期导致市场强化美联储鹰派预期，基本面端纯镍进口窗口打开，保税区资源陆续清关，叠加上期所新交割资源流入市

本周（3.20-3.24）沪深300指数收涨2.2%，其中有色指数跑输大盘，收涨1.5%。个股层面，本周铂科新材、洛阳钼业和云南锗业势头强劲，涨幅在9%以上；斯瑞新材、中钨高新和云路股份跌幅较大。 锂：本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降12.1%、5.6%至27.5万元/吨和36.9万元/吨。碳酸锂价格在近一个月内跌幅超过30%，当前价格接近锂盐企业边际成本线，预计后续下跌幅度将收窄。需求端车企降价潮后开始逐渐消化库存，3月行业排产处于偏弱复苏，环比10%-20%增长，碳酸锂跌价幅度超预期，材料厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，后续关注产业链上下游博弈情况。供给端本周永兴材料发布2022年报，实现归母净利润63.2亿元，同增612.42%，碳酸锂二期全面达产，电池项目逐步出货。当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。 钴镍：当前电解镍现货价格18.27万元/吨，较上周下跌0.4%。周内镍价弱势下跌，宏观层面美国1月PCE数据超预期导致市场强化美联储鹰派预期；基本面端纯镍进口窗口打开，保税区资源陆续清关，叠加上期所新交割资源流入市场，现货供应相对充足，对镍价形成一定压力。300系不锈钢订单销售情况不佳，终端市场担忧情绪蔓延，钢厂利润稀薄下对镍铁维持压价心态，镍铁价格下降2.5%至1170元/镍点。近期部分厂家采购硫酸镍生产镍板对硫酸镍需求形成部分提振，但硫酸镍价格上涨后转产镍板经济性有所下滑，此外三元前驱体需求延续弱势，电池级硫酸镍价格涨势放缓，周内持平至4.25万元/吨。当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格环比上涨0.9%到55.75万元/吨，氧化镝价格环比上涨0.3%，氧化铽价格持平。氧化镨钕价格在一个月内下降19%，目前基本已止跌企稳。需求端磁材企业以长单为主，新增订单数量不多，当前库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复。供给端本周五第一批指标已发放，开采指标12万吨，同增19%，其中轻稀土指标10.91万吨，同增22%；重稀土指标1.09万吨，同减4.8%；冶炼分离指标11.5万吨，同增18%。第一批指标整体略高于市场预期，根据需求情况，预计轻稀土价格后续将震荡走弱。特斯拉无稀土电机事件对板块情绪影响较大，目前新能源车驱动电机绝大部分使用稀土永磁，稀土永磁是综合考虑电机性能、成本下最优异的选择，新技术落地时间、产业化进度、成本等都需要进一步验证，量产预计在3-5年后。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的、磁材建议关注工业电机占比较高的宁波韵升等标的。 小金属：本周小金属价格整体变化不大，金属锗价格环比上涨1.13%至8950元/公斤，受个别铅锌冶炼厂矿物质量下降影响，含锗精矿产出变少，国内市场原料端供应紧缺问题仍旧存在，近期红外需求有所好转，锗价持续向上，持货商惜售态度较强，以观望后市为主。本周锑精矿价格环比下降2.7%至7.05万元/吨，受制于新矿山投产少、旧矿山产量下滑、环保政策趋严等影响，矿端出货量维持低位；应用端主要为阻燃剂、光伏玻璃和锑液体电池等，近期下游行情小幅回落，预计短期价格震荡为主。 提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。 