本周重点事件:1)吉林碳谷定增获审批,产能加速落地。吉林碳谷拟定增募资不超17亿元,发行数量3000万股,计划用于“年产15万吨碳纤维原丝项目”、“碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目”以及偿还银行贷款。2)中复神鹰碳纤维二期1.4万吨项目预计6月份全面投产。据夏都新闻联播,中复神鹰西宁基地碳纤维二期1.4万吨项目预计于6月份全面投产,全年产能计划达1.9万吨。作为清洁能源大省,青海在电价、能源、土地等多方面要素成本具有比较优势,新项目投产后,公司碳纤维生产成本预计将得到有效降低。 新材料板块调研观点更新。高纯石英砂产业链:从调研情况来看,1)光伏用高纯石英砂:预计国产内层砂价格最高超14万/吨,进口砂散单价格或更高,预计石英砂后续仍存较大涨价空间,涨价品种或以中内层砂为主。2)单晶坩埚:头部坩埚厂商库存较低,预计后续根据市场情况或2-3个月调价一次。在石英砂价格上涨下,预计后续部分坩埚厂商价格仍有提升。3)石英玻璃材料&石英纤维:目前半导体用石英砂价格大几万一吨,预计23年对石英玻璃材料成本端略有影响,但头部企业毛利率仍有望保持稳定;石英纤维在航空航天中应用场景增加(如隐身结构和透波结构),有量增逻辑,价格或有个位数下降,但毛利率稳定(规模效应、产品结构等对毛利率有正向影响)。4)碳纤维行业:航天航空领域需求持续景气,头部厂商加快产能建设保障产品供应,中期看价格仍会有所下降,但新品的放量会带来产品结构改善。行业技术略有外溢(主要由于核心技术人员的流动),新玩家逐步增多,供给端逐步呈现“百花齐放”趋势,但新进入者仍主要集中在碳化环节率先布局,原丝环节攻克仍需时间。5)碳碳复材行业:目前光伏热场均价已处于底部区间并企稳,基数原因预计23Q1均价环比仍有下降。原材料碳纤维价格22Q4下降,望在23Q1有所体现,预计23Q1光伏热场盈利仍有承压,但有望逐步探明盈利底。 6)TCO玻璃行业:从调研情况来看,目前壁垒主要在于市场没有全套现成在线镀膜设备提供,且产品导电层要求镀制均匀性良好(否则会出现红绿条纹)。当前钙钛矿电池厂商与TCO玻璃厂商仍在共同匹配开发(各家钙钛矿厂商所用TCO膜系有差异),需多次送样以促进组件效率提升,已导入客户厂商望受益GW级产线落地并享有较高盈利水平。 7)光伏玻璃行业:硅料成本下降释放行业需求望推动价格修复,规模扩增以及产品良率提升有利改善企业盈利水平,龙头企业设备自研+硅砂自供+良率优异充分保障竞争优势。 薄玻璃占比提升趋势明显,个别月份出现紧缺情况,未来薄玻璃产品价格或阶段性维持一定溢价。8)工业气体行业:头部厂商感受到需求恢复明显,1月份合同量较多,且气体价格有所恢复。近两年头部厂商拿单量明显提升,产能在今年和明年逐步落地。特种气体方面,多家特气企业逐步突围并追赶,国产替代加速。 新材料领域,从供需边际变化来看,我们重点推荐高纯石英砂、航天航空领域碳纤维。 1)石英材料,预计23年硅片环节产量增长望超40%,需求无虞;供给端石英股份主导新增产能,行业整体新增有限,我们预计高纯石英砂23年将持续存在供需缺口,特别是23Q1-Q3缺口更大(几乎无新增产能),价格或已进入“重估”窗口期;石英砂后续有望迎光伏行业β与涨价α与业绩共振,半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振,资质认证壁垒高,龙头企业有望持续提升市占率,推荐石英股份和菲利华,建议关注欧晶科技。 2)碳纤维:军工领域需求高景气,民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。库存有所下降,市场价格环比持平:本周周末碳纤维市场均价为13.9万元/吨(环比持平,同比-4.8),大丝束均价11.0万元/吨(环比持平,同比-3.5),小丝束均价16.3万元/吨(环比持平,同比-6.2),周末碳纤维工厂库存2280吨(环比-160),原料丙烯腈价格略降。 