研究所晨报
研究所 晨会报告2023年3月21日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230321 【财经新闻】昨日市场 海关总署将研究新的稳外贸举措指数名称收盘涨跌% 上证指数3234.91-0.48 LPR连续7个月维持不变，后续调降动能有待积累沪深3003939.08-0.50 深证成指11247.13-0.27 证券研究报告 【行业动态与公司要闻】中小综指11942.360.04 恒生指数19000.71-2.65 人民银行：截至2022年末人均持有银行卡6.71张2022年银行卡卡均消费恒生中国企业指 6469.65-2.21 金额1.37万元数 恒生沪深港通AH 农业农村部召开国家种业阵型企业座谈会股溢价140.060.68 标普5003951.570.89 【国都策略视点】纳斯达克指数11675.540.39 MSCI新兴市场942.98-0.90 策略观点：基本面复苏驱动的第二轮上涨行情可期资料来源：wind 昨日A股行业排名行业名称成交量涨跌% (百万) 1传媒7890.352.212电子5579.211.633有色金属3352.201.194电气设备3438.171.035建筑材料960.170.42资料来源：wind全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油67.812.22纽约期金1999.70-0.50伦敦期铜8711.001.15伦敦期铝2284.000.26波罗的海干散货1542.000.46 资料来源：wind研究员：韩保倩电话：010-87413610Email：hanbaoqian@guodu.com执业证书编号：S0940519040002 联系人：🖂�景景电话：00110084183383Email：wwaannggjijningg@yjg@uogduuo.dcuo.mcom 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 海关总署将研究新的稳外贸举措 【上海证券报】海关总署署长俞建华3月20日在国新办举行的“权威部门话开局”系列发布会上表示，我国外贸整体开局平稳，趋势向好。面对复杂严峻的外贸发展环境，海关总署还将研究新的政策举措，包括畅通进出口物流、支持新业态发展、优化口岸营商环境等。 外贸增长趋势向好 从海关监测到的外贸经营主体数量、进出口环比增长、出口用箱量等指标看，当前外贸呈现回暖向好趋势，外贸企业的信心逐渐积聚。 数据显示，前两个月，海关新备案外贸经营主体达4.6万家；2月最后一周外贸进出口额比前一周增长超过15%；2月下旬以来，出口用箱量也持续增长。 出口用箱量持续增长回应了近期媒体普遍关注的港口堆积空集装箱的问题。俞建华表示，这种现象主要是由于前一个时期新集装箱投放量过大、国内堆存成本较低、国外疫情缓解后空箱短期大量回流等因素，也有季节性规律的作用。 与此同时，外贸发展也面临着一系列挑战。全球通胀高企以及主要经济体增长乏力对全球贸易构成了持续冲击。世贸组织近期预测，今年一季度全球货物贸易疲软，预计全年仅增长1%。 新的稳外贸举措正在酝酿 针对上述外贸发展面临的形势，海关总署称，将研究新的政策举措。 俞建华介绍：“去年海关总署先后出台了23项支持措施，现在正在进行评估。能够保留的都将保留，确保政策的延续性。在此基础上，我们将调研，针对现在企业的痛点难点和堵点，还要研究新的政策举措。” 具体而言，新的政策措施包括畅通进出口物流、优化口岸营商环境、降低企业成本、支持新业态发展等四方面。 在优化口岸营商环境方面，海关总署办公厅主任赵增连在发布会上透露，海关总署正会同有关方面，加快推进重要边境口岸的扩能建设项目。同时，海关总署正在指导海南省落实自由贸易港口岸布局方案，加快自贸港口岸建设，为下一步如期封关运行提供口岸设施保障。 进一步支持跨境电商等新业态发展 跨境电商作为国际贸易发展的新业态，呈现出蓬勃发展态势。海关总署表示，将创新跨境电商海关监管模式，做到精准监管、快速通关。同时支持市场采购贸易、保税维修等新业态发展。 海关总署副署长孙玉宁在发布会上介绍，下一阶段，海关总署将在跨境电商监管方面出台更多举措。包括支持跨境电商企业电子缴税、推广出口拼箱货物“先查验后装用”、优化海外仓申报流程、完善进出口退货措施等。 展望今年整体外贸形势，俞建华表示，综合来看，外贸形势还是严峻复杂，但也蕴含了不少机遇，困难更多是全球性的。“比较来看，我国竞争优势依然明显，随着我国经济形势整体好转，外贸前两个月平稳开局的势头有望保持下去。因此，我们对今年我国外贸实现促稳提质的目标充满信心。” LPR连续7个月维持不变，后续调降动能有待积累 【上海证券报】3月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持前值不变。自去年8月LPR非对称性下调以来，LPR已经连续7个月“按兵不动”。 分析人士认为，本次LPR维持不变有多个原因：3月中期借贷便利（MLF）利率不变，LPR定价基础没有改变；银行负债成本走高，银行息差承压，报价行压缩LPR报价“加点”动力不足；我国经济基本面企稳向好、宽信用加快推进，短期内调降LPR的迫切性减弱。展望未来，分析人士表示，后续LPR的调降，有赖于政策利率下调和银行负债成本降低的累积效应。 下行空间缩窄下调必要性降低 3月17日，人民银行宣布，将于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。超预期降准曾引发市场对于3月LPR是否下调的猜想。 民生银行首席经济学家温彬表示，LPR报价继续“按兵不动”，主要与MLF等政策利率维持不变、市场利率快速上行使银行负债成本抬升、银行净息差进一步承压等因素有关，LPR没有相应的下调基础和空间。 “3月MLF操作利率未发生变化，意味着当月LPR报价基础保持稳定。”东方金诚首席宏观分析师�青表示，自2019年改革完善LPR形成机制以来，在MLF操作利率不变的情况下，只有2021年12月的1年期LPR、2022年5月的5年期以上LPR进行过两次单独下调。在其他月份，LPR均与当月MLF操作利率保持联动。 LPR的下调空间也在缩窄。温彬表示，今年以来，市场利率快速上行，银行负债成本走高，LPR加点下调受限。年初以来，银行信贷投放节奏较快，银行间流动性维持在低位，资金利率快速上行、波动加大；银行资产负债匹配压力显著上升，对中长期同业存单等主动负债的发行需求加大，同业存单利率居高不下。 “尽管降准加速落地，但此次降准幅度偏小，节约的银行资金成本相对有限，暂不足以推动LPR下行。”温彬表示，人民银行在超量续作MLF之后超预期降准，意在释放低成本中长期流动性，缓解银行压力。此次降准0.25个百分点，可释放5000亿至6000亿元资金，推动银行负债成本下降60亿元左右，但尚不足以达到LPR单次5个基点的调整步长。 去年末，商业银行净息差、企业贷款利率等数据行至低位。温彬表示，今年以来，在信贷竞争性投放下，企业贷款利率仍延续下行，消费贷和经营贷的利率也较去年下半年有所下降，多地首套房贷利率进入“3”时代。预计一季度净息差进一步收窄，商业银行经营压力加大。 短期内调降LPR的必要性也在减弱。招联首席研究员董希淼表示，今年以来，一系列稳增长、促发展的措施加快出台，前两个月信贷增长远超预期，经济恢复态势不断稳固。下一步是否需要调降政策利率、引导市场利率下降，还须继续观察。 实体经济融资成本有望保持在低位 分析人士认为，本次LPR维持不变，短期内实体经济融资成本大幅反弹的可能性不大。 �青表示，当前经济转入回升过程，但基础仍不牢固，短期内仍须将企业融资成本和个人消费信贷成本保持在低位，为经济修复创造有利的货币金融环境。这也是近期人民银行持续实施较大规模逆回购、加量续作MLF，以及3月实施全面降准的重要原因。 “今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位。”�青预计，3月新发放企业贷款加权平均利率将继续停留在历史低点附近，新发放个人消费贷款和居民房贷利率有望延续小幅下行势头。 展望未来，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，考虑到当前经济回暖、房地产市场企稳复苏，部分银行息差压力加大，短期内LPR调降的门槛相对较高。不过，考虑到国内物价温和可控，政策空间充足，银行盈利情况整体良好、资产质量稳健，LPR仍有调降空间。未来的调整将根据宏观经济复苏、实体经济融资和银行息差压力等情况而定。 “后续LPR的调降，有赖于MLF利率下调和银行负债端成本节约的累积效应。”温彬表示，短期内继续引导LPR下降的空间相对有限。但通过差异化的“定向降息”支持实体经济的重点领域和薄弱环节或仍是政策引导方向。 董希淼认为，LPR仍有下降可能。虽然今年前两个月信贷增长迅速，但住户贷款增长依然缓慢，居民部门消费和投资需求低迷。他建议，重视居民部门信心较弱、需求不足等问题，继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，减轻居民住房消费负担，提振居民住房消费需求。 在�青看来，3月降准为后续LPR下调积累动能。降准在推动银行以较低成本向市场主体提供更多信贷支持的同时，也释放了引导经济较快回升的明确信号。本次降准有望抵消近期市场利率上行带来的影响，为报价行在必要时压缩LPR报价加点积累动能。 【行业动态与公司要闻】 人民银行：截至2022年末人均持有银行卡6.71张2022年银行卡卡均消费金额1.37万元 【上海证券报】人民银行3月20日发布的《2022年支付体系运行总体情况》显示，根据2022年支付业务统计数据，全国支付体系运行平稳，银行账户数量、非现金支付业务量、支付系统业务量等总体保持增长。 去年，银行账户数量小幅增长。截至2022年末，全国共开立银行账户141.67亿户，同比增长3.68%。其中，单位银行账户 数量增长，个人银行账户数量增速放缓。截至2022年末，全国共开立单位银行账户9246.26万户，同比增长10.91%；全国共开立个人银行账户140.74亿户，同比增长3.64%。 非现金支付业务方面，2022年，全国银行共办理非现金支付业务4626.49亿笔，金额4805.77万亿元，同比分别增长5.27% 和8.84%。 银行卡总量小幅增长。数据显示，截至2022年末，全国共开立银行卡94.78亿张，同比增长2.50%。其中，借记卡86.80亿张，同比增长2.76%；信用卡和借贷合一卡7.98亿张，同比下降0.28%。人均持有银行卡6.71张，其中，人均持有信用卡和借贷合一卡0.57张。特约商户数量和银行卡受理终端数量有所减少。 截至2022年末，银联跨行支付系统联网特约商户2722.85万户，联网POS机具3556.07万台，ATM机具89.59万台，较上年末分别减少75.43万户、337.54万台、5.19万台。全国每万人拥有联网POS机具251.89台，同比下降8.61%；每万人拥有ATM 机具6.35台，同比下降5.42%。 银行卡交易业务量略有增长。2022年，全国共发生银行卡交易4519.45亿笔，金额1011.94万亿元，同比分别增长5.34%和0.98%。其中，消费业务2513.44亿笔，同比增长8.42%，金额130.15万亿元，同比下降4.28%。银行卡卡均消费金额1.37万元； 银行卡笔均消费金额为517.80元。 银行卡信贷规模有所增长。截至2022年末，银行卡授信总额为22.14万亿元，同比增长5.34%；银行卡应偿信贷余额为8.69万亿元，同比增长0.85%。银行卡卡均授信额度2.78万元，授信使用率为39.25%。信用卡逾期半年未偿信贷总额10865.8
