研究所晨报
研究所 晨会报告2023年03月16日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230316 【财经新闻】昨日市场 指数名称收盘涨跌% 美联储不加息的理由又增加了：PPI和零售销售均超预期回落上证指数3263.310.55瑞信危机引爆投资者恐慌，欧股、油价遭重挫沪深3003986.900.06 深证成指11413.43-0.03 国家统计局：稳经济政策效果持续显现整体呈现企稳回升态势中小综指12083.500.46 恒生指数19539.871.52 【行业动态与公司要闻】恒生中国企业指数6559.861.88 恒生沪深港通AH股溢价138.97-1.55 我国猪场防疫能力显著提升当前非洲猪瘟对行业影响有限标普5003891.93-0.70 千亿白马巨震！20年功勋董事长刚离职30年销售老将也不干了纳斯达克指数11434.050.05 资料来源：iFinD，国都证券 【国都策略视点】 策略观点：疫后初期经济恢复分化，下半年主要看商品消费与房地产的边昨日A股行业 际改善状况排名行业名称成交量涨跌% (百万) 1建筑装饰5207.403.332建筑材料839.231.963钢铁1519.931.874房地产2214.241.395公用事业2142.841.15资料来源：iFinD，国都证券 研究员：白姣姣电话010-84183207Email：baijiaojiao@guodu.com执业证书编号：S0940519060001联系人：王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 证券研究报告 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 美联储不加息的理由又增加了：PPI和零售销售均超预期回落 【财联社】美国2月生产者价格指数(PPI)环比下滑，这是近期通胀压力缓解的一个迹象。此外，零售销售数据也继续降温，这些都在强化美联储不加息的预期。 美国劳工部周三公布的数据显示，美国2月PPI环比下降0.1%，预估为0.3%，前值为0.7%；美国2月PPI同比增长4.6%，预估为5.4%，前值为5.7%。 PPI反映了企业和其他客户支付给供应商的价格。指标通常反映了生产者的成本变化，以及他们的定价能力，也可以说明消费者价格的未来变化。 财经网站Forexlive评论称，PPI数据远低于预期，且前几个月的年率将从6.0%下修至5.7%。该指标的高水位在2022年 6月，为11.3%。如果生产者将下跌的价格传导至消费者，那么较低的PPI对未来的通胀来说可能是个好消息。 美国商务部公布的数据显示，美国2月零售销售环比下滑0.4%，市场预期为下滑0.3%，较前值的3.2%大幅下降。 粘性。 此前一天，美国2月份消费者价格指数(CPI)同比和环比均符合预期，虽然出现了进一步回落，但核心通胀领域依然颇具 物价压力发出好坏参半信号的同时，美联储正试图驯服通胀，也在解决硅谷银行和签名银行倒闭后的金融系统动荡，这使得美联储陷入了尴尬的境地。 最近几周，在出现了顽固的通胀、强劲的消费支出和劳动力市场的新迹象之后，美联储已经为一场更持久的对抗通胀的战斗做好了准备。就在上周，美联储主席鲍威尔甚至表示，再次大幅加息已经摆上了议程。 但是，硅谷银行的暴雷以及随后发生的动荡，提高了更大规模金融系统后果的风险，使美国经济的前景变得暗淡，美联储加息前景也充满了不确定性。经济学家们普遍预计，美联储将在3月份按兵不动，或者如果银行业没有进一步恶化，将加息25个基点。 BMOCapitalMarkets高级分析师SalGuatieri表示：“美国消费者支出的水平似乎仍会令美联储对通胀前景感到不安，因此有必要进一步加息。