热点周报：瑞士信贷暴雷，央行降准

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 策略研究/定期报告 2023年3月19日 热点周报 瑞士信贷暴雷，央行降准 策略 山证热点团队 分析师：李孔逸 执业登记编码：S0760522030007邮箱：likongyi@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座6楼 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园 5栋17层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 投资要点： 瑞士信贷暴雷，央行降准。周度观察： A股指数走势分化，创业板指以-3.24%领跌，上证指数上涨0.63%。风格来看，全部风格均上涨，稳定以3.93%领涨，周期以-1.90%领跌。综合看全球的情况，外盘普遍下跌，英国富时下跌5.33%。商品端普遍回调，仅黄金上涨3.93%，原油下跌13.48%。行业来看，热点持续性较强，传媒(+5.74%)、建筑(+5.37%)和计算机(+4.57%)排名靠前，汽车(-3.19%)和电力设备及新能源(-5.70%)领跌。 热点跟踪： 金融政策：3月17日，人民银行发布消息称，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率 0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 行业热点：当地时间3月15日，瑞士信贷银行在欧洲市场的股价出现“断崖式”下跌。据彭博社报道，瑞士央行和该国金融监管机构发表联合声明称，瑞信将在必要时获得流动性支持，市场稍感安抚，瑞士信贷股价有所反弹，但最终以下跌14%收盘。当地时间3月16日，瑞士央行同意向瑞士信贷提供500亿瑞士法郎（约合537亿美元）的贷款以增强其流动性。当地时间3月18日，多家外媒报道称，瑞银(UBS)正在讨论全面或部分收购瑞士信贷(CreditSuisse)，这两家瑞士最大的银行的董事会将于本周末分别开会，以考虑自金融危机以来欧洲最重要的银行业合并。 3月15日，受硅谷银行暴雷影响，美国金融机构还处于不稳定状态，排行14的美国第一共和银行（FRC）信用评级被国际信用评级机构下调至“垃圾级”，接着大批客户开始不受控制地挤兑和收回第一共和银行的资产，3月16日股价下跌已经高达36%。3月16日周四美股尾盘，摩根大通、花旗等美国大型银行宣布向第一共和银行注入300亿美元流动性，消息传出后，第一共和银行股价涨幅扩大至超12%。 整体来看，市场受全球风险时间影响，震荡幅度较大，避险情绪趋强。相关热点上涨超过5.5%的有营销传播精选指数(+15.18%)、游戏出海指数(+9.98%)、大基建央企指数(+9.69%)、互联网传媒精选指数(+9.56%)、产业互联网指数(+8.72%)、云办公指数(+8.7%)、互联网入口指数(+8.17%)、黑龙 江省国资指数(+7.99%)、中国铁总指数(+7.23%)、华为HMS指数(+6.66%)、网红经济指数(+6.56%)、电子竞技指数(+6.14%)、先进封装指数(+6.11%)、专业工程精选指数(+5.89%)、网络游戏指数(+5.63%)、虚拟人指数(+5.61%)、陆股通轻仓(+5.58%)、快手平台指数(+5.52%)。 市场策略： 我们认为，目前A股受风险事件影响短期震荡回调，但是支撑有力，中长期走强的预期不变。短期内，第一共和、瑞士信贷在硅谷银行之后爆发风险事件，带动全球流动性风险担忧，美联储已宣布实施相关贷款计划，保障全部储户存款，瑞士央行也发放500亿瑞郎相关贷款。结合美2月通胀符合预期，美联储激进加息的预期进一步降低。中长期看，两会后2023宏观政策导向务实平稳，在扩大内需总方针指引下，各部委拼经济政策逐步揭露，国家机构改革，加大了科技创新，大数据和央企改革等领域的关注度。央行超预期小幅降准，短期内给予市场流动性支撑。 鉴于当前A股整体估值仍偏低，未完全反应市场较强预期，国内经济逐步企稳回暖，国内地产政策逐步放松，1-2月份房价与销量数据均回暖，疫后复苏力度持续增强，均有望带动市场预期的进一步增强。国外流动性风险也促使资金回流中国，人民币汇率回升，美联储有望减缓激进加息，逐渐达到利率拐点，减缓紧缩，国内流动性和企业盈利均有望逐步好转。市场正在逐步走出修复行情，各板块机会相对均衡，更看好具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、短期季节性强提振的标的，配置中我们建议紧扣基本面修复弹性较大的行业（通信、高端制造、养殖和医药医疗等）+经济结构转型主线，继续延续高景气逻辑的赛道（信创、军工和新能源等）有望持续收获较优表现。 风险提示：全球经济衰退风险，美联储加快加息，疫情持续超预期。 目录 一、本周行情回顾：A股走势分化4 二、、板块热点轮动5 （一）行业热点：全球流动性风险加剧，央行降准25BP5 （二）52周新高：热点人气维持7 三、风险提示13 图表目录 图1：A股主要代表市场指数周涨跌幅4 图2：A股主要风格指数周涨跌幅4 图3：全球主要指数周涨跌幅4 图4：全球主要商品周涨跌幅4 图5：行业周涨跌幅排序（以中信一级行业指数分类计算）4 图6：热点主题周涨跌幅（涨幅排名靠前的主题板块，以Wind主题指数分类计算）6 图7：热点主题过去30天累计涨跌幅变化趋势（%）7 图8：热点主题过去30天换手率变化趋势（%）7 表1：本周创52周新高个股8 一、本周行情回顾：A股走势分化 A股指数走势分化，创业板指以-3.24%领跌，上证指数上涨0.63%。风格来看，全部风格均上涨，稳定以3.93%领涨，周期以-1.90%领跌。 综合看全球的情况，外盘普遍下跌，英国富时下跌5.33%。