轻工行业周报：家居社零消费回暖，坚定全年复苏主线

家居社零消费回暖，坚定全年复苏主线 核心观点（03.13-03.17） 家居：地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现。政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好。竣工方面，前期开发商囤积大量未完工项目，保交楼将促进完工，竣工好转将支撑家居 需求。据奥维云网数据，1月住宅工程完工项目个数同比增长21.5%，规模同比增长40%。销售方面，春节后地产销售持续改善。克而瑞数据显示，2月，30个监测城市新房成交面积同、环比涨幅均超4成，16个重点城市二手房成交体量同比增长122%，环比增长54%。疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，家居龙头信心十足，普遍对23年设定乐观目标，且积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。2023年1~2月，社会消费品零售总额为7.71万亿元，同比增长3.5%。其中，家具类零售额为235亿元，同比增长5.2%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。 造纸：供应缓解带动浆价下行，成品纸盈利持续改善。废纸系：下 游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱。3月17日，废黄纸板、瓦楞 纸、箱板纸平均价格分别为1,510、2,886、4,049元/吨，分别较上周下跌2.33%、5.19%、2.2%。浆纸系：浆价下行持续兑现，成品纸盈利不断改善。3月17日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为5,422、6,636、 轻工行业 推荐维持评级 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据2023-03-17 轻工制造沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 -25% 5,225元/吨，分别较上周下跌2.59%、1.6%、2.64%；双胶纸、双铜纸 及白卡纸价格分别为6,725、5,760、4,910元/吨，分别较上周变动0%、 -0.69%、-3.35%。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，近期龙头纸企两轮均提价1,000元/吨，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好， 头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受 益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来 提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年1~2月，烟酒类零售额同比增长6.1%。金属包装方面，二片罐需求 受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位 下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费 升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空 间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者 【浙江自然】。 风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 行业周报●轻工行业 2023年3月19日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、本周行情回顾3 （一）一周热点动态跟踪3 （二）本周荣晟环保表现最佳3 二、一周重点数据跟踪4 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善4 1.废纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱4 2.浆纸系：浆价下行持续兑现，成品纸盈利不断改善5 （二）家居：地产端稳中向好，需求有望逐步恢复7 1.销售：行业基本面持续向好7 2.房地产：商品房销售持续改善，竣工数据企稳反弹8 3.原材料：软体原材料价格低位波动9 （三）包装：金属、塑料原料价格维持低位11 （四）文娱：消费持续改善，看好后续需求复苏11 三、行业重要新闻及公告12 （一）行业重要新闻12 （二）上市公司重要公告13 四、行业观点14 �、风险提示18 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周下跌0.21%，其中轻工制造板块下跌1.7%，在31个子行业中的涨跌幅排名为第21名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中家居用品、包装印刷板块分别下跌3.43%、1.57%，造纸、文娱用品本周分别上涨0.15%、0.04。 图1.轻工制造板块及沪深300走势图图2.轻工二级子板块本周每日走势图 包装印刷 造纸 家居用品 文娱用品 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 03-1303-1403-1503-1603-17 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图3.申万一级行业本周涨跌幅 -1.70% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 传媒建筑装饰计算机通信 电子公用事业非银金融商贸零售交通运输农林牧渔 银行石油石化房地产家用电器 钢铁纺织服饰建筑材料食品饮料 综合环保 轻工制造医药生物机械设备有色金属美容护理国防军工 煤炭基础化工 汽车社会服务电力设备 -7% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 （二）本周荣晟环保表现最佳 个股中，本周涨幅居前5名的分别是荣晟环保(+14.32%)、齐心集团(+10.34%)、华源控股 (+8.31%)、永安林业(+6.8%)、恒丰纸业(+6.47%)；跌幅居前5名的分别是上海易连(-10.98%)、力诺特玻(-10.6%)、德力股份(-9.15%)、�洲特纸(-7.34%)、皮阿诺(-7.17%)。 表1.上市公司个股本周市场表现 公司代码 涨幅前5名公司名称 本周涨跌幅 公司代码 跌幅前5名公司名称 本周涨跌幅 603165.SH 荣晟环保 14.32% 600836.SH 上海易连 -10.98% 002301.SZ 齐心集团 10.34% 301188.SZ 力诺特玻 -10.60% 002787.SZ 华源控股 8.31% 002571.SZ 德力股份 -9.15% 000663.SZ 永安林业 6.80% 605007.SH �洲特纸 -7.34% 600356.SH 恒丰纸业 6.47% 002853.SZ 皮阿诺 -7.17% 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二、一周重点数据跟踪 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善 1.废纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱 根据卓创资讯数据显示，2023年3月17日，废黄纸板平均价格为1,510元/吨，较上周下 跌2.33%；2023年2月，废黄板纸库存天数为8.25天，环比下降3.75天。 截至2023年3月17日，瓦楞纸均价为2,886元/吨，较上周价格下跌5.19%；箱板纸均价为4,049元/吨，较上周价格下跌2.2%。2023年2月，瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为60.66、 118.05万吨，分别环比增加3.37、3.25万吨。 截至2023年3月17日，瓦楞纸毛利率为13.81%，较上周下跌3.01pct；截至2023年3 月16日，箱板纸毛利率为24.16%，较上周上涨0.23pct。 图4.废黄纸板价格（元/吨）图5.废黄纸板库存天数（天） 废黄纸板均价 国废黄板纸库存天数（天） 2,60016 2,40014 2,20012 2,00010 1,8008 1,6006 1,4004 1,2002 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 1,0000 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图6.废纸系成品纸价格（元/吨）图7.废纸系成品纸企业库存（千吨） 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 瓦楞纸均价箱板纸均价 瓦楞纸企业库存 箱板纸企业库存 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 0 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图8.废纸系成品纸毛利率 瓦楞纸毛利率 箱板纸毛利率 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 2.浆纸系：浆价下行持续兑现，成品纸盈利不断改善 截至2023年3月17日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为5,421.59、6,635.71、5,225 元/吨，分别较上周下降2.59%、1.6%、2.64%。截至2023年2月，青岛港纸浆库存量为115.4 万吨，环比增长1.8万吨；常熟港纸浆库存量为65万吨，环比增长20.2万吨；保定纸浆库存 量为3.8万吨，环比下降2.1万吨。 截至2023年3月17日，阔叶浆、针叶浆外盘报价分别为763.33、942.86美元/吨。截至 2023年3月16日，化机浆外盘报价为650美元/吨。2023年1月至2月，进口纸浆累计值为 550.9万吨，同比增长4.73%。 截至2023年3月17日，双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,725、5,760、4,910元/吨， 分别较上周变动0%、-0.69%、-3.35%。2023年2月，双胶纸企业库存为61.37万吨，环比下 降2.92万吨；双铜纸企业库存为55.9万吨，环比下降1万吨；白卡纸企业库存为71.53万吨， 环比增加3.53万吨。 从盈利能力来看，截至2023年3月17日，双胶纸、双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为 10.66%、-2.29%、-10.39%，较上周分别变动+1.62pct、+1.06pct、-1.52pct。 图9.纸浆价格（元/吨）图10.纸浆库存（千吨） 8,500 7,500 6,500 5,500 4,500 3,500 2,500 1,40