商品日报

商品日报20230322 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：避险情绪缓和，金价高位回调 周二国际贵金属期货价格普遍收跌，黄金跌离11个月高位，创逾六周最大跌幅。COMEX黄金期货跌1.98%报1943.6美元/盎司，COMEX白银期货跌0.56%报22.52美元/盎司。市场避险情绪缓和，贵金属价格高位回调。昨日美元指数跌0.07%报103.22，10年期美债收益率涨12.5个基点报3.622%，美国三大股指全线收涨。数据方面：全美地产经纪商协会（NAR）数据显示，美国2月份二手房成交量增长14.5%，折合年率458万套，结束创纪录的持续下滑，创出2020年以来最大增幅。欧元区3月ZEW经济景气指数为10，前值29.7；经济现况指数-44.6，前值-41.6。德国3月ZEW经济景气指数为13，预期16.4，前值28.1；经济现况指数-46.5，预期-44.3，前值-45.1。美国财政部长耶伦称，在监管机构采取强硬行动后，美国银行体系正在企稳，但如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步的担保。澳洲联储3月会议纪要显示，鉴于利率调整已经受到限制，且经济前景不确定，下月将考虑暂停加息。 美联储3月议息会议即将举行，将在明天凌晨2点左右公布议息决议，当前银行业动荡不安的情况下，美联储在加息问题上面临着艰难抉择。从美联储利率掉期交易来看，市场预期将加息25个基点，而高盛预计美联储不会加息。投资者等待靴子落地。预计短期金银将延续调整，我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值。 操作建议：金银暂时观望 铜：铜价低位反弹，后市依然看好 周二沪铜主力2304合约盘中走势震荡，报收于67530元/吨，上涨0.46%；国际铜2304合约呈现同样走势，上涨0.72%，收于59920元/吨。夜盘期间，伦铜震荡上行，已现四连涨，内盘铜价跟随走高。周二上海电解铜现货对当月2304合约报于升水10元/吨~升水50 元/吨，均价升水30元/吨，较上日上跌50元/吨。铜价短期止跌企稳，下游谨慎观望情绪较浓，叠加现货市场仓单流出及进口货源流入，现货升水继续承压；预计近期进口货源仍会有 增量，因此预计短期升水或维持弱势运行。宏观方面：美国财长耶伦承诺如有必要将援助更 多中小银行，媒体称监管机构讨论保护所有存款，市场预期美联储周三继续加息25个基点、 不会暂停加息。托克表示：铜价或在未来12个月内创历史新高，甚至超过12000美元/吨。当前海外市场的避险情绪所缓和，铜价低位反弹。目前铜的库存依然处于低位，且近月 Back结构扩大，在国内需求好转且快速去库，对铜价形成一定支撑。我们依然认为后续中国经济的复苏依然会是市场的主导逻辑。 操作建议：暂时观望 铝：聚焦美联储利率决议，铝价震荡 周二沪铝主力2304合约窄幅震荡，收跌0.11%。夜盘沪铝震荡。伦铝微跌0.63%。现货长江均价18120元/吨，跌120元/吨，对当月-5元/吨。南储现货均价18280元/吨，跌140元 /吨，对当月-20元/吨。铝价疲弱现货成交转淡。宏观面，美国财政部长耶伦称，在监管机构采取强硬行动后，美国银行体系正在企稳，但如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步的担保。欧元区3月ZEW经济景气指数为10，前值29.7；经济现况指数-44.6，前值-41.6。产业消息，国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，2月份全球原铝产量同比增长2.7%至527.3万吨。IAI称，中国2月份的产量估计为310.7万吨。 欧美银行引发的恐慌情绪有所减弱，目前市场注意力转移至美联储，联储已经开始了为期两天的货币政策会议，对于本次加息25bp还是不加息市场有一定分歧，观望情绪浓。基本面铝价受压制几乎无力反弹，消费观望情绪明显上涨，基本面略有转弱。铝价仍宏观情绪主导弱势运行为主。 操作建议：观望 镍：供应压力开始兑现，镍价承压 周二沪镍小幅下跌，主力2304合约跌4430元/吨，夜盘沪镍震荡。伦镍低开低走，收 22475美元/吨，跌1.4%。