社服教育周报：可选消费等待增量信息变化，OpenAI首批插件接入餐饮旅游

证券研究报告 社服教育周报- 可选消费等待增量信息变化，OpenAI首批插件接入餐饮旅游 2023年03月26日 行业评级 社服行业强于大市（维持） 证券分析师 易永坚投资咨询资格编号:S1060520050001 电子邮箱:YIYONGJIAN176@pingan.com.cn徐熠雯投资咨询资格编号:S1060522070002 电子邮箱:xuyiwen393@pingan.com.cn 团队成员 付丹婷一般证券业务:S1060121070088 电子邮箱:fudanting380@pingan.com.cn李华熠一般证券业务:S1060122070022 电子邮箱:lihuayi330@pingan.com.cn 请务必阅读正文后免责条款 酒旅餐饮 社服教育周报-观点 本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅+1.19%/+2.89%。涨跌幅较大个股分别为：三特索道（+15.62%）、锋 尚文化（+12.56%）、同程旅行（+12.53%）、西安旅游（+9.73%）、长白山（+8.73%）、奈雪的茶（-12.62%）、格力地产（-7.60%）。 观点：线下消费逐步回暖，关注业绩兑现能力强及具备边际变化个股，推荐以下主线：1）持续建议关注消费最强赛道咖啡，精选瑞幸咖啡；2)机场口岸的信息化板块，建议关注盛视科技；3)跨区流动相关港股标的，推荐复苏弹性大的出境游龙头携程集团-S、业绩恢复领先的酒店龙头华住集团-S；4）关注餐饮复苏和低估值中概，如怪兽充电等。 美容护理 本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅+0.30%。涨跌幅较大个股分别为：名臣健康（+13.92%）、洁雅股份（+10.73%）、倍加洁 （+8.65%）、科思股份（-5.44%）、青松股份（-3.44%）、奥园美谷（-3.32%）。 观点：1）2023年1-2月化妆品社零大盘重回正增长，恢复渐进，品牌上新频率加快，有望刺激消费。2）头部上市公司竞争优势加强，持续看好主品牌升级破圈、多品牌矩阵成型的珀莱雅。3）持续关注疫后恢复、产品升级、渠道转型等边际改善机会，以及重组胶原蛋白等细分赛道红利，积极关注护肤板块快速增长、彩妆逐步筑底的逸仙电商。 教育人服 本周中国教育指数累计涨跌幅+6.56%。涨跌幅较大个股分别为：拓维信息（+34.23%）、鸿合科技（+17.29%）、科大讯飞（+14.80%）、视源股份（+14.49%）、国新文化（+12.96%）、中国东方教育（-9.63%）、东方甄选（-9.35%）、新高教集团（-9.25%）。 观点：1）教育方面，今年ChatCPT爆火，OpenAI近日又推出新版本GPT-4，市场资金持续关注GPT相关产业链，教育作为最佳应用场景之一，建议大家积极关注教育信息化相关标的。2）人服方面，2月全国城镇调查失业率为5.6%，比上月上升0.1个百分点。我们仍坚持看好今年招聘行业的复苏，建议积极关注在线招聘平台同道猎聘。 数据来源：wind，平安证券研究所，备注：中国教育指数涵盖A股、港股及中概股2 个股观点 个股观点 盛视科技，本周累计涨跌幅+8.98%。观点：1）公司主营智慧口岸整体解决方案，口岸基础建设需求在疫情3年被递延，特别是改扩建需求，这部分订单有望在国门开放后释放，行业进入启动周期；2）海南2023年封关需求，2023年海南需要具备封关的初步要求，封关的本质就是口岸建设，订单已开始在落地，公司目前已经中标近6个亿；3）行业竞争格局清晰，公司处于龙头地位且竞争者少；公司目前 估值较为安全，建议积极关注。 逸仙电商，本周累计涨跌幅-2.60%。观点：1）公司正从流量彩妆到品牌护肤转型，OCF已连续3个季度转正，22Q4实现上市以来首次盈 利（经调整净利润）。2）22Q4护肤收入占比接近50%，营收结构拐点有望显现。