富国毕天宇最新分享：现在的时点，可能适度的贪婪非常有必要

问：整体来看， A股市场在这个位置，我们能不能买？之后行情的主线是一个 什么样的逻辑？应该说我对今年的市场还是有信心的波三折的主要原因，我觉得是在于大家前期的预期有点过高第二个，近期欧美银行带来了一些波动 实际上我认为，整个经济它是在慢慢复苏。复苏这条主线是我个人持续看好的。 而且我有一种观点，前面大家认为是“强预期、弱现实”我这里再加一个“慢复苏” 可能复苏速度会低于大家预期，但是复苏正在路上。我相信这是今年市场我最有信心的一个点。 如果海外的危机能够有效地解决，通胀的问题能够得到控制，形成一些共振今年的市场相对会更看好。 当然，短期我觉得相对比较谨慎，这是我对今年市场的一些看法。 问：今年两会，大家关注度比较高的一个是数字经济，一个是中特估值。从投资端，怎么去分析这里面的投资机会？ 5%GDP的增长，市场觉得有点低于预期 但我觉得低开高走，或者说是给大家一个相对底线的增长，是非常有用的一个事情。 实际上，复苏是慢慢的。 所以我们看政府工作报告，要看它的底气和信心，看接下来政府做的一些措施。 从报告里面，其实我个人觉得它强调了几个点个是投资，投资这一块其实也是在加大的。 无论是绿色也好，新能源也好，鼓励消费当中的政策，其实是非常清晰有效 。 对于我们长期投资来说，对于持有的公司，”它所面临的长期环境，这是非常重 要一个点。 当然，数字经济也是绕不过的一个话题 我们看到，机构改革当中，包括成立了国家数据局，这些都隐含着未来国家在这方面投入了更多的关注 我们可以从报告里面得到很多启示，如果展开来讲会很多，我就谈这两点句：您眼中的三个比较看好的行业有哪些？ 因为我是相对比较均衡的，所以行业偏重可能不是特别多。如果非得拎出三个行业来看，我还是三个方向： 首先是化工的新材料，各方面的新材料；第二个就是医药 第三个类似于消费升级。 我们看到，通信的5G也好，电子的升级也好，其实我们往上走很自然，能看到很多很独特的材料公司，包括相关技术的公司. 从这个维度来说，终端需求拉动了真实的投资，拉动了对于产品以及技术升级的需求 谈到消费升级，它很宽泛，这也是我们生活水平提高的一个方向。 问：投资一个行业来看，最核心的要点或最核心的逻辑的出发点是什么？对于些热点公司、热点行业、热点事件来讲，您的一个基本的策略是什么样子 的？ 因为我的持股周期比较长，相对来说希望从一个更长的维度来思考和选择公司 选择的公司刚好是热点，这是锦上添花的事情我对于这些热点，对于这些不断涌现的新经济现象，作为基金经理，我们还得保持高度的敏感特别是我作为一个老基金经理，可能更大的问题是能不能接受新生事物数字经济，包括ChatGPT，我也在学习。 现在是个0-1的过程， e0E 1车子到、上目公 0 0 是找传关号重点做的。 如果能找到这种公司，可以能够拿更长的时间，享受它的收益，这是比较重要的一件事情。 问：您对中特估值这个话题怎么理解？ 实际上，到特定的一个时间段，往往会发生一些特定行业和企业估值的变化 它都有内在的原因 中特估值这个事情，我觉得自上而下也好，从我们调研交流也好，确实有一些变化， 包括分红，包括企业的诉求，我觉得这是有大的背景支持的。 从我的角度，我可能对低估值的选择会比较少一些，我偏成长一点。 我对于这个现象的看法是，我认为它是合理的它未来的持续性取决于相关上市公司的一些努力，能不能实质性地兑现分红或者其他的收益从一个更长的维度来看，如果能够长期地保持一定的分红，这些公司的收益率是能够上来的问：在构建组合的过程中，怎么去考虑行业配置的思路？我的投资理念看中的，就是精选个股。