深圳工厂参观要点

招银国际全球市场|股票研究|公司更新 L.K.技术(558港元) 关键外卖在深圳工厂参观 不评价 当前价格9.40港元 集成压铸解决方案继续为汽车制造商提供成本优势。LK认为，压铸焊接的替代将继续下去 ，因为它有助于汽车制造商实现：(1)降低成本：资本支出减少40%，生产线占地面积减少30%;(2)轻量化：汽车总重量减少10-20%，新能源汽车续航里程/充电能力提高14%;和(3)生产效率：采用一体化压铸技术，生产周期从120分钟大幅缩短至110-120秒。 超大型压铸机械的估计市场规模。据LK介绍，每台超大型压铸机每年可生产~155k单位的部件。每辆新能源汽车一般需要三件大型压铸件。假设2025年中国新能源汽车需求量为1250万台（根据CMBI汽车团队的数据），如果完全应用一体化压铸解决方案，我们估计压铸机 的总开工量将可能达到~300台（假设利用率为80%）。超大型压铸机械（6000T及以上）市场将有可能达到 ~到2025年将达到190亿元人民币（基于预计平均售价6300万元人民币）。 新工厂将促进24财年（3月底）的产能增长。杭州湾工厂是力劲的新生产基地，预计将于 2023年7月/8月投产。建成后，力劲超大型压铸机的月产能将从目前的2-3台大幅增加到8台 。 推出新产品和交叉销售策略。2HFY24E将推出两款大吨位（>12，000T）超大型压铸单元型号，专为生产（i）A00级车型的前、中、后底盘和（ii）中地板电池托盘而设计。另一方面，力劲计划通过交叉销售策略促进数控机床的销售，因为压铸机一台和四台数控机床的标 准组合。 潜在收益FY24E复苏。鉴于2HFY23E（2022年10月至2023年3月）的销售逐步恢复，我们认为力劲有可能实现10-20%的同比收入增长和23财年稳定的净利润（注：1HFY23E收入/净利润增长：+3%/-33%，原因是上海的封锁）。展望未来，力劲的目标是在24财年实现 30%的收入同比增长，这主要得益于超大型压铸机械的贡献不断上升（6，000-9，000T/12 ，000T型号的平均售价：40-5000元/6300万元）。 业绩总结 中国资本货物韦恩·冯CFA (852)39000826 凯瑟琳·Ng (852)37618725 股票数据 Mkt帽12,938港元(mn) Avg3mt/o(mn)港元125.27 52w高/低(港元)19.76/5.84的 总发行股票(mn)1,370.4资料来源:彭博社 股权结构 刘翔的家人62.3%其他人37.7% 来源:港交所 分享性能 绝对的相对 1-m-4.7%——0.6% 3-mth33.0%33.6% 6-m-1.3%-8.5% (你们3月31日) FY19A FY20A FY21A FY22A 收入(mn)港元 3,604 2,746 4,021 5,362 同比增长(%) -3.3 -23.8 46.4 33.4 净收益(mn港币) 191 3 344 626 每股收益(港元) 0.160 0.003 0.262 0.456 同比增长(%) -26.3 -98.3 9430.9 74.0 共识EPS(港元) N/A N/A N/A N/A P/E(x) 28.4 49.4 20.5 14.2 P/B(x) 58.7 3416.1 35.8 20.6 收益率(%) 5.8 6.2 5.0 3.5 净资产收益率(%) 0.5 0.0 0.6 1.0 净杠杆率(%) 8.7 0.2 15.5 20.3 资料来源:彭博社 12-mth性价比 (港元)25.0 20.0 15.0 558香港恒生指数(重置) 10.0 5.0 0.0 3/20226/20229/202212/20223/2023 资料来源:公司数据,CMBIGM 请阅读LAST上的分析师认证和重要披露页面 资料来源:彭博社 1 审计:普华永道相关报告 1.L.K.技术(558港元,NR) 21财年业绩稳健;强劲的积压推动进一步增长–2021年6月30日 2.L.K.Technology（558HK，NR）–新能源汽车资本支出增长的受益者–2021年2月4日 更多的来自彭博社的报道:RESPCMBR<>或 图1:路3500t压铸机 资料来源:公司数据,CMBIGM 图2：力劲压铸机生产的汽车零部件 资料来源:公司,CMBIGM 图3:散热片和筛选应用于力劲压铸机生产的5G通信图4：力劲压铸机生产的自动扶梯台阶 资料来源:公司CMBIGM来源:公司,CMBIGM 图5:路的收入崩溃 FY18 FY19 FY20 FY21 FY22 收入(mn)港元 压铸机 2,618 2,602 1,909 2,700 3,907 塑料注射成型 1,079 949 756 1,246 1,365 数控加工中心 142 103 99 118 181 总(inter-segment消除之前) 3,839 3,653 2,765 4,064 5,453 Inter-segment淘汰赛 (110) (49) (19) (43) (91) 总营收 3,729 3,604 2,746 4,021 5,362 长th(同比) 压铸机 11.1% -0.6% -26.6% 41.5% 44.7% 塑料注射成型 27.1% -12.1% -20.3% 64.7% 9.6% 数控加工中心 4.9% -27.6% -3.1% 19.0% 53.0% 总(inter-segment消除之前) 14.9% -4.8% -24.3% 47.0% 34.2% Inter-segment淘汰赛 -4.0% -55.7% -61.9% 130.7% 110.8% 总营收 15.6% -3.3% -23.8% 46.4% 33.4% 资料来源:公司数据,CMBIGM图6:路的金融类股 