三大中高端护肤品牌现均处于良性发展轨道，22年全年增速达到99%。3）彩妆主品牌完美日记22年处调整期（清库存、控折扣、线下门店优化），现逐步企稳，2023年推新有望加快，叠加彩妆行业恢复，建议积极关注。 瑞幸咖啡，本周累计涨跌幅-14.27%。观点：我们认为瑞幸是国内咖啡行业非常具有领先优势的公司，经营数据稳步向上，财务造假带来的系列问题已经解决，公司产品-价格-渠道-品牌-供应链持续强势，今年有望迎来戴维斯“双击”。公司近况：2022全年营收132.93亿元，同比增长66.9%，Non-GAAP净利润10.48亿元，对应利润率为7.9%，2022全年自营门店经营利润率达26.4%，自营同店实现20.6%的增长。建议积极关注。 美丽田园，本周累计涨跌幅+3.13%。观点：1）2023年线下业务显著修复，reopen对公司业务的修复影响极大，从短期数据跟踪来看， 1-2月份已经实现双位数的增长；2）生美&医美均属于高阶消费，上市标的相对有限，公司渠道具有一定的稀缺性；3）中长期来看，公司也具有显著优势，市占率1%不到，无论是逐步开店还是整合，特别是疫情三年冲击了中小“供给”机构，空间足够大。公司较早引入资本和职业管理人机制，中长期来看在市场整合方面具有显著优势。从生美到医美，逻辑上和实际业务上也证明客户能够实现零成本转化，医美获客成本有优势。建议积极关注。 3 个股观点 个股观点 同道猎聘，本周累计涨跌幅-0.73%。观点：1）预期2023年经济复苏的背景下，招聘行业有望迎来强势反弹，高粘性的招聘2B模式利润弹 性较大；2）传统平台前程无忧&智联招聘面向大众，新型平台Boss直聘主攻大众及蓝领招聘，猎聘则主要面向中高端招聘，中高端招聘领域几乎没有竞争对手，护城河极深；3）公司目前估值低，市值不到60亿人民币（21年营收26.52亿元），同期Boss直聘市值700多亿元 （21年营收42.59亿元），性价比极高，我们强烈看好公司的市场领先地位和盈利能力。4）另外需持续关注小非减持动向。 怪兽充电，本周累计涨跌幅-3.33%。1）疫情修复标的，疫情期间单充电宝单季度收入差不多是正常季度的1/2；2）账面现金是市值的1 倍以上，安全垫足够；3）竞争格局全面改善，怪兽和竹芒第一梯队，CR2超60%，怪兽市占率超过30%；第三是美团，收缩直营改加盟；行业进入“低能耗生存”状态，优势点位基本被先发龙头占据，格局趋于稳定。 携程集团-S，本周累计涨跌幅-1.74%。观点：1）携程是跨境OTA的绝对龙头，2017年就已超越booking成为全球最大的OTA平台（交易额口径），在疫情前的2019年，公司酒店住宿/航空票务/度假海外业务占比分别为23.4%/42.6%/53%，另外公司还有Skyscanner等纯海外平台业务，遥遥领先于国内其他跨境OTA。2）携程海外独立平台天巡、trip.com均已强势复苏，22Q4国际平台的整体机票预订同比增长超过80%，海外市场的本土酒店预订较2019年同期增长140%。3）国内出境游强势复苏，22Q4出境酒店预订同比140%，出境机票预订同比200%。国内及出入境旅游市场有望在二三季度迎来高峰，携程海外资源优势深厚，在跨境票务及酒店市场恢复下，强势复苏节奏将开启， 维持“推荐”。 华住集团-S，本周累计涨跌幅-0.39%。观点：1）公司产品韧性强，经营恢复处于行业领先地位，春节假期华住国内平均revpar恢复至2019年春节7天假期的95%左右。2）后疫情时代商旅出行将迎来恢复，节假日对休闲旅游市的催化等均带动酒店住宿需求加速修复。3）据盈蝶咨询数据，2021年与2019年相比，非连锁酒店数/非连锁客房数分别减少了31.8%/33.2%，疫情下行业出清明显，我们对酒店龙头 的连锁、集中趋势保持乐观预期，坚定长期看好，维持“推荐”。 4 个股观点 个股观点 中国中免，本周累计涨跌幅+0.55%。