商品日报

商品日报20230323 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美联储如期加息25基点，金银短期可能震荡调整 周三国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.66%报1973.4美元/盎司，COMEX白银期货涨3.08%报23.115美元/盎司。美联储议息会议如期加息25个基点，决议声明暗示可能很快结束加息行动，鲍威尔发布会期间重申通胀仍太高、强调还要继续加息。会后发言整体偏鹰派。昨日美元指数跌0.64%报102.56，10年期美债收益率跌18.2个基点报3.44%，美国三大股指全线收跌。美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”。此外，声明称美国银行业健康、有韧性，但诸多倒闭事件将拖累经济增长。不过，美联储主席鲍威尔发布会期间重申通胀仍太高、强调还要继续加息。点阵图显示，2023、2024年底利率预期中值分别为5.1%，4.3%。这也就意味着，今年将再加息25个基点，到2024年底将降息75个基点。财长耶伦则表示，政府未考虑扩大保险范围至所有存款。 虽然鲍威尔措辞偏鹰派，但决议声明暗示加息周期接近尾声。预计短期金银将会震荡调整来继续消化美联储此次议息会议的信息。我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值。 操作建议：金银暂时观望 铜：铜价持续反弹，短期不宜追高 周三沪铜主力2305合约盘中走势震荡，报收于68080元/吨，上涨0.74%；国际铜2305合约呈现同样走势，上涨1.05%，收于60460元/吨。夜盘期间，伦铜震荡上行，已现五连涨，内盘铜价跟随走高。周三上海电解铜现货对当月2304合约报于升水20元/吨~升水50 元/吨，均价升水25元/吨，较上日上涨5元/吨。近期铜价反弹，back结构月差收窄，持货商继续下调报价出货意愿有所减弱，下游谨慎刚需采购为主，加之进口货源仍在流入现货市场，现货升水短期或将继续维持弱势运行。宏观方面：美联储如期加息25个基点，决议声明暗示加息周期接近尾声；点阵图显示，2023、2024年底利率预期中值分别为5.1%，4.3%。这也就意味着，今年将会再加息25个基点，到2024年底将降息75个基点。鲍威尔表示， 银行业危机影响适度，曾考虑过暂停加息，但通胀太高加息仍是共识。耶伦表示，不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面。产业方面：据海关总署数据显示，2023年1-2月中国进口精炼铜共50.65万吨，累计同比下跌8.6%，其中1月进口量27.86万吨，2月进口量22.79 万吨。2023年1-2月份国内共出口电解铜5.5万吨，累计同比增长167.88%，其中1月份出 口量为1.33万吨，2月份出口量为4.17万吨。比价亏损下电解铜1-2月进口量下滑，近期 进口亏损幅度大幅收窄，进口货源开始有所流入，预计3月进口会增加，但增量有限。 美联储加息靴子落地，海外市场的避险情绪所缓和，国内需求好转且快速去库，也对铜价形成一定支撑。近日铜价持续反弹，短期可能面临一定的技术性压力，趋势依然看涨。 操作建议：暂时观望 铝：美联储3月加息落地美指回落，铝价压力减小 周三沪铝主力2305合约延续震荡，收涨0.22%。夜盘沪铝反弹。伦铝微涨0.68%。现货长江均价18110元/吨，跌10元/吨，对当月-65元/吨。南储现货均价18260元/吨，跌20元 /吨，对当月+80元/吨。铝价疲弱现货成交转淡。宏观面，美联储如期加息25个基点至4.75%- 5%区间。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息。市场预计美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息令利率降至4.25%-4.5%，以应对经济放缓。不过，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储曾考虑过暂停加息，但加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持。同时，如有必要，美联储将超预期加息。产业消息，1-2月，我国铝材累计出口 83.5万吨，同比下降14.7%。