开源晨会

2023年03月23日 市场快报 开源晨会0323 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% 2022-032022-072022-11 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)通信3.513 传媒2.664 计算机2.392 电子1.334 房地产1.037 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 家用电器-0.509 国防军工-0.451 有色金属-0.325 观点精粹 总量视角 【中小盘】2月新股：打新赚钱效应强势回归，日联科技、茂莱光学、龙迅股份值得重点跟踪——中小盘IPO专题-20230322 行业公司 【海外：九毛九(09922.HK)】太二海外扩张+怂加速起势，提振中长期业绩前景— —港股公司信息更新报告-20230322 【计算机：山大地纬(688579.SH)】数据要素领军，乘政策东风起航——公司首次覆盖报告-20230322 【轻工：思摩尔国际(06969.HK)】2022业绩阶段性承压，高研发助力公司行稳致远——港股公司信息更新报告-20230322 【纺织服装：安踏体育(02020.HK)】2022年业绩超预期展现龙头韧性，2023年展望乐观——港股公司信息更新报告-20230322 【非银金融：众安在线(06060.HK)】投资端拖累归母净利，2023或迎来成本保费双改善——众安在线2022年报点评-20230322 【电子：新洁能(605111.SH)】营收稳步增长，光储、汽车领域持续放量——公司信息更新报告-20230322 【医药：海吉亚医疗(06078.HK)】收入利润高速增长，内生外延持续加强肿瘤医疗服务网络布局——港股公司信息更新报告-20230322 【海外：金山软件(03888.HK)】WPS及游戏共振驱动平台估值提升——港股公司 钢铁 -0.225 信息更新报告-20230322 非银金融 -0.205 【汽车：伯特利(603596.SH)】2022年业绩快速增长，智能电控产品加速放量—— 数据来源：聚源 公司信息更新报告-20230322【汽车：天润工业(002283.SZ)】2022年业绩短期承压，重卡拐点已至有望带动公司加速复苏——公司信息更新报告-20230322【食品饮料：中炬高新(600872.SH)】计提预计负债导致亏损，期待股权解决经营改善——公司信息更新报告-20230322【家电：石头科技(688169.SH)】再推两款扫地机新品拓宽价格带，看好份额继续提升——公司信息更新报告-20230322【化工：万华化学(600309.SH)】低点已过将迎复苏，新项目多点开花奠定未来成长——公司信息更新报告-20230322【海外：舜宇光学科技(02382.HK)】非手机业务占比扩张，驱动未来成长确定性增强——港股公司信息更新报告-20230322【海外：拼多多(PDD.NASDAQ)】广告收入不及预期，营销投入加大，海外扩张强势——美股公司信息更新报告-20230322 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【中小盘】2月新股：打新赚钱效应强势回归，日联科技、茂莱光学、龙迅股份值得重点跟踪——中小盘IPO 专题-20230322 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|周佳（联系人）证书编号：S0790121080046 1、2月新股无一破发，网下打新赚钱效应强势回归 在二级市场全面回暖和新股定价回归理性的双重驱动下，2月新股市场无一破发，上市表现显著回暖，叠加新股发行节奏回归常态后募资额同比大幅提升，2023年2月网下打新收益同环比均大幅提升，全市场3亿规模A类账户打新收益率已达0.28%，2023年以来3亿规模A/C类账户全市场打新收益率累计已达0.41%/0.28%。 2、本月日联科技、龙迅股份、茂莱光学值得重点跟踪 日联科技是国内X射线检测龙头，不仅是国内覆盖领域较全的X射线检测装备厂商，还是国内少有的实现闭管式热阴极微焦点X射线源量产的企业。公司将通过募投项目进一步扩大X射线检测装备产能，并推进新一代3D/CT智能检测装备、一体化压铸成型车架检测装备等高端智能检测设备的研发，从而保持自身在X射线检测设备领域的优势地位；同时，公司将通过微焦点X射线源的持续扩产在2025年将X射线检测设备中应用自产X射线源的比例提升至95%以上，从而逐渐实现微焦点X射线源的完全自主可控，并稳步推进自产X射线源在宁德时代、欣旺达等主要客户处的验证，未来公司自产X射线源业务的市占率有望逐渐提升。 茂莱光学是国内领先的工业级精密光学供应商，经过多年发展已构建覆盖深紫外DUV、可见光到远红外全谱段，涉及精密光学器件、光学镜头和光学系统三大板块的产品矩阵，并将其应用在生命科学、半导体、AR/VR、生物识别、无人驾驶等多种高附加值领域，成功进入Camtek、KLA、Microsoft、ALIGN、华大智造、上海微电子等国内外知名企业的供应链体系。分业务看，公司生命科学业务受益于下游客户需求的快速增长，半导体业务受益于中国半导体产业在光学领域的国产替代加速，AR/VR业务受益于AR/VR产品光学检测渗透率的提升，无人驾驶业务受益于汽车智能化的快速推进。 龙迅股份深耕高速混合芯片，凭借产品的高效迭代、技术能力的持续升级和优质客户的不断开拓，在高清视频桥接芯片和高速信号传输芯片市场取得了领先的市场地位。根据CINNOResearch统计，2020年公司在全球高清视频桥接芯片市场的份额居中国大陆公司第一、全球第六；在全球高速信号传输芯片市场的份额居中国大陆公司第二、全球第八。产品方面，公司目前已拥有超过140款型号芯片产品，可全面支持除V-By-One之外的主流高清视频信号协议；技术方面，公司在发送端、接收端、中继芯片产品方面均可支持大部分协议的业内最高版本；客户方面，公司成功进入了鸿海科技、视源股份、脸书等国内外知名企业供应链，相关产品已被高通、英特尔等知名主芯片厂商纳入视频应用相关的参考设计平台。