商品端普遍回调，仅黄金上涨3.93%，原油下跌13.48%。 图1：A股主要代表市场指数周涨跌幅图2：A股主要风格指数周涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：全球主要指数周涨跌幅图4：全球主要商品周涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 行业来看，热点持续性较强，传媒(+5.74%)、建筑(+5.37%)和计算机(+4.57%)排名靠前，汽车(-3.19%) 和电力设备及新能源(-5.70%)领跌。 图5：行业周涨跌幅排序（以中信一级行业指数分类计算） 资料来源：Wind，山西证券研究所 二、、板块热点轮动 （一）行业热点：全球流动性风险加剧，央行降准25BP 金融政策：3月17日，人民银行发布消息称，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存 款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 央行有关负责人表示，人民银行将更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着力推动经济高质量发展。 行业热点：当地时间3月15日，瑞士信贷银行在欧洲市场的股价出现“断崖式”下跌。据彭博社报道，瑞士央行和该国金融监管机构发表联合声明称，瑞信将在必要时获得流动性支持，市场稍感安抚，瑞士信贷股价有所反弹，但最终以下跌14%收盘。 当地时间3月16日，瑞士央行同意向瑞士信贷提供500亿瑞士法郎（约合537亿美元）的贷款以增强 其流动性。当地时间3月18日，多家外媒报道称，瑞银(UBS)正在讨论全面或部分收购瑞士信贷(CreditSuisse)，这两家瑞士最大的银行的董事会将于本周末分别开会，以考虑自金融危机以来欧洲最重要的银行业合并。 3月16日，欧洲金融市场迎来欧洲央行议息会议，欧洲央行兑现承诺，加息50个基点。利率决议公布后，欧股涨幅收窄短线走低。欧洲央行表示，欧洲央行理事会正密切关注当前市场紧张局势，并随时准备 在必要时做出反应，以维护欧元区价格稳定和金融稳定。 3月15日，受硅谷银行暴雷影响，美国金融机构还处于不稳定状态，排行14的美国第一共和银行（FRC）信用评级被国际信用评级机构下调至“垃圾级”，接着大批客户开始不受控制地挤兑和收回第一共和银行的资产，3月16日股价下跌已经高达36%。 3月16日周四美股尾盘，摩根大通、花旗等美国大型银行宣布向第一共和银行注入300亿美元流动性，消息传出后，第一共和银行股价涨幅扩大至超12%。 该行周四提交给监管机构的文件中显示，存款外流已显着放缓，并表示救助协议是“对第一共和国和银行和整个美国银行体系的信任投票”。但该行表示将暂停发放股息，同时增加了在美联储和美国联邦住房贷款银行处的借款，周五股价开始暴跌。 过去一周全球流动性风险高发，多家美国地区性银行爆发了危机，市场对美联储加息预期降温。芝商所FedWatchTool显示本月加息50个基点的概率由本月的76.4%，降低到了3月16日的64.2%。 整体来看，市场受全球风险时间影响，震荡幅度较大，避险情绪趋强。相关热点上涨超过5.5%的有营销传播精选指数(+15.18%)、游戏出海指数(+9.98%)、大基建央企指数(+9.69%)、互联网传媒精选指数(+9.56%)、产业互联网指数(+8.72%)、云办公指数(+8.7%)、互联网入口指数(+8.17%)、黑龙江省国资指数(+7.99%)、中国铁总指数(+7.23%)、华为HMS指数(+6.66%)、网红经济指数(+6.56%)、电子竞技指数(+6.14%)、先进封装指数(+6.11%)、专业工程精选指数(+5.89%)、网络游戏指数(+5.63%)、虚拟人指数(+5.61%)、陆股通轻仓(+5.58%)、快手平台指数(+5.52%)。 图6：热点主题周涨跌幅（涨幅排名靠前的主题板块，以Wind主题指数分类计算） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：热点主题过去30天累计涨跌幅变化趋势（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：热点主题过去30天换手率变化趋势（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 （二）52周新高：热点人气维持 本周指数继续上扬，新高个股较上周回升，达到186只，从行业分布来看，计算机、通信和医药生物 这三个行业新高个股最多，成长板块人气继续维持高位，其中6个行业创52周新高的数量只有一只，4个 行业本周没有创52周新高的个股。 表1：本周创52周新高个股 行业 股票名称 股票代码 当周最高价 总市值（万） PE(TTM) 计算机 金山办公 688111.SH 371.59 16,490,223 163.84 科大讯飞 002230.SZ 53.59 12,145,084 97.32 三六零 601360.SH 13.38 9,481,896 -45.9 紫光股份 000938.SZ 28.23 7,848,059 35.9 同花顺 300033.SZ 134.4 7,118,899 42.09 中国长城 000066.SZ 14.8 4,541,925 1287.28 启明星辰 002439.SZ 35.84 3,374,121 53.81 太极股份 002368.SZ 49.21 2,781,572 68.77 国网信通 600131.SH 20.35 2,430,594 33.53 易华录 300212.SZ 33.38 2,133,269 -126.47 中科软 603927.SH 35.72 2,089,472 34.96 中科星图 688