轻工行业周报：家居社零消费回暖，坚定全年复苏主线

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业周报●轻工行业 2023年3月19日 [table_main] 公司深度报告模板 家居社零消费回暖，坚定全年复苏主线 轻工行业 推荐 维持评级 核心观点（03.13-03.17） ⚫ 家居：地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现。政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好。竣工方面，前期开发商囤积大量未完工项目，保交楼将促进完工，竣工好转将支撑家居需求。据奥维云网数据，1月住宅工程完工项目个数同比增长21.5%，规模同比增长40%。销售方面，春节后地产销售持续改善。克而瑞数据显示，2月，30个监测城市新房成交面积同、环比涨幅均超4成，16个重点城市二手房成交体量同比增长122%，环比增长54%。疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，家居龙头信心十足，普遍对23年设定乐观目标，且积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。2023年1~2月，社会消费品零售总额为7.71万亿元，同比增长3.5%。其中，家具类零售额为235亿元，同比增长5.2%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。 ⚫ 造纸：供应缓解带动浆价下行，成品纸盈利持续改善。废纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱。3月17日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸平均价格分别为1,510、2,886、4,049元/吨，分别较上周下跌2.33%、5.19%、2.2%。浆纸系：浆价下行持续兑现，成品纸盈利不断改善。3月17日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为5,422、6,636、5,225元/吨，分别较上周下跌2.59%、1.6%、2.64%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,725、5,760、4,910元/吨，分别较上周变动0%、-0.69%、-3.35%。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，近期龙头纸企两轮均提价1,000元/吨，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 ⚫ 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年1~2月，烟酒类零售额同比增长6.1%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 ⚫ 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。 ⚫ 风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据 2023-03-17 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02轻工制造沪深300 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一、本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 （一）一周热点动态跟踪 ........................................................................................................................................................ 3 （二）本周荣晟环保表现最佳 ................................................................................................................................................ 3 二、一周重点数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善 ............................................................................................................................ 4 1. 废纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱........................................................................................................ 4 2. 浆纸系：浆价下行持续兑现，成品纸盈利不断改善........................................................................................................ 5 （二）家居：地产端稳中向好，需求有望逐步恢复 ............................................................................................................ 7 1. 销售：行业基本面持续向好 ............................................................................................................................................... 7 2. 房地产：商品房销售持续改善，竣工数据企稳反弹........................................................................................................ 8 3. 原材料：软体原材料价格低位波动 ................................................................................................................................... 9 （三）包装：金属、塑料原料价格维持低位 ...................................................................................................................... 11 （四）文娱：消费持续改善，看好后续需求复苏 .............................................................................................................. 11 三、行业重要新闻及公告 .......................................................................................................................................................... 12 （一）行业重要新闻 .............................................................................................................................................................. 12 （二）上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 13 四、行业观点 .............................................................................................................................................................................. 14 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 18 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周下跌0.21%，其中轻工制造板块下跌1.7%，在31个子行业中的涨跌幅排名为第21名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中家居用品、包装印刷板块分别下跌3.43%、1.57%，造纸、文娱用品本周分别上涨0.15%、0.04。 图1. 轻工制造板块及沪深300走势图 图2. 轻工二级子板块本周每日走势图 资料来源：iFinD，中