我本身的投资理念也是想选择一个上市公司，陪伴它走很多年，能够通过上市公司的盈利增长，来实现我们股票投资收益的增长所以在构建组合的时候，我们选择标的时候其实会苛刻一点，不会因为短期的热点来做一些投资当然，热点会吸引你关注这些公司或者这些行业在做组合时候，我们可能更关注的是两年后或者一年后，上市公司是不是能真正地实现或者获得收益。 在这个情况下，我们更关注的是上市公司自身的竞争力。在组合构建中，这些上市公司能不能形成一个合力 可能相对于其他人来说，我不太偏赛道，比较均衡 ，在行业和风格上把风险做了适当的分散。 我更加关注某一个上市公司它长期的竞争力，长期的盈利能力。 问：现代产业体系里边，自主可控和高端制造是两个非常核心的点。您管的也是高端制造基金，这两个领域您是怎么考虑的？ 自主可控和高端制造可以在一个子集里面，也可以是个更大的领域 实际上，从我开始当钢铁、有色、汽车行业研究员，到现在各方面产品的技术迭代，高端制造的定义不停在提升，也叫制造升级。 自主可控是相对于国产替代，相对于国外对国内的打压而产生的一个主题。我觉得对于我们这么大国家来说，肯定是需要拥有自己的技术 我们国家其实在全球来说，也是少有的拥有完整工业体系的国家当然我们在芯片等环节受制于海外的各种钳制。 但是无论是化工、钢铁，还是更多的制造业， 我们无论从规模、产品、技术，基本上在全球都属于一个较高的水平所以在做高端制造投资的时候， 我们可能更加立足于这种壁垒，或者更有前景的这些产业和行业进行投资。 当然我自己在里面还加了一个维度，就是在一个足够长的时间，你的可替代性 会比较小一些，面临的竞争会少一些。虽然大家觉得科技很热，但是科技的迭代也非常快所以，有时候，我会把一些投资聚焦在新材料上因为它的不可替代性会比较好一些，竞争会比较少一些而且你一旦进入了这个领域之后，你的壁垒也会比较高 问：您的持股周期相对来讲比较长，很多重仓股都拿了很多年，其中根源在哪里？ 本质上，我们相信中国经济，持续看好中国。 我们持有股票都来源于对于国内经济、对于中国这些优质企业的长期发展的信拿很多年的核心，我觉得在这个地方 第二个，对于这些上市公司来说，我对这些公司是有期许的。 就是它在未来两三年、三五年，它的营收和盈利一定要满足我的框架要求话又说回来，很不幸，过去两三年咱们都遭遇了疫情，很多公司都低于预期是不是我要去寻找新的热点，会寻找新的上市公司呢？ 但在我的框架中，其实在危机中，你更能看到这些上市公司到底它是不是一个优质的公司？ 因为行业都不好， 甚至有的上市公司都躺平了 优秀的上市公司，它可能会借助这个机遇，能够把握住行业的低迷，抢占市场份额。在经济慢复苏的过程中，可能躺平的企业就丧失机会了，优质的企业就会赢得更大的市场份额和更好的竞争环境所以从我的角度来说，我长期持有，并不是公司不行我也长期持有，而是我可以不断观察，在这个过程中，它是不是更加的强健。丘吉尔说，不能浪费每一次危机。 其实股票也是一样的，股市的波动很正常下跌了，你是买入还是卖出？如果下跌，你会更高兴地去买入或持有，因为它更低更便宜，反而是更好的投资机会。如果因为下跌，你卖出，我觉得可能你一开始的选择就犯了错误所以从我的角度来说，越跌我愿意买，而且也很高兴买。如果接下来的市场是逐步向上，这些我们能够分析出来的优质企业一定会获得更高的收益，也远远战胜于其他企业。 问：从长期投资角度来讲，您希望把产品打造为一个什么样的产品？ 我希望能给大家带来一个持续稳定的回报，但是不可回避，我的风格是不择时的。 所以在市场单边下跌的时候，基金净值波动也是比较大的从我个人角度来说，我相信拿足够长的时间，获得更高的收益也是可以期许的，当然这也是我努力的目标。收益的来源，我想这里更加的强调的是，通过寻找到足够好的公司，通过长期持有来获得收益，这是我的产品的特质。 纪要逻辑社