同时，公司多款视频桥接和处理芯片已进入车载显示应用领域，部分型号已通过AEC-Q100的测试，并正在研发车载高速信号传输芯片，汽车电子业务未来有望受益于视频桥接及高速信号传输芯片在车载市场的快速渗透。 风险提示：相关政策调整、市场剧烈波动 行业公司 【海外：九毛九(09922.HK)】太二海外扩张+怂加速起势，提振中长期业绩前景——港股公司信息更新报告 -20230322 吴柳燕（分析师）证书编号：S0790521110001|荀月（联系人）证书编号：S0790122100036 太二开启海外布局，怂火锅加速扩张，看好多品牌战略持续验证 短期看疫情加速国内酸菜鱼行业出清、太二稳步扩张并开启海外布局、怂品牌起势加速仍处于红利期、叠加供应链及中后台能力建设持续降本增效，长期看公司优质赛道+标准化运营+定位年轻群体战略持续验证，有利于提振中长期业绩前景及估值空间，我们上调2023、2024年净利润预测至5.3、8.2亿元（前值：3.8、5.9亿元），新增2025年调整后净利润预测13.4亿元，对应同比增速976%、55%、63%，对应摊薄后EPS0.36、0.57、0.92元，当前股价18.8港币分别对应45.3、29.2、18.0倍PE估值，维持“买入”评级。 太二稳步扩张，怂火锅品牌红利期扩张提速 2022年受疫情扰动收入同比小幅下滑，高效模型及多品牌战略彰显韧性。2022年公司收入40.1亿元，同比下滑4.2%。分品牌看，（1）太二收入同比下滑5.7%，翻座率由2021年的3.4下滑至2.6，客单价同比下滑4%，源于疫情影响下公司主动调整菜品价格。2023年公司规划新开门店120家，其中15家为海外门店，考虑到太二高效模型及不同地区经济水平差异，未来海外门店盈利能力有望大幅超越国内门店。（2）怂火锅加速起势，品牌势能加持下打造高效模型。2022年怂品牌收入2.59亿元，同比增长197%，新开门店18家超出指引；2023年公司指引新开门店25家，长期看5年内有望达300-500家，得益于差异化定位及品牌势能成熟期门店盈利能力有望高于行业平均。 供应链及中后台建设夯实地基，关注门店复苏情况 疫情下公司持续降本增效，供应链及中后台建设夯实地基。2022年公司调整后净利润0.69亿元，同比下滑81.8%；原材料占收入比36.1%，同比下滑0.7pct，主要源于自养鲈鱼带来毛利改善。公司自建信息系统并自研供应链与人力资源系统，广州中央厨房主体竣工，供应链建设持续推进，毛利率仍有望提升。疫情下公司获取更好租金条件及更灵活的人员配置，后续门店经营复苏利润更具弹性。 风险提示：门店扩张速度不及预期、新店表现不及预期、新品牌孵化不及预期、食品安全风险、原材料成本上涨、人力成本提高、宏观经济增长放缓。 【计算机：山大地纬(688579.SH)】数据要素领军，乘政策东风起航——公司首次覆盖报告-20230322 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001数据要素领军，给予“买入”评级 公司是国内“AI+区块链”服务商领军，智慧政务、智慧医保医疗、智能用电三大传统业务伴随疫情影响因素缓解有望迎来业绩拐点，同时公司乘数据要素建设东风成长为数据要素交付服务领军公司。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.62、1.40、1.82亿元，EPS分别为0.16、0.35、0.45元/股，对应当前股价PE分别为92.7、41.2、31.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 国家及地方政策不断出台，数据要素市场迎来发展良机 2022年12月，我国首份专门针对数据要素的基础性文件《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的 意见》发布。2023年3月7日，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，国家数据局组建，负责协调推进数据基础制度建设，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。我们认为顶层设计落地和国家最高数据管理机构成立，有望助力数据要素市场发展提速。 区块链为破解数据确权流通难题的关键技术之一 区块链具有去中心化、防篡改、防抵赖、隐私保护、可追溯等优点，能够有效解决数据共享开放中的隐私保护难题，有望成为数字经济重要基础设施。公司区块链平台用信任传递机制代替数据集中机制，通过用户授权实现数据传输和流程驱动，从而保障用户数据在所有者允许范围内使用，并且全程留痕可追溯，能够兼顾数据的安全存储与流通，解决了数据确权、流通的难题。 公司为区块链产业先行者，有望成长为数据要素交付服务商龙头 公司是国内少有的能够提供涵盖基础设施、技术服务及应用运营的区块链整体解决方案服务商，区块链研究与应用水平居于国内领先水平。根据2022年中报，公司已建成山东省内8个城市链和山东省人社链、医保链、公积金链等，未来有望逐步形成覆盖全国的数据要素交易交付网络。公司积极推动基于区块链的数据运营和场景建设，普惠金融、普惠保险等应用场景加速落地，未来成长前景光明。 风险提示：政策落地不及预期；市场竞争加剧；公司研发和市场拓展不及预期 【轻工：思摩尔国际(06969.HK)】2022业绩阶段性承压，高研发助力公司行稳致远——港股公司信息更新报告-20230322 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002|周嘉乐（分析师）证书编号：S0790522030002 2022业绩阶段性承压，高研发助力公司行稳致远，维持“买入”评级 2022年公司实现营收121.45亿元（-11.7%），经调整后净利润25.75亿元（-52.7%）。我们测算，2022Q4公司 经调整后净利润4.2亿元（-65.7%），四季度业绩下滑较大，主要是受中国地区因新国标实行后市场需求缩减较大影响。我们下调盈利预测，并新增2025年盈利预测