黑色商品日报：消费不及预期，午后盘面跳水

期货研究报告|黑色商品日报2023-03-24 消费不及预期，午后盘面跳水 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：消费不及预期，午后盘面跳水 逻辑和观点： 昨日，螺纹2305合约午后大跌收于4070元/吨，跌2.02%，热卷2305合约震荡下跌收 于4221元/吨，跌1.42%。现货方面，北京地区现货价格不断下调报价4060-4070元/ 吨，成交积极；杭州地区中天资源随盘面下跌至4150元/吨，整体成交偏弱；上海地区 较昨日下跌30-50元/吨，中天4140-4150元/吨，午后急跌有抄底但量不大。昨日建材 成交12.84万吨，市场情绪不佳，整体成交较差，低价�货为主。 整体来看，Mysteel数据显示本周产销数据不佳，钢价延续下跌趋势，虽然国内宏观政策仍以经济增长为重心，但随着海外银行业危机蔓延，整个市场消费积极性有所衰退。随着旺季逐步开启，基建逆周期调节作用显现，建材产量随着利润修复也在同步增长，库存去化速度提升。但是板材供给受到利润和原料影响提升速度有限，从而形成库存的连续去化。短期钢材价格将维持震荡走势，关注钢材消费的持续性和国外经济的宏观情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 铁矿：铁矿持续回调，成交较为平淡 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约2305收于854元/吨，较上一交易日下跌17.5元/吨，跌幅2.01%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货方面：昨日全国主港铁矿累计成交95万吨，环比下降13.3%；本周平均每日成交 94.2万吨，环比下降9.5%；本月平均每日成交95.4万吨，环比上涨2%。 从铁水产量，铁矿日耗，平衡表推演等数据看，当前铁矿基本面依旧较为强势。最新发运数据环比略降，仅看发运端，主流矿山采取减量增收的政策，中长期并不宽松。从消费端看，目前消费整体稳步增长，铁水产量稳居高位，前期的强预期正逐步兑现。另一方面，铁矿成为黑色板块最强商品，已经较为充分的体现了铁矿基本面。在海外银行风险扩散和国内政策影响的情况下，铁矿交易重心逐步从基本面偏向宏观和政策。建议近期铁矿以观望为主。 策略： 单边：中性观望跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平及国外经济宏观情况等。 双焦：需求端弱势下行，市场跟随偏弱调整 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约震荡偏弱运行，盘面收于2692.5元/吨，跌幅0.99%。现 货方面，港口现货准一级焦参考成交价格2580元/吨。 整体来看，成材价格盘面大幅下跌，钢厂利润被大幅压缩，市场看弱情绪逐步显现，另外随着需求端采购节奏放缓，产地稍有累库，焦炭供需结构偏宽松运行，短期焦价下行压力加大，后期市场仍需关注产地库存以及成材旺季需求。近期废钢到货快速提升，或对焦炭需求造成一定影响，目前看铁水产量仍有增长空间，焦炭消费存在刚需支撑。在总库存处于绝对低位的背景下，难有独立行情，预计仍将跟随钢材，板块内呈现偏弱格局。 焦煤方面，昨日焦煤2305合约震荡偏弱运行，盘面收于1818.5元/吨，跌幅0.36%。现 货方面，蒙5原煤部分优质资源报价在1650-1685元/吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 整体来看，煤矿维持正常开工，然下游企业需求较低，同时中间贸易商多持观望心态，影响市场成交较为平淡，煤矿厂内部分煤种�货压力显现，库存有所累积；炼焦煤市场延续偏弱运行，受成材价格回落影响，双焦市场情绪继续走弱，整体焦煤供需格局逐步向宽松转化，而总库存又处于绝对低位，难有独立行情，仍将跟随钢材偏弱运行。 策略： 焦炭方面：跟随钢材焦煤方面：跟随钢材跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：成本支撑下，煤价持稳运行 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，大部分煤矿以保长协发运为主，非电企业也多以刚需采购为主。部分降价煤矿销售有所增加，煤价持稳。港口方面，受成本支撑影响，贸易商挺价意愿增强，港口煤价止跌企稳。进口煤方面，目前内外煤价基本持平，下游电厂库存较高，整体成交一般。运价方面，截止到3月23日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于926.1，较上一交易日涨1.49，环比增0.16%，运价指数维持上涨态势。 需求与逻辑：1-2月份，内蒙古原煤产量1.98亿吨，同比增加1.9%，产区产量增速有所加快。沿海电厂日耗淡季特征逐渐明显，目前减量超13万吨，非电企业需求一般，电厂日耗有进一步下行的可能。因此，短期动力煤价格仍将弱势震荡运行。期货盘面因流动性严重不足，建议继续保持观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：玻璃大幅拉涨，纯碱窄幅震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305大幅拉涨，收于1621元/吨，上涨42元/吨，涨幅 2.66%。现货方面，昨日全国均价1733元/吨。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法产业新增2条产线点火，企业开工率78.88%，环比上涨0.4%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6898.3万重箱，环比下降4.98%，去库表现良好。