全球宏观态势每周观察(2023年第10期)：美联储出手干预硅谷银行事件，伊朗与沙特恢复外交关系

美联储出手干预硅谷银行事件，伊朗与沙特恢复外交关系 ——全球宏观态势每周观察（2023年第10期） 分析师 张敏，zhangmin@lhratings.com程泽宇，chengzy@lhratings.com 摘要（2023.03.06-2023.03.12） 全球主要金融资产表现 中长期美债收益率受冲击表现下行 主要经济体国债与美债收益率利差涨跌互现 全球主要股指回报率承压下挫 美元指数冲高回落，主要非美货币表现不一 国际原油价格周内大跌 黄金价格区间内剧烈震荡 国际财经快讯 美国 美联储主席鲍威尔放鹰，引燃市场加息预期 美国非农就业数据大超预期，劳动力市场依 旧火热 美国监管机构�台硅谷银行破产应对计划 欧盟 主权国家评级动态 标普下调阿根廷长期本币主权信用等级至SD 惠誉下调比利时评级展望至“负面” 欧盟2022年四季度经济表现衰退 日本 日本央行按兵不动，静待新任行长履职 新兴市场国家 伊朗与沙特恢复外交关系 国际财经快讯 美联储主席鲍威尔放鹰，引燃 市场加息预期 当地时间3月7日，美联储主席鲍威尔出席美国国会举办的听证会时表示，近期出炉的经济数据超出预期，这意味着联邦基金利率的最终水平“很有可能高于此前预期”。如果所有数据都指向有必要加快紧缩措施，那么美联储将准备加快加息步伐，终端利率也可能高于此前预期。 联合点评：本周鲍威尔在听证会上连续两日的鹰派表态严重打击了“本轮加息已进入尾声”的普遍市场预期。由于通胀数据比此前预料的更具粘性、以及多项美联储重点关注的经济数据频超预期，为实现其“物价稳定、充分就业”的目标，美联储大概率将重回此前的大幅加息模式，加速收紧美元流动性，这将加剧美国经济步入衰退的可能性，并使刚刚�现起色的新兴市场国家经济表现受到打击。 美国非农就业数据大超预期， 劳动力市场依旧火热 当地时间3月10日，美国劳工部发布2月非农就业报告。数据显示，美国2月季调后非农就业人数为31.1万人，远超预期值20.5万人；失业率为3.6%，略高于预期的3.4%。 联合点评：自鲍威尔周中表示美联储或加速收紧货币政策之后，2月非农数据的表现成为市场关注的绝对焦点。虽然失业率略高于预期水平，但仍处于历史相对低位；而远超预期的新增就业人数则表明在连续加息政策的限制下，美国劳动力市场仍表现火热，具备承担更高的加息力度的韧性，为美联储在下一次议息会议上提高加息幅度提供了有力支持。 国际财经快讯 美国监管机构出台硅谷银行破 产应对计划 当地时间3月12日，美联储公布了一项新的银行定期融资计划，将为符合条件的储蓄机构提供贷款，以确保后者在硅谷银行破产背景下有能力满足储户需求，美国财政部将从外汇稳定基金中划拨250亿美元资金支持上述融资计划。 联合点评：作为2008年金融危机后规模最大的银行破产案，硅谷银行倒闭使投资者重温雷曼兄弟破产时的恐慌情绪，避险情绪陡增导致美欧金融市场�现剧烈震荡。尽管美国监管机构为遏制影响蔓延在亚洲市场开盘前 �台了应对计划，并承诺保障所有储户存款的安全，但该银行倒闭引发的影响深度以及市场信心的恢复水平仍有待观察。除此之外，此次突发事件或在一定程度上影响美联储的加息决策，因为其需要在完成政策目标的同时兼顾投资者信心。 欧盟2022年四季度经济表 现衰退 当地时间3月8日，欧盟统计局宣布，2022年四季度欧盟GDP增速经调整后为环比下跌0.1%；欧元区GDP增速为0%。 联合点评：德国和爱尔兰经济表现不及预期拖累了去年四季度欧盟的整体表现，导致欧盟经济�现衰退、欧元区经济停滞不前，这再度打击了市场对欧洲经济表现的乐观预期。由于欧洲央行目前仍未释放货币政策�现拐点的信号，市场已消化其将继续保持此前加息节奏的预期。不断上升的利率水平将继续抑制居民消费和企业投资，辅以欧洲央行持续的鹰派立场，欧盟和欧元区经济在今年一季度�现衰退的可能性将明显加剧。 国际财经快讯 日本央行按兵不动，静待新任行长履职 当地时间3月10日，3月10日，日本央行宣布，将利率维持在-0.1%不变，将收益率曲线控制区间维持在-0.5%至0.5%不变。 