【国君计算机李沐华团队】金山办公事件点评：AI产业化浪潮已至，长期成长空间再提高

【国君计算机李沐华团队】金山办公事件点评：AI产业化浪潮已至，长期成长空间再提高！ □微软发布AI驱动的新型订阅服务，重塑用户办公体验。 3月16日晚间，微软发布了全新的Microsoft365Copilot订阅服务，通过大语言模型技术将用户的业务数据与办公软件打通，使Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等传统办公软件开始具备一定的创造性，可以自动生成有用户个人信息特征的文档初稿等，从而使用户的办公效率得到提升。 □AI新品的发布可以帮助提高微软办公软件业务的长期成长空间。 一方面，传统办公软件中有90%以上的功能不被用户广泛使用，是因为按钮、函数等交互方式的使用门槛较高，需要系统学习，而Microsoft365Copilot采用自然语言作为人机交互的渠道，大幅降低了用户使用门槛，从而有助于提高用户规模和粘性，并进一步提高付费用户转化数量。 另一方面，Microsoft365Copilot推出可以直接提高产品订阅价格，从而推动用户ARPU提升，目前Microsoft365Copilot的定价计划尚未披露，不过此前在2月1日微软先行发布了具有视频会议实时字幕、自动会议纪要、自动时间轴等AI功能加持的TeamsPremium附加订阅服务，有需要的用户需要在支付6/12.5/22美元每人每月Microsoft365订阅费的基础上，额外再支出10美元每人每月的订阅费用。 二者共同帮助提高微软办公软件业务的长期成长空间。 □金山办公AI产业化推进同样较快，未来发展有望超预期。 2017年金山办公便确立了AI战略，目前已经推出了智能美化、智能校对、智能辅助写作等一系列AI辅助办公功能。 近期大语言模型产业化的快速发展为加速公司AI产品的迭代和产业化提供了技术保障，同时在自主可控背景下国内政企客户被激发的AI办公需求最终将在金山办公落地开花。 公司将在今年5月份推出重量级AI办公新品，有望推动公司业务的超预期发展。 □投资建议：预计公司2023-24年实现收入53/69亿元，实现归母净利润17/24亿元，维持“增持”评级。