商品日报

商品日报20230324 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银延续上涨，短期不宜追高 周四国际贵金属期货价格普遍收涨，黄金涨超2%收创一年新高，盘中一度突破2000美元。COMEX黄金期货涨2.39%报1996.1美元/盎司，COMEX白银期货涨1.9%报23.22美元/盎司。在引发市场巨震后，耶伦修改证词关键部分，称准备必要时采取额外的存款行动，昨日美元指数涨0.05%报102.61，美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌10.2个基点报3.835%，10年期美债收益率跌1.4个基点报3.426%，美股转涨。在周三的国会听证会上表示监管机构不打算提供“一揽子”存款保险来稳定美国银行体系的美国财长耶伦，仅在一天后，她改口宣称，准备在必要时采取额外的存款行动；采取强有力措施，以确保银行形势安全；可能会再次使用重要的防风险蔓延工具。市场的担忧情绪缓解，风险偏好抬升。英国央行宣布加息25个基点，为连续第11次加息，利率水平达2008年10月以来最高。英国央行表示，通胀持续的迹象将需要更多加息，但由于能源价格上限延长和批发价格下降，第二季度CPI可能低于2月份的预期。瑞士央行无惧银行业危机，宣布加息50个基点至1.5%以遏制通胀，符合市场预期。该行认为，对瑞信采取的措施已经制止了危机，但同时也承认仍然准备在货币市场进行干预。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，5月可能不得不在利率方面采取更多行动，下次会议将考虑近期发生的事件，但目前尚未显示出重大影响。 整体而言，当然美联储加息周期已接近尾声。鉴于金银价格近期涨幅已大，目前不建议追高，我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值。 操作建议：金银暂时观望 铜：海外避险情绪进一步缓和，铜价延续上涨 周四沪铜主力2305合约盘中走势震荡，报收于68470元/吨，上涨0.47%；国际铜2305合约呈现同样走势，上涨0.58%，收于60830元/吨。夜盘期间，伦铜震荡上行，已现五连涨，内盘铜价跟随走高。周四上海电解铜现货对当月2304合约报于升水30元/吨~升水70 元/吨，均价升水50元/吨，较上日上涨15元/吨。铜价连续反弹走高，下游加工企业拿货情 绪表现不佳，成交活跃度表现一般；且近期进口亏损幅度再次扩大，叠加back结构月差逐步收敛，因此预计周内现货升水或维持企稳。宏观方面：在引发市场巨震后，耶伦修改证词关键部分，称准备必要时采取额外的存款行动，市场避险情绪缓和。瑞士央行无惧银行业危机，宣布加息50个基点至1.5%以遏制通胀，符合市场预期。英国央行宣布加息25个基点， 为连续第11次加息，利率水平达2008年10月以来最高。行业方面：五矿资源：已批准并推进刚果Kinsevere铜矿扩建项目。 昨晚耶伦修改证词关键部分，海外市场的避险情绪进一步缓和，铜价再度上涨。国内需求好转且快速去库，也对铜价形成支撑。近日铜价持续反弹，短期可能面临一定的技术性压力，趋势依然看涨。 操作建议：暂时观望 铝：风险情绪释放，铝价反弹 周四沪铝主力2305合约小幅反弹，收涨0.33%。夜盘沪铝反弹。伦铝上涨1.79%。现货长江均价18150元/吨，涨40元/吨，对当月-70元/吨。南储现货均价18280元/吨，涨20元 /吨，对当月+50元/吨。铝价企稳接货稍有好转。据钢联库存数据，3月23日铝锭社会库存 109.4万吨，较上周四减少8.8万吨，铝棒社会库存19万吨，较上周四减少1.05万吨。宏观面，美国财长耶伦：拒绝评论美联储的利率决定，尊重美联储的独立性；有一条路可以在降低通胀的同时保持劳动力市场强劲，美联储在“理想情况下”会遵循这条道路；未能提高债务上限将导致“衰退或更糟的情况”。美国上周初请失业金人数减少1000人至19.1万人，市场预期为增至19.7万人。产业消息，2023年1-2月份国内原铝进口总量为149964.4吨，累计同比增长162.5%，其中1月份原铝进口总量为72910.6吨，同比增长88%，2月份原铝进口总量为77053.8吨，同比增长320%。