煤炭行业周报(3月第4周)：进口煤零关税政策延续，高股息下布局反弹

证券研究报告|2023年3月26日 煤炭周报（3月第4周） 进口煤零关税政策延续，高股息下布局反弹 行业研究·行业周报 煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐 010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收涨，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收涨0.58%，沪深300指数上涨1.72%，跑输沪深300指数1.14个百分点。全板块整周22只股价上涨，12只下跌，1只持平。宝泰隆 涨幅最高，整周涨幅为3.97%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，3月17日-3月23日，重点监测企业煤炭日均销量为822万吨，比上周日均销量增加12万吨，增加1.4%，比上月同期减少27万吨，减少 3.2%。其中，动力煤周日均销量较上周增加1.7%，炼焦煤销量较上周增加2.2%，无烟煤销量较上周减少2.0%。截至3月23日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2035万吨，比上周下降2.3%，比上月同期减少231万吨，减少10.2%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数732元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1195元/吨，周环比上涨0.76%。从港口看，动力煤价格周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌3.44%，榆林环比下跌2.82%，鄂尔多斯环比下跌3.19%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌3.31%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存585万吨，周环比增加40万吨；北方港口库存合计2654万吨，周环比减少45万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌4.35%，吕梁周环比下跌2.17%，六盘水周环比下跌2.04%；澳洲峰景 焦煤价格周环比下跌4.77%；焦煤期货结算价格1835元/吨，周环比下跌2.66%；主要港口一级冶金焦价格2810元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2610元/吨，周环比持平；螺纹价格4210元/吨，周环比下跌3.22%。库存方面，京唐港炼焦煤库存59.3万吨，周环比增加0.6万吨（1.02%）；独立焦化厂总库存843.7万吨，周环比减少22.7万吨（1.02%）；可用天数11.4天，周环比减少0.2天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1530元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2605元/吨，周环比下跌43.33元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2690元/吨，周环比下跌30元/吨；纯碱（重质）纯碱均价3078.75元/吨，周环比下跌2.5元/吨；华东地区电石到货价3066.67元/吨，周环比下跌283.33元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6050元/吨，下跌75.56元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）3995元/吨，周环比下跌69元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8750元/吨，周环比持平。 6.投资建议：年报季报业绩可期，高股息下积极布局。供给处于高位，供暖需求减少，进入季节性淡季，但年报可期、分红回报丰厚，且一季度业绩整体稳定，回调后积极布局产量增长的公司。三月下旬北方地区供暖逐步退出，整体进入传统淡季，短期煤价或略有下降。政策方面，继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率，体现国家对煤炭保供的重视。基本面方面，煤企库存周环比下行，下游需求季节性走弱。动力煤方面，港口及产地价格下降；炼焦煤价格下降，钢价下降；化工煤价格平稳，化工产品价格普遍下跌。2023年经济复苏预期较强，煤炭需求虽季节性走弱，但考虑板块高股息以及一季度业绩整体稳定，维持行业“超配”评级。关注季报行情，关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司盘江股份、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 4.6 炼焦煤 6.0 动力煤 6.5 煤炭 6.6 焦炭 16.3 其他煤化工 58.2 1.供给同比上升。中国煤炭运销协会数据，3月17日-3月23日，重点监测企业煤炭日均销量为822万吨，比上周日均销量增加12万吨，增加1.4%，比上月同期减少27万吨，减少3.2%。 2.库存环比下降。截至3月23日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2035万吨，比上周下降 2.3%，比上月同期减少 231万吨，减少10.2%。 1.火电日耗维持高位，水电开始恢复，沿海电厂库存高位。 2.周度化工用煤量依旧高位，化工周度煤耗下降。 3.独立焦化厂开工率回升；高炉开工率提高；铁水产量增加。 4.水泥库容比下降。 1.煤炭市场价格下跌。 2.钢价下跌。 3.化工品价格普遍下跌。 4.水泥价格上涨。 1.原油价格上涨。 2.美天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格下降。 4.煤炭进口零关税维持到年底。 下游价格 全球能源价 对比 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 中国动力煤 元/GJ 34.8 0.0 0.0% 期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ83.33.13.8% 格价(活跃 合约) NYMEX天然气 元/GJ 14.2 -1.1 -7.3% IPE英国天然气 元/GJ 89.2 1.9 2.2% 一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 1095.0 -20.0 -1.8% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 934.0 -20.0 -2.1% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 1105.0 -20.0 -1.8% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 946.0 -20.0 -2.1% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1245.0 -50.0 -3.9% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 