观点：1）公司是国内免税行业龙头，2021年市占率86%，在海南离岛免税市场份额约90%，具有先发优 势和强规模优势，充分受益海南自贸港政策红利；2）门店布局牢牢占据国内免税核心流量，覆盖中国前十国际机场中的9家、离岛免税辐射90%+离岛客流；3）合作品牌数量超过1200个，处于世界一流水平。2023年春节假期海南离岛免税销售额创新高，实现开门红，近期离岛免税担保即提、即购即提政策落地，有望进一步释放消费者购买欲。此外，随着跨境游的重启，口岸免税出现一定恢复。维持“推荐”。 家联科技，本周累计涨跌幅+0.03%。观点：1）2022年全年营收19.76亿元（yoy:60.08%),Q4营收增速为20.48%，归母净利润1.79亿元（yoy： 151.72%)，Q4归母净利润增速为55.07%；2）受全球经济大环境影响，近两个季度海外需求一般，但是国内需求旺盛，2023年重点关注国内业务的成长；3）公司正大幅扩增产能，不断拓宽业务范围，包括新建PLA改性材料产能及甘蔗渣制品产能；同时公司近期收购海外塑料家居制品公司，家居用品开始向海外商超供货，建议持续关注公司新产能落地进展。 东方甄选，本周累计涨跌幅-9.35%。观点：1）政策&业务经营负面已出清，2023财年半年报业绩扭亏为盈，FY2023H1实现收入20.80亿元 /yoy：262.7%，归母净利润5.85亿元，去年同期亏损4.19亿元；2）业务成功向直播转型，东方甄选热度持续，22年多月居于抖音带货榜榜首，旗下已有4个破百万粉丝账号；3）近期旗下直播账号数据较为平稳，短期缺乏爆发性，持续关注公司自营品牌的销售情况和新开账号的数据表现。 鸿合科技，本周累计涨跌幅+17.29%。观点：1）海外教育信息化政策利好不断，2021年公司海外营收同比增长91.15%，22H1同比增长47.14%，并有望维持稳步增长态势；2）22Q3及此前几个季度，毛利修复显著，22Q3毛利率同比+10.0pct，但是上游原材料面板持续下降的 空间已经非常有限；3）2022年预计全年归母净利润4.3-4.5亿元，同比+154.50%~+168.11%，扣非净利润3.5-3.7亿元，同比 +166.14%~+183.58%；4）2023年教育信息化带来国内订单修复逻辑可期同时建议关注课后服务业务的拓展。建议积极关注。 锦江酒店，本周累计涨跌幅-0.03%。观点：1）后疫情时代商旅出差、休闲旅游等酒店住宿需求将加速修复；2）疫情下行业出清明显，我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，坚定长期看好。 5 个股观点 个股观点 同程旅行，本周累计涨跌幅+12.53%。观点：1）后疫情时代酒旅市场逐步回暖，同程恢复领先行业；2）公司凭借腾讯系的流量独占优势， 2022年付费用户规模达1.9亿，较2019年增长了23%；同时，公司下线城市及地区有相对先发优势，截至2022年非一线注册用户数占总用户数的86.5%；3）发起多项并购，不断强化供应链体系。我们看好公司疫后强势复苏，建议关注。 海底捞，本周累计涨跌幅-1.67%。观点：1）疫后火锅等线下聚集消费场景有望迎来经营修复；2）公司关店等内部组织调整基本到位，计划择机启动“硬骨头”门店重开计划，企业管理运营良好，并积极筹备节后集中招聘，迎接新一轮消费复苏；3）海底捞依然是国内最好的餐饮连锁品牌，依然是普通居民的聚餐首选之一，中长期来看其品牌、单店、管理等在国内餐饮行业均属于“标杆”。4）“啄木鸟计 划”取得成效，公司预期2022年收入不低于346亿元，同比减少不超过15.8%，录得净利润不低于13亿元，对比上年度净亏损约41.61亿元。建议关注。 九毛九，本周累计涨跌幅+6.48%。观点：1）看好公司旗下多餐饮品牌疫后复苏;2）太二单店模型优异可复制性强，稳态门店OP可达23%，2023年开店指引120家(国内/国际105/15家);3）怂火锅发展势头初显，公司预计300-500家店时(5年维度)，稳态门店OP可达20%，有望成为公司未来主力之一，2023年开店指引25家;4）其