其中进口来源为俄罗斯联邦的原铝总量为105300.4吨，占进口总量的70.2%，同比增长266.2%。 耶伦称准备必要时采取额外行动防风险蔓延，宏观情绪暂稳。基本面铝锭库存本周加速去库，周内去库8.8万吨，供应减量消费缓升开始在库存上有所体现，现货市场也在宏观情绪稳定情况下挺价情绪渐浓，基本面坚挺，铝价支撑较强，接下来关注宏观转向。 操作建议：低多 镍：风险偏好回升，镍价止跌震荡 周四沪镍下跌，主力2305合约跌1220元/吨，夜盘沪镍小幅上行。伦镍震荡微跌1.01%。 现货方面3月23日，长江现货1#镍报价179100-181100元/吨，均价报180100元/吨，较上 一交易日涨150元/吨。广东现货1#镍报价183400-183800元/吨，均价报183600元/吨，较 上一交易日涨200元/吨。今日金川公司板状金川镍报182000元/吨，较上一交易日涨500元 /吨。宏观面，美国财长耶伦：拒绝评论美联储的利率决定，尊重美联储的独立性；有一条路可以在降低通胀的同时保持劳动力市场强劲，美联储在“理想情况下”会遵循这条道路；未 能提高债务上限将导致“衰退或更糟的情况”。美国上周初请失业金人数减少1000人至19.1 万人，市场预期为增至19.7万人。 供需面，据悉因镍价低位，硫酸镍生产电积镍亏损，新产能排产推后，后续电积镍增量或放缓。同时镍价暂时止跌，现货有限，现货升水抬升，供应端有一定支撑。但消费清淡不改，镍价虽有止跌但却无反弹动力。宏观面，美财长耶伦改口可能会再次使用重要的防风险蔓延工具，市场风险偏好回升，预计镍价止跌低位震荡为主。 操作建议：观望 锌：市场情绪缓解，锌价小幅反弹 周四沪锌主力2305合约日内震荡偏弱，夜间小幅反弹，涨1.08%,报22455元/吨。伦锌维持横盘震荡，涨0.64%,报2895.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22220~22410元/吨，对2304合约升水0-20元/吨。锌价震荡下行，但成交不畅，贸易商报 价谨慎，市场仍以等待时机为主。美国上周初请失业金人数减少1000人至19.1万人，市场 预期为增至19.7万人。美国初请失业金人数意外地连续第二周下降，突显就业市场仍然紧张。引发市场巨震后，美财长耶伦修改证词关键部分，称准备必要时再采取保护存款行动；媒体称美国银行业大佬齐聚华盛顿，或有新动作。不惧银行业危机，英国央行如期加息25 基点；瑞士央行坚持加息50个基点。 整体看，近期锌价走势受宏观驱动，美联储加息进入尾声，且耶伦改口安抚市场，宏观压力减弱。同时，内外供应增加尚处初期阶段，全球显性库存不高，国内下游消费环比改善，刚性及投机性需求尚可。短期锌价有望低位反弹，但受制于偏弱的基本面，上方空间或有限。 操作建议：逢低做多 铅：高价铅采购偏弱，限制反弹空间 周四沪铅主力2305合约日内窄幅震荡，夜间维持横盘，跌0.10%,报15370元/吨。伦铅 震荡重心小幅上移，涨0.02%,报2119.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15375-15405 元/吨，对沪期铅2304合约升水0-30元/吨报价；江浙市场江铜、铜冠铅15355-15395元/吨， 对沪期铅2304合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。沪铅呈偏强震荡，持货商报价升贴水暂无较大变化，又因流通货源不多，江浙报价有升水情况，但消费淡季下，下游对高价铅采购不积极。基本面看，原生铅及再生铅炼厂多维持正常生产，但前期部分炼厂非计划检修，短期供应端压力不大。需求方面，进入3月下旬，铅蓄电池更换需求淡季效应显现，部分经 销商反馈电池销量较2月下滑近半，电池批发市场陆续开展促销活动。不过，前期汽车促销及新国标政策支持下，整车电池消费尚可，企业开工率维持在偏高水平。 整体来看，炼厂检修，短期供应压力不大，同时政策支持下，需求淡季不淡，对铅价构成支撑。但铅价反弹对需求构成负反馈且后期供应增加预期不改，限制期价反弹空间，继续关注上方15500附近压力。 操作建议：波段操作或观望 螺纹：主力移仓换月，价格继续调整 周四上交所螺纹期货指数合约收盘为4119，下跌70。