汽车行业月报：2月汽车市场回暖，新能源汽车持续发力

分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com021-50586775 研究助理：余典 登记编码：S0730122030006 yudian@ccnew.com021-50586328 2月汽车市场回暖，新能源汽车持续发 力 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 汽车相对沪深300指数表现 汽车沪深300 投资要点： 发布日期：2023年03月17日 32% 25% 18% 11% 4% -3% -10% -17% 2022.032022.072022.112023.03 相关报告 《汽车行业月报：产销不及预期，静待回暖》2023-02-28 《汽车行业月报：全年产销稳中有增，自主品牌蓄势待发》2023-01-31 《汽车行业月报：车市表现不及预期，新能源稳健增长》2022-12-30 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16 楼 邮编：200122 行情概述：截止到3月16日收盘，汽车（中信）板块下跌10.06%，同期沪深300指数下跌1.28%，跑输大盘8.78个百分点。从板块排名来看，汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中排在最后一位。汽车（中信）板块PE（TTM）为25.99倍，处于近5年以来55%分位，估值有所下滑。 市场表现：2月汽车市场需求稍有回暖。2023年2月，汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，基期均为春节月，基数相对较低，同比分别增长11.9%和13.5%，环比分别增长27.5%和19.8%。2月汽车销量排名前十车企中，比亚迪同比增速最快达到112.6%，除上汽、一汽、东风分别下滑6.1%、20.9%、28.4%，其余均有两位数增长。 汽车出口持续良好增长。2月汽车企业出口达到32.9万辆，同环比分别增长82.2%和9.4%；分车型来看，其中新能源汽车出口8.7万辆，同环比分别增长79.5%和5.3%。自主车企的海外布局加快，从品牌出口表现来看，比亚迪、奇瑞增速亮眼，2月整车出口量分别达到1.7万辆和5.4万辆，同比分别增长12倍和1.7倍。 乘用车产销恢复，商用车产销快速增长。2023年2月乘用车产销分别完成171.5万辆和165.3万辆，同比分别增长11.6%和10.9%，环比分别增长22.8%和12.5%。自主品牌乘用车销量达到 87.3万辆，同比增长37.3%，销售占比52.8%，同比上升10.1pct。2月商用车产销快速增长，分别完成31.7万辆和32.4万辆，同比分别增长13.5%和29.1%，环比分别增长61%和79.4%；分车型看，客车产销增速较快，同比分别增长37.9%和43.1%。 新能源汽车渗透率不断提升。2023年2月新能源汽车产销分别完成 55.2万辆和52.5万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，渗透率达到26.6%，较去年同期上升2pct。2月新势力车企销量集体回暖。广汽埃安销量高增，2月销量达到3万辆重回榜首，同比增长253%，理想、蔚来位列第二、三位，销量均破万。 投资建议：2月汽车产销有所复苏但市场需求还稍弱，车企降价不断以保证市场份额，消费者持一定观望态度。国六B标准实施日期渐进，经销商大规模降价去库存，3月汽车市场需求有望提升，维持行业“强于大市”评级。2023年政府工作报告肯定了对汽车消费的支持，也提出了汽车消费对扩大内需的关键作用，随着常态化生活的逐渐恢复以及促消费政策的推进，汽车消费将会进入结构性平稳增长期。伴随新能源汽车较快增长，我们看好自主崛起主线，具有强产品周期+产业链布局完善自主品牌带来的投资机会。 风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 内容目录 1.行业回顾3 1.1.行业整体表现：汽车（中信）板块下跌10.06%3 1.2.个股表现：压铸板块领跌4 1.3.行业估值：行业当前估值有所下滑5 2.市场表现6 2.1.乘用车：乘用车产销有所回暖7 2.2.商用车：产销快速恢复9 2.3.新能源汽车：月度渗透率不断提升9 2.4.行业动态11 3.投资建议13 4.风险提示13 图表目录 图1：中信一级行业3月涨跌幅对比3 图2：中信一级行业年初至今指数表现3 图3：汽车（中信）子版块3月指数表现4 图4：汽车（中信）子版块年初至今指数表现4 图5：汽车行业及子板块PE(TTM整体法，剔除负值)5 图6：汽车行业PE-Bands5 图7：中信一级行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）5 图8：汽车子版块市盈率（TTM整体法，剔除负值）5 图9：2020-2023年汽车经销商月度库存系数6 图10：2021-2023年汽车月度销量及同比增速6 图11：2023年2月主要车企销量及同比增速6 图12：2021-2023年中国汽车月度出口走势7 图13：2022-2023年新能源汽车月度出口量7 图14：2022-2023年乘用车月度产销情况及同比增速7 图15：2021-2023年轿车月度销量及同比增速7 图16：2021-2023年MPV月度销量及同比增速8 图17：2021-2023年SUV月度销量及同比增速8 图18：2022-2023年乘用车各系列月度市场占有率8 图19：2021-2023自主品牌月度销量及市场占有率8 图20：2023年2月乘用车零售销量TOP109 图21：商用车产销快速增长9 图22：货车、客车销量均快速增长9 图23：2021-2023新能源汽车月度渗透率10 图24：2021-2023年新能源汽车月度销量及同比增速10 图25：2023年2月新能源乘用车零售销量排名10 图26：2021-2023年纯电动汽车销量及市场占比11 图27：2021-2023年插电混动汽车月度销量及占比11 表1：3月板块涨跌幅3 表2：3月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名4 表3：3月新能源板块主要上市公司股价表现5 表4：新势力车企2月销量情况10 表5：新上市车型11 表6：行业重要新闻11 1.