油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月20日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，市场恐慌性情绪进一步升温，大宗商品价格系统性下行，原油价格大幅走弱对油脂生物柴油需求形成一定利空影响。 棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-20日马棕出口环比增19.8-29.8%。产区部分区域降水依旧偏多，3月1-15日马棕产量环比下降29.08%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，印度可能上调棕榈油进口关税，且产销区整体库存仍偏宽松，期价或仍将承压运行，下方支撑关注7550附近. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆 油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到 港压力，中期有一定累库存预期。宏观偏弱叠加4-5 月到港偏多，豆油价格弱势运行，下方支撑关注8000 元/吨附近。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四油脂期价大幅收跌，主力P2305合约报收7734点，收跌96点或1.23%;Y2305合约报收8166点，收跌204点或2.44%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格下跌调整，当地市场主流棕榈油报价7760元/吨-7860元/吨，较上一交易日上午盘面下跌90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价8940元/吨-9040元/吨，较上一交易日上午盘面下跌270元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750~800元左右。 【重要资讯】 1、据Mysteel调研显示，截至2023年3月17日（第11周），全国重点地区棕榈油商 业库存约100.63万吨，较上周减少0.94万吨，减幅0.93%。 2、据Mysteel调研显示，截至2023年3月17日（第11周），全国重点地区豆油商业 库存约67.41万吨，较上次统计减少6.84万吨，降幅9.21%。 3、随着印度食用油进口增加，芥菜籽价格低于最低支持价格，油籽行业组织要求政府立即将棕榈油纳入受控类别，并提高进口税.印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录，要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额。目前，印度对毛棕榈油征收5.5%的进口关税，对精炼棕榈油征收13.75%的关税。政府被要求将两项税率分别提高至7.5%和22%。 【套利策略】观望 【交易策略】 宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，市场恐慌性情绪进一步升温，大宗商品价格系统性下行，原油价格大幅走弱对油脂生物柴油需求形成一定利空影响。 棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-20日马棕出口环比增19.8-29.8%。产区部分区域降水依旧偏多，3月1-15日马棕产量环比下降29.08%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，印度可能上调棕榈油进口关税，且产销区整体库存仍偏宽松，期价或仍将承压运行，下方支撑关注7550附近. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏 紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。宏观偏弱叠加 4-5月到港偏多，豆油价格弱势运行，下方支撑关注8000元/吨附近。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 8920 -20 8090 -68 830 48 南通四级菜油 9290 -80 8814 -54 476 -26 广州24度棕榈油 7760 -130 7360 -118 400 -12 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆4月 623.17 -5.51 -1882.51 -37.03 巴西大豆4月 578.43 -5.51 0.00 0.00 阿根廷大豆5月 606.69 -5.42 -333.38 -49.57 加拿大菜籽4月 637.4 -4.43 39.24 -22.20 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油4月 1118.14 -9.92 -1121.77 23.58 阿根廷豆油4月 1156.8 -9.92 -1353.22 22.84 加拿大菜籽油4月 1392 -10 -2617.96 26.49 马来棕榈3月 1001 9.5 -601.55 -279.42 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、据Mysteel调研显示，截至2023年3月17日（第11周），全国重点地区棕榈油商业库 存约100.63万吨，较上周减少0.94万吨，减幅0.93%。 2、据Mysteel调研显示，截至2023年3月17日（第11周），全国重点地区豆油商业库存 约67.41万吨，较上次统计减少6.84万吨，降幅9.21%。 3、随着印度食用油进口增加，芥菜籽价格低于最低支持价格，油籽行业组织要求政府立即将棕榈油纳入受控类别，并提高进口税.印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录，要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额。目前，印度对毛棕榈油征收5.5%的进口关税，对精炼棕榈油征收13.75%的关税。政府被要求将两项税率分别提高至7.5%和22%。 4、巴西总统卢拉·达·席尔瓦即将在3月26日至31日期间访问中国，这有利于两国建立更为紧密的贸易关系，特别是考虑到全球错综复杂的地缘政治关系。下周中国最高领导人也将访问俄罗斯，这可能导致中国和另外一个主要农产品供应国美国的关系更加紧张。目前一些人期待巴西总统访问能带来直接的商业成果，如肉类包装厂获得对华出口资格，以及中国对巴西豆粕开放市场。此次巴西总统访华带领了庞大的商业团队。巴西植物油行业协会 （ABIVOE）主席安德烈·纳萨尔强调这一点，企业在上届政府任期内遭受了许多损失。现在巴西总统访华，最重要的是发出稳定两国关系的信号，有可能展开产品和投资的议程。这就是此行的意义所在。 5、巴西矿产和能源部3月17日发布的官方消息称，从4月1日起，巴西将把生物柴油混合比例从现有的10%提高到12%。巴西国家能源政策委员会(CNPE)于3月17日决定，生物柴油的强制掺混要求将在4月份提高到12%（B12），高于目前的10%(B10)。该委员会还建议，从今年到2026年，生物柴油强制掺混率每年提高1%，2024年4月提高到13%（B13），2025年4月增加到14%（B14），2026年4月增加到15%（B15）。巴西矿产和能源部表示，根据CNPE对生物柴油供需形势以及和经济影响的评估，今后可以考虑加快提高掺混率的步伐。 八、期权策略 产销区棕榈油库存宽松，产地处于减产季末期，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2019/10/24 2019/12/24 2020/2/24 2020/4/24 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 2022/8/24 2022/10/24 2022/12/24 2023/2/24 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州