电力设备与新能源行业周报：看好动力电池出货提升

证看好动力电池出货提升 研 券——电力设备与新能源行业周报（2023.03.13-03.17） 究行情回顾 增持（维持） 报过去一周，电力设备行业下跌-5.90%，表现弱于大盘，在所有一级行 告行业:电力设备 业中涨跌幅排名第31。分子板块看，电网设备下跌0.84%，电机下跌 日期: 2023年03月21日 2.47%，其他电源设备下跌4.66%，风电设备下跌5.06%，电池下跌 6.70%，光伏设备下跌8.38%。 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.comSAC编号:S0870521090002 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 联系人:刘清馨 Tel:021-53686152 E-mail:liuqingxin@shzq.comSAC编号:S0870121080027 联系人:刘昊楠 行Tel:021-53686194 业E-mail:liuhaonan@shzq.com 周SAC编号:S0870122080001 报 最近一年行业指数与沪深300比较 14% 9% 3% -2%03/22 -8% 06/22 08/2210/2201/2303/23 13% 19% 24% 30% 电力设备沪深300 - - - - 相关报告： 《陇东-山东工程开工，特高压建设再提速》 ——2023年03月20日 《能源革命与价值重估，看好电力设备与电力运营商》 ——2023年03月14日 《继续布局光伏反弹》 ——2023年03月14日 核心观点&数据 动力电池 核心观点：从新能源汽车销量、锂电产业链排产、原材料成本、头部电池厂商定价策略出发，看好后续锂电池出货量表现。1）燃油车降价加剧竞争，但考虑地方性补贴政策出台及海外需求提升，长期看新能源汽车销量有望持续增长；2）锂电产业链上游环节排产环比恢复；3）电池主要原材料价格继续下行；4）头部电池厂商采取让利保量定价策略，宁德与相关主机厂的协议签署预计最快3月底达成。 数据更新：根据中汽协数据，2月我国新能源汽车出口8.7万辆，同比 +79.5%。其中，比亚迪出口新能源汽车1.7万辆。2月新能源汽车销量排名前十企业合计销量约44.7万辆，占新能源汽车销量的85.1%。其中，比亚迪销量约19.3万辆，同比+120%，环比+28% 根据鑫椤锂电数据，3月17日动力型磷酸铁锂报价11.8-12.2万元/吨，各型号三元材料报价22.0-34.3万元/吨，电池级99.5%碳酸锂报价31.7-34.2万元/吨，磷酸铁锂方形动力电芯报价0.66-0.79元/Wh，三元方形动力电芯报价0.74-0.85元/Wh。 光伏 核心观点：硅片短期价格较难回落，成产业链除多晶硅外利润最丰厚环节之一。根据SMM数据，以182mm硅片为例，目前硅片单片利润已经超过1元/片。叠加国内电池片企业前期利润较为可观，3月产量环比 +34%，需求旺盛，硅片价格居高不下，硅片已经成为光伏产业链除多晶硅外利润最丰厚的环节之一。由于多数电池片企业均保持满产状 态，组件企业实际投产进程和终端需求以及利润情况较电池片存在一定差距，组件企业生产积极性有限，排产小于电池片，预计国内电池片供应将出现短期过剩。我们认为应该持续关注电池片以及组件端排产、库存情况，如果终端厂商对涨价接受度有限、组件厂家涨价受限，电池片厂商也较难将成本向下游转嫁，因此电池厂商或将面临减产压力。 数据更新：根据PVInfolink数据，致密料均价220元/kg，环比-2%。182、210硅片价格分别为6.38元/片、8.2元/片，182价格+3%，210价格维持不变。182和210PERC电池价格分别为1.08、1.10元/W，环比维持不变。182与210组件分别为1.73、1.74元/W，环比持平。TOPCon182双玻组件均价1.85元/W，环比+0.5%；HJT210双玻组件均价2.0元/W，环比维持稳定。 投资建议 动力电池： 2022年7月开始动力电池板块持续下行，目前板块估值已接近过去3年中历史最低位。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预 行业周报 期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。 重点推荐壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注宁德时代等；以及关注从0到1技术进步的投资机会，建议关注复合集流体产业链的宝明科技等，钠电池产业链的容百科技等。 光伏： 1）看好有供需差和集中度提升的辅材，包括石英砂&坩埚、POE粒子&胶膜、边框、支架。推荐鑫铂股份，建议关注石英股份、欧晶科技、鼎际得、岳阳兴长、福斯特、海优新材、天洋新材、中信博等 2）看好拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业：推荐双良节能，建议关注隆基绿能、TCL中环。 3）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、苏州固锝、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 数据预测与估值 公司名称 股价 3/20 EPS 22E23E PE投资 24E22E23E24EPB评级 高测股份 (688556) 鑫铂股份 (003038) 双良节能 66.902.613.935.7025.6317.0211.749.70买入 40.582.273.784.8417.8810.748.383.28买入 13.770.581.041.5223.7413.249.063.84买入 (600481) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：动力电池9 3.1新能源汽车销量：2月中国新能源汽车销量同比+57.4%.9 3.2产业链装车及排产：1月全球动力电池装车量33.0GW，同比+18%11 