白糖周报：现货略显清淡，郑糖震荡下滑

白糖周报2023-3-26 白糖周报|2023-3-26 现货略显清淡，郑糖震荡下滑 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 1/6 本周原糖5月合约收20.84美分/磅，周涨幅0.82%；伦白糖5月合约收597.9美元/吨，周涨幅2.31%； 郑糖合约2305收盘价6147元/吨，周跌幅0.66%。 本周宏观风险继续扰动市场情绪，原糖宽幅震荡，而伦白糖需求强支撑，原白糖价差扩大至138美分/磅。美联储加息25BP如期落地未能令市场信心修复，经济进入衰退预期让大宗商品走势低迷，原糖因印度和泰国提前进入收榨期，国际糖供应出现阶段性偏紧，投机资金增仓一度推高原糖5月合约突破前高。然而巴西中南部天气逐步恢复正常，使得下半月开榨糖厂同比大幅增加，巴西Unica预计3月下半月产糖量66万吨高于上年同期3倍，4月大部分糖厂开榨有利于缓解贸易流紧平稳。但全球气候正向厄尔尼诺现象转变，南半球雨水偏多于常年均值，可能干扰巴西生产正常压榨。另外重点关注因欧洲白糖需求强劲，而中东炼厂出口放缓，导致伦白糖近月合约涨幅高于原糖，或对原糖短期支撑偏强。因此巴西开榨期面临绪多不确定性，市场分歧增大。 郑糖在原糖波动中相互拉扯，虽然短暂突破6200压力位，无奈国内处于现货采购淡季，叠加高糖价阻碍 下游补库欲望，现货销售较为低迷，仓单增加至59001张，达到近5年同期最高。海关公布1-2月进口预拌糖 粉及糖浆14.81万吨，同比增加2.3万吨，反映消费端寻求市场低价糖源替代量增加。天气方面，春分节气之后南方迎来“倒春寒”气候，未来一周出现大范围降雨，大大缓解土壤墒情，有利南方蔗糖区种植。广西产区榨期提前结束，虽利于甘蔗老蔗翻蔸，但新植面积能否种植增加，须关注政策性补贴扶持力度。短期郑糖仍跟随原糖波动，建议保持日内短线交易为主。 【策略建议】周度参考6000-6200区间 【风险提示】宏观消费 【仅供参考】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 南宁昆明廊坊鲅鱼圈日照郑州西安湛江 6,700 6,500 6,300 6,100 5,900 5,700 5,500 5,300 2022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-09 数据来源：Wind 图表2、期现基差（单位：元/吨） 郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁基差（右轴） 6400200 6200150 6000100 580050 56000 5400-50 5200-100 5000 2022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-08 数据来源：Wind -150 图表3：2022/23榨季月度进口糖浆和预拌糖粉(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关 图表4：仓单+有效预报(张) 仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 数据来源：郑州商品交易所 图5：印度双周产糖量（万吨） 22/2321/2220/2119/2018/19 4000.0 3500.0 3000.0 2500.0 2000.0 1500.0 1000.0 500.0 0.0 数据来源：ISMA 图6：泰国日度产糖量（万吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 前九年范围2022/232021/22 2020/212019/202018/19 11月20日12月20日 1月20日 2月20日3月20日 数据来源：OCSB 4月20日 图7：巴西食糖出口（万吨） 450.00 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 16/17榨季17/18榨季18/19榨季19/20榨季 20/21榨季21/22榨季22/23榨季 数据来源：Unica 230.0 210.0 190.0 170.0 150.0 130.0 110.0 90.0 70.0 50.0 30.0 图8：主力原白糖价差（美元/吨） 2020-1-2 2020-3-2 2020-5-2 2020-7-2 2020-9-2 2020-11-2 2021-1-2 2021-3-2 2021-5-2 2021-7-2 2021-9-2 2021-11-2 2022-1-2 2022-3-2 2022-5-2 2022-7-2 2022-9-2 2022-11-2 2023-1-2 2023-3-2 数据来源：ICE 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。