晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月23日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院总理李强在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会。他强调，实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在。随着国内外形势发生复杂深刻变化，我国制造业发展面临一个重要关口，我们坚守制造业的决心不能动摇，做强制造业的力度必须加大。2、美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至4.75%-5%。美联储FOMC声明指出，美国银行业稳健、有弹性，但一些事件将拖累经济增长。于此同时，数据显示消费和生产增长适度，进一步收紧政策可能是合适的。最近的发展将导致信贷环境趋紧；将考虑累积政策收紧和滞后性的影响。点阵图显示，2023、2024年底利率预期中值分别为5.1%，4.3%。这也就意味着，今年将再加息25个基点，到2024年底将降息75个基点。3、美联储主席鲍威尔：考虑过暂停加息，但加息的决定得到了委员会很强的共识支持；如果我们需要将利率提高更高，我们将会这样做；今年降息不是我们的基本预期；更紧的信贷条件可以替代加息；将加强对银行业的监管；一系列银行业倒闭事件可能会影响到美国经济。4、美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%，12月料增0.5%。下调美国2024年GDP增长预期至1.2%，12月料增1.6%。上调美国2025年GDP增长预期至1.9%，12月料增1.8%。维持更长周期的美国GDP增幅预期在1.8%。美联储上调2023年PCE通胀预期至3.3%，12月份料为3.1%。2024年PCE通胀预期2.5%，与12月份持平。2025年PCE通胀预期2.1%，与12月份持平。维持更长周期的PCE通胀预期在2.0%不变。5、巴西央行将基准利率维持在13.75%不变，符合市场预期。巴西央行表示，如果需要，将毫不犹豫地恢复加息。预计2023年CPI为5.8%，此前预期为5.6%；2024年CPI为3.6%，此前预期为3.4%。股指期货3月22日，A股市场关键指数整体延续震荡反弹格局，两市成交环比放量，盘面上热点相对分散，通信板块明显受追捧。截至收盘，上证综指上涨0.31%报收3265.75点，深证成指上涨0.61%报收11496.93点，创业板指上涨0.20%报收2341.92点，科创50指数上涨0.37%报收1034.05点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中通信、传媒、计算机、电子涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9584.7亿元，北上资金日内净流入4.79亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2651.53点、3999.44点、6269.74点和6840.33点，日度涨跌幅分别为0.31%、0.43%、0.56%和0.45%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.20%、升水0.09%、贴水0.09%和贴水0.22%。昨日A股市场各关键指数整体延续反弹，这与隔夜外盘市场走势呈现联动效应，消息面上无异动，仍需观察反弹可持续性。隔夜美联储如期宣布加息25BP，且鲍威尔在新闻发布会上预期管理方向偏鹰，美股三大关键性股指全线走低，美债收益率普遍下行同时美元指数弱势调整下跌，国际贵金属期货以及原油期货价格普遍上涨。短线来看，国内月频经济数据结构上喜忧参半但是环比来看经济复苏节奏有所加快同时地产投资数据下行拐点信号逐步显现，考虑到近期全面降准超预期落地，市场对更多稳增长政策预期或有期待，整体国内基本面以及流动性环境对股指构成强支撑，阶段性调整风险驱动更多是来自于海外，当下海外金融风险难言已确定性释放完毕，昨日美联 储议息会议如期加息25BP，尽管议息决议符合市场普遍预期，但是新闻发布会上鲍威尔发言态度偏鹰，同时财政部长耶伦对银行存款全面担保消息做出偏消极预期管理，后续仍需关注海外金融风险释放进度，如若A股市场出现跟随性急跌，建议投资者重点关注长线多头布局机会。中长线来看，我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。棉花隔夜ICE棉花价格上涨，5月合约报收78.37美分/磅，涨幅0.69%，来自宏观面的提振，因美元走低，美联储小幅加息且暗示后续将暂停加息提振商品价格走升。近期棉价主要围绕宏观面波动，基本面来看，关注晚间美棉周度出口数据，之前一周出口数据表现偏中性。技术上美棉价格走势仍偏空。国内郑棉震荡偏弱，来自外部因素的扰动影响。国内棉市基本面忧虑仍存，主要是忧虑海外订单不足，不过国内纺织企业原料库存回升，下游纺织企业开机率继续回升给市场带来利多，但纱厂库存正在累积，棉纱价格重心有所下移，或制约了上游原料的采购动力，且当前港口棉花库存去化偏慢。技术上郑棉震荡偏弱，均线压制依旧明显。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，内需表现复苏缓慢，棉价走势震荡偏弱白糖隔夜ICE原糖收涨,5月合约报收21.17美分/磅，涨幅1.78%。来自供给不及预期的提振，因印度和泰国产量不及预期，全球糖市的供给进一步收缩提振了糖价。不过南半球巴西将进入新榨季生产，市场关注度提升。另外美联储如期小幅加息，并暗示将暂停加息提振了商品市场，原糖高位再度走强，5月合约再近期创新高。国内糖市跟随国际原糖波动走升，因内外糖价差倒挂幅度再度扩大将继续提振糖价，因预期进口减少，进口尚未得到补充前，国内糖价上涨动力仍较强。另外，本榨季减产或已成定局，对内糖同样形成支撑。继续关注内外糖价差变化。