晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月22日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中俄两国领导人共同签署《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》。双方领导人达成共识，要加强统筹设计和顶层规划，扩大能源、资源、机电产品贸易，增强双方产业链供应链韧性，拓展信息技术、数字经济、农业、服务贸易等领域合作。2、上海海关统计数据显示，今年前2个月，上海市外贸进出口值创历史同期新高，达到6815.6亿元，同比增长0.7%。其中，进口4159.9亿元，增长4.7%；出口2655.7亿元，下降4.9%。3、美国财政部长耶伦称，在监管机构采取强硬行动后，美国银行体系正在企稳，但如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步的担保。4、欧元区3月ZEW经济景气指数为10，前值29.7；经济现况指数-44.6，前值-41.6。德国3月ZEW经济景气指数为13，预期16.4，前值28.1；经济现况指数-46.5，预期-44.3，前值-45.1。5、澳洲联储3月会议纪要显示，鉴于利率调整已经受到限制，且经济前景不确定，下月将考虑暂停加息。澳洲联储已连续第10次加息，将现金利率提高到3.6%。股指期货3月21日，A股市场关键指数整体呈现高开高走格局，两市成交环比明显缩量，北上资金流入较为积极。截至收盘，上证综指上涨0.64%报收3255.65点，深证成指上涨1.60%报收11427.25点，创业板指上涨1.98%报收2337.26点，科创50指数上涨0.47%报收1030.19点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中商贸零售、社会服务、食品饮料、传媒涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8935.7亿元，北上资金日内净流入42.95亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2643.36点、3982.38点、6234.68点和6809.39点，日度涨跌幅分别为1.02%、1.10%、1.21%和1.31%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.16%、升水0.16%、贴水0.14%和贴水0.26%。昨日A股市场各关键指数整体跟随之前一个隔夜外盘市场普遍上行，行业板块层面多点开花，军工强势表现且医药、白酒等多板块普遍上行，但是两市成交环比明显缩量。隔夜美国财政部长耶伦公开表示如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步担保，美股三大关键性股指全线收涨，美债收益率普遍上行而美元指数弱势盘整，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货价格持续上行。短线来看，国内月频经济数据结构上喜忧参半但是环比来看经济复苏节奏有所加快同时地产投资数据下行拐点信号逐步显现，考虑到上周25BP全面降准超预期落地，市场对更多稳增长政策预期或有期待，整体国内基本面以及流动性环境对股指构成强支撑，阶段性调整风险驱动更多是来自于海外，美国通胀韧性超预期背景下美联储公开场合预期管理方向偏鹰，但是近期海外金融风险事件频发又使得政策预期有所修正，本周再临超级央行周窗口，仍需密切关注美联储议息决议以及金融风险释放进度，如若A股市场出现跟随性急跌，建议投资者重点关注长线多头布局机会。中长线来看，我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期 回落背景下不对估值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月21日以利率招标方式开展了1820亿元7天期逆回购操作，当日290亿元逆回购到期，单日净投放1530亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行18.60bp报2.4590%，SHIBOR1W上行3.50bp报2.1980%，SHIBOR3M下行0.50bp报2.4870%。银行间主要利率债普遍上行，中短券表现更弱。10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行1.6bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行1.2bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率上行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行2.75bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行3.25bp。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。昨日权益资产全面反弹，债市承压，股债跷跷板仍旧明显。杭州市交通运输局等6部门发布通告明确，即日起符合条件的“久摇不中”者、多孩家庭等个人以及重点企业，可直接申领小客车指标。资金面方面，央行公开市场逆回购操作规模大幅加量，不过银行间周二资金面仍有所收敛，主要回购利率均走高，隔夜回购利率并创下逾两年新高。周五央行意外降息超出市场预期，但是我们认为主要为了巩固当前经济恢复的基础，对冲货币市场流动性不足平抑资金价格波动，并非应对经济下行被动式降准，对债市利好有限。策略方面维持前期观点不变，10年国债期货指数逐步进入阻力区域但当前盘面强势运行，债市大幅冲高可考虑试空，震荡思路止盈止损。棉花隔夜ICE棉花价格走高，5月合约报收77.83美分/磅，涨幅0.87%，盘中跟随原油反弹幅度较大，一方面银行业风险忧虑暂时缓解，美元大幅走低提振。一方面市场关注近两日美联储动态。