美联储3月FOMC会议点评：3月如期加息25BP，暗示加息接近尾声

债 券2023-03-23 研债券点评报告 报 究 告3月如期加息25BP，暗示加息接近尾声 美联储3月FOMC会议点评 相关研究报告： 《2023年3月央行降准点评》-- 太2023/03/18 平《2023年2月宏观经济数据点评》 洋--2023/03/17 证《2023年2月美国CPI数据点评》 券--2023/03/15 股 份证券分析师：张河生 有电话：021-58502206 限E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 公 司执业资格证书编码：S1190518030001 证券研究报告 报告摘要 事件： 北京时间3月23日凌晨2点，美联储宣布将加息25个基点，将 基准利率提升至4.75%-5.00%。 数据要点： 美联储3月加息25BP，继续维持缩表规模，符合市场预期。 本次议息会议美联储以11-0的投票结果，全票通过将联邦基金利率目标区间上调25个基点至4.75%-5.00%的决定，符合市场预期。这是美联储自去年3月以来连续第9次加息，也是连续第2次将加息 幅度放缓至25个基点。同时，美联储3月继续维持950亿美元缩表 规模，其中国债为600亿美元，MBS为350亿美元，同样符合市场预期。鲍威尔在发布会上表示硅谷银行倒闭后的压力确实让美联储官员考虑过暂停加息，但最终还是向高于预期的通胀和就业数据妥协。 美联储小幅下调2023年的经济展望与失业率预期。 对经济展望方面，美联储将2023年经济增速的预期较之前的0.5%小幅下调至0.4%，将2024年的经济增速预期从1.6%下调至1.2%，将2025年的预期从1.8%小幅上调至1.9%。同时，美联储下调了2023年的失业率至4.5%，2024年的失业率预期保持4.6%不变，2025年失业率预期上调至4.6%。鲍威尔表示，美国近期的经济数据超过了预期，但同时硅谷银行破产事件后信贷条件紧缩，两方面功过相抵，所以3月发布的整体经济预测波动不大。他还强调硅谷银行破产事件是个例，美国银行系统并不存在系统性缺陷，但银行风波的影响有多大尚未可知，所以美联储后续的态度倾向于谨慎。 美联储继续上调通胀预期，抗通胀仍然是主旋律。 美联储上调了通胀预期，2023年的PCE通胀预测值上调0.2个百分点至3.3%，2024年和2025年分别维持2.5%和2.1%不变。剔除能源与食品干扰项后，2023年和2024年的核心PCE通胀预测值都上调 美联储3月FOMC会议点评 2 债券点评报告P 0.1个百分点，分别至3.6%和2.6%，2025年的核心PCE通胀预测值维持2.1%不变。可以看到，美国在2023年将会结束恶性通胀。鲍威尔再一次强调了抗通胀的决心，认为服务价格仍然没有太多的进展。短期内通胀风险仍旧占据主导地位，这也是本次美联储的加息决议在银行业风波之下显得格外淡定的原因。 点阵图表明加息已经接近尾声，2023年不考虑降息。 根据点阵图，利率预期略有上调，18名美联储官员中有17人预测2023年联邦基金利率将超过5.0%，中位数为5.1%。对于2024年联邦基金利率的预期，美联储内部分歧较大，共有14名官员预计2024年的联邦基金利率将高于4%，中位数为4.1%。3月公布的点阵图表明美联储年内只有空间再加息一次，且加息幅度为25个基点，加息已经接近终点线。鲍威尔在讲话中称美联储对于下次会议的利率决议会保持较大灵活性，并暗示年内并不会考虑降息，甚至可能会有额外的收紧政策。 美国市场解读偏鸽派，国内债市收益率短期延续小幅下行趋势。美联储公布利率决议后，市场感受偏鸽派，三大股指涨幅扩大， 10年美债收益率下跌11个基点至3.48%，美元指数波动不大；但随后鲍威尔在发布会上的鹰派发言让股市再度走向疲软，美元指数跳水至102附近，达到2月以来新低。 国内债市受美联储加息的影响不大，我国10年期国债利率目前为2.87%。美债收益率与美元指数回落，中美利差倒挂缓和。受海外银行破产风险影响，国债市场风险偏好下降。国内近期经济数据好转，经济供需两面呈现全面修复态势，央行降准宽信用预期提升，收益率短期将延续小幅下行趋势。 风险提示： 美国银行业危机持续； 美国经济衰退超预期；美联储货币政策超预期。 报告标题美联储3月FOMC会议点评 3 债券点评报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务姓名手机邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。