上海螺纹钢现货价格为4210，较上个交易日下跌20；昨日国内钢材市场情绪弱，唐山迁安普方坯出厂价跌60报3840元/吨。 宏观面，中钢协表示2022年下半年开始，钢铁行业亏损持续扩大，今年1-2月钢铁行业亏损面积在50%左右。2023年钢铁行业将重点推进产能治理与联合重组，推进产能置换、超低排放和极致能效，以及“基石计划”和钢铁应用拓展计划。要加快国内铁矿资源勘探开发和增储上产。40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4232元/吨，周环比下降102元/吨。 平均利润为56元/吨，谷电利润为162元/吨，周环比下降26元/吨。国内降水较多，影响钢材需求，市场情绪越发谨慎，部分期现贸易头寸平仓离场，主力资金也开始移仓换月，市场稳定性较差，叠加欧美银行频频爆雷，严重冲击多头情绪，虽然整体上钢材现货面较为健康，但市场资金止盈离场较为明显，导致钢材期货继续回调。目前黑色主力合约开始更换主力合约到远月，同时市场多空消息交织，行情波动更具有较大不确定性。 整体上3，4月份传统旺季，预计需求维持高位。目前钢厂利润为正，厂商出货积极，叠加消息面利空信息干扰，部分套保盘离场。目前钢材市场高位回落，由于前期钢材价格涨幅过大，目前市场整体以高位回调为主。 操作建议：观望 铁矿：市场情绪不佳，价格继续回落 周四大商所铁矿期货指数合约收盘为819，下跌13。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为121，较上个交易日下跌2；青岛港口PB粉价格为875，下跌10；河北唐山66%精粉为1120，下跌20；昨日国内钢材市场情绪弱，唐山迁安普方坯出厂价跌60报3840元/吨。统计局公布1-2月中国粗钢日产285.9万吨；生铁日产244.5万吨；钢材日产349.5万吨。247家钢厂高炉开工率82.3%，环比上周增加0.3%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.4%；钢厂盈利率57.6%，环比增加8.2%，降23.8%；日均铁水产量237.6万吨，增1.11万吨。上周钢厂产能利用率小幅上升，周度钢材产量缓增。目前钢厂利润持续小幅好转，需求季节性复苏，铁水产量维持在高位。预计短期高炉产能利用率将保持高位并小幅上行但增长空间不大。库存方面，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9257.73万吨，环比增加4.17万 吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为287.6万吨，环比增加1.8万吨，库存消费比32.2，环比 减少0.2天，基本维持不变。全国47个港口进口铁矿石库存总量14333万吨，环比降134 万吨，其中澳矿6478降2，巴西矿4741降51；贸易矿8079降47。全国47港日均疏港量 323万吨，环比降10万吨。海外供应季节性正常。 总体上，目前美国银行问题冲击欧美金融流动性，部分风险已释放；最近全国雨水较多，影响钢材需求，虽然国内钢材下游需求维持高位，钢厂利润为正，钢厂铁矿库存处于低位， 传言中国下半年会限产粗钢产量，来自政策面干扰和铁矿在黑色板块中估值较高，整体市场情绪较弱，目前铁矿石市场以向下调整为主。 操作建议：观望 焦炭：铁水产量继续增加，期价震荡走势 周四焦炭期货2305合约震荡走势，盘中再度跌破2700，随后企稳反弹，夜盘震荡小涨，收2715.5。现货市场，焦炭市场弱稳运行，港口准一焦炭报价2590（-30）元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，近期终端需求持续向好，高炉开工稳中有增，对焦炭需 求持续增加。日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨。供给端，焦煤价格回落，焦化利润修复，焦企生产开工与产量平稳，焦厂出货良好，上周独立焦企产能利用率为74.5%，环比增加0.3%，全国平均焦化利润27（+17）元/吨。焦炭库存，库存下