汽车行业周报：零售环比向上 电动智能加速

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年03月26日 零售环比向上电动智能加速 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 28%19%10% 0% -9% -18% 2022/032022/062022/092022/122023/03 汽车沪深300 分析师：崔琰邮箱：cuiyan@hx168.com.cnSACNO：S1120519080006联系电话：分析师：胡惠民邮箱：huhm@hx168.com.cnSACNO：S1120522120003 联系电话：相关报告 1.汽车行业周报（2023.3.13-2023.3.19）：静待需求拐点长期成长加速 2.汽车行业周报（2023.3.6-2023.3.12）：国六b切 换影响几何？ 3.汽车行业周报（2023.2.27-2023.3.5）：特斯拉发布第三篇章电动智能加速向上 4.汽车行业周报（2023.2.20-2023.2.26）：吉利银 河发布自主加速向上 5.汽车行业周报（2023.2.13-2023.2.19）：新车密集上市自主转型提速6.汽车行业周报（2023.2.6-2023.2.12）：推荐特斯拉及产业链第三篇章即将开启7.汽车行业周报（2023.1.30-2023.2.5）：新能源新战略龙头份额向上 8.汽车行业周报（2023.1.16-2023.1.29）：特斯拉 盈利超预期2023智能电动加速 行业周报（2023.3.20-2023.3.26） ►本周数据：3月狭义乘用车零售预计同比持平 根据乘联会，3月狭义乘用车零售销量预计159.0万辆，同比持平，环比增长14.5%；其中新能源乘用车零售销量预计56.0万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%，渗透率35.2%。 中汽协预计2023年乘用车批发销量达2,380万辆，同比 +1.3%，新能源汽车2023年将达900万辆，同比+35.0%。 ►本周观点：静待需求改善自主加速成长 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、拓普集团、新泉股份、多利科技、双环传动、比亚迪、春风动力】。 中汽协呼吁理性对待本轮汽车促销，市场应尽快回归正常秩序，确保全年行业健康平稳发展。 我们判断本次车企降价的原因主要包括：1）春节后需求不振车企库存压力增加；2）合资燃油车需求持续下滑；3）国六b将于7月执行，部分国六a燃油车企有一定库存压力；4）电池成本自年初以来有所下降，为车企提供降价空间。 我们认为，2023年为电动智能+自主崛起关键一年，本次车企降价竞争下，优质自主的强势产品力在降价后会更加凸显。我们预计本次降价有助于： 1）加速尾部品牌库存出清和行业洗牌；2）优质自主车企加速份额提升。长期来看，电动智能、秩序重塑主线不改，坚定看好优质自主崛起。 乘用车：4月上海车展预计迎来新车/技术密集发布期，我们对Q2销量乐观，4-5月批发销量同比有望高速增长，看好车企自主崛起。 多重改善提振，看好车企自主崛起。我们认为多重改善催化下，乘用车基本面有望于2023Q1见底，后续有望持续向上。1）疫情管控放开释放乘用车消费潜力。 2）供给改善+主动去库：3月长城智能新能源干货大会发布，Hi4技术重磅推出；2月吉利“银河”发布，首款智能电混SUV“吉利银河L7”同步全球首发；1月比亚迪“仰望”发布，硬核技术引领品牌向上。2022年12月车企主动去库，全行业累计去库接近50万辆，主动库存调节有望为2023年稳健发展奠定基础。 3）自主崛起+出口高增，重点关注全球化、高端化：根据中汽协，2023年2月自主份额达52.8%；2022年自主累计份额已达49.9%，创历史新高。2023年2月乘用车出口27.1万辆，同比 +85.8%，环比+8.3%；2022年乘用车累计出口252.9万辆，同比增长56.7%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、长城汽车、吉利汽车H、比亚迪】，受益标的【理想汽车-W、蔚来-SW、赛力斯】。 零部件：中期成长不断强化，短期量价影响有限。电动智能重塑产业秩序，优质自主零部件供应商一方面凭借性价比和快速响应能力获得更多的配套机会，新能源贡献较大增量，另一方面部分卡脖子技术借机实现0到1突破，打破外资独垄断格局。同时全球化进程明显加快，抢占海外份额，中国零部件崛起势不可挡。短期市场担心终端价格战对零部件的量价双杀影响，我们认为或可不必过于悲观，判断新能源+自主产业链承压将小于合资燃油产业链，以及有新品放量的零部件表现也将显著好于行业，同时车企降本压力诉求加大下将加快座椅、底盘电子、汽车电子等的国产替代。坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、多利科技、双环传动、上声电子、爱柯迪、文灿股份、上海沿浦】； 2、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：特斯拉引领一体压铸大变革，优选【文灿股份、多利科技】，受益标的【旭升股份】。 摩托车：据中国摩托车商会数据，2023年2月国内250cc+中大排量摩托车销售3.24万辆，同比+31.9%，环比+32.8%；2023 年1-2月累计销售5.68万辆，同比+7.6%，预计从3月开始行业增速将呈现较快增长。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托】，相关受益标的【隆鑫通用】。 ►本周行情：整体强于市场 本周A股汽车板块上涨2.2%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第9位，表现强于沪深300（上涨1.4%）。