石化行业周报：市场短暂低谷，静待理性回归

欧美银行流动性风险加剧需求衰退担忧，预计低谷期不会维持过久。紧接着硅谷银行、签名银行陆续关闭后，瑞士信贷也开始面临流动性危机，系统性风险似乎正在从美国向外延伸，从而严重加剧了市场对新一轮经济衰退的预期。目前市场担忧的根源来自于欧美市场的需求衰退，但在该事件发生后，美国政府迅速发布相关的救助计划以保护硅谷银行和签名银行的存款资金，且3月15日瑞士国家银行和金融市场监管局已声明称美国的银行问题不会影响瑞士市场、并承诺向瑞信提供流动性资金支持，从而油价的跌幅也在减缓。回到市场的实际供需端来看，一方面，2022年10月美国表示油价不高于70美元/桶时将补充SPR，目前WTI原油已跌破该值，我们预计美国将开启收储，同时中国经济已开启复苏进程，降准政策也将进一步发力；另一方面，沙伊复交短期难以改变伊朗出口受制裁的现状，相比于市场担忧的原油供应增长问题，我们认为，OPEC国际地位提升、成员国共同托底油价、保持油价高位维稳的可能性更高。最新数据表明，美国炼厂开工率在回升，汽油产量增加但库存开始消耗，出行旺季快要到来，叠加中国需求逐步释放，我们预计油价低谷期不会维持很久。 美元指数下降；油价下跌；气价下跌。截至3月17日，美元指数收于103.86，周环比下降0.79个百分点。原油方面，截至3月17日，布伦特原油期货结算价为72.97美元/桶，周环比下跌11.85%；现货价格为72.31美元/桶，周环比下跌12.28%。天然气方面，截至3月17日，IPE天然气期货价格为103.97便士/色姆，周环比下跌22.15%；截至3月16日，亨利港天然气现货价格为2.45美元/百万英热单位，周环比下跌2.40%。 美国原油产量稳定，汽油产量上升。原油方面，截至3月10日，美国原油产量为1220万桶/日，周环比持平。成品油方面，截至3月10日，美国炼油厂日加工量为1540万桶/日，周环比上升43万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为859、164、374万桶/日，周环比变化+3、-1、+22万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降；欧盟储气率下降。石油方面，截至3月10日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.80亿桶，周环比上升155万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为23600、3671、11972万桶，周环比分别变化-206、-54、-254万桶。天然气方面，截至3月16日，欧盟储气率为55.77%，较上周下降1.40个百分点。 汽柴油和原油的价差扩大；涤纶价差收窄。1）炼油：截至3月13日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.57、4.25、2.77美元/加仑，较上周分别变化+1.80%、-0.82%、-5.33%，和布伦特原油现货价差分别为68.47、96.98、35.08美元/桶，较上周分别变化+11.67%、+3.24%、-5.50%。2）化工：截至3月16日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为346、311美元/吨，较上周分别变化+34.89%、+34.34%；截至3月17日，FDY/POY/DTY的价差分别为1705/1080/2430元/吨，较上周分别变化-2.28%/-5.65%/-2.59%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）气价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 欧美银行流动性风险加剧需求衰退担忧，预计低谷期不会维持过久。紧接着硅谷银行、签名银行陆续关闭后，瑞士信贷也开始面临流动性危机，系统性风险似乎正在从美国向外延伸，从而严重加剧了市场对新一轮经济衰退的预期。目前市场担忧的根源来自于欧美市场的需求衰退，但在该事件发生后，美国政府迅速发布相关的救助计划以保护硅谷银行和签名银行的存款资金，且3月15日瑞士国家银行和金融市场监管局已声明称美国的银行问题不会影响瑞士市场、并承诺向瑞信提供流动性资金支持，从而油价的跌幅也在减缓。回到市场的实际供需端来看，一方面，2022年10月美国表示油价不高于70美元/桶时将补充SPR，目前WTI原油已跌破该值，我们预计美国将开启收储，同时中国经济已开启复苏进程，降准政策也将进一步发力；另一方面，沙伊复交短期难以改变伊朗出口受制裁的现状，相比于市场担忧的原油供应增长问题，我们认为，OPEC国际地位提升、成员国共同托底油价、保持油价高位维稳的可能性更高。最新数据表明，美国炼厂开工率在回升，汽油产量增加但库存开始消耗，出行旺季快要到来，叠加中国需求逐步释放，我们预计油价低谷期不会维持很久。 美元指数下降；油价下跌；气价下跌。截至3月17日，美元指数收于103.86，周环比下降0.79个百分点。原油方面，截至3月17日，布伦特原油期货结算价为72.97美元/桶，周环比下跌11.85%；现货价格为72.31美元/桶，周环比下跌12.28%。天然气方面，截至3月17日，NYMEX天然气期货价格为2.35美元/百万英热单位，周环比下跌3.53%；IPE天然气期货价格为103.97便士/色姆，周环比下跌22.15%；截至3月16日，亨利港天然气现货价格为2.45美元/百万英热单位，周环比下跌2.40%。 美国原油产量稳定，汽油产量上升。原油方面，截至3月10日，美国原油产量为1220万桶/日，周环比持平。成品油方面，截至3月10日，美国炼油厂日加工量为1540万桶/日，周环比上升43万桶/日；汽油产量为859万桶/日，周环比上升3万桶/日；航空煤油产量为164万桶/日，周环比下降1万桶/日；馏分燃料油产量为374万桶/日，周环比上升22万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。原油方面，截至3月10日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.80亿桶，周环比上升155万桶。