶解利润打开,短期精炼镍或继续去库

镍&不锈钢周报 镍豆溶解利润打开,短期精炼镍或继续去库 2023年3月26日 报告摘要: 短期电积镍投产动力不足,镍豆溶解硫酸镍利润空间打开17.5万有支撑,中长期看空格局不变,纯镍累库预期。 本轮镍价从高位22.4万下跌至17.1万核心逻辑是消费预期修正,去年底国内疫情放开,市场对于春节后消费预期高胀,不锈钢当面产业各缓解均主动累库,3系粗钢产量维持高开工;新能源当面电池厂亦累库明显,前驱体和正极材料均有超常规库存。 春节后,整体消费不及预期,产业负反馈。不锈钢在下游订单不足,出口下滑压力下,3系价格高位下跌2000元/吨,成交差于往年,去库慢于预期;新能源汽车当面也存在同样问题。 本轮镍价下跌至18.4-18.5万元,电积镍投产驱动力开始不足,而 跌破17.5万镍豆溶解硫酸镍利润空间打开,在当前全球精炼镍低 库存状态下,我们一直强调本轮17.5万附近的支撑位,本轮反弹高度需要消费进一步验证。 中长期来看,在全球流动性收紧的背景下,原生镍供应结构发生变化后,精炼镍下半年累库预期不变。。 风险提示: 1、国内电积镍投产进度低于预期;2、新能源消费超预期。 创元研究 创元研究有色金属组研究员:廉超 邮箱:lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0017395 联系人:夏鹏 邮箱:xiap@cyqh.com.cn期货从业资格号:F03111706 一、供给端 图1:菲律宾红土镍矿价格0.9%(美元/吨)图2:菲律宾红土镍矿价格1.5%(美元/吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图3:菲律宾红土镍矿价格1.8%(美元/吨)图4:印尼内贸矿价格(美元/吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图5:中国镍矿进口量(吨)图6:中国港口镍矿库存(吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图7:8-12%NPI均价(元/镍点)图8:1.5-1.7%NPI均价(元/吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图9:10-14%印尼NPI均价(元/镍点)图10:14%以上印尼NPI均价(元/镍点) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图11:中国NPI产量(万金属吨)图12:印尼NPI产量(万金属吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图13:中国镍铁进口量(万金属吨)图14:中国镍铁利润率 图15:电池级硫酸镍价格(元/吨)图16:电镀级硫酸镍价格(元/吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图17:中国硫酸镍净进口(金属吨)图18:中国硫酸镍产量(金属吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图19:硫酸镍产量原料占比图20:NPI转硫酸镍利润(元/金属吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图21:印尼MHP产量(万金属吨)图22:印尼高冰镍产量(万金属吨) 图23:镍中间品进口量(万金属吨)图24:中国高冰镍进口量(万金属吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图25:中国电解镍产量(万吨)图26:中国精炼镍净进口(万吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图27:俄镍进口盈亏(元/吨)图28:俄镍升贴水(元/吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 二、需求端 图29:中国不锈粗钢总产量(万吨)图30:中国200系不锈钢粗钢产量(万吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图31:中国300系不锈钢粗钢产量(万吨)图32:中国400系不锈钢粗钢产量(万吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图33:印尼300系不锈粗钢产量(万吨)图34:中国不锈钢出口量(万吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图35:中国不锈钢进口量(万吨)图36:中国不锈钢净出口(万吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图37:中国200系不锈钢价格(万元/吨)图38:中国200不锈钢冷轧利润率(%) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图39:中国300系不锈钢价格(万元/吨)图40:中国300不锈钢冷轧利润率(%) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图41:中国400系不锈钢价格(万元/吨)图42:中国400不锈钢冷轧利润率(%) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图43:三元前驱体产量(吨)图44:三元材料产量(吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图45:三元前驱体净出口量(吨)图46:三元材料净进口量(吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图47:中国锂电池装机量(MWH)图48:中国锂电池装机量分电池占比 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 三、库存 图49:中国境内精炼镍社库(吨)图50:中国保税区镍库存(吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图51:LME镍库存(吨)图52:上期所镍仓单库存(吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图53:不锈钢仓单库存(吨)图54:LME镍0-3升贴水(美元/吨) 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 四、价差 图55:NI/304冷轧图56:304/NPI 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 图57:纯镍/硫酸镍图58:NI/NPI 资料来源:Wind、创元研究资料来源:Wind、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍: 许红萍,创元期货研究院院长,10年以上期货研究经验,5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究,曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章;选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师(团队)。 