行业回顾 1.1.行业整体表现：汽车（中信）板块下跌10.06% 截止到3月16日收盘，汽车（中信）板块下跌10.06%，同期沪深300指数下跌1.28%， 跑输大盘8.78个百分点。从板块排名来看，汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中排在最后一位，年初至今汽车(中信)板块跌幅为0.40%，在中信一级行业中位列第26位。 表1：3月板块涨跌幅 名称 3月涨跌幅% 年初至今涨跌幅% 汽车(中信) -10.06 -0.40 沪深300 -1.28 4.51 万得全A -2.05 6.36 上证综指 -0.87 6.32 资料来源：Wind,中原证券 图1：中信一级行业3月涨跌幅对比 资料来源：Wind,中原证券 图2：中信一级行业年初至今指数表现 资料来源：Wind,中原证券 子板块方面，各子版块普遍下跌，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别下跌10.58%、5.58%、11.43%、2.47%、5.05%。年初至今除乘用车和汽车零部件分别下跌5.76%和0.33%，商用车、汽车销售及服务、摩托车及其他分别上涨13.91%、4.72%、14.88%。 图3：汽车（中信）子版块3月指数表现图4：汽车（中信）子版块年初至今指数表现 资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券 1.2.个股表现：压铸板块领跌 汽车（中信）板块中3月上涨个股10只，下跌个股198只。板块涨幅前5个股分别为 *ST海伦（+24.17%），中汽股份（+8.66%），中国中期（+8.01%），浙江黎明（+7.03%）和郎博科技（+6.1%）；跌幅前5个股分别为合力科技（-23.78%）,长城汽车（-22.33%），文灿股份（-21.48%），广东鸿图（-21.22%）和征和工业（-20.78%）。 表2：3月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名 涨幅前十个股 跌幅前十个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 300201.SZ *ST海伦 24.17 603917.SH 合力科技 -23.78 301215.SZ 中汽股份 8.66 601633.SH 长城汽车 -22.33 000996.SZ 中国中期 8.01 603348.SH 文灿股份 -21.48 603048.SH 浙江黎明 7.03 002101.SZ 广东鸿图 -21.22 603655.SH 朗博科技 6.1 003033.SZ 征和工业 -20.78 603529.SH 爱玛科技 4.55 301181.SZ 标榜股份 -20.52 601127.SH 赛力斯 3 603211.SH 晋拓股份 -20.1 300998.SZ 宁波方正 2.62 601689.SH 拓普集团 -19.7 600303.SH ST曙光 1.79 603040.SH 新坐标 -19.6 301039.SZ 中集车辆 0.67 300707.SZ 威唐工业 -19.48 资料来源：Wind,中原证券 3月新能源汽车指数收益率-8.61%，跑输沪深300指数7.33%，新能源汽车板块中，上 涨个股1只，下跌个股58只，其中涨幅排名前五的个股分别是赛力斯（+3%），中国动力（- 0.43%），新宙邦（-0.56%），宇通客车（-0.9%）和东旭光电（-2.69%）；跌幅前5个股分别为长城汽车（-22.33%）,拓普-集19团.7（%），江淮汽车（-17.93%），恩捷股份（-15.59%） 和长安汽车（-15.42%）。 表3：3月新能源板块主要上市公司股价表现 涨幅前五个股 跌幅前五个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 601127.SH 赛力斯 3 601633.SH 长城汽车 -22.33 600482.SH 中国动力 -0.43 601689.SH 拓普集团 -19.7 300037.SZ 新宙邦 -0.56 600418.SH 江淮汽车 -17.93 600066.SH 宇通客车 -0.9 002812.SZ 恩捷股份 -15.59 000413.SZ 东旭光电 -2.69 000625.SZ 长安汽车 -15.42 资料来源：Wind,中原证券 1.3.行业估值：行业当前估值有所下滑 3月汽车（中信）板块PE（TTM）为25.99倍，处于近5年以来55%分位，估值有所下滑。汽车（中信）行业整体PB估值为2.16倍，高于历史均值0.01倍。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第9位。 细分行业估值水平来看，摩托车及其他板块PE（TTM）为29.38倍，乘用车板块PE （TTM）为24.86倍，汽车零部件板块PE（TTM）为26.61倍，汽车销售及服务板块PE （TTM）为33.12倍，商用车板块PE（TTM）为25.51倍。 图5：汽车行业及子板块PE(TTM整体法，剔除负值)图6：汽车行业PE-Bands 资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券 图7：中信一级行业市盈率（TTM整体法，剔除负值） 图8：汽车子版块市盈率（TTM整体法，剔除负值） 资料来源：Wind,中原证券源：Wind,中原证券 2.市场表现 根据中汽协数据，2023年2月，汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，基期均为春节月，基数相对较低，同比分别增长11.9%和13.5%，环比分别增长27.5%和19.8%。2月汽车市场需求稍有回暖，汽车经销商月末主动补库，库存系数为1.93，同环比分别上升4.3%和7.2%。2月汽车销量排名前十车企中，比亚迪同比增速最快达到112.6%，除上汽、一汽、东风分别下滑6.1%、20.9%、28.4%，其余均有两位数增长。 图9：2020-2023年汽车经销商月度库存系数图10：2021-2023年