关注具有独家优势品种的中药企业和季报披露

本周医药表现弱于大盘 本周申万医药生物同比下跌0.15%，表现弱于大盘。其中，本周医疗服务子行业上涨4.1%；医疗器械子行业上涨0.59%，生物制品子行业下跌0.25%，化学制药子行业下跌0.44%，医药商业子行业下跌1.97%；中药子行业下跌4.12%。本周随着OpenAI、微软、英伟达等公司持续进行AI相关领域的技术更新，AI应用场景逐步扩展，AI上下游及其应用成为核心的投资主线，医药领域相关标的跟涨。新冠病毒mRNA疫苗相关标的也有较好的表现。 下周展望：关注具有独家优势的中药企和季报披露 复苏是贯穿药品、耗材和医疗服务的一条核心主线，医疗服务情况显著高于日常消费复苏，随着年报和季报的逐步披露，一季度复苏情况超预期及其复苏品类是市场关注的重点，我们建议重点关注相关企业的季报披露。 同时本周由于中成药集采回调较多，我们认为在国家鼓励中医药发展的大背景下，具备独家品种优势或较强创新能力的企业受集采的影响更小，推荐独家优势品种的相关企业康缘药业，建议关注以岭药业、天士力、佐力药业等；受益于中医药创新进程的相关企业，推荐博济医药。 本周专题：种植牙价格治理落地，放量在即 种植牙总包价格=种植牙系统费用+牙冠费+医疗服务费，随着种植牙系统和牙冠集采结果落地，种植牙价格治理行动阶段性完成。在不考虑其他配套项目和其他技术的前提下，集采后种植牙总包均价下降到约6000元，与集采前相比，降幅不少于40%。由于种植牙的低渗透率，种植牙集采将显著降低种植牙的价格门槛，提升种植牙服务的可及性，加速种植牙手术的放量。建议关注通策医疗、瑞尔集团、美亚光电。 3月月度金股 恒瑞医药（600276）：创新药布局广泛，对于海外销售较好的SGLT-2、PARP、CDK4/6等多个靶点药物，恒瑞均有创新药上市或待上市；集采冲击或影响见底；相比索拉非尼，卡瑞利珠+阿帕替尼OS延长达到近7个月，有望出海。对应3月24日收盘价，2022-2024年PE分别为56X，49X，44X，维持“增持”评级。 华润三九（000999）：2023年上半年感冒类产品订单持续，四类药销售解禁后，2023下半年有望持续增长；销售备案增加与疫后医院诊疗恢复或将带动配方颗粒业务增长。对应3月24日收盘价，2022-2024年PE分别为22X，19X，16X，维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 1行情回顾与下周投资策略 本周申万医药生物同比下跌0.15%，表现弱于大盘。其中，本周医疗服务子行业上涨4.1%；医疗器械子行业上涨0.59%，生物制品子行业下跌0.25%，化学制药子行业下跌0.44%，医药商业子行业下跌1.97%；中药子行业下跌4.12%。 本周医疗服务子行业泓博医药（+24.58%，代表本周涨幅，下同）、南华生物（+17.86%）、迪安诊断（+14.16%）、兰卫医学（+12.19%）上涨；医疗器械子行业冠昊生物（+17.59%）、英科医疗（+12.86%）；生物制品子行业未名医药（+10.97%）、派林生物（+10.55%）。本周随着OpenAI、微软、英伟达等公司持续进行AI相关领域的技术更新，AI的应用场景逐步扩展，AI上下游及其应用成为核心的投资主线，医药领域相关标的跟涨。其次，3月22日，石药集团的新冠病毒mRNA疫苗被国家药监局纳入紧急使用，疫苗行业相关行业有所波动。3月20日，全国中成药联合集采办公室发布《关于召开中成药联盟采购企业沟通会的通知》，中成药集采在即，中药板块本周经历了盘整和回调。 药品：此前由于硅谷银行挤兑事件，预期加息暂缓，但本周美联储仍然加息25bp，XBI指数走弱，创新药企回调较多。药明康德年报业绩高增长，受此带动CXO子行业表现好。结合部分药企披露的一季度业绩预告，我们认为一季度药品销售处于复苏状态。我们继续推荐新药储备丰富的恒瑞医药，建议关注布局新结构类型药物（如ADC）的企业。 医疗器械：2023年一季度，国内常规诊疗持续恢复，带动相关诊疗耗材的需求复苏。疫后修复行情，预计仍是一季度器械β，持续推荐迈瑞医疗、新产业，建议关注目前估值相对处于历史低位的迈克生物。大型设备配置证放开力度超预期，国内相关影像公司有望受益，设备渗透率或将持续提高，重点推荐联影医疗。 中药：中成药全国集采即将启动，在国家持续推动中医药渗透率提升的背景下，未来中成药或将常态化，我们认为独家优势中成药有望借政策红利快速增长，推荐康缘药业，建议关注以岭药业、天士力、佐力药业等；政策要求中药产业持续创新发展，有望带动中药临床发展，推荐博济医药；中药配方颗粒的市场下沉有望加快，推荐中国中药、红日药业、华润三九。 医疗服务&消费：对于线下医疗终端而言，复苏仍是全年的主线，我们关注到虽然社会消费零售总额增速不及预期，但医疗终端相关公司复苏要强于社会平均消费水平，因为我们继续看好受益于需求复苏的终端公司，推荐爱尔眼科、华厦眼科，建议关注海吉亚、固生堂、瑞尔集团、美年健康。 2行业专题：种植牙价格治理落地，放量在即 2022年9月8日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》（后文简称“通知”），拉开了国家治疗种植牙价格的序幕，其中《通知》中明确了种植牙价格治理的目标和方法，其治理结果正逐步落地。 图表1：口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理内容梳理 口腔牙齿种植的费用大致包括种植体、牙冠和医疗服务费用三部分。 种植体系统平均降价55%。2023年1月19日，四川省药械招标采购服务中心《关于公布口腔种植体系统省际联盟集中带量采购中选结果的通知》。拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%。