其中，铝板带、铝箔、铝挤压材分别出口46.1万吨、22.2万吨、14.7万吨，同比分别下降20.8%、5.5%、5.1%。 美联储加息25BP符合市场预期，后续鲍威尔讲话鹰鸽派参半，既透露出加息接近尾声意思，又表达美联储对抗击通胀的态度未改。利率决议之后美指大幅回落，金属压力减小。基本面铝价持续在万八上方震荡，市场观望情绪不减，现货升水下行，市场谨慎，预计短期铝价因美联储态度落地，欧美银行事件有所平均的当前止跌震荡。 操作建议：观望 镍：供需双弱，镍价低位震荡 周三沪镍尾盘拉升，主力2305合约涨2430元/吨，夜盘沪镍震荡。伦镍震荡微涨，+1.29%。 现货方面3月22日，长江现货1#镍报价178950-180950元/吨，均价报179950元/吨，较上 一交易日涨150元/吨。广东现货1#镍报价183200-183600元/吨，均价报183400元/吨，较 上一交易日持平。今日金川公司板状金川镍报181500元/吨，较上一交易日持平。宏观面， 美联储如期加息25个基点至4.75%-5%区间。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息。市场预计美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息令利率降至4.25%-4.5%，以应对经济放缓。不过，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储曾考虑过暂停加息，但加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持。同时，如有必要，美联储将超预期加息。 供需面，近一周进口窗口持续关闭，国内镍价暂有企稳迹象，今日现货市场流通货源较前两日偏少，现货升水连续两日走高。消费端，不锈钢钢厂减停产消息频出，华北某大型钢厂也释出减产消息。整体基本面供需双弱。宏观面，美联储加息及态度靴子落地，美指回落，宏观压力稍减，预计镍价低位震荡为主。 操作建议：观望 锌：市场情绪仍显谨慎，锌价延续震荡 周三沪锌主力2305合约日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，涨0.22%,报22320元/吨。伦锌横盘震荡，涨0.14%,报2877.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22290~22410元/吨，对2304合约升水0-20元/吨。下游以投机性补库为主，部分贸易商不看好未来升水， 有缩窄升水的情况，成交未见明显好转。美联储如期加息25个基点，决议声明暗示加息周期接近尾声；鲍威尔：银行业危机影响适度，曾考虑过暂停加息，但通胀太高加息仍是共识。耶伦：不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面。拉加德：价格稳定和金融稳定之间没有取舍，准备好必要时随时行动。 整体看，上周下游逢低备货带动库存去化，但本周现货成交欠佳，仍有看跌情绪，现货升水变化不大。不过，目前内外供应兑现处初期，全球显性库存水平尚处低位，对锌价构成托底，但向上驱动不足。近期锌价走势受宏观驱动，美联储如期加息25个基点，且暗示可能结束加息行动，然耶伦称未考虑扩大存款保险范围，美元探底回升。目前美联储利率会议落地，但欧美银行风险尚存，市场情绪仍显谨慎，锌价或延续震荡。 操作建议：观望 铅：期价反弹抑制需求，关注15500附近压力 周三沪铅主力换月至2305合约，日内先抑后扬，夜间震荡重心上移，涨0.29%,报15385 元/吨。伦铅窄幅震荡，涨0.55%,报2119.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15285-15315 元/吨，对沪期铅2304合约升水0-30元/吨报价；江浙市场江铜、铜冠铅15265-15305元/吨， 对沪期铅2304合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。沪铅震荡走弱，持货商报价随行就市，又因流通货源有限，部分仍以升水报价，下游接货积极性不高，采购仍倾向于长单。海关：2023年1月精炼铅进口量为294.93吨，同比飙升1922.56%，2月未进口精炼铅。基本面看，原生铅炼厂生产多稳定，河南万洋粗铅例行检修，但电解铅生产暂未受影响，部分小型炼厂生产受限,带动周度开工率小降。