1230.0 -50.0 -3.9% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 1155.7 -5.2 -0.4% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1140.7 -5.2 -0.5% 山西大同Q6000车板价元/吨 927.0 -33.0 -3.4% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 932.0 -27.0 -2.8% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 850.0 -28.0 -3.2% 电厂价格库存 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1195.0 9.0 0.8% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 46.6 -0.9 -1.9% 秦皇岛港煤炭库存万吨 585.0 40.0 7.3% 曹妃甸港煤炭库存万吨 477.0 -49.0 -9.3% 北方港口：合计万吨 2654.0 -45.0 -1.7% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1530.0 0.0 0.0% 煤化工产业链 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 75.9 2.8 3.8% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2605.0 -43.3 -1.6% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2690.0 -30.0 -1.1% 电石：华东地区到货价元/吨 3066.7 -283.3 -8.5% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 6050.0 -75.6 -1.2% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 3995.0 -69.0 -1.7% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 8750.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 7900.0 -100.0 -1.3% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2500.0 0.0 0.0% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2590.0 -20.0 -0.8% 港口价格 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2810.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2610.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2200.0 -100.0 -4.3% 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2250.0 -50.0 -2.2% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2400.0 -50.0 -2.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 59.3 0.6 1.0% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 164.3 20.0 13.9% 炼焦煤库钢厂炼焦煤库存 万吨 826.7 9.4 1.2% 炼焦煤产业链存钢厂炼焦煤库存可用天数 天 13.2 0.2 1.4% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 843.7 -22.7 -2.6% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 11.4 -0.2 -1.7% 四大港口焦炭库存合计 万吨 182.3 0.5 0.3% 焦炭库存钢厂焦煤库存 万吨 648.1 7.3 1.1% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 72.0 -0.5 -0.7% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 4210.0 -140.0 -3.2% 上海6.5高线线材价格 元/吨 4370.0 -90.0 -2.0% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4770.0 -30.0 -0.6% 上海普20mm中板价格 元/吨 4430.0 -90.0 -2.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 01 行业市场表现回顾 02 行业新闻及动态跟踪 03 行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨0.58%，沪深300指数上涨1.72%。年初至今，中信煤炭上涨1.98%，跑输同期沪深300指数2.03个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第18。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.56，环比前一周上升0.16。在中信30个一级行业中，餐饮旅游、国防军工、农林牧渔、计算机、食品饮料、电子元器件、综合市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块涨多跌少，焦炭板块涨幅最大，为1.09%，无烟煤板块跌幅最大，为0.54%。本周煤炭板块个股整体表现较好。中信煤炭行业共计35只A股标的，22只股价上涨，12只股价下跌，1只股价持平。涨幅榜中，宝泰隆涨幅最高，整周涨幅为3.97%；中煤能源跌幅为4.94%，为跌幅最大股票。 10% 中信煤炭行业指数走势 12 煤炭(中信)沪深300 10 煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 周涨跌幅% 8 8% 6 6% 4 4% 2 传媒计算机 电子元器件电力设备有色金属 通信餐饮旅游 汽车商贸零售轻工制造食品饮料 家电国防军工纺织服装 建材综合金融… 机械煤炭房地产 基础化工非银行金融 银行综合医药 农林牧渔电力及公用… 交通运输石油石化 建筑 钢铁 2%0 2023/1 2023/1 2023/1 2023/1 2023/1 2023/2 2023/2 2023/2 2023/2 2023/3 2023/3 2023/3 0%-2 -2%-4 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 行业市盈率 市盈率PE 70 60 50 40 30 20 10 餐饮旅游国防军工计算机农林牧渔 电子元…食品饮料 机械综合传媒汽车医药 电力设备综合金… 轻工制造电力及… 通信纺织服装基础化工商贸零售