你们3月31日(mn港币) FY18 FY19 FY20 FY21 FY22 收入 压铸机 2,618 2,602 1,909 2,700 3,907 塑料注射成型 1,079 949 756 1,246 1,365 数控加工中心 142 103 99 118 181 总(inter-segment消除之前) 3,839 3,653 2,765 4,064 5,453 Inter-segment淘汰赛 (110) (49) (19) (43) (91) 总营收 3,729 3,604 2,746 4,021 5,362 销售成本 (2,723) (2,715) (2,028) (2,906) (3,796) 总利润 1,005 890 718 1,115 1,566 其他收入 66 65 70 75 103 其他收益和损失 97 79 (11) 59 39 施德费用 (350) (339) (291) (366) (481) 行政管理支出 (413) (353) (334) (344) (430) 其他费用 (12) (12) (22) (23) (5) 息税前利润 393 329 131 515 793 净财政收入/(费用) (68) (76) (80) (49) (27) 财政收入 5 5 5 8 7 财务费用 (73) (81) (85) (56) (34) 企业的利润和同事分享 3 0 (1) (8) 0 税前利润 327 254 50 458 766 所得税 (86) (63) (47) (114) (140) 税后利润 241 191 3 344 626 心肌梗死 1 0 0 0 0 净利润 242 191 3 344 626 核心的净利润 144 111 14 285 586 d和a 135 139 138 134 146 息税前利润 528 468 269 649 938 资料来源:公司数据,CMBIGM 图7:路的收入趋势的产品图8:路的毛利率的趋势 mn港元 6,000 30% 5,000 Inter-segment淘 汰赛 4,000 数控加工中心 3,000 2,000 注塑 造型 1,000 压铸机 0 (1,000) 29% 28% 27% 26% 25% 24% 23% 22% fy16fy17fy18fy19fy20fy21fy22 27.7% 27.0% 26.2% 25.4% 24.8% 24.7% 29.2% 资料来源:公司数据,CMBIGM资料来源:公司数据,CMBIGM 信息披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告内容负主要责任的研究分析师全部或部分证明，对于本报告涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人观 点;（2）他或她的薪酬中没有任何部分直接或间接与该分析师在本报告中表达的具体观点有关。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发出的操守准则）（1）均未于本报告刊发日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 CMBIGM评级 买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 持有：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 出售：未来12个月潜在损失超过10%的股票 不额定:股票不是由CMBIGM评级 跑赢大盘：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准“与大盘持平”上调至“强于大盘：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准表现不佳：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址:香港花园道3号冠君大厦45楼电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（招商银行之全资附属公司）之全资附属公司 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表现， 实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，并非保证，并可能因其对相关资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载资料而招致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何使用本报告所含信息的人完全由其自行承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其信息和/或结论与本报告不同。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己及/或代表其客户持有本报告所述公司的头寸、做市或担任主事人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意，CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM不会就此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制，重印，出售，重新分发或出版本出版物。 有关推荐证券的其