商品期货早班车

2023年03月29日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 由美国加州硅谷银行引发的银行业危机略有缓解，第一公民银行宣布收购硅谷银行而瑞士信贷也被瑞银收购， 金 但隔夜法国警方因偷税问题突击搜查法巴银行和法兴银行等多家金融机构，令市场避险情绪再次升温，贵金 白银 属价格出现一定反弹。以伦敦金计价的国际金价全周上涨0.87%至1973.279美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价全周上涨1.03%至23.319美元/盎司。金银比回落至85左右。从强弱看，金强银弱格局不变，不过由于近期白银矿山端投产不及预期，令白银表现强于黄金。操作上，依旧建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 锌 昨日锌价震荡走向，多头多次入场冲击拉高价格。供应方面炼厂利润偏强开工较高，供应仍偏宽松。消费端下游价格结构走强，呈旺季趋势。近日欧美地区银行流动性危机由硅谷开始迅速蔓延，政府已就该事件提供解决方案，风险因素大多移除，市场信心回暖。此前周五锌价触及前低位置加之风险因素移除，锌价反弹上升，在旺季强基本面支撑下锌价或继续反弹，建议逢低做多。观点仅供参考。 铅 昨日铅价震荡运行，夜盘空头强势入场铅价跳水至15300左右。近期铅矿锭数据均显示偏紧，叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响，供需双弱。少数蓄电池企业受标准替换汽车促销等影响开工率相对偏高，但消费缓慢步入淡季将对价格产生一定压力，近期也可关注再生铅厂产能的释放情况。三月淡季下铅维持供需两淡格局，整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周二，沪镍05合约收179060元/吨，+0.66%。据SMM数据，电解镍现货价格报184800～189200元/吨，镍豆环比-750元/吨至183000元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2750元/吨，金川镍现货均升水6450元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比-1.0至60.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平于1147.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-50至37200元/吨。产业方面，预计全年精炼镍、镍铁、中间品、硫酸镍等产品将依次转为过剩。电积镍产能放量，硫酸镍价格重心下移，亦推动期镍价格下跌。伦镍亚盘重启流动性仍不足，但伦镍价格偏强，进口窗口持续关闭。预计沪镍高波动维持，逢高抛空。 黑色产业 螺纹钢 周一杭州螺纹出库3.4万吨，上周日均3.6万吨。钢联口径237家钢贸商建材销售20万吨，周一18万吨，上周均值15.3万吨。价格触底反弹后投机、终端需求皆有一定程度改善。海外银行风险事件后避险情绪逐渐消退，美国十年国债收益率上行、黄金承压，风险偏好回归。操作上单边建议轻仓试多，套利建议尝试5/10正套 不锈钢 周二，不锈钢05合约震荡小幅反弹，收15375元/吨，+0.20%，镍/不锈钢比价小幅上行。现货方面，据SMM，无锡304/2B卷（切边）报价环比向下至16100-16600元/吨，7.4%-7.6%废不锈钢价格-300至10600元/吨。库存方面，上周国内Mysteel口径下主要地区300系产品社会库存环比下降但整体仍较高，镍矿、废钢价格再度松动，反映需求不佳。预计盘面价格震荡，关注4-5月需求旺季验证。 铁矿石 钢联口径显性港存较周四下降139万吨至1.35亿吨，降速有所加快；45港到港环比下降210万吨至2124万吨，澳洲发货环比下降119万吨至1779万吨，巴西发货环比增加116万吨至624万吨。高炉日均生铁产量恢复至239万吨，进一步上行空间有限，后续铁矿仍将降库，降库速度接近19-22年均值。基本面维持健康，但边际改善空间有限。操作上单边建议观望为主，套利可尝试逢高做空螺矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆延续反弹。供应端来看，南美整体增产在收缩，不过当下面临巴西结构性收割压力，近端基差偏弱。而需求维度，阶段性美豆出口弱，符合季节性。整体来看，全球大豆年度预期平衡或小幅缺口。价格维度，近期市场焦点在交易巴西收获压力，且大部分已通过贴水下行交易，单边暂时建议观望。关注月底的美豆种植面积意向报告，市场平均预期比去年略增，关注预期差。而国内市场近端库存回归宽松水平，大方向跟随外盘，月间反套格局。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307上涨1.41%，国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。2023年美国玉米种植面积预计增加，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移，关注月底USDA季度面积报告。国内受近期小麦价格回落影响期价明显下行，不过目前价位预计对后期小麦价格回落预期已经大部分计价，短期期价再下行空间有限，弱势整理为主，空单建议逐步离场，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘延续反弹。供给端来看，MPOA预估3月1-20日马棕产量环比下降6%，因产区洪水对收割产生影响。而需求端来看，高频ITS显示3月1-25日出口环比+11.4%。整体棕榈油近端基本面有所改善，远端步入季节性增产预期。价格维度，前期市场交易国际菜油领跌，而棕榈相对抗跌，整体驱动有所分化。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约上涨1.2%，现货价格稳定，目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧，新开产蛋鸡数量处于增加态势，生产流通环节库存偏低，养殖户挺价情绪较强，但产销区蛋价持续倒挂，贸易环节亏损，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价重心逐步下移。