现货方面3月21日，长江现货1#镍报价178800-180800元/吨， 均价报179800元/吨，较上一交易日跌5600元/吨。广东现货1#镍报价183200-183600元/ 吨，均价报183400元/吨，较上一交易日跌3200元/吨。今日金川公司板状金川镍报181500 元/吨，较上一交易日跌4000元。宏观面，美国财政部长耶伦称，在监管机构采取强硬行动后，美国银行体系正在企稳，但如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步的担保。欧元区3月ZEW经济景气指数为10，前值29.7；经济现况指数-44.6，前值-41.6。供需面，2023年1月及2月中国进口精炼镍分别为9941吨、9289吨，同比往年1月及 2月进口总量下降48.82%。但2月镍铁进口量55.7万吨，环比增加5.2万吨，增幅10.3%。镍铁国内产量增长加上进口加持，镍铁过剩由预期转为现实，纯镍进口同比减少，国内电积镍供应增加产生一定挤压。消费端，钢厂利润空间恢复较为有限，因此钢厂采购原料谨慎。宏观面关注本次美联储利率决议，继续加息可能性仍存，市场避险情绪未平，整体镍价偏空。 操作建议：观望 锌：风险偏好回升，锌价有望震荡偏强 周二沪锌主力2305合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，跌0.47%,报22265元/吨。伦锌震荡偏弱，跌0.86%,报2873.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22460~22590元/吨，对2304合约升水0-20元/吨。升水维持坚挺，下游接货情绪依旧较弱，成交暂未好转。美国财长耶伦：银行系统在企稳，必要时还会干预，保护小银行；媒体：美政府考虑是否暂时扩大保护范围到所有存款。美联储周三将公布利率决议，市场预期很可能只加息25基点，分析称鲍威尔怎么做都是错；Ackman再呼吁：银行危机蔓延，美联储不应加息。中俄元首签署联合声明，强调通过和谈解决乌克兰危机。海关数据：2023年1月进口锌精矿为43.12万，2月锌精矿进口量为47.11万吨，1-2月累计进口量为90.23万吨，累计同比增 加30.08个百分点。2023年1月精炼锌进口0.18万吨，2月进口0.47万吨，1-2月累计进口 量0.65万吨，累计同比下降67.97%。1-2月精炼锌累计出口量0.21万吨，1-2月净进口0.45 万吨。 整体看，国内刚性需求尚可，但未超预期，下游逢低投机补库带动库存持续去化。目前供应兑现仍处初期，全球显性库存水平尚处低位，对锌价构成托底，但向上驱动不足。近期锌价走势受宏观驱动，耶伦承诺如有必要将援助更多中小银行，媒体称监管机构讨论保护所有存款，流动性担忧暂缓。目前焦点在于美联储议息会议，市场押注加息25BP。锌价延续震荡，待会议落地。 操作建议：观望 铅：反弹动力减弱，15500存压力 周二沪铅主力2304合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，跌0.13%,报15340元/吨。伦铅 先扬后抑，跌0.38%,报2107.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15355-15385元/吨，对 沪期铅2304合约升水0-30元/吨报价；江浙市场江铜、铜冠铅15335-15385元/吨，对沪期 铅2304合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。沪铅维持盘整态势，随交割后货源重新流入市场，现货市场货源紧张稍缓，下游接货积极性一般，仍以长单采购为主。基本面看，原生铅炼厂生产多稳定，河南万洋粗铅例行检修，但电解铅生产暂未受影响，部分小型炼厂生产受限,带动周度开工率小降。再生铅方面，炼厂多稳定生产，安徽地区炼厂短暂检修后恢复满产，带动开工率微增。需求方面，3月下旬电池更换需求淡季效应显现，部分经销商反馈电池销量较2月下滑近半，电池批发市场陆续开展促销活动。不过，整车电池消费尚可，主要受益于电动自行车超标车淘汰期及湖北为代表的车企促销活动提振，整车电池需求不淡的驱动下，支撑蓄电池企业开工率维持在偏高水平。 