我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰(公司是碳纤维行业优质龙头,技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显,产能扩张+成本下降持续演绎;同时公司持续进行产品结构的高端化,在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进)和原丝龙头吉林碳谷(原丝壁垒高,且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长)、光威复材(军品龙头,积极拓展民品);同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精功科技。 3)碳碳复材:目前价格下小厂面临亏损,光伏热场价格底部区间已企稳,上游碳纤维中期降价提升碳碳复材企业盈利能力的逻辑进一步强化。龙头具备强α,推荐金博股份(负极、氢能、碳陶刹车盘等业务逐步发力)和天宜上佳(热场盈利弹性高+石英坩埚高景气+轨交闸片困境反转)。 4)工业气体:本周普通气体震荡上涨,稀有气体稳中下跌。根据卓创工业气体公众号,本周液氧价格509.33元/吨,环比+2.89%,液氮价格516.38元/吨,环比+0.94%,液氩价格1282元/吨,环比-2.02%。荷兰发布新出口管制,中国先进制程光刻机进口受阻,设备、特种气体等“卡脖子”领域国产替代望加速推进。工业气体长坡厚雪,建议关注杭氧股份、华特气体、金宏气体。 5)光伏玻璃方面:a.压延玻璃,本周3.2mm镀膜主流报价25.5元/平(环比持平);库存天数约26.3(环比-5.2%);在产产能8.2万t/d(环比+1000t/d)。近期组件招标量高于往年同期,随终端电站项目启动,需求望逐步向好。受益于光伏β向上,推荐旗滨集团(23年为光伏玻璃产能落地大年,且良品率已有明显提升),建议关注福莱特、信义光能、南玻A、洛阳玻璃。b.TCO玻璃,下游薄膜电池龙头扩产进程加速,钙钛矿产业化加速(目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产,多条百兆瓦产线、GW级产线计划中),TCO玻璃重点受益,建议关注金晶科技。 6)功能性填料:a.硅微粉,覆铜板+环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求,性能/价格/服务优势下,国产替代空间大。b.球形氧化铝,新能源车促热界面材料需求扩张,球形氧化铝迎发展良机,预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材,详见我们发布的《联瑞新材深度:硅微粉龙头引领国产替代,球形氧化铝打开成长空间》。 7)锂电膈膜:动力及储能电池放量,预计22-23年行业需求快速增长,分别达到173.6/239.8亿平;有效产能分别为168.2/235.5亿平,同比+52.3%/+40.0%;预计23年全球供需紧平衡,价格有望平稳,中材科技成本进入下行通道,盈利改善空间大,详见我们发布的《中材科技深度:央企新材料平台,迎多业务景气+α共振拐点》。 8)陶瓷纤维:产品性能优异,望受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换,陶纤下游应用领域广阔,目标市场望迎扩容;龙头企业凭借规模、研发及项目经验优势进一步提升市占率,推荐鲁阳节能,详见我们景气发布的《鲁阳节能深度:陶纤龙头乘“双碳”春风,奇耐深度赋能促加速成长》。 9)“0—1”产业:产业东风至,新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车,百亿市场,23年有望实现从0到1。b.车载储氢瓶,我国储氢瓶市场处于发展早期,规模提升+技术突破+原材料降价,车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿,碳纤维需求量7313吨。详见我们发布的《车载储氢瓶行业深度:小氢瓶承载大产业,政策东风已至》。c.电子玻璃,下游产业加持下有望加速国产替代。 风险提示:宏观经济下行风险;需求低于预期;产能新增过多;资金周转不畅;信息更新不及时风险。 