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约窄幅震荡，现货价格小幅反弹，月末生猪出栏或有缩量，但目前市场供应仍相对宽松。终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。屠企多数处于亏损状态，被动入库为主，持续维持低开工率，屠企收购难度不大。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，猪价仍处于磨底阶段，短期建议观望为宜。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8190元/吨，05基差盘面加80，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。关注春季检修情况。需求端：下游处于农地膜旺季，总开工率延续回升，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况及补库存力度。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走强，下游处于农地膜旺季，但检修装置复产及外盘价格走弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 库存高位回落，期货反弹带动现货小幅度上涨。供应端上游西北电石大幅度回落到3000，烧碱下跌到790，PVC虽然下跌氯碱综合利润在盈亏平衡附近。上游开工率77%左右，4月份春季检修逐步到来、但大厂检修还未落实。需求端下游开工率逐步回升，现货价格华东6160，华南6250，PVC还在震荡，继续下跌空间不大，建议观望 PTA 原油端价格受宏观冲击影响低位震荡，成本端PX装置负荷下行，进入季节性检修供应趋紧，汽油利润走高，调油需求仍将提振PX价格，短期PXN价差仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA开工负荷大幅提升，新装置恒力惠州已投产，供应增加。需 求端聚酯工厂负荷进一步提升，部分工厂受效益影响降负，聚酯库存小幅去库。下游织机加弹维持高位边际有所走弱。综合来看4月PX供应趋紧，PTA整体供应低位，聚酯需求维持高位，PTA维持去库但幅度较小；交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激价格支撑较强，PTA供应维持低位，旺季需求短期仍能维持高开工，前期建议五九正套轻仓持有，警惕需求负反馈。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 玻璃 产销两旺，现货继续上涨。供应端上游日融量15.9万吨，近期新点火1条，减产也有一条产线。下游需求好转，现货华北1660，华东1850，华南1980，武汉地区1720，西南1760。本周有望继续去库存，30城房地产成交缓慢改善，建议做多头配置 纯碱 期货高位震荡，近端供需依然偏紧。上游整体开工率89%，需求端浮法玻璃稳定，光伏玻璃日融量8.45万吨继续扩产。轻碱价格低，烧碱继续下跌。重碱华北3020，华中3050，青海地区2700.纯碱厂家总库存27.12万吨，环比-0.83万吨，跌幅2.97%，纯碱供需偏紧，但价格处于高位，做多盈亏比较差，建议观望 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7630元/吨，基差05盘面加20，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。关注春季检修落实情况。需求端：下游总体开工率持稳，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，低估值修复导致部分亏损装置复产，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格8525元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，随着检修装置复产，三月小幅去库存，四月小幅累库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存去化至正常水平，盘面估值有所修复，需求环比回升，后期检修装置逐步复产，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原油价格受宏观影响低位震荡，煤炭价格震荡偏弱，供应端EG开工负荷提升，叠加新装置贡献产量供应增加，进口方面伊朗及沙特装置重启且随着印度新装置投产部分中东货将销往中国且美国供应宽松向中国出口或增加，进口供应提升。港口库存维持在110万吨附近，社会库存处于历史高位罐容紧张。需求端聚酯负荷提升至90%，下游工厂负荷受负反馈影响有所下降，旺季订单分化。聚酯综合库存小幅去库，整体库存下降至中等水平。下游原料备货集中7天左右，轻纺城成交下降至769米/天附近，处于中等水平，近期成交有所走弱，后续需注意订单能否持续。综合来看EG供需双增，一季度依旧累库；交易维度：近期多套新装置投产叠加进口回升供应压力较大，供需双增叠加原料价格走弱，高库存压制下上涨驱动较弱，短期建议观望，后续需关注EG装置检修及转产计划的执行。风险点：需求复苏情况，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 消息面，在一项仲裁決定确认从库尔德地区出口石油需要得到巴格达的同意后，土耳其停止了通过管道从库尔德出口原油后，油价获得提振。该地区出口量约占全球石油供应量的约0.5%，即45万桶/日。但是原油月差变化不大，说明此次上涨主要是情绪的修复，在银行业风险逐渐平息后，交易者风险偏好回升。虽然油价交易核心并未完全回到基本面上，但供应端的减产或意外减产已经出现，油价震荡中枢上移，若宏观层面没有新的风险出现，原油可以做逢低买入操作。风险点，需求低于预期，宏观风险。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编