整体来看，炼厂检修下，短期供应压力不大，同时政策支持下，需求淡季不淡，对铅价构成支撑。但后期供应增加预期不改叠加需求淡季向上驱动有限，铅价反弹空间受限，上方15500附近存压力。 操作建议：波段操作或观望 螺纹：移仓换月，继续回落调整 周二上交所螺纹期货指数合约收盘为4120，下跌44。上海螺纹钢现货价格为4270，较上个交易日下跌20；昨日国内钢材市场情绪较弱，唐山迁安普方坯出厂价跌30报3920元/吨。宏观面，最近国内PMI指数远超预期，经济活动复苏迹象明显。由于外需走弱、订单下降是今年中国外贸面临的突出挑战，目前商务部正针对地方和企业需求研究稳外贸政策。国内降水较多，影响钢材需求，市场情绪越发谨慎，部分期现贸易头寸平仓离场，主力资金也开始移仓换月，市场稳定性较差，叠加欧美银行频频爆雷，严重冲击多头情绪，虽然整体上钢材现货面较为健康，但市场资金止盈离场较为明显，导致钢材期货继续回调。目前黑色主力合约开始更换主力合约到远月，同时市场多空消息交织，行情波动更具有较大不确定性。整体上3，4月份传统旺季，预计需求会继续好转。 目前钢厂利润好转后，厂商出货较为积极，叠加消息面利空信息干扰，部分套保盘离场。目前钢材市场高位回落，由于前期钢材价格涨幅过大，目前市场整体以高位回调来消化前期涨幅。 操作建议：观望 铁矿：市场情绪不佳，价格继续调整 周二大商所铁矿期货指数合约收盘为851，下跌6。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为125，较上个交易日下跌2；青岛港口PB粉价格为900，持平0；河北唐山66%精粉为1140，持平0；昨日国内钢材市场情绪较弱，唐山迁安普方坯出厂价跌30报3920元/吨。统 计局公布1-2月中国粗钢日产285.9万吨；生铁日产244.5万吨；钢材日产349.5万吨。生铁产量同比增7.3%；国粗钢产量同比增5.6%；钢材产量同比增3.6%。247家钢厂高炉开工率82.3%，环比上周增加0.3%；炼铁产能利用率88.44%，环比增0.4%，同比增加6.6%；钢厂盈利率57.6%；日均铁水产量237.6万吨，增1.11万吨。上周钢厂产能利用率小幅上升，周度钢材产量缓增。目前钢厂利润持续小幅好转，需求季节性复苏，铁水产量维持在高位。预计短期高炉产能利用率将保持高位并小幅上行但增长空间不大。库存方面，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9257.73万吨，环比增加4.17万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为287.6 万吨，环比增1.8万吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量14333万吨，环比降134万吨。供应方面，海外供应季节性正常。 总体上，目前美国银行问题冲击欧美金融流动性，部分风险已经释放；国内全国雨水较多，影响钢材需求，虽然国内钢材下游需求维持高位，钢厂利润趋好，钢厂铁矿库存处于低位，传言中国下半年会限产粗钢产量，来自政策面干扰和铁矿在黑色板块中估值较高，整体市场情绪较弱，加上主力资金移仓换位，目前铁矿石市场以向下调整为主。 操作建议：观望 焦炭：成本拖累，期价震荡偏弱 周二焦炭期货2305合约震荡偏弱，盘中再度下挫最低至2810附近，夜盘震荡，收2728。现货市场，焦炭市场弱稳运行，港口准一焦炭报价2620（-10）元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，近期终端需求向好，钢厂利润得到修复，高炉开工稳中有增，对焦炭需求持续增加。上周247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%，日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。供给端，近日焦煤价格回落，焦化利润修复，焦企生产开工好转，焦炭产量增加，焦厂出货良好，上周独立焦企产能利用率为74.5%，环比增加0.3%，全国平均焦化利润27（+17）元/吨。焦炭库存，库存转降，钢企库存去库明显。上周独立焦化企业库存67.1万吨，减少0.4万吨， 钢企658.13万吨，减少9.7万吨，港口181.8