业绩增长符合预期，公司床位数快速增长

海吉亚医疗(6078.HK) 业绩增长符合预期，公司床位数快速增长 2023年03月22日 推荐（维持） 股价：58.55港元 主要数据 行业医药生物 公司网址www.hygeia-group.com.cn 事项： 公司发布2022年年报，2022年实现收入31.96亿元（+38.0%）；净利润4.82 亿元（+6.3%）；经调整净利润6.07亿元（+34.7%）。 董事会建议派发截至2022年12月31日止年度的末期股息每股人民币0.15 元（合共约人民币94.7百万元）。 平安观点： 内生与外延齐发力，推动公司业绩增长：2022年公司医院端业务实现快 速增长，就诊人次数约为325万（+41.6%），收入端实现30.27亿元 （+40.8%）。其中门诊端和住院端收入分别为10.98亿元（+48.1%）和 大股东/持股 45.63% 实际控制人 朱义文 总股本(百万股) 631.52 流通A股(百万股) 0 流通B/H股(百万股) 631.52 总市值（亿港元） 369.72 流通A股市值(亿港元) 0 每股净资产(元) 7.81 资产负债率(%) 31.79 行情走势图 证券分析师 叶寅投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 李颖睿投资咨询资格编号 S1060520090002 LIYINGRUI328@pingan.com.cn 19.30亿元（+37.0%）。公司医院业务的快速增长，我们认为由内生与外延的共同发力带来。公司在现有医院稳定增长的同时，聊城海吉亚于2022年4月开业，新增床位800张。23年2月重庆海吉亚二期开业，新增床位1000张。成武海吉亚和单县海吉亚预计今年开业，分别新增床位数量350张和500张。德州海吉亚预计今年投入使用，新增床位数量600-800张。床位数量的增长叠加现有床位产出的提升，推动公司业绩的快速增长，公司长期增长可期。 肿瘤业务快速发展，继续加强人才培养引进：2022年公司肿瘤业务收入 达到14.38亿元（+30.8%）。公司发挥自身的肿瘤业务优势，报告期内，集团旗下医院大力推进肿瘤MDT建设，共完成了62237例手术，三四级手术量及首诊率均得到了一定程度的提升。公司持续加强肿瘤医疗相关的人才引进和培养工作，截至2022年12月31日，集团共有5127名医疗 专业人员，同比增加832人。其中，主任医师及副主任医师共689人，同 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2,315 3,196 4,282 5,427 6,832 YOY(%) 65.2 38.0 34.0 26.7 25.9 净利润(百万元) 441 477 776 990 1,258 YOY(%) 159.6 8.0 62.8 27.5 27.0 毛利率(%) 32.7 32.2 33.2 33.6 33.9 净利率(%) 19.6 15.1 18.6 18.7 18.9 ROE(%) 9.9 9.7 14.0 15.6 17.1 EPS(摊薄/元) 0.70 0.75 1.23 1.57 1.99 P/E(倍) 73.3 67.9 41.7 32.7 25.7 P/B(倍) 7.3 6.6 5.8 5.1 4.4 比增加156人。截至2022年底，共有495名医疗专业人员晋升至高一级职称。 公 司报告 公 司年报点评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 海吉亚医疗·公司年报点评 盈利预测与评级：海吉亚为我国肿瘤医院连锁的头部品牌，通过放疗中心打前站，大型医院后续切入市场的方式实现高质高效的扩张。公司通过并购+自建的方式积极扩张，多家医院的二期工程建设稳步推进，为公司的成长提供助力，公司步入发展快速路。强大的获医能力构建公司的核心护城河，保障公司扩张并引流患者。我们维持公司2023-2024年的盈利预测，并新 增2025年的预测，预计公司2023-2025净利润分别为7.76亿元、9.90亿元和12.58亿元，维持“推荐”评级。 风险提示：行业增长低于预期的风险；收购医院进度低于预期的风险；新冠疫情持续从而对行业带来负面影响的风险。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/4 海吉亚医疗·公司年报点评 资产负债表单位：百万元利润表单位：百万元 会计年度2022A2023E2024E2025E 会计年度2022A2023E2024E2025E 流动资产1,7492,7954,1885,872 现金8541,6522,7494,070 应收票据及应收账款合5958011,0151,278 其他应收款0000 预付账款116125159200 存货154186234294 其他流动资产31313131 非流动资产5,4925,2324,9724,712 长期股权投资0000 固定资产2,9992,8582,7172,576 无形资产2,3842,2652,1452,026 其他非流动资产110110110110 资产总计7,2428,0289,16010,584 流动负债1,0261,1651,4721,848 短期借款180000 应付票据及应付账款396486612766 其他流动负债4496798601,081 非流动负债1,2761,2761,2761,276 长期借款1,1031,1031,1031,103 其他非流动负债173173173173 负债合计2,3022,4412,7483,124 留存收益06271,4272,441 归属于母公司股东权益4,9345,5606,3607,375 负债和股东权益7,2428,0289,16010,584 会计年度2022A2023E2024E2025E 现金流量表单位：百万元 经营活动现金流6321,1731,3261,597 净利润4827971,0171,291 折旧摊销121260260260 财务费用24534642 其他经营现金流56334 投资活动现金流0888 资本支出-15000 其他投资现金流15888 筹资活动现金流146-383-237-284 短期借款146-18000 长期借款-94000 其他筹资现金流94-203-237-284 现金净增加额77879810971321 营业额3,1964,2825,4276,832 营业成本2,1672,8603,6054,514 营业税金及附加0000 销售费用26344355 管理费用297280384506 研发费用24534642 财务费用0000 资产减值损失0000 信用减值损失0000 其他经营收益0000 公允价值变动收益0000 投资净收益0000 营业利润6821,0551,3481,716 其他非经营损益-39111111 利润总额6431,0661,3601,728 所得税161270344437 净利润4827961,0161,291 少数股东损益5202633 归属母公司净利润4777769901,258 EBITDA6671,3791,6662,029 EPS（元）0.751.231.571.99 会计年度2022A2023E2024E2025E 主要财务比率 成长能力 营业收入(%)38.034.026.725.9 净利润(%)6.365.427.626.9 获利能力 毛利率(%)32.233.233.633.9 净利率(%)15.118.618.718.9 ROE(%)9.714.015.617.1 ROIC(%)11.114.619.224.9 偿债能力 资产负债率(%)31.830.430.029.5 流动比率1.72.42.83.2 速动比率1.62.22.73.0 营运能力 总资产周转率0.40.50.60.6 应收账款周转率5.45.35.35.3 每股指标（元） 每股收益(最新摊薄)0.751.231.571.99 每股经营现金流(最新摊薄)1.001.862.102.53 每股净资产(最新摊薄)7.818.8010.0711.68 估值比率 P/E67.941.732.725.7 P/B6.65.85.14.4 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/4 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033