细分板块中，客车、汽车零部件、乘用车、其他交运设备、汽车服务分别上涨4.2%、2.8%、2.2%、1.9%、0.2%，货车下跌1.6%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 11.77 买入 0.47 0.81 1.06 1.31 25.0 14.5 11.1 9.0 601633.SH 长城汽车 27.03 买入 0.73 1.05 0.77 1.24 37.0 25.7 35.1 21.8 0175.HK 吉利汽车 10.02 买入 0.48 0.51 0.73 1.05 20.9 19.6 13.7 9.5 002594.SZ 比亚迪 246.02 买入 1.06 5.54 9.10 12.85 232.1 44.4 27.0 19.1 603596.SH 伯特利 70.52 买入 1.24 1.75 2.45 3.49 56.9 40.3 28.8 20.2 688326.SH 经纬恒润-W 135.00 买入 1.62 1.97 3.41 5.29 83.3 68.5 39.6 25.5 688007.SH 光峰科技 24.08 买入 0.52 0.26 0.35 0.82 46.3 92.6 68.8 29.4 002920.SZ 德赛西威 111.95 买入 1.51 2.10 3.21 4.19 74.1 53.3 34.9 26.7 688533.SH 上声电子 43.80 买入 0.41 0.82 1.57 2.59 106.8 53.4 27.9 16.9 603997.SH 继峰股份 14.23 买入 0.12 -1.09 0.46 0.67 118.6 -13.1 30.9 21.2 603348.SH 文灿股份 50.90 买入 0.38 0.98 2.28 3.16 133.9 51.9 22.3 16.1 001311.SZ 多利科技 84.86 买入 3.64 4.20 3.86 5.06 23.3 20.2 22.0 16.8 605128.SH 上海沿浦 41.10 买入 0.88 1.18 2.92 4.84 46.7 34.8 14.1 8.5 600933.SH 爱柯迪 21.68 买入 0.36 0.73 0.92 1.31 60.2 29.7 23.6 16.5 601689.SH 拓普集团 57.66 买入 0.93 1.55 2.20 3.25 62.0 37.2 26.2 17.7 603179.SH 新泉股份 39.29 买入 0.75 0.97 1.60 2.45 52.4 40.5 24.6 16.0 002472.SZ 双环传动 24.88 买入 0.46 0.68 1.00 1.41 54.1 36.6 24.9 17.6 603786.SH 科博达 57.78 买入 0.97 1.28 1.70 2.26 59.4 45.1 34.0 25.6 600660.SH 福耀玻璃 34.39 买入 1.23 2.15 2.03 2.46 28.0 16.0 16.9 14.0 601799.SH 星宇股份 126.70 买入 3.41 4.20 5.88 7.95 37.2 30.2 21.5 15.9 300258.SZ 精锻科技 10.89 买入 0.36 0.51 0.67 0.88 30.0 21.4 16.2 12.3 603129.SH 春风动力 122.75 买入 3.01 4.67 7.12 9.58 40.8 26.3 17.2 12.8 000913.SZ 钱江摩托 22.82 买入 0.52 0.90 1.37 1.91 43.9 25.4 16.7 11.9 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2023/3/24），光峰科技、德赛西威、福耀分别与电子、计算机、建材组联合覆盖 正文目录 1.周观点：静待需求改善自主加速成长5 1.1.乘用车：优质供给加速把握自主崛起5 1.2.智能电动：长期成长加速短期量价共振5 1.3.重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值6 1.4.摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头6 2.本周行情：整体强于市场7 3.本周数据：政策延续原材料小幅上涨9 3.1.地方政策刺激频出9 3.2.新能源车企开启新一轮调价13 3.3.2023年3月前三周批发同比-13%16 3.4.行业整体折扣率小幅放开17 3.5.原材料价格整体小幅上涨17 4.本周要闻：特斯拉今年在华销量已破10万一季度有望再创新高20 4.1.电动化：宁德时代麒麟电池实现量产20 4.2.智能化：炽云科技获德赛西威数千万元战略融资21 5.本周上市车型24 6.本周重要公告25 7.重点公司盈利预测26 8.风险提示27 图表目录 图1本周（2023.03.20-2023.03.26）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%）7 图2申万汽车行业子板块本周区间涨跌幅（%）7 图3申万汽车行业子板块2023年涨跌幅（%）7 图4本周（2023.03.20-2023.03.26）港股汽车相关重点公司周涨跌幅（%）8 图5乘联会主要厂商3月周度批发销量和增速（辆，%）17 图6行业终端折扣率（%）17 图7自主及合资终端折扣率（%）17 图8冷轧普通薄板价格（元/吨）18 图9热轧板卷价格（元/吨）18 图10长江有色市场:平均价:铝A00（元/吨）18 图11长江有色市场:平均价:铜（元/吨）18 图12天然橡胶价格（元/吨）19 图13主要塑料（聚丙烯）价格（元/吨）19 表1本周（2023.03.20-2023.03.26）A股汽车行业公司周涨跌幅前十8 表2全国汽