交易情绪跟踪第184期：市场情绪分歧加大

投资策略 市场情绪分歧加大——交易情绪跟踪第184期 证券研究报告|市场策略研究 2023年03月22日 市场情绪分歧加大，交易结构重返极致。近期一边是新高股、线上股、强势股指标和融资情绪的持续回落，另一边是外资情绪、股民情绪、偏股基金发行的边际回暖，市场情绪分歧加大。结构层面，极致化的交易结构再现，TMT、中字头央企热度再创新高，个股集中度也超过80%历史分位水平，具体而言，横向通用软件、垂直应用软件、集成电路制造、游戏、IT服务近期热度提升居前，而白酒、其他计算机设备、股份制银行、通信线缆及配套、军工电子热度回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回升。截至3月17日，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均 涨跌幅中位数分别为-0.48%、-0.12%和0.03%。上周二八收益分化有所回升，升至15.69%，二八成交分化程度有所回升，升至20。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动1.15%、1.62%和1.93%。所处历史分位数分别达到82.40%、80.50%和78.30%。上周行业交易集中度整体有所分化。 其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动-0.07%、0.03% 和0.36%。所处历史分位数分别达到39.10%、51.90%和43.40%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动0.76%、0.44%和0.44%。所处历史分位数分别达到62.00%、59.10%和51.70%。上周行业交易分化 水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动6.55%、2.50%和0.73%。所处历史分位数分别达到73.00%、72.90%和64.70%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.78。2）全A涨跌停比值10日均线回落至5.51，全A换手率抬 升至5.36%。3）VIX指数环比回升0.71，回升至25.51。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回落至225，60日新低个股数量10日均线回升至258；同时历史新高个股数量10日均线回落至11，历史新低个股数量10日均线回升至9。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至 48.48%，近1月创历史新高个股数目回落至78。6）全A市场MACD强势股占比回落至14.46%，弱势股占比回升至43.71%。7）全A杠杆资金情绪回落至23.22%。8）外资交易盘净流入MA30回升至-6.36亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净投放7120亿元，短期利率整体回升，各期Shibor 环比回升，国债利率持续回落，各期信用利差环比分化，人民币小幅升值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约94.7亿元，ETF份额环比增加95.5 亿份，北上资金净流入147.8亿元，融资余额环比增加23.3亿元。 3）资金需求：上周IPO新增5家，首发融资规模44.58亿元，产业资本减持规模约72.32亿元，本周解禁压力回升，解禁规模约717.46亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：交易盘主导外资返场——外资周报第 154期》2023-03-21 2、《投资策略：本月哪些行业景气改善？——中观景气跟踪（2023年3月）》2023-03-21 3、《投资策略：历史上的主线都是怎么确立的？——策略周报（20230319）》2023-03-19 4、《投资策略：市场回顾（3月3周）——原油重挫金价跳涨》2023-03-18 5、《投资策略：中字头热度再创新高——交易情绪跟踪第183期》2023-03-15 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2023年3月17日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回升。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.48%、-0.12%和0.03%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回升，升至 15.69%，二八成交分化程度有所回升，升至20。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2023年3月17日当周，个股交易集中度有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动1.15%、1.62%和1.93%。截至2023年3月17日，前1%、 前5%和前10%个股成交占比分别达到17.51%、40.23%和54.36%，所处历史分位数分别达到82.40%、80.50%和78.30%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年3月17日当周，行业交易集中度整体出现分化。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动-0.07%、0.03%和0.36%。截至2023年3月17日，前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别达到12.52%、32.58%和46.25%，所处历史分位数分别达到39.10%、51.90%和43.40%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为横向通用软件、垂直应用软件、集成电路制造、游戏、IT服务，分别环比提升0.97%、0.74%、0.59%、0.56%、0.49%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为白酒、其他计算机设备、股份制银行、通信线缆及配套、军工电子，分别环比降低0.65%、0.48%、0.35%、0.34%、0.34%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-032023-01-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% ITⅢ Ⅲ 横垂集游 向直成戏服通应电务用用路 软软制 件件造 营基数安电销建字防子代市芯设化理政片备学工设品 Ⅲ 程计 商住航证通军用宅海券信工载开装网电 Ⅲ Ⅲ Ⅲ 货发备络子 车设 备及器件 通股其白信份他酒线制计 Ⅲ 缆银算 Ⅲ 及行机 配设 套备 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2023年3月17日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动0.76%、0.44%和0.44%。截至2023年3月17日，前 1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到21.37%、9.34%和5.52%，所处历史分位数分别达到62.00%、59.10%和51.70%。 2023年3月17日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动6.55%、2.50%和0.73%。截至2023年3月17日，前 1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到32.10%、19.20%和12.63%，所处历史分位数分别达到73.00%、72.90%和64.70%。 5%个股交易分化系数 5%个股交易分化系数 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6