联合点评：作为黑田东彦任期内的最后一次议息会议，本周日本央行会议并未�现任何政策变动，为新任行长植田和男预备了充分的货币政策调整空间。虽然植田和男此前在公开表态中并未明确将在何时对日本货币政策进行何种形式的调整，但基于日本当前的通胀和汇率表现，市场普遍预期其在上任后日本央行大概率将退�超宽松货币政策，并为日元汇率提供一定支持。 伊朗与沙特恢复外交关系 当地时间3月10日，中国、沙特阿拉伯、伊朗发表三方联合声明，宣布沙特和伊朗达成一份协议，包括同意恢复双方外交关系，至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系。 联合点评：伊朗和沙特恢复外交关系对于维护中东地区的和平稳定局势具有重要意义，标志着中东地区地缘政治安全问题进入了一个新时代。作为中东地区具有相当影响力的两个国家，沙特和伊朗建交不仅为中东地区其他相互之间存在紧张关系的国家起到一定示范作用，还极大缓解了中东地区乃至全球政治格局的紧张局势。 全球主要金融资产表现 （%） 5.5000 美国国债到期收益率曲线 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 美国:国债到期收益率:1年 美国:国债到期收益率:5年 美国:国债到期收益率:10年 2023-02-06 2023-02-07 2023-02-08 2023-02-09 2023-02-10 2023-02-13 2023-02-14 2023-02-15 2023-02-16 2023-02-17 2023-02-21 2023-02-22 2023-02-23 2023-02-24 2023-02-27 2023-02-28 2023-03-01 2023-03-02 2023-03-03 2023-03-06 2023-03-07 2023-03-08 2023-03-09 2023-03-10 中长期美债收益率受冲击表现下行 本周鲍威尔在听证会上的鹰派表态使市场开始消化美联储将加快加息节奏的预期，周五公布的优于预期的非农就业数据以及硅谷银行倒闭的消息则加剧了投资者的避险情绪，中长期美债收益率应声下挫，短期美债收益率小幅上行。 具体来看，本周1年期美国国债平均收益率较上周上涨了8.40个BP至5.12%；5年期和10年期美国国债平均收益率则分别较上周下跌了2.00个和6.80个BP至4.22%和3.91%。 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 中美国债平均收益率利差：1年期和5年期分别较上周走扩12.81个和1.59个BP至-2.84%和-1.52%，10年期较上周收窄3.82个BP至-1.04%。 日美国债平均收益率利差：1年期较 上周走扩9.10个BP至-5.20%，5年期和 10年期分别较上周收窄2.18个和5.00 个BP至-4.00%和-3.40%。 欧元区公债与相应期限美债平均收益率利差：1年期较上周走扩3.69个BP至 -1.88%，5年期和10年期分别较上周收窄0.42个和2.14个BP至-1.46%和-1.22%。 英美国债平均收益率利差：5年期较 和10年期分别较上周走扩4.61个和 3.93个BP至-0.57%和-0.16%。 