聚烯烃产业链周报：悲观气氛漫延，聚烯烃大幅走弱

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 悲观气氛漫延，聚烯烃大幅走弱 中泰期货聚烯烃产业链周报 2023年3月20日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃上游情况 3 聚烯烃市场情况 4 上下游利润及开工 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面大幅走弱，聚烯烃基本面变化不大，经济衰退预期主导行情节奏。美联储激进加息策略的弊端开始显现，多家银行遭储户挤兑引发信用危机。市场担心经济走向衰退，原油等大宗商品价格承压下行，聚烯烃价格跟随走弱。 •聚烯烃自身的问题仍然在于下游需求恢复比预期缓慢，且下游长期订单偏少导致下游投机性备货需求不足。但就其自身而言，聚烯烃不用过分悲观，产业链上下游库存不高，库存压力主要体现在中游。下游在陆陆续续开始恢复生产，只是速度相对缓慢，聚烯烃下游需求是有一定韧性的，整体供需格局环比有好转预期。 •下周行情仍然受到市场对经济前景预期的影响，聚烯烃价格略微有些被低估，后期有反弹机会。我们建议选用看涨期权工具，限制最大亏损的同时，又能享受到潜在上涨的收益。 •现货策略：降低现货库存 •对冲策略：暂无 •风险因素：商品价格整体走弱。 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：信用违约互换 油化工综合利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周价格走弱，主要是美国多家银行遭储户挤兑，产生信用危机，原油等大宗商品价格走弱。上游油化工装置整体利润小幅度修复。 本周美国多家银行遭储户挤兑，美联储激进加息策略的弊端开始显现，市场担心经济 衰退，悲观情绪漫延。 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •PP现货市场价格走弱。盘中基差报价走强至05平水附近，本周现货市场成交情况大幅度 好转，价格下跌后，下游工厂拿货积极性大幅提高。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 300 200 盘中基差报价（华东） 2500 2000 1500 1000 01合约基差 •PP基差报价周五05平水附近。 •现货价格跟随盘面走弱。 100 500 0 0 -100 -200 -500 -300 1月2 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 23012201200119011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1400 2000 PP09合约基差 PP05合约基差 1200 1000 1500 800 600 1000 400 200 500 0 0 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -500 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23052205210520051905 23092209210920091909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） PP1-5合约价差 7月23日 PP5-9合约价差 800 1月4日 6月18日 600 11月30日 400 5月14日 200 0 10月26日 4月9日 •目前5-9价差机会不大。 -200 -400 2305-23092205-2209 2105-21092005-2009 1905-1909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP品种间价差情况 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 1600 PP共聚-拉丝价差 1400 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20232022202120202019 2023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 •PP近期排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 均聚注塑排产 35% 30% 25% 20% 15% 10% 共聚排产比例 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 2023 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 1月2月 拉丝+BOPP排产比例 太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量在7.27万吨，较上周有所减少。 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格震荡走弱。盘中基差报价走强，周五华北基差报价05+80左右，市场成 交情况有所转好。 PE基差情况 01合约基差 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 400 PE盘中基差报价（华北） 800 •PE基差报价震荡走强，目前05+80左右。 300 600 200 400 100 200 0 0 -100 -200 -200 -400 -300 1月2月3月4月5月6月7月 8月 9月10月 11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2019年 2401 2301220120011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800 600 1200 PE05合约基差 1000 PE09合约基差 800 400 600 200 400 200 0 0 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2305220521052005 23092209210920091909 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 600 PE1-5合约价差 400PE5-9合约价差 300 500 400 200 300100 200 100 0 0 -100 •目前来看5-9价差机会不大。 -100 -200 -200 -300 -300 2305-2309 2205-22092105-2109 2301-23052201-22052001-20052005-20091905-1909 1901-19051801-1805 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表30：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE品种间情况 图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨） 700.00 HD-LL华东价差 500.00 300.00 2023年 2022年 2021年 2020年 HD-LL华北价差 700 500 900 300 100.00 100 -100.00 -100-300 -300.00 -500 -500.00 -700 -700.00 2023年2022年2021年2020年2019年 •LD-LL价差略微走弱。 •HD-LL价差略微走弱 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表33：华北LD-LL价差（元/吨）图表34：华东LD-LL价差（元/吨） 4000 3500 4000 LD-LL华北 价差 LD-LL华东价差 3500 3000 3000 2500 2000 2500 2000 1500 1500 10001000 500500 00 -500 -500 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2023年2022年2021年2020年2019年 PE各品种排产比例 图表35：线性排产比例图表36：LD排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 线性排产比例 17%LD排产比例 15% 13% 11% 9% 7% 5%