廉超,经济学硕士,郑州商品交易所高级分析师,十几年期货市场研究和交易经验,多次穿越期货市场牛熊市。(从业资格号:F3094491;投资咨询证号:Z0017395) 王小琦,澳洲麦考里大学会计学硕士,澳大利亚注册会计师,拥有多年海外商品、股票、外汇、利率等衍生品交易经验,对国内外各类资产配置较为见长。(从业资格号:F3027456) 创元宏观金融组: 张紫卿,创元期货研究院国债期货研究员,澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士,具有多元化金融机构从业经验。长期着眼于银行间资金和利率市场,具有独到的宏观分析视角,致力于金融大周期分析及研究判断。(从业资格号:F3078632) 吴隆巍,创元期货研究院贵金属研究员,香港城市大学组织管理硕士,致力于贵金属基本面研究,聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。(从业资格号:F03101696) 创元有色金属组: 田向东,创元期货研究院铜期货研究员,天津大学工程热物理硕士。致力于铜基本面研究,专注于产业链上下游供需平衡分析。(从业资格号:F03088261) 李玉芬,创元期货研究院铝期货研究员,致力于铝上下游分析,注重基本面判断,善于发掘产业链的主要矛盾。(从业资格号:F03105791) 陈昱允,创元期货研究院锌期货研究员,香港中文大学金融工程硕士,专注于锌基本面研究,致力于构建系统化金属商品投研框架,结合产业驱动与数据处理挖掘投资机会。(从业资格号:F03106586;投资咨询证号:Z0018519) 夏鹏,创元期货研究院镍与不锈钢期货研究员,三年产业龙头企业现货背景,多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验,善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。(从业资格号:F03111706) 创元黑色金属组: 陶锐,创元期货研究院资深黑色商品研究员,重庆大学数量经济学硕士,曾任职于某大型期货公司黑色主管,荣获“最佳工业品期货分析师”。(从业资格号:F03103785) 徐艺丹,创元期货研究院钢矿期货研究员,天津大学金融硕士,专注铁矿及钢材基本面研究,致力于黑色金属产业链行情逻辑演绎。(从业资格号:F3083695) 杨依纯,创元期货研究院铁合金期货研究员,专注锰硅、硅铁上下游产业链分析,注重基本面研究。(从业资格号:F3066708) 创元农产品组: 再依努尔·麦麦提艾力,创元期货研究院棉花期货研究员,毕业于上海交通大学,具有商品期货量化CTA 研究经验,致力于棉花基本面研究,专注上下游供需平衡分析。(从业资格号:F03098737) 创元能源化工组: 高赵,创元期货研究院聚烯烃研究员,英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。致力于多维度分析PE、PP等化工品,善于把握行情演绎逻辑,曾为多家现货企业提供风险管理建议。(从业资格号:F30564463;投资咨询证号:Z0016216) 常城,创元期货研究院橡胶、PTA研究员,东南大学国际商务硕士,致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。 (从业资格号:F3077076;投资咨询证号:Z0018117) 金芸立,创元期货研究院原油期货研究员,墨尔本大学管理金融学硕士,专注原油基本面的研究,善于把握阶段性行情逻辑。(从业资格号:F3077205) 白虎,创元期货研究院沥青苯乙烯研究员,多年化工产业研究与交易经验,曾先后任职于卓创资讯、招商期货、深圳中安汇富资本担任化工研究员,对化工产业发展变化有较强理解。(从业资格号:F03099545)韩涵,创元期货研究院纯碱玻璃研究员,奥克兰大学专业会计硕士,专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面的研究。(从业资格号:F03101643) 创元投资咨询团队介绍: 刘钇含,股指期货研究员,英国利物浦大学金融数学硕士,拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究,善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判,把握行业和风格轮动。(从业资格号:F3050233;投资咨询证号:Z0015686) 张琳静,油脂期货研究员,有七年多期货研究交易经验,专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。(从业资格号:F3074635;投资咨询证号:Z0016616) 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备期货投资咨询业务资格,核准批文:苏证监期货字[2013]99号。 免责声明: 本研究报告仅供创元期货股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、 意见及推测不一致的报告。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需征得创元期货股份有限公司同意,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 分支机构名称服务与投诉电话详细地址(邮编) 客户服务中心 400-700-0880 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 信息技术管理总部 0512-68288206 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 总部市场一部 0512-68296092 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 总部市场二部 0512-68363021 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 机构事业部 0512-68292842 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000)