昨日华北市场成交尚可，价格相对稳定。整体来看，现货价格微涨。目前高库存和高供应使玻璃价格受到压制，政策刺激改善远端需求预期，需要关注后期能否形成持续的去库。短期来看，不排除随着消费的环比启动，价格�现反弹，但由于供应和库存压制，价格高度有限。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305窄幅震荡，收于2838元/吨，涨18元/吨，涨幅0.64%。现货方面，昨日国内纯碱市场持稳运行，价格变动不大。据昨日隆众资讯数据，本周纯碱产量为61.75万吨，环比增加1.55万吨，纯碱厂家总库存27.12万吨，环比减少0.83万吨，整体开工率92.42%。整体来看，近期由于光伏玻璃产线冷修，加之烧碱价格下滑，对部分轻碱需求进行替代，使得市场情绪转弱，但纯碱的低库存对价格的支撑极强。后续关注浮法玻璃价格的上涨情况、碱厂企业检修情况、光伏玻璃产线点火及国内消费的改善。考虑到各环节库存均处于绝对低位，需求复苏和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，继续看好2023年上半年纯碱价格，供需错配格局有望延续至三季度。 策略： 玻璃方面：低位震荡纯碱方面：高位震荡 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309 跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日3月23日 昨日3月22日 上周3月16日 上月2月23日 项目 合约 今日3月23日 昨日3月22日 上周3月16日 上月2月23日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4220 4260 4340 4300 上海现货 4280 4320 4350 4300 北京现货 4100 4140 4220 4210 天津现货 4290 4310 4330 4240 广州现货 4350 4370 4470 4600 广州现货 4270 4310 4340 4300 RB05合约 4070 4153 4205 4228 HC05合约 4221 4286 4310 4285 RB10合约 4033 4081 4138 4171 HC10合约 4141 4199 4231 4223 RB01合约 3956 3999 4060 4100 HC01合约 4071 4120 4159 4160 基差:上海 RB05 150 107 135 72 基差:上海 HC05 59 34 40 15 RB10 187 179 202 129 HC10 139 121 119 77 RB01 264 261 280 200 HC01 209 200 191 140 基差:北京 RB05 120 77 105 72 基差:天津 HC05 159 114 110 45 RB05-RB10 37 72 67 57 HC05-HC10 80 87 79 62 RB10-RB01 77 82 78 71 HC10-HC01 70 79 72 63 唐山普方坯价格 3840 3900 4000 3950 长流程即期利润 华北 165 155 157 89 张家港6-8mm废钢 2830 2840 2880 2860 华东 -47 -40 -20 -57 唐山生铁即时成本 2858 2884 2893 2882 江苏生铁即时成本 3033 3060 3060 3053 全国废钢到货(万吨) 57.06 54.43 65.86 44.39 长流程盘面利润 近月 227 259 227 118 全国建材成交(万吨) 12.84 15.69 14.00 14.16 远月 300 323 283 183 长流程即期利润 华北 87 86 131 142 超远月 320 339 315 239 华东 -14 -5 49 18 卷矿比 现货 4.46 4.44 4.33 4.29 长流程盘面利润 近月 154 205 190 126 05合约 4.94 4.95 4.78 4.72 远月 254 269 246 186 10合约 5.33 5.31 5.05 4.95 超远月 261 277 267 228 卷焦比 现货 1.65 1.65 1.65 1.56 短流程即期利润 华东 -144 -119 -92 -105 05合约 1.57 1.57 1.56 1.46 华南 -101 -140 -96 74 10合约 1.60 1.61 1.60 1.51 螺矿比 现货 4.40 4.38 4.32 4.29 卷螺差 现货 60 60 10 0 05合约 4.77 4.80 4.66 4.65 05合约 151 133 105 57 10合约 5.19 5.16 4.94 4.89 10合约 108 118 93 52 螺焦比 现货 1.63 1.63 1.65 1.56 焦炭焦煤 05合约 1.51 1.52 1.53 1.44 焦炭现货价格:准一级 日照港 2590 2620 2630 2760 10合约 1.56 1.56 1.56 1.49 唐山到厂价 2700 2700 2700 2700 铁矿石 吕梁出厂价 2910 2910 2910 2910 日青京曹四港最低价 PB粉 873 885 914 912 J05合约 2693 2724 2757 2930 超特粉 746 755 780 797 J09合约 2581 2611 2645 2800 卡粉 971 980 1016 998 J01合约 2492 2514 2541 2632 普氏62%美金指数 0.00 121.40 130.45 130.20 基差:日照港现货 J05 122 124 101 68 I05合约 854 866 902 909 J09 234 237 21