化工行业周观点：原油价格下跌，关注需求较为确定方向

原油价格下跌，关注需求较为确定方向 化工行业周观点（20230313-20230319） 核心结论 市场回顾：本周，基础化工指数下跌2.66%，同期跑输大盘2.45pct。石油石化指数上涨0.48%，同期跑赢大盘0.69pct。本周，申万基础化工板块个股中，返利科技(+35.87%)、金力泰(+21.1%)、晶瑞电材(+17.25%)位列涨幅 前三；跌幅前三的公司分别是：金三江(-52.13%)、丰元股份(-11.95%)、ST红太阳(-11.59%)；子版块中电子化学品(+0.72%)、橡胶助剂(+0.4%)、氨纶(+0%)、涨幅前三。化工品中，本周涨幅前三的化工品分别是：液氯(+24.36%)一氯甲烷(+9.09%)、苯胺(+6%)。 分析师 黄侃S0800522070001 huangkan@research.xbmail.com.cn 18818400628 卞丽君 联系人 15312891901 证券研究报告 行业周报|基础化工 2023年3月19日 磷肥：磷酸一铵和二铵价差走势小幅分化，一铵市场整体弱势，磷矿成本支撑下高含量二铵价格高位维稳。据ifind数据，截至3月17日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3260/3980元/吨，周环比分别-2.1%/+0%；价差为 1010/1109元/吨，周环比-1.91%/+8.32%。下游需求端，复合肥对一铵按需采购，春耕备肥进入尾声，行情趋弱。高含量的二铵对磷矿要求较高，磷矿价格持续高位支撑二铵价格;需求端，海外市场量价走低，二铵出口价格波动 下滑至610~615美元/吨FOB，和摩洛哥646.5美元/吨FOB仍维持一定价差。后续关注二铵成本以及出口需求变化。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业兴发、云天化等。 氟化工：氯化物价格上涨，三代制冷剂价差回落。成本端，氢氟酸和萤石价格继续小幅下行，氯化物和硫酸价格上涨。本周，第三代制冷剂价差小幅收窄。截至3月17日，R32、R125、R134a价格分别为14500、25500、24250元/吨，价差分别为1889、7021.95、5847.3元/吨，环比上月同期价差分别为-87.2、-1139.2、-585.5元/吨。空调备货需求旺季即将来临，混配需求不佳，预计短期内R32价格小幅上涨，R134a价格上涨，R125持稳。建议持续关注布局上下游的一体化行业龙头巨化股份、三美股份。 原油价格下跌，大宗化工品成本支撑减弱，关注有足够消费需求驱动的细分行业。本周WTI原油期货结算价76.68美元/桶，周环比-12.96%，或对大宗 化工产品价格造成压力；下游需求端，国内地产、纺织、汽车修复节奏仍有不确定性；政策端，美联储加息预期预期调整，国内央行降准助力经济温和修复。现阶段新材料需求较为确定：①关注国产替代材料。短期看消费电子 存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。②关注主营扎实，从0-1增量 细分标的。如晨光新材、新化股份。 投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。 风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 bianlijun@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：磷肥成本支撑加强，关注新材料板块—化工行业周观点（20230227-20230305）2023-03-12 基础化工：多种化工品价格上涨，关注需求复苏确定性—化工行业周观点 （20230227-20230305）2023-03-05 基础化工：高品位磷矿价格上涨，看好氟化工景气持续上行—化工行业周观点 （20230220-20230226）2023-02-26 索引 内容目录 一、市场回顾4 二、原油和天然气6 三、氨纶和涤纶长丝6 四、聚氨酯7 五、氟化工8 六、农药化肥10 七、重点化工产品价格变动11 八、行业动态和上市公司动态12 九、行业核心观点13 十、投资建议13 十一、风险提示14 图表目录 图1：本周基础化工指数跑输沪深300指数，石油石化指数跑赢沪深300指数4 图2：基础化工板块个股涨幅前五4 图3：基础化工板块个股跌幅前五4 图4：基础化工三级子板块涨幅前五4 图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五4 图6：原油价格走势6 图7：天然气价格走势6 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差6 图9：氨纶库存天数6 图10：氨纶开工率（%）7 图11：POY、PTA、MEG价格及价差7 图12：涤纶长丝库存天数7 图13：纯MDI价格走势8 图14：聚合MDI价格走势8 图15：R32价格及价差8 图16：R125价格及价差8 图17：R134a价格及价差8 图18：R32开工率9 图19：R125开工率9 图20：R134a开工率9 图21：R32库存10 图22：R125库存10 图23：R134a库存10 图24：草甘膦、甘氨酸价格及价差10 图25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差11 图26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差11 表1：本周化工产品涨跌幅前十名5 表2：本周化工产品涨跌幅后十名5 表3：重点化工产品价格变动数据11 一、市场回顾 1.1板块行情 本周，基础化工指数下跌2.66%，同期沪深300指数下跌0.21%，基础化工指数同期跑输大盘2.45pct。石油石化指数上涨0.48%，石油石化指数同期跑赢大盘0.69pct。 