内容目录 一、投资策略4 1.1本周投资观点&重点推荐组合4 1.2行业与个股走势4 1.3金属价格变化5 二、品种基本面6 2.1锂6 2.2钴8 2.3镍8 2.4稀土8 2.5钨9 2.6钼10 2.7镁10 2.8钒11 2.9锗11 2.10锆11 2.11钛12 三、电池产业链数据12 3.1电池与终端数据12 3.2中游正极数据13 四、重点公司公告13 五、风险提示14 图表目录 图表1：行业涨跌幅对比5 图表2：能源金属与小金属个股跌幅后五5 图表3：能源金属与小金属个股跌幅前五5 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化5 图表5：碳酸锂价格走势（万元/吨）6 图表6：氢氧化锂价格走势（万元/吨）6 图表7：碳酸锂周度产量（吨）7 图表8：氢氧化锂周度产量（吨）7 图表9：碳酸锂周度库存（吨）7 图表10：氢氧化锂周度库存（吨）7 图表11：碳酸锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表12：氢氧化锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表13：碳酸锂进口量（吨）8 图表14：氢氧化锂出口量（吨）8 图表15：MB标准级钴价格走势（美元/磅）8 图表16：电解钴与四氧化三钴价格走势（万元/吨）8 图表17：LME镍价格（美元/吨）与沪镍价格（万元/吨）8 图表18：镍铁与硫酸镍价格（元/吨）8 图表19：氧化镨钕价格走势（万元/吨）9 图表20：氧化镝、氧化铽价格（万元/吨）9 图表21：氧化镧、氧化铈价格走势（万元/吨）9 图表22：钕铁硼价格走势（万元/吨）9 图表23：稀土月度出口量（吨）9 图表24：稀土永磁月度出口量（吨）9 图表25：钨精矿与仲钨酸铵价格走势（万元/吨）10 图表26：钨精矿与仲钨酸铵库存（吨）10 图表27：钼精矿与钼铁价格走势（元/吨）10 图表28：钼精矿与钼铁库存（吨）10 图表29：镁锭价格走势（元/吨）10 图表30：硅铁价格走势（元/吨）10 图表31：金属镁库存（吨）11 图表32：镁合金库存（吨）11 图表33：五氧化二钒价格走势（万元/吨）11 图表34：钒铁价格走势（万元/吨）11 图表35：金属锗与二氧化锗价格走势（元/公斤）11 图表36：金属锗库存（吨）11 图表37：海绵锆价格走势（元/公斤）12 图表38：锆英砂价格走势（元/吨）12 图表39：海绵钛价格（元/公斤）与钛精矿价格（元/吨）12 图表40：钛精矿周度库存（万吨）12 图表41：国内新能源车月度销量（万辆）12 图表42：国内动力电池月度装车量（GWh）12 图表43：国内正极材料价格变化（元/吨）13 图表44：国内正极材料月度产量（万吨）13 1.1本周投资观点&重点推荐组合 锂：本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降12.1%、5.6%至27.5万元/吨和36.9万元/吨。碳酸锂价格在近一个月内跌幅超过30%，当前价格接近锂盐企业边际成本线，预计后续下跌幅度将收窄。需求端车企降价潮后开始逐渐消化库存，3月行业排产处于偏弱复苏，环比10%-20%增长，碳酸锂跌价幅度超预期，材料厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，后续关注产业链上下游博弈情况。供给端本周永兴材料发布2022年报，实现归母净利润63.2亿元，同增612.42%，碳酸锂二期全面达产，电池项目逐步出货。当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。 钴镍：当前电解镍现货价格18.27万元/吨，较上周下跌0.4%。周内镍价弱势下跌，宏观层面美国1月PCE数据超预期导致市场强化美联储鹰派预期；基本面端纯镍进口窗口打开，保税区资源陆续清关，叠加上期所新交割资源流入市场，现货供应相对充足，对镍价形成一定压力。300系不锈钢订单销售情况不佳，终端市场担忧情绪蔓延，钢厂利润稀薄下对镍铁维持压价心态，镍铁价格下降2.5%至1170元/镍点。近期部分厂家采购硫酸镍生产镍板对硫酸镍需求形成部分提振，但硫酸镍价格上涨后转产镍板经济性有所下滑，此外三元前驱体需求延续弱势，电池级硫酸镍价格涨势放缓，周内持平至4.25万元/吨。当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格环比上涨0.9%到55.75万元/吨，氧化镝价格环比上涨0.3%，氧化铽价格持平。氧化镨钕价格在一个月内下降19%，目前基本已止跌企稳。