基本面来看，印度Agmarknet数据显示3月1-18日期价棉花到货量微微24.3万吨，为三年高点，此前CAI下修本年度印度棉花产量至3130万包。技术上美棉价格走势仍偏空。国内郑棉震荡偏弱，来自外部因素的扰动影响，同时国内基本面仍存忧虑，主要是忧虑海外订单不足，不过国内纺织企业原料库存回升，下游纺织企业开机率继续回升给市场带来利多，但棉纺市场回暖之路或较为曲折。供应方面，1-2月中国进口22.55万吨棉花，同比减少45.46%。当前港口棉花库存去化偏慢。技术上郑棉震荡偏弱，均线压制依旧明显。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，内需表现复苏缓慢，棉价走势震荡偏弱白糖隔夜ICE原糖收涨,5月合约报收20.8美分/磅，涨幅1.46%。因来自银行业动荡的担忧缓解，商品市场普涨。基本面在印度和泰国产量或低于预期，收榨进度加快的情况对糖价仍有提振，同时南半球巴西将进入新榨季生产，甘蔗产量预计增加对糖价再冲不利，需关注开机进度，另外巴西糖出口情况偏好，Secex数据显示巴西3月前三周出口糖115.04万吨，日均出口量8.85万吨，较去年3月日均增加35.16%。整体原糖价格仍在高位运行。 国内基本面偏多因素仍在，最新公布的1-2月进口数据累计同比偏高，但由于内外糖倒挂幅度大，预期进口减少支撑糖价，进口尚未得到补充前，国内糖价上涨动力仍较强。另外，本榨季减产或已成定局，对内糖同样形成支撑。短期关注外部风险和内外糖价差变化。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖，关注内外价差变化。油脂油料周二内盘油脂继续受宏观冲击走弱，市场对经济衰退和全球银行业危机的担忧犹在，关注周四凌晨美联储在3月份的加息决议。美豆在宏观扰动及巴西大豆上市压力下偏弱震荡，巴西贴水持续偏弱从进口成本端进一步向国内豆粕传导；国内下游终端饲料企业提货上周有所好转，但养殖利润亏损背景下饲料需求整体依旧疲软，现货一口价和基差走弱进一步施压盘面价格，后续关注巴西大豆贴水价格变化及进口大豆到港情况。全国现货基差报价：截至3月21日，一级豆油天津05+620元/吨，日照05+680元/吨；24度棕榈油华北现货05+200，华东现货05+130，华南现货05+100；豆粕天津05+260，日照05+260，华东05+220。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及国内需求与累库情况。鸡蛋昨日蛋价开始稳定，粉蛋小幅下跌，截止3月21日粉蛋均价4.55元/斤，红蛋均价4.83元/斤，蛋价仍是历史同时期最高价，养殖利润较高。清明节前鸡蛋在产存栏整体仍偏低，产业库存不高，供给水平偏低，消费尚可且有节日效应提振，预计蛋价维持强势。但当前蛋价偏高，淡季消费预计难以长期支撑高价，同时开产明显增加，老鸡延淘，在产存栏转增，供给水平在恢复。因此预计现货上方空间有限。饲料小幅下滑，蛋价上涨，养殖利润同比偏高，养殖户补栏积极性明显回升，根据博亚和讯数据，大规模养殖企业积极扩栏，中小养殖户按需补栏，多数规模种鸡企业种蛋入孵率在80%-90%，部分满孵。目前父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月中上旬，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.5-3.8元/羽；本周青年鸡企业订单较多，30日龄以上青年鸡基本售空，多数预售至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：现货持续强势支撑05，是对当前供需偏紧的反映，市场关注清明后蛋价，随着开产持续增加小蛋长大，老鸡延淘，供给回升，消费难支撑高价，节后现货存在走弱的可能，市场对05存在偏弱的预期。对于更远月，饲料维持弱势，蛋价强势，养殖利润较好，补栏积极性明显回升，市场对09预期较为悲观。操作上建议空单暂时持有。苹果期货：主力合约震荡偏强，05合约收8563元/吨，价涨27点，成交缩量减仓；山东产区：清明备货进行中，栖霞、牟平、莱州、蓬莱等产区出库速率环比加快明显，小果、好货等货源仍是抢手货源，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多。卓创资讯：截止到2023年3月16日全国冷库目前存储量约为646.66万吨， 冷库去库存率为26.22%。本周（20230309-0315）共计出货量21.95万吨。出货速度较上周提高，与去年同期相比提高。钢联：截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。卓创资讯：截止到2023年3月16日全国冷库目前存储量约为646.66万吨，冷库去库存率为26.22%。本周（20230309-0315）共计出货量21.95万吨。出货速度较上周提高，与去年同期相比提高。钢联：截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。当前多数货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，且客商期待清明消费高峰的表现，从时间节点看清明节前产区现货价格或稳定运行。销区市场温度升高，对苹果销售有一定促进作用，近期市场水果包括苹果走货环比前期加快，萎靡许久的市场走货回暖。三月中旬后，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果价格高位运行，处于历年较高位置，沃柑涨幅偏小，根据农业农村部统计，6种水果批发平均价处于历史较高位置，当前苹果价格整体处于稳定或偏弱状态，如其余水果仍有上涨趋势的前提下，苹果价格劣势或不在，竞争性或提升。销区苹果呈现小果、好货销售较快的局面，部分销区市场好货、小果价格有稳定偏强趋势。当前新季合约陆续上市交易，AP310期价在从上市后随着旧季合约的上涨期价从最低点7746元/吨，涨至8500-8850元/吨区间震荡，预计在下一产季苹果花期以前。当前新季苹果花芽分化基本结束，2022年冬季偏冷，当前从花芽情况看整体表现良好。近期全国温度变化不定，16日西北地区突降大雪