图1：本周基础化工指数跑输沪深300指数，石油石化指数跑赢沪深300指数 沪深300收盘价石油石化指数收盘价基础化工指数收盘价 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-08-312019-08-312020-08-312021-08-312022-08-31 资料来源：IFIND，西部证券研发中心 本周，申万基础化工板块个股中，返利科技(+35.87%)、金力泰(+21.1%)、晶瑞电材(+17.25%)、联科科技(+10.46%)、容大感光(+8.88%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：金三江(-52.13%)、丰元股份(-11.95%)、ST红太阳(-11.59%)、沃特股份(-11.48%)、力诺特玻(-10.6%)。 图2：基础化工板块个股涨幅前五图3：基础化工板块个股跌幅前五 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 返利科技金力泰晶瑞电材联科科技容大感光 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 金三江丰元股份ST红太阳沃特股份力诺特玻 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.2子板块行情 本周，中信基础化工三级子板块普跌。涨跌幅排名前五的分别是电子化学品(+0.99%)、氨纶(+0%)、印染化学品指数(-0.55%)、民爆用品(-0.56%)、涂料油墨颜料指数(-0.63%)。涨跌幅后五的板块分别为锂电化学品指数(-5.34%)、有机硅(-5.26%)、磷肥及磷化工(-4.88%)、改性塑料(-4.64%)、碳纤维(-4.57%)。 图4：基础化工三级子板块涨幅前五图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五 锂电化 4%学 品有 指机 数硅 -4% 0% 磷肥 及改 磷性碳 化塑纤 工料维 -4% 电子化学品氨纶印染化学品 指数 民爆用品涂料油墨颜 料指数 -6% 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.3化工用品价格走势 本周涨幅前五的化工品分别是：液氯(+24.36%)、一氯甲烷(+9.09%)、苯胺(+6%)、四氯乙烯(+4.65%)、硝酸(+4.33%)。 表1：本周化工产品涨跌幅前十名 产品 2023/3/17 单位 较上周 较上月 较23年初 液氯 531 元/吨 24.36% 109.88% 291.70% 一氯甲烷 3000 元/吨 9.09% 5.26% 7.14% 苯胺 13250 元/吨 6.00% 21.39% 37.31% 四氯乙烯 6431 元/吨 4.65% 14.70% -5.91% 硝酸 2650 元/吨 4.33% 15.72% 1.92% 异丁烯 11640 元/吨 3.74% 8.79% 10.59% 硫酸 242 元/吨 3.42% 26.70% 12.56% 正丁醇 7417 元/吨 2.71% 0.00% -8.69% 盐酸 293 元/吨 2.45% 32.58% 15.35% 邻二甲苯 8500 元/吨 2.41% 8.97% 8.97% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 跌幅前五的化工品分别是：百草枯(-11.9%)、WTI(-9.73%)、国内天然气(-8.77%)、布伦特 (-8.44%)、丁二烯(-7.18%)。 表2：本周化工产品涨跌幅后十名 产品 2023/3/17 单位 较上周 较上月 较23年初 百草枯 18500 元/吨 -11.90% -11.90% -28.85% WTI 68.35 美元/桶 -9.73% -12.92% -14.84% 国内天然气 5033 元/吨 -8.77% -19.87% -25.12% 布伦特 75 美元/桶 -8.44% -12.26% -13.05% 丁二烯 8725 元/吨 -7.18% -9.71% 17.11% PVDF粒料 13.5 万元/吨 -6.90% -6.90% -32.50% 环氧丙烷 10633 元/吨 -6.73% 9.99% 16.85% 丙烷 5416 元/吨 -6.22% -12.04% -0.81% BDO 11750 元/吨 -6.13% -13.28% 21.98% 草甘膦 35804 元/吨 -6.04% -17.31% -25.86% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 二、原油和天然气 本周，国际原油价格环比下行。截至3月17日，WTI原油期货结算价为76.68美元/桶，周环比下降12.96%，月环比下降15.08%。布伦特原油期货结算价格为82.78美元/桶，周环比下降11.85%，月环比下降14.54%。NYMEX天然气期货收盘价为2.436美元/百万英热单位，周环比下降3.53%，月环比下降4.7%。 图6：原油价格走势图7：天然气价格走势 160 120 80 40 0 -40 -80 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶) 期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英热单位) 12 10 8 6 4 2 0 2018/8/272020/8/272022/8/272018-09-042020-09-042022-09-04 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 三、氨纶和涤纶长丝 截至3月17日，氨纶40D价格为36500元/吨，氨纶价差为16415元/吨，周环比下跌2.23%。本周氨纶库存天数为37.8天，周环比上涨1.34%。本周氨纶开工率为79%，环比上周上涨2pct。 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差图9：氨纶库存天数 氨纶库存(天) 100000 80000 60000 40000 20000 0 氨纶价差(元/吨)-右轴氨纶40D(元/吨)-左轴 PTMEG(元/吨)-左轴纯MDI(元/吨)-左轴 50000 40000 30000 20000 10000 0 氨纶库存(天) 50 40 30 20 10 0 2021/2/262021/9/262022/4/262022/11/26 2021/1/282022/1/282023/1/28 资料来源：IFIND，西部证券