需求端磁材企业以长单为主，新增订单数量不多，当前库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复。供给端周五第一批指标已发放，开采指标12万吨，同增19%，其中轻稀土指标10.91万吨，同增22%；重稀土指标1.09万吨，同减4.8%；冶炼分离指标11.5万吨，同增18%。第一批指标整体略高于市场预期，根据需求情况，预计轻稀土价格后续将震荡走弱。特斯拉无稀土电机事件对板块情绪影响较大，目前新能源车驱动电机绝大部分使用稀土永磁，稀土永磁是综合考虑电机性能、成本下最优异的选择，新技术落地时间、产业化进度、成本等都需要进一步验证，量产预计在3-5年后。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的、磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁、工业电机占比较高的宁波韵升、大地熊等标的。 小金属：本周小金属价格整体变化不大，金属锗价格环比上涨1.13%至8950元/公斤，受个别铅锌冶炼厂矿物质量下降影响，含锗精矿产出变少，国内市场原料端供应紧缺问题仍旧存在，近期红外需求有所好转，锗价持续向上，持货商惜售态度较强，以观望后市为主，标的上建议关注云南锗业。本周锑精矿价格环比下降2.7%至7.05万元/吨，受制于新矿山投产少、旧矿山产量下滑、环保政策趋严等影响，矿端出货量维持低位；应用端主要为阻燃剂、光伏玻璃和锑液体电池等，近期下游行情小幅回落，预计短期价格震荡为主，标的上建议关注华钰矿业。 1.2行业与个股走势 本周沪深300指数收涨2.2%，其中有色指数跑输大盘，收涨1.5%。 图表1：行业涨跌幅对比 传计通电食商国轻综社美沪家电汽机有非医纺农房煤环银建基公交石建媒算信子品贸防工合会容深用力车械色银药织林地炭保行筑础用通油筑机饮零军制服护电设设金金生服牧产材化事运石装 料售工造务理器备备属融物饰渔料工业输化饰 钢铁 10% 8% 6% 4% 2% 0% 300 -2% -4% 来源：wind，国金证券研究所 个股层面，本周铂科新材、洛阳钼业和云南锗业势头强劲，涨幅在9%以上；斯瑞新材、中钨高新和云路股份跌幅较大。 图表2：能源金属与小金属个股跌幅后五图表3：能源金属与小金属个股跌幅前五 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 铂科新材洛阳钼业云南锗业锡业股份华友钴业 0% 斯瑞新材中钨高新云路股份北矿科技博迁新材 -1% -2% -3% -4% -5% -6% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 1.3金属价格变化 本周钼铁环比下降14.89%、碳酸锂环比下降12.14%、钼精矿环比下降6.14%，下降较明显；MB标准级钴环比增长1.35%，氧化镝环比增长1.53%，增长幅度较大。 品种 名称 单位 2023/3/17 涨跌幅 7天 30天 90天 360天 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化 锂 碳酸锂 万元/吨 27.5 -12.14% -32.93% -49.91% -45.33% 氢氧化锂 万元/吨 36.85 -5.63% -17.19% -33.24% -25.03% MB标准级钴 美元/磅 16.875 1.35% 6.64% -12.79% -56.95% 钴 电解钴 万元/吨 32.3 0.00% 5.21% -5.28% -42.93% 四氧化三钴 万元/吨 17.2 -1.43% 4.24% -17.11% -61.22% LME镍 美元/吨 21895 -5.67% -16.51% -26.03% -33.85% 镍 镍铁 元/吨 1170 -2.50% -13.65% -15.22% -27.55% 硫酸镍 元/吨 45600 0.00% 0.00% 2.24% -10.76% 氧化镨钕 万元/吨 55.75 0.90% -18.73% -20.64% -43.69% 氧化镧 万元/吨 0.665 0.00% 0