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖，关注内外价差变化。油脂油料鉴于全球银行业震荡，周三大宗商品市场情绪继续走弱，内盘油脂在白盘时段再次下挫，连盘棕榈油跌幅近4%领跌油脂。美联储如预期将加息25个基点，并暗示今年仅将再有一次加息。巴西农业咨询公司agroconsult将本年度大豆产量上调200万吨至1.55亿吨，美豆因巴西大豆产量上调再次下探。随着油脂跌势的加深，油粕套利下国内豆粕探底回升，继续关注巴西大豆贴水价格变化及进口大豆到港情况。全国现货基差报价：截至3月22日，一级豆油天津05+620元/吨，日照05+680元/吨；24度棕榈油华北现货05+200，华东现货05+130，华南现货 05+100；豆粕天津05+260，日照05+260，华东05+220。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及国内需求与累库情况。鸡蛋昨日蛋价转弱，粉蛋小幅下跌，截止3月22日粉蛋均价4.5元/斤，红蛋均价4.83元/斤，蛋价仍是历史同时期最高价，养殖利润较高。清明节前鸡蛋在产存栏整体仍偏低，产业库存不高，供给水平偏低，消费尚可且有节日效应提振，预计蛋价维持强势。但当前蛋价偏高，淡季消费预计难以长期支撑高价，同时开产明显增加，老鸡延淘，在产存栏转增，供给水平在恢复。因此预计现货上方空间有限。饲料小幅下滑，蛋价上涨，养殖利润同比偏高，养殖户补栏积极性明显回升，根据博亚和讯数据，大规模养殖企业积极扩栏，中小养殖户按需补栏，多数规模种鸡企业种蛋入孵率在80%-90%，部分满孵。目前父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月中上旬，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.5-3.8元/羽；本周青年鸡企业订单较多，30日龄以上青年鸡基本售空，多数预售至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：现货持续强势支撑05，是对当前供需偏紧的反映，市场关注清明后蛋价，随着开产持续增加小蛋长大，老鸡延淘，供给回升，消费难支撑高价，节后现货存在走弱的可能，市场对05存在偏弱的预期。对于更远月，饲料维持弱势，蛋价强势，养殖利润较好，补栏积极性明显回升，市场对09预期较为悲观。操作上建议空单暂时持有。苹果期货：主力合约震荡偏强，05合约收8632元/吨，价涨68点，成交放量减仓；山东产区：清明备货进行中，栖霞、牟平、莱州、蓬莱等产区出库速率环比加快明显，小果、好货等货源仍是抢手货源，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多。卓创资讯：截止到2023年3月16日全国冷库目前存储量约为646.66万吨，冷库去库存率为26.22%。本周（20230309-0315）共计出货量21.95万吨。出货速度较上周提高，与去年同期相比提高。钢联：截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。卓创资讯：截止到2023年3月16日全国冷库目前存储量约为646.66万吨，冷库去库存率为26.22%。本周（20230309-0315）共计出货量21.95万吨。出货速度较上周提高，与去年同期相比提高。钢联：截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。当前多数货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，且客商期待清明消费高峰的表现，从时间节点看清明节前产区现货价格或稳定运行。 销区市场温度升高，对苹果销售有一定促进作用，近期市场水果包括苹果走货环比前期加快，萎靡许久的市场走货回暖。三月中旬后，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果价格高位运行，处于历年较高位置，沃柑涨幅偏小，根据农业农村部统计，6种水果批发平均价处于历史较高位置，当前苹果价格整体处于稳定或偏弱状态，如其余水果仍有上涨趋势的前提下，苹果价格劣势或不在，竞争性或提升。销区苹果呈现小果、好货销售较快的局面，部分销区市场好货、小果价格有稳定偏强趋势。当前新季合约陆续上市交易，AP310期价在从上市后随着旧季合约的上涨期价从最低点7746元/吨，涨至8500-8850元/吨区间震荡，预计在下一产季苹果花期以前。当前新季苹果花芽分化基本结束，2022年冬季偏冷，当前从花芽情况看整体表现良好。近期全国温度变化不定，16日西北地区突降大雪，对河南/山西局部梨花、杏花有影响，苹果处于花芽状态，影响较小。需重点关注苹果产区温度及天气情况。清明备货持续，产区出库增加，整体上呈现价格平稳运行，局部地区价格有所上涨，当前不少货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，且客商期待清明消费高峰的表现，从时间节点看清明节前产区现货价格或稳定运行。销区大果价格偏弱，小果、好货价格稳定偏强，清明临近，销区走货变快。清明临近，温度回升，砂糖橘销售进入尾声，沃柑、耙耙柑、西瓜等水果价格高位运行，苹果价格稳定，使得替代水果替代作用偏弱，或对苹果有利，短期价格高位运行使得旧季合约价格或有支撑。新季合约花芽良好，16日局部产区降雪对苹果影响偏小，后续需重点关注天气情况。红枣昨日，红枣盘面震荡运行。红枣主力合约最高价9740元/吨，最低价9595元/吨，收于9650元/吨。红枣注册仓单数量7744张，有效预报数量3971张，合计11715张，折合现货58575吨。产区阿克苏灰枣统货均价5.05元/公斤，阿拉尔灰枣统货均价5.40元/公斤，喀什灰枣统货均价5.50元/公斤；销区河北市场参考一级灰枣均价8.40元/公斤，二级灰枣均价7.00元/公斤，三级灰枣均价6.25元/公斤，广东市场价格参考一级灰枣均价8.90元/公斤，二级灰枣均价8.25元/公斤，三级