再生铅方面，炼厂多稳定生产，安徽地区炼厂短暂检修后恢复满产，带动开工率微增。需求方面，3月下旬电池更换需求淡季效应显现，部分经销商反馈电池销量较2月下滑近半，电池批发市场陆续开展促销活动。不过，整车电池消费尚可，支撑蓄电池企业开工率维持在偏高水平。 整体来看，炼厂检修，短期供应压力不大，同时政策支持下，需求淡季不淡，对铅价构成支撑。但铅价反弹对需求构成负反馈且后期供应增加预期不改，限制期价反弹空间，继续 关注上方15500附近压力。 操作建议：波段操作或观望 螺纹：移仓换月，继续调整 周三上交所螺纹期货指数合约收盘为4119，下跌1。上海螺纹钢现货价格为4230，较上个交易日下跌40；昨日国内钢材市场情绪较弱，唐山迁安普方坯出厂价跌20报3900元/吨。宏观面，最近国内PMI指数远超预期，经济活动复苏迹象明显。由于外需走弱、订单下降是今年中国外贸面临的突出挑战，目前商务部正针对地方和企业需求研究稳外贸政策。国内降水较多，影响钢材需求，市场情绪越发谨慎，部分期现贸易头寸平仓离场，主力资金也开始移仓换月，市场稳定性较差，叠加欧美银行频频爆雷，严重冲击多头情绪，虽然整体上钢材现货面较为健康，但市场资金止盈离场较为明显，导致钢材期货继续回调。目前黑色主力合约开始更换主力合约到远月，同时市场多空消息交织，行情波动更具有较大不确定性。 整体上3，4月份传统旺季，预计需求会继续好转。目前钢厂利润好转后，厂商出货较为积极，叠加消息面利空信息干扰，部分套保盘离场。目前钢材市场高位回落，由于前期钢材价格涨幅过大，目前市场整体以高位回调来消化前期涨幅。 操作建议：逢低轻仓试多 铁矿：市场情绪不佳，价格继续调整 周三大商所铁矿期货指数合约收盘为832，下跌18。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为123，较上个交易日下跌3；青岛港口PB粉价格为885，下跌15；河北唐山66%精粉为1140，持平0；昨日国内钢材市场情绪较弱，唐山迁安普方坯出厂价跌20报3900元/吨。统计局前2月中国粗钢日产285.9万吨；生铁日产244.5万吨；钢材日产349.5万吨。生铁产量同比增7.3%；国粗钢产量同比增5.6%；钢材产量同比增3.6%。247家钢厂高炉开工率82.3%，环比上周增加0.3%；炼铁产能利用率88.44%，环比增0.4%，同比增加6.6%；钢厂盈利率57.6%；日均铁水产量237.6万吨，增1.11万吨。上周钢厂产能利用率小幅上升，周度钢材产量缓增。目前钢厂利润持续小幅好转，需求季节性复苏，铁水产量维持在高位。预计短期高炉产能利用率将保持高位并小幅上行但增长空间不大。库存方面，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9257.73万吨，环比增加4.17万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为287.6万 吨，环比增1.8万吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量14333万吨，环比降134万吨。供应方面，海外供应季节性正常。 总体上，目前美国银行问题冲击欧美金融流动性，部分风险已经释放；国内全国雨水较多，影响钢材需求，虽然国内钢材下游需求维持高位，钢厂利润趋好，钢厂铁矿库存处于低位，传言中国下半年会限产粗钢产量，来自政策面干扰和铁矿在黑色板块中估值较高，整体市场情绪较弱，加上主力资金移仓换位，目前铁矿石市场以向下调整为主。 操作建议：观望 焦炭：宏观情绪缓和，期价震荡走势 周三焦炭期货2305合约震荡止跌，盘中短暂跌破2700，随后企稳反弹，夜盘震荡小涨，收2737.5。现货市场，焦炭市场弱稳运行，港口准一焦炭报价2620元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，近期终端需求向好，高炉开工稳中有增，对焦炭需求持续增加。上周247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%，日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。供给端，焦煤价格回落，焦化利润修复，焦企生产开工好转，焦炭产量增加，焦厂出货良好，上周独立焦企产能利用率为74.5%，环比增加0.3%，全国平均焦化利润27（+17）元/吨。焦炭库存，库存转降，钢企库存去库明显。上周