成品油方面，车用汽油库存为23600万桶，周环比下降206万桶；航空煤油库存为3671万桶，周环比下降54万桶；馏分燃料油库存为11972万桶，周环比下降254万桶。 欧盟储气率下降。截至3月16日，欧盟储气率为55.77%，较上周下降1.40个百分点。其中，德国储气率为63.71%，较上周下降1.22个百分点；意大利储气率为56.45%，较上周下降0.77个百分点。 汽柴油和原油的价差扩大；涤纶价差收窄。炼油板块，截至3月13日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.57、4.25、2.77美元/加仑，较上周分别变化+1.80%、-0.82%、-5.33%，和布伦特原油现货价差分别为68.47、96.98、35.08美元/桶，较上周分别变化+11.67%、+3.24%、-5.50%。化工板块，截至3月16日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为346、311美元/吨，较上周分别变化+34.89%、+34.34%； 截至3月17日，FDY/POY/DTY的价差分别为1705/1080/2430元/吨，较上周分别变化-2.28%/-5.65%/-2.59%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）全年天然气均价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至3月17日，本周中信石油石化板块跑赢大盘，涨幅为0.5%，同期沪深300跌幅为0.2%、上证综指涨幅为0.6%，深证成指跌幅为1.4%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至3月17日，本周沪深300跌幅为0.21%，中信石油石化板块周涨幅为0.48%。各子板块中，炼油子板块周涨幅最大，为7.86%；其他石化周跌幅最大，为3.79%。 图2：本周炼油子板块涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周中油工程涨幅最大。截至3月17日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：中油工程上涨25.85%，贝肯能源上涨9.23%，中国石化上涨9.02%，中国石油上涨7.17%，华锦股份上涨6.25%。 本周海越能源跌幅最大。截至3月17日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：海越能源下跌8.22%，岳阳兴长下跌6.75%，东方盛虹下跌6.57%，荣盛石化下跌6.50%，广汇能源下跌6.19%。 图3：本周中油工程涨幅最大（%） 图4：本周海越能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 3月13日 3月13日，国际石油网报道，沙特石油巨头沙特阿美发布财报，其2022年全年净利润同比增长46.5%，达到创纪录的1611亿美元。这一数字几乎是美国石油巨头埃克森美孚2022年利润额的3倍。沙特阿美首席执行官阿明纳赛尔在周日的财报电话会议上表示：“这可能是石油和天然气公司有史以来实现的最大年度利润。”此外，该公司2022年的自由现金流为1485亿美元，2021年则为1075亿美元。报道称，创纪录的利润得益于去年石油和天然气价格的飙升，以及成品油销量的增加。该公司表示，计划到2027年将原油产量提高到每天1300万桶。 3月13日，国际石油网报道，截至8日，青海油田完成油井压裂施工66井次167层段。工艺技术攻关助力油田稳产增效，青海油田原油日产量较年初增加100多余吨。 3月13日，中国石化新闻网报道，2月份，安徽石油天然气经营量完成销售计划的124.3%，同比增长63.4%。公司抢抓清洁能源发展机遇，聚焦用气客户需求，不断优化完善LNG和CNG加注站点布局，使市场占有率得到稳步提升。为切实履行能源主渠道的央企保供责任，安徽石油通过合理配置资源、优化营销方案、增设便民服务、精准开发潜在客户、开展汽服组合增值互动、深入市场挖潜攻坚增效等举措，大力推动天然气拓销增量，实现了销售量大幅度增长。 3月13日，中国石油网报道，炼化工程十建公司承建的安庆石化炼油转化工热电联产项目新建7号锅炉一次点火成功。热电联产项目包括新建7号锅炉、2台35兆瓦背压机组、中央控制室以及其他部分电力设施的改扩建等项目建设任务。该项目建成投产后，可提高安庆石化供热能力，加强供电网络结构安全，满足安庆石化转型发展及炼油转化工结构调整项目的供热供电需求。 3月14日 3月14日，金十数据报道，欧佩克月报显示欧佩克2月份石油产量环比上升11.7万桶/日，至2892万桶/日。 3月14日，国际石油网报道，外电3月13日消息，美国能源信息署(EIA)周一在钻井生产力报告中表示，预计4月美国七大页岩盆地的页岩油产量将升至2019年12月以来的最高水平。EIA数据显示，页岩油产量预计将增加6.8万桶/日，为2022年12月以来的最小增幅，至921万桶/日。 3月14日，中国石化新闻网报道，据钻机地带3月10日报道，根据美国能源信息署（EIA）最新的《短期能源展望》（STEO），预计2023年和2024年全球液体燃料产量将超过需求。在本周发布的STEO中，EIA预测今年全球总产量将达到1.0147亿桶/天，明年将达到1.032亿桶/天。STEO预计2023年全球总消费量将达到1.009亿桶/天，2024年将达到1.0269亿桶/天。 3月14日，财联社报道，欧佩克月报显示，将2023年全球经济增长预测保持在2.6%；将2023年全球原油需求预测下调20万桶/日。 3月15日 3月15日，国际石油网报道，石油输出国组织（欧佩克）3月14日在月度石油报告中称，由于季节性需求低迷，全球石油市场可能在下个季度出现小幅供应过剩，并将2023年全球原油需求预测日均下调20万桶。该组织预计，今年全球石油日均消费量将增加230万桶，达到创纪录的每日1.019亿桶。 3月15日，国际石油网报道，沙特阿拉伯石油巨头阿美石油公司公布了2022年全年财务业绩，公司年度净利润达到创纪录的1611亿美元，比前一年增长46%。 该利润约为埃克森美孚（Ex