3.3产业链价格（2023.3.11-3.17）12 4行业数据跟踪：光伏15 4.1装机：2022年国内光伏装机87.41GW，同比+59%15 4.2出口：2022年电池组件出口3085.22亿元，同比+68%15 4.3排产：2月份国内硅料产量预计10.6万吨左右16 4.4产业链价格16 5行业动态19 6公司动态20 6.1重要公告20 6.2融资动态21 6.3股东大会21 6.4解禁动态21 7风险提示21 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：2月中国新能源汽车销量52.5万辆，同比+57.4%9 图5：2月中国新能源汽车渗透率为26.6%9 图6：2月中国新能源汽车出口8.7万辆，同比+79.5%9 图7：2月欧洲七国新能源汽车销量同比+5%10 图8：2月欧洲七国新能源汽车渗透率22.2%10 图9：2月美国新能源汽车销量11.0万辆，同比+62%10 图10：2月美国新能源汽车渗透率9.4%，同比+3.2pct10 图11：1月全球动力电池装车量为33.0GW，同比+18%11 图12：全球动力电池装机量竞争格局11 图13：2月中国动力电池装车量21.9Gwh，同比+60.4%11 图14：2月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比达 69.3%11 图15：中国动力电池装机量竞争格局12 图16：动力电池及四大材料的主要企业排产环比有所提升.12 图17：电池及其原材料价格走势（今日价格以3月17日为 基准）14 图18：12月国内装机新增装机21.7GW15 图19：2022年国内装机87.41GW，同比+59%15 图20：组件出口金额16 图21：逆变器出口金额16 图22：2月份国内多晶硅产量预计为10.6万吨左右16 图23：硅料价格17 图24：硅片价格17 图25：电池片价格18 图26：组件价格18 图27：光伏银浆价格18 图28：光伏玻璃价格18 图29：光伏胶膜价格18 表 表1：2月比亚迪新能源汽车销量领先9 表2：行业动态（2023.03.13-03.17）19 表3：近期重要公告20 表4：近期定增预案更新21 表5：近期可转债预案更新21 表6：近期股东大会信息（2023.03.20-03.24）21 表7：近期股份解禁动态（2023.03.20-03.24）21 1核心观点 动力电池 2月，我国动力电池装机量增长显著，LFP电池装机占比进一步提升。2月，我国动力电池装车量21.9GWh，同比+60.4%。其中三元电池装车量6.7GWh，占总装车量30.6%，同比+15.0%；磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，占总装车量69.3%，同比+95.3%。 需求端看，2月新能源汽车销量情况改善，海外出口表现好。燃油车降价短期影响新能源车销量。据中汽协数据，2023年2月国内新能源汽车销量52.5万辆，同比+57.4%。《成都市促进新能 源汽车产业发展的实施意见》、合肥《关于申报2023年促进新能源汽车消费补助政策的通知》等地方支持政策出台，有望促进新能源汽车销量提升。海外市场方面，新能源汽车出口表现依然强劲，2月国内新能源汽车出口8.7万辆，同比+79.5%。 供给端看，3月锂电产业链上游环节产量有望环比恢复。根据鑫椤锂电数据，国内三元正极、LFP正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业3月合计排产环比变化分别为+9%、 +6%、+16%、+24%、11%和+9%。海外方面，日本产业大臣YasutoshiNishimura表示，日本和加拿大正在讨论合作建立电池金属供应链。 从新能源汽车销量、锂电产业链排产、原材料成本、头部电池厂商定价策略出发，看好后续锂电池出货量表现。1）燃油车降价加剧竞争，但考虑地方性补贴政策出台及海外需求提升，长期看新能源汽车销量有望持续增长；2）锂电产业链上游环节排产环比恢复；3）电池主要原材料价格继续下行；4）头部电池厂商采取让利保量定价策略，宁德与相关主机厂的协议签署预计最快3月底达成。 光伏 硅片短期价格较难回落，成产业链除多晶硅外利润最丰厚环节之一。根据SMM数据，以182mm硅片为例，目前硅片单片利润已经超过1元/片。叠加国内电池片企业前期利润较为可观，3月产量环比+34%，需求旺盛，硅片价格居高不下，硅片已经成为光伏产业链除多晶硅外利润最丰厚的环节之一。由于多数电池片企业均保持满产状态，组件企业实际投产进程和终端需求以及利润情况较电池片存在一定差距，组件企业生产积极性有限，排产小于电池片，预计国内电池片供应将出现短期过剩。我们认为应该 持续关注电池片以及组件端排产、库存情况，如果终端厂商对涨价接受度有限、组件厂家涨价受限，电池片厂商也较难将成本向下游转嫁，因此电池厂商或将面临减产压力。 根据PVInfolink数据，致密料均价220元/kg，环比-2%。182、210硅片价格分别为6.38元/片、8.2元/片，182价格+3%，210价格维持不变。182和210PERC电池价格分别为1.08、1.10元/W，环比维持不变。182与210组件分别为1.73、1.74元/W，环比持平。TOPCon182双玻组件均价1.85元/W，环比+0.5%；HJT210 双玻组件均价2.0元/W，环比维持稳定。 2行情回顾 图1：申万一级行业涨跌幅比较 过去一周，电力设备行业下跌-5.90%，表现弱于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第31。万得全A收于5020点，下跌30点，-0.58%，成交44103亿元；沪深300收于3959点，下跌8 点，-0.21%，成交12940亿元；创业板指收于2294点，下跌77 点，-3.24%，成交10228亿元；电力设备收于8936点，下跌560 点，-5.90%，成交3321亿元，弱于大盘。 从涨跌幅排名来看，电力设备板块在31个申万一级行业中排名第31，总体表现较弱。 6% 4% 2% 0%