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关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（旺季消费改善，铝价修复性反弹） 海外暂无更多利空消息，隔夜外盘铝价修复性反弹，LME三月期铝价收涨1.82%至2326.5美元/吨。国内夜盘高开高走，沪铝主力2305合约收高于18345元/吨。早间现货市场交投有所提升，下游接货量增加，贸易商逢低积极补库。上海主流成交价格在18140元/吨上下，较期货贴水100左右。广东主流成交价格在18280元/吨上下。供给端虽然有进口补充，但减产对产量影响较大，暂难有大幅回升，而旺季消费继续改善，终端市场季节性回暖，显性库存加速去化，对价格下方支撑愈发明显。不过碍于海外宏观面风险担忧，铝价反弹幅度受限。操作上建议逢低偏多操作，仍需关注海外宏观面风险。 铜：★☆☆（消费回暖显著，铜价偏强运行） 隔夜铜价偏强运行，主力2305合约收于69120元/吨，涨幅1.13%。昨日美联储如期加息25BP，会后公布的美联储决议声明删除了前八次会后声明的措辞“持续加息”是适宜的，改称预计一些额外的政策紧缩可能是适合的。媒体认为，这是联储官员在暗示，他们可能很快结束加息。从铜基本面来看，近期公布的国内再生能源装机数据大超预期，尤其是光伏装机，1-2月国内风电装机同比增加1.92%，光伏装机同比增长87.6%至20.3GW，新能源领域铜消费强劲。进入3月后，国内铜库存去库速度较快，上周上期所铜库存大幅下降3.26万吨至18.2万吨；上周国内精铜杆企业开工率超预期回升5.91个百分点至75.36%，在消费向好的提振下，预计铜价延续震荡偏强运 行。 镍：★☆☆（短期存支撑，中期重心继续下移） 隔夜镍价偏强运行，主力2305合约收于172320元/吨，涨幅1.28%。昨日金川镍报价下降200至7800美元/吨，俄镍下降100至2800元/吨。格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨，2月国内电解镍产量环比增加12.3%至16280吨，年后纯镍短缺已较此前明显缓解。而且俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于镍短缺缓解的预期，镍价持续下跌。但电解镍-硫酸镍价差已大幅收窄，硫酸镍产电积镍项目利润有限，镍豆产硫酸镍亏损明显减小，随着新能源领域需求回暖，后续硫酸镍企业镍豆需求存回升可能，短期镍价存支撑。中期在电解镍供应将由短期转为过剩的预期压制下，镍价重心继续下移。 锌：★☆☆（短期持续去库锌价暂获支撑） 持续去库节奏下锌价暂获支撑，隔夜有较大幅反弹，沪锌主力2305合约收于22455元/吨，涨幅1.91%。昨日国内现货市场，北方受环保限产影响，成交较差，南方尚可，升水整体持稳，上海普通品牌平均报04+0-20附近。在锌价低位下游补库下，本周国内库存延续去库。供应方面，高利润驱动下大型炼厂超产运行，3月国内精炼锌产量预期环比激增，4月预计继续高产；而海外欧洲更多复产预期上升。虽TC因此有小幅回落，但当前锌矿供应仍偏宽松。需求方面，上周下游各版块开工率均有所回升，镀锌订单表现最为坚挺，而压铸锌合金开工受五金等出口订单拖累，表现相对一般。本周河北、天津等镀锌核心地区受到环保限产影响，影响短期需求。整体来看，近期锌市场供应过剩压力较大，预计在有色品种中表现相对较弱，但短期锌价来到阶段性低位，关注下方支撑力度，谨慎追空。 铅：★☆☆（再生铅供应缩紧铅价或阶段性上涨） 隔夜铅价维持震荡运行，沪铅主力2304合约收于15370元/吨，跌幅0.03%。昨日国内现货市场，铅价小涨，炼企及持货商出货意愿尚可，但下游需求走弱，接货情绪不佳，升水持稳，原生铅江浙沪市场报4+0-4+30之间；再生铅含税贴水125-175，价差小扩；近期北方炼厂复产，废电瓶价格止跌。供应方面，国内原生铅再生铅3月产量环比提升，但月底开始部分再生铅炼厂因各种因素减停产，后续再生铅供应或仍偏紧。