宏观点评：社零与消费税走势为何背道而驰？

《宏观点评20230328 社零与消费税走势为何背道而驰？》

本文分析了2023年1-2月中国社会零售总额(Social Retail Sales, 社零)与消费税(Corporate Consumption Tax, 消费税)的走势差异，指出二者背离的原因主要涉及消费税的入库时间、基数效应、税收政策、统计口径差异及消费税征收环节。

1. 消费税与社零走势背离的原因:

   • 高基数效应: 虽然2022年同期消费税基数较高，但社会消费品零售总额也处于高位，因此高基数效应并未主导消费税与社零走势的分化。
   • 入库时间差异: 2022年中央税（包括消费税、关税等）提前至年末入库，导致2023年开年的消费税缩水明显，与社零形成背离。
   • 统计差异: 消费税主要针对特定消费品征收，范围较窄，而社零涵盖更广泛的消费品，统计范围不同导致数据对比复杂。
   • 征收环节问题: 多数应税消费品在生产环节征税，与社零数据逻辑不符，影响数据对比。

2. 消费税与社零的统计关系:

   • 烟酒类商品：消费税与烟酒类零售额增速的适配度较高，因为烟酒类消费税占消费税比重较大。
   • 汽车类商品：消费税与汽车类零售额增速的适配度较低，显示消费税的统计逻辑与社零存在差异。
   • 库存状态：消费税增速与相关消费零售增速的分化可以反映产业的库存状态，快速增加的消费税可能表明产业处于去库存阶段。

3. 结论与展望:

   • 社零数据被视为更优的消费恢复指标，反映出当前经济可能已经进入去库存阶段，能否转向主动补库存是经济复苏可持续性的关键。
   • 外部风险包括全球货币政策紧缩导致的外需下降、疫情形势恶化等，可能影响消费复苏进程。

本文通过详细分析消费税与社零的差异，提供了对当前中国经济消费复苏状况的深入见解，并指出了未来关注的重点领域。