碳纤维行业跟踪 市场综述:本周(2023.3.10-2023.3.16)碳纤维市场价格明稳暗降;截止到本周四碳纤维市场均价为13.87万元/吨,较上周同期均价持稳。周内碳纤维出货节奏逐渐转弱,大厂逐步有让利出货表现,大客户订单不断有商谈低价传出,场内交投情绪弱势。碳纤维企业针对客户采购量,行业类型等多方面因素制定出货价格,近期价格进入混乱状态;大厂价格下跌后,各个企业根据自身成本、客户交叉范围以及库存情况调整出货价格;近期行业内有普跌风险。截至目前,国产T300级别12K碳纤维市场成交价格参考11.5-12.5万元/吨;国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考11.5-12.5万元/吨;国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考10.0-11.0万元/吨;国产T700级别12K碳纤维市场价格参考20.0-22.0万元/吨。 供需与利润:1)供应方面,本周碳纤维开工率约为57.93%,较上周开工负荷维稳运行,下周暂无企业有检修安排。2)需求方面,本周争夺大型下游企业订单让利出货操作明显,风电行业大单竞争激烈;体育器材方面表现弱势,近期采买多以刚需为主。碳/碳复材采购相对稳定,交投节奏温和。3)成本方面,本周丙烯腈价格小幅下跌100元/吨,消息面仍无利好消息,供应量仍有增加预期,行业库存略有累计;华东港口主流自提价在10500-10600元/吨。自产原丝碳纤维企业成本面下降200元/吨;原丝价格始终处于高位,保持紧平衡状态,碳纤维企业多履行长单采购。4)利润方面,本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润与上周相比增加,截至目前,PAN基T300-12K碳纤维利润约1.266万元/吨,PAN基T300-24K碳纤维利润约1.266万元/吨。本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为1.252万元/吨,较上周平均利润涨0.005万元/吨;PAN基T300-24K碳纤维平均利润约为1.252万元/吨,较上周平均利润涨0.005万元/吨。 后市预测:目前下游对当前降价已经产生一定刺激,厂家库存得到一定化解,目前来看后期碳纤维市场价格有望保持稳定。 图表1:国内碳纤维产品价格(万元/吨) 图表2:国内碳纤维工厂库存(吨) 图表3:碳纤维行业单位毛利(万元/吨) 图表4:碳纤维行业毛利率水平 图表5:碳纤维行业单位成本(万元/吨) 图表6:丙烯腈市场均价(万元/吨) 图表7:国内碳纤维总产能与有效产能(吨) 图表8:国内碳纤维月度产量及开工率(吨) 图表9:国内碳纤维周度产量数据(吨) 图表10:碳纤维月度进出口量(吨) 光伏玻璃行业跟踪 价格方面:2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平,环比持平,同比-7.50%;3.2mm原片主流订单价格17.5元/平,环比持平;3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平,环比持平,同比-1.92%。全国光伏玻璃在产生产线共计417条,日熔量合计82330吨/日,环比持平,同比增加88.79%。库存天数约26.26天,环比-5.19%,同比+26.46%。 供应方面:截至本周四,全国光伏玻璃在产生产线共计417条,日熔量合计82330吨/日,环比增加1.23%,同比增加88.79%。 需求方面:近期组件厂家开工尚可,随着生产推进,需求端存一定支撑。 库存方面:截止至本周四,库存天数约26.26天,环比减少5.19%,同比增加26.46%。 图表11:光伏玻璃3.2/2.0mm镀膜主流报价(元/平) 图表12:光伏玻璃3.2mm价格分企业报价(元/平) 图表13:光伏玻璃库存天数(天) 图表14:光伏玻璃在产产能(t/d) 风险提示 风险提示:宏观经济下行的风险;疫情导致需求低于预期;限产放松、新增产能风险;2B端企业资金周转不畅的风险;使用信息更新不及时风险。