本次集采汇聚全国近1.8万家医疗机构的需求量，达287万套种植体系统，约占国内年种植牙数量(400万颗)的72%。 图表2：口腔种植体系统集采结果 牙冠降价幅度约为70%。2023年3月20日，四川省药械招标采购服务中心发布《关于口腔牙冠竞价挂网拟入围结果公示的通知》，结果表明产品入围均价为327元，相较于集采前千元以上的均价，降价幅度为70%。 省级种植牙医疗服务价格逐步落地。随着各省口腔种植医疗服务价格调控文件逐步出台，各省种植牙医疗服务价格逐步明确，除内蒙古外，其他目前文件披露的省份均在4000元以上。 图表3：省级种植牙医疗服务价格政策汇总 不同地区种植牙服务费用在3320-4500元之间。湖南、广东、河南、四川等省份除公布省级种植牙医疗服务的调控目标外，也公布了不同城市的调控目标。其主要价格区间在3320-4500元之间，降价幅度较小。 图表4：湖南省不同城市种植医疗服务价格对比 种植牙总包价格下降到6000元左右，降幅明显。种植牙总包价格=种植牙系统费用+牙冠费+医疗服务费。随着牙冠集采结果的落地，种植牙价格治理走完最后一步。目前再不考虑其他配套项目和其他技术的前提下，集采后种植牙总包价格下降到6000元，相较于集采前过万的价格，降幅不少于40%，降幅明显。 种植牙总包价格下降将有利于种植牙快速放量。中研网数据披露，目前我国种植牙渗透率仍不到0.1%，与欧美国家1%以上及韩国5%以上的渗透率相比，仍有较大空间。种植牙总包价格的下降，将显著提升种植牙服务的可及性，加速种植牙手术的放量。建议关注通策医疗、瑞尔集团、美亚光电。 3产业和政策总结 牙冠竞价挂网入围结果公布 3月20日，四川省药械招标采购服务中心发布《关于口腔牙冠竞价挂网拟入围结果公示的通知》公示口腔牙冠竞价挂网拟入围结果。110家参与报价的企业中107家企业获得拟入围资格，具体产品的入围率为88%，入围均价为327元。随着本次牙冠竞价挂网，预计单颗种牙整体费用（含医疗服务、种植体和牙冠）有望降低50%左右。牙冠在种植牙成本中占比约为10-15%，此前牙冠的主流市场价格区间在300元到1200元之间，最高的达2400多元。 湖北省卫健委制定第二批重点监控目录 3月21日，湖北省卫健委印发通知称，制定第二批重点监控目录，共涉及42个。 这42个品种由全省二级以上综合医院遴选推荐药品组成，是全省临床使用不合理问题较多、使用金额异常偏高、对用药合理性影响较大的化学药品和生物制品。 国家卫健委发布大型医用设备配置许可管理目录 2023年3月21日，国家卫生健康委发布大型医用设备配置许可管理目录（2023）的通知。制定原则基于依法依规、简政放权、安全至上、促进发展四个方面，按照法律法规和制度规定前提下，将技术成熟的设备，推动由甲类改为乙类或由乙类调出目录，推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局。 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》 3月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》。提出，到2025年，医疗卫生服务体系进一步健全，资源配置和服务均衡性逐步提高，重大疾病防控、救治和应急处置能力明显增强，中西医发展更加协调，有序就医和诊疗体系建设取得积极成效。到2035年，形成与基本实现社会主义现代化相适应，体系完整、分工明确、功能互补、连续协同、运行高效、富有韧性的整合型医疗卫生服务体系，医疗卫生服务公平性、可及性和优质服务供给能力明显增强。 4一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于新型药物研发、医疗综合服务、医疗器械等方向。 另外，医疗综合服务、医疗器械、生物技术开发等方向也是本周国内投融资热点。 图表5：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 5二级医药公司动态更新 5.1重要公司公告 图表6：本周重要公司公告 5.2拟上市公司动态 3月21日，赛克赛斯生物科技股份有限公司在创业板已获问询。主要从事植介入生物材料类医疗器械的研发、生产和销售，依托成熟的科研团队，坚持自主创新，公司已突破并掌握多项关键核心技术和生产工艺，在止血及手术防粘连类、组织封合及保护类、介入栓塞类、组织工程类等生物材料领域拥有领先技术，部分产品实现“国产首创”，系细分行业国内领军企业。 下周将有81家公司披露2022年年度报告情况。 图表12：下周2022年年报披露情况 6一周行情更新 本周申万医药生物同比下跌0.15%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨0.46%，报3265.65点，中小板上涨4.49%，报7679.07点，创业板上涨3.34%，报2370.38点。医药生物（申万）同比下跌0.15%，报9126.2点，表现弱于上证0.61个pp，弱于中小板4.64个pp，弱于创业板3.49个pp。 图表7：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 本周医疗服务子行业涨幅较大。本周医疗服务子行业上涨4.1%；医疗器械子行业上涨0.59%，生物制品子行业下跌0.25%，化学制药子行业下跌0.44%，医药商业子行业下跌1.97%；中药子行业下跌4.12%。 图表8：SW医药各子行业周涨跌幅 图表9：SW医药生物行业个股周涨幅前十 图表10：SW医药生物行业个股周跌幅前十 7风险提示 新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险