主要经济体国债与美债收益率利差涨跌互现 指标名称 国家 本周平均利差（%） 较上周均值变化（BP） 今年以来累计波动（BP） 与1年期美国国债到期收益率利差 中国：1Y -2.84 -12.81 -2.90 日本：1Y -5.20 -9.10-3.69 -28.00 26.93 欧元区：1Y -1.88 中国：5Y -1.52 -1.59 4.57 与5年期美国国债到 日本：5Y -3.99 2.18 -14.40 期收益率利差 欧元区：5Y -1.46 0.42 14.81 英国：5Y -0.57 -4.61 -29.60 中国：10Y -1.04 3.82 12.99 与10年期美国国债 日本：10Y -3.40 5.00 -7.30 到期收益率利差 欧元区：10Y -1.22 2.14 14.03 英国：10Y -0.16 -3.93 -20.90 注：数据更新于北京时间3月13日早上10:00资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 全球主要股指回报率承压下挫 （%）全球主要股市指数回报率 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 日经225指数 -4.61 标普500指数 MSCI新兴市场 MSCI欧洲 MSCI全球 7.85 0.98 -0.76 5.78 1.84 相应指标名称周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） MSCI全球MSCI欧洲MSCI新兴市场标普500指数日经225指数 -3.88 -2.09 -3.87 -0.33 资料来源：Wind,联合资信整理 本周，鲍威尔鹰派表态以及美国硅谷银行倒闭沉重打击全球股票市场表现，MSCI全球股票指数周内下跌3.88% 鲍威尔暗示将加速加息节奏、美国硅谷银行倒闭以及强于预期的就业数据使美国股票市场遭受重击，标普500指数周内大跌4.61%，为本周表现最差的主要股票指数。 欧洲央行誓言将继续加息、欧盟经济表现疲软以及美国硅谷银行倒闭引发的市场避险情绪拖累MSCI欧洲指数下跌2.09%。 美欧未来将继续保持加息的市场预期使新兴市场股票大受打击，本周MSCI新兴市场指数大跌3.38%，是唯一开年以来表现下跌的主要股票指数。 由于日本央行本周未�台任何政策变动，日本股市本周表现相对平稳，日经225指数周内仅微跌0.33%，日经225指数仍是开年以来涨幅最大的主要股指。 全球主要金融资产表现 美元指数冲高回落，主要非美货币表现不一 107.0000 106.0000 105.0000 104.0000 103.0000 2023-02-06 2023-02-07 2023-02-08 2023-02-09 2023-02-10 2023-02-13 2023-02-14 2023-02-15 2023-02-16 2023-02-17 2023-02-21 2023-02-22 2023-02-23 2023-02-24 2023-02-27 2023-02-28 2023-03-01 2023-03-02 2023-03-03 2023-03-06 2023-03-07 2023-03-08 2023-03-09 2023-03-10 102.0000 美元指数K线图 本周鲍威尔的鹰派表态推动美元指数周中上涨至近三个月新高，但初申失业金人数超预期以及薪资增长放缓使美元指数在下半周有所回落，并在周五收于104.6502，周内累计上涨0.08%。 本周欧元表现更胜一筹，截至周五，欧元兑 美元收于1.0640，周内累计上涨0.14%。 英镑汇率与上周基本持平，英镑兑美元周内累计微跌0.02%，周五收于1.2031。 由于日本央行未有重大政策变动，日元汇率继续企稳，截至周五，美元兑日元收于135.0105，周内累计下跌0.72%。 本周离、在岸人民币汇率表现均不及美元。截至周五，美元兑离岸人民币汇率收于6.9389，周内上涨0.33%；美元兑在岸人民币汇率收于6.9653，周内累计收涨0.84%。 货币周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） 欧元兑美元 0.14 -0.23 英镑兑美元 -0.02 -0.13 美元兑日元 -0.72 3.22 美元兑离岸人民币 0.33 0.22 美元兑在岸人民币 0.84 0.81 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现