但美联储现在有更重要的事情要做，这使得下周的政策决定不那么看重数据，而是更多地依赖于银行业危机的发展。” 就在周三，瑞士信贷股价大跌引发欧美市场震荡，银行板块再度遭受重挫，投资者担忧银行业危机进一步蔓延。据媒体报道，瑞士信贷已呼吁瑞士央行公开对其表示支持。 FedWatch工具显示，美联储在下周维持联邦基金利率不变的几率已经从昨天的30%飙升至目前的59%。 瑞信危机引爆投资者恐慌，欧股、油价遭重挫 【界面新闻】市场对银行危机的担忧从美国蔓延至大西洋对岸。 由于硅谷银行倒闭带来的连锁反应，以及瑞士信贷(CreditSuisse)爆出的坏消息，欧洲股市周三大幅下挫，其中银行板块暴跌。投资者担心，位于商业核心的金融机构难以应对过去一年利率的急剧上升。 截至收盘，泛欧斯托克600指数下跌3%，所有板块全部下跌。其中银行股暴跌7%。金融信息提供软件Eikon的数据显示，这一跌幅是自去年2月24日俄乌冲突爆发以来的最差表现。此外，石油和天然气板块下跌6.7%，矿业股下跌5.6%。 英国富时100指数下跌3.83%，德国DAX指数下跌3.27%，法国CAC40指数下跌3.58%，意大利富时MIB指数跌4.61%。 当天，瑞士信贷的最大投资方沙特国家银行表示，由于监管限制，无法为其提供更多资金支持，重燃投资者对欧美银行体系稳定性的担忧。瑞信股价盘中一度下跌达30%，收盘跌幅为24%，为史上最大跌幅。 瑞信债券的一年期信用违约互换(CDS)从周二业务结束时的报价835.9个基点飙升至近1000点，约为瑞银一年期CDS价格的20倍，德银的10倍。 瑞信的暴跌引发了大规模的银行业抛售。周三，法巴银行、兴业银行、德国商业银行和德意志银行都录得大幅下滑。包括瑞信在内的几家银行股不得不在上午暂时停牌。 沙特国家银行主席AmmarAlKhudairy当天早些时候向路透社表示，“我们不能(提供更多资金)，因为会超过10%，这是一个监管问题。”但他补充到，沙特国家银行对瑞信的转型计划感到满意，称该行不太可能需要额外资金。 沙特国家银行去年收购了瑞士信贷9.9%的股份，作为这家瑞士银行42亿美元融资的一部分。该融资计划旨在为大规模战略改革提供资金，提高投行业务绩效并解决一系列风险和合规问题。 影响。 瑞信周二还在其年报中宣布，发现其2022年和2021年的财务报告流程存在“重大缺陷”。投资者也在评估这一缺陷的 荷兰银行(ABNAmro)银行研究主管博蒙特(JoostBeaumont)表示，瑞士信贷的债券和股票下跌表明，投资者认为这家银行需要救助，如果监管机构不能很好地处理瑞士信贷的状况，将给整个行业带来冲击，“更糟糕的是，大西洋两岸都存在银行业问题。” 当天晚些时候瑞士监管机构表示，必要时将向瑞士信贷提供流动性。 由于担心银行业危机继续发酵进而削弱全球经济增长，国际油价也出现大幅下跌。WTI期货价格下跌逾6%至66.85美元 /桶，创去年7月12日以来最大单日跌幅。布伦特原油期货下跌5.8%至72.98美元/桶。 市场情绪再度紧张也导致美国股市走低。周三收盘，道琼斯指数下跌280.83点，或0.87%，至31874.57点，该股指盘中 跌幅一度达725点；标普500指数收跌0.7%至3891.97点，该股指盘中一度跌去年内全部涨幅；纳斯达克指数略涨0.05%，至11434 点。 美国大型银行受到冲击。富国银行当天收跌3.29%，高盛集团下跌3.09%，摩根大通下跌4.72%，而花旗集团下滑5.4%。部分区域性银行股跌幅更大。第一共和银行(FirstRepublicBank)在其债务评级被标普全球评级和惠誉下调后，周三股价下 跌超过21%。西太平洋合众银行(PacWestBancorp)下跌近13%。 作为仅次于瑞银集团的瑞士第二大银行，瑞士信贷多年来一直是欧洲银行业问题最多的一家银行。屡屡发生的丑闻和财务损失重创了这家拥有166年历史的银行。 