下游方面，铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季，但政府购车补贴下，汽车整车配套订单较好，形成一定支撑，铅蓄电池企业周度开工仅小幅下降。库存方面，上周平稳交割，但社会库存累库幅度不及预期，截止本周四社库延续降势。整体上，短期成本支撑加上持续去库，铅价或有阶段性上涨行情，但近期宏观悲观情绪较浓，谨慎试多。 工业硅：★☆☆（供给端产能有收缩预期，市场利空因素较多，建议区间操作） 周四工业硅主力08合约收盘15895，幅度+0.19%，涨30，单日减仓243手。现货价格重心继续下移，幅度较上一日更大，部分硅厂挺价，停止让利。硅企亏损，叠另传政策限制落后产能，西南及西北近期产能有收缩预期。多晶硅产能持续释放，对工业硅需求保持稳定；有机硅企业利润见底，减产降负操作增加，对工业硅需求减少。铝合金下游需求平稳，产能释放趋缓，对工业硅的需求暂难起色。工业硅社会库存偏高，现货价格承压。工业硅市场利空因素较多，但近期供给或有收缩预期，价格预计贴近底部震荡，建议区间操作。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（铁水继续上升，成材终端需求面临压力） 受资金紧张和雨季影响，钢材终端需求转弱，尤其是西南西北等地区建材需求较弱，对于4月旺季需求预期市场分歧较大，整体仍在持续性验证阶段。供给端铁水产量继续高位上升，炉料紧平 衡，不过因后续铁水增量有限因此炉料难以走出独立行情，而近期钢厂基本满产对成材形成压制，月底资源到货量料明显增加，因此盘面继续走供过于求逻辑。昨日表需低于预期，盘面破位下跌后夜盘震荡，当前下游终端库存偏低，需求未完全证伪，预计进入区间弱震荡。 铁矿石：★☆☆（近期基本面驱动弱，短线或仍有一定下行空间） 铁矿基本面上铁水续增强度保持，港存加压港在本期高到港下呈现阶段累库状态，不过整体不改变去库的大方向；钢厂库存仍在低位，近期基本面驱动弱，以保持当前强度为主。受近期持续低温天气影响，表需数据超预期弱，市场在海外宏观偏弱氛围中继续下跌，短线或仍有一定下行空间，中线在铁水强度支撑及现货逢低补货情绪下存有支撑。 焦炭：★☆☆（成材需求弱于预期，港口情绪差，盘面弱势延续） 昨日盘面延续震荡下行，钢联螺纹表需弱于预期，不过铁水回升略超预期，焦炭总库存去化幅度扩大，焦炭产地现货暂稳，港口报价2580（-50），贸易商情绪恐慌，卖盘居多，下游订单少。钢厂采购偏消极，虽提产但库存下降，采销供需紧平衡。当前表需下后续需求预计增速放缓，供给仍会环比提升，维持平衡略紧格局，下游需求决定现货涨跌与否。海外宏观风险反复，虽然表需偏弱但钢材维持去库，铁水暂无回落风险，现货预计稳中偏弱运行，下周钢厂或提降，但此轮跌势预期暂停留在1-2轮，盘面或维持低位震荡运行，重点关注需求延续性与海外宏观风险变化。 焦煤：★☆☆ 昨日盘面延续震荡下行，钢联螺纹表需弱于预期，不过铁水回升略超预期，虽然焦煤供给持续回升，但加权总库存维持小幅下降。下游采购维持消极，煤矿出货压力略增，竞拍流拍率仍高，整体稳中偏弱。短线下游利润尚可仍有提产空间刚性供需或维持略偏紧格局，但采销供需或平衡偏松。中线来看内矿供给与进口仍有抬升空间，如终端需求维持疲软，供需将逐步转松。盘面一定程度贴水短线或弱震荡为主等待矛盾进一步累积，继续关注煤矿提产节奏、终端需求与海外宏观风险变化。 动力煤：★☆☆（市场淡季特征逐步显现，港口价格维持弱稳） 主产地交投平淡，市场情绪平稳，价格窄幅涨跌。港口市场价格分歧依然在，部分贸易商看好4月检修期间市场，继续挺价，下游刚需压价采购，价格维持弱稳。印尼煤炭报价有所回落，主要受国内市场偏弱情绪影响。冷空气继续南下，给南方大部地区带来倒春寒及大范围降水，水电近期或有改善。日耗降幅或放缓，接近去年同比水平。电厂库存小幅上行，主打中长协，补库需求不强。4月大秦线检修前，铁路拉运积极，北方港调入维持高位，封航导致调出下降，但略高于调入，北港库存小幅去化。市场淡季特征逐渐显现，高库存情况下，在大秦线检修前，市场价格弱稳为主。 