该行主要为富人提供财富管理服务，并在华尔街拥有投行业务，是国际金融市场的主要参与者。截至2022年底，它的资 产规模约为5800亿美元，是上周倒闭的硅谷银行规模的两倍多。 根据雷曼兄弟倒闭后制定的国际银行规则，该银行被归类为“具有系统重要性的金融机构”。这类机构被要求持有更多资本，并维持在陷入困境时有序解除其业务的计划。 过去一年来，瑞信已更换了决策层，并努力稳定其在投资者中的声誉。去年秋季，该行增发40亿美元的股票，吸引了财力雄厚的中东投资者，使其有更多时间来应对困境。尽管如此，瑞信依然面临客户和资金流失的问题。去年四季度该行的客户提款超过1100亿瑞士法郎。 市场的紧张情绪促使多名银行高管向欧洲央行官员请愿，要求其推迟在周四加息50个基点的计划。 欧洲央行前执行董事会成员、法国兴业银行董事长斯马吉(LorenzoBiniSmaghi)在接受德国媒体Boersen-Zeitung采访时表示，金融传染已导致货币环境有所收紧，如果行动过头，欧洲央行或重蹈2011年的覆辙，当时它在希腊债务问题蔓延的情况下继续提高利率。 “当金融系统的某个部分陷入危机时，通常会在某种程度上蔓延至整个系统，因为投资者往往在想，‘谁是下一个？’”。 国家统计局：稳经济政策效果持续显现整体呈现企稳回升态势 【证券日报】3月15日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办举行的新闻发布会上表示，今年以来，随着疫情防控较快平稳转段，稳经济政策的效果持续显现，经济运行整体呈现企稳回升的态势。 展望全年，付凌晖表示，对实现经济增长5%左右的预期目标充满信心。中国经济经过长期发展，物质技术基础已经非常雄厚，经济总量达到121万亿元，有超大规模的市场优势、完善的产业体系、丰富的劳动力资源，劳动力素质还在不断提高，创新发展的动能不断增强，这是经济发展最重要的基础。今年疫情对生产需求的抑制性作用有较大幅度消除，有利于释放经济增长潜力。扩大内需方面，政策会持续加力。 生产需求明显改善助力经济运行好转 1月份-2月份，生产需求明显改善，就业物价总体稳定，市场预期加快好转，经济运行呈现企稳回升态势。 生产需求回升向好。从生产来看，工业和服务业双双回升。1月份-2月份，规模以上工业增加值同比增长2.4%，上年12月份为增长1.3%，回升了1.1个百分点。从服务业来看，1月份-2月份服务业生产指数同比增长5.5%，实现了由降转增。从需求来看，消费和投资都在改善。1月份-2月份，社会消费品零售总额同比增长3.5%；全国固定资产投资同比增长5.5%，生产需求的改善对于整体经济运行好转起到了很好的效果。 就业物价总体稳定。从就业看，1月份-2月份全国城镇调查失业率平均为5.6%。从价格看，1月份-2月份居民消费价格同比上涨1.5%，和世界主要经济体相比，中国价格稳定和国际高通胀形成鲜明对比。 经济循环逐步改善。去年由于疫情等多方面超预期因素冲击，经济运行循环不畅的问题比较突出。从生产端来看，规模以上工业41个大类行业当中有28个行业增速回升。从消费端来看，社会消费品零售总额当中18类限额以上单位中有12类增速在加快。 市场主体活力趋于增强。前两个月企业预期都出现了明显改善。从制造业PMI来看，2月份制造业PMI已经回升到52.6%，达到了近年来较高水平。同时，服务业PMI也达到了55.6%，说明市场主体发展预期改善。 谈及今年经济增长的主要动力，付凌晖表示，对于消费的抑制性因素在逐步消除，随着就业逐步恢复，居民收入的增长，消费对整个经济拉动会明显改善。同时，投资对经济增长的拉动作用继续展现。此外，随着创新驱动的发展，在创新领域特别是科技投入还需要增加。面对外部的不确定性，进出口的拉动作用虽然可能相对去年减弱，但也会对增长起到拉动作用。 展望未来，东方金诚高级分析师冯琳表示，政策面将继续在提振消费、投资两方面发力，同时也将着力引导房地产行业