玻璃：★☆☆(产销较好，关注现货产销及去库的延续性) 现货价格重心整体有所上调。库存压力缓解较大，库存流向主要集中于加工企业及期现商。多地产销基本平稳向好，沙河成交情绪尚可。加工企业以刚需采购为主。总体需求端恢复缓慢，仍显不足。盘面受市场情绪影响较大，但近两日整体走势较强，主力合约短期或有蓄力继续上行的动向，关注现货产销状态与去库能否延续。持续追踪地产实际动向。注意规避由于恐慌情绪导致的系统性下跌。 纯碱：★☆☆(供需平稳，现价坚挺，盘面上行动力不足，注意规避宏观风险) 新湖能化 原油：★☆☆（美国不再70美元/桶采购战略储备，油价小幅回落） 昨日油价先扬后抑，最终小幅收跌，月差走弱，裂解价差仍在高位震荡，汽油裂解相对偏强，美债收跌，黄金上涨。美国能源部长称美国的石油储备需要几年时间才能重新填满，今年很难在70美元/桶的区间填补石油储备。俄罗斯诺瓦克称俄罗斯3月原油产量预计从2月的1020万桶/日减少至970万桶/日，与1月中旬相比，乌拉尔石油的折价已经下降了约8美元/桶，并将继续下降，暂时并未收到调整OPEC+协议的提议。俄罗斯炼油厂运行稳定，出口持续。据CME“美联储观察”：美 现货价格趋稳，整体维持坚挺。本周产量有所增加，装置运行平稳。厂库库存仍有一定去库，具体重碱去库，轻碱小幅累库，但整体依旧低库运行。企业产销尚可，本周表需有所提升，但现货情绪一般，按需备货为主。总体供需维持平衡状态。盘面近日受宏观因素影响较大，基本面逻辑在盘面中体现不明显，后续持续性上涨动力有所不足，随着博弈重心逐步后移到后续合约，预计近月合约变动幅度将缩窄，远月需持续跟踪远兴实际投产及企业夏季检修计划。近期注意规避宏观风险。 联储5月维持利率不变的概率大幅上升至64.7%。目前来看，短期基本面仍无上涨驱动力，油价仍围绕弱宏观进行交易，偏弱区间震荡，继续关注欧美银行进展。 沥青：★☆☆（关注空利润策略） 本周一中石化价格下调50-200元/吨，山东地区低端价格有所回调。上周厂库累库山东地区去库，社会库累库。原油价格有所反弹，沥青盘面震荡为主，裂解价差仍在高位，基差变化不大。山东地区，炼厂出货稳定，业者按需采购，整体交投氛围一般；华东地区，区内主力炼厂日产稍有提升，带动区内供应有所增加，需求端，近期雨水天气较多，终端需求一般，业者入库为主。近期河北炼厂逐渐复产沥青，供应继续增加，而需求受雨水天气影响增量有限。4月排产继续增加，环比增约25万吨左右。若宏观恐慌情绪企稳，可关注空利润策略。 燃料油：★☆☆（低硫有支持，高硫等待驱动增加） 夜盘FU05合约收2633元，涨20元/吨，内外价差继续下跌，外盘现货贴水维持高位；LU06收3750元，涨35元/吨。新加坡3月22日当周重油库存录得2304.8万桶，环比增加195.6万桶，增幅9.3%。国际油价冲高回落，美国补充SPR推迟，夜盘油价转跌。高硫燃油：供应端， OPEC+大国减产、俄罗斯供应下降，高硫过剩边际好转，需关注俄罗斯DPP出口下降持续性；需求端，二次加工以及脱硫装置存经济性（但性价比走弱），炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计有小幅支撑；高硫燃油估值已回升至合理区间中沿，短期驱动不足，中期来看，随着供应 端边际下降，以及季节性发电等需求的提升（中东新增炼厂酸油投料以及发电共振），裂解价差有小幅修复空间。低硫燃油：供应端，汽柴原料有分流，但未来预期转为宽松；需求端，集装箱与干散货在运船舶量小幅下降但维持高位，航速维持低位，油轮在运船舶量与航速高位，船燃小幅支撑；无替代天然气燃烧性价比，且季节性发电需求走弱；低硫燃油估值处于合理区间中位，目前成品油有部分分流，估值有支撑，长期来看，随着供应端的增加，低硫裂解价差预计维持低位。套利方面，前期做多裂解价差头寸谨慎持有，等待发电季节性需求的边际增量；单边方面，考虑金融企稳后，轻仓试多。 PTA：★☆☆（基差仍偏强） 上一交易日，PTA现货市场商谈气氛一般，个别主流供应商递盘，现货流通性偏紧，现货基差坚挺， 4月基差窄幅波动。4月中成交集中。本周及下周初可提主港在05+190有成交，下