商品期货早班车

2023年03月16日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 隔夜欧洲银行股遭遇暴击，瑞士信贷由于2022年连续踩雷，市场担心其流动性问题，在美股盘前一度大跌28%，引发全球银行股大跌。不过随后瑞士央行迅速申明称在需要时将提供足够流动性，使得瑞信收盘跌幅收窄。受此影响，以伦敦金计价的国际金价回吐部分涨幅，收盘上涨0.74%至1918.16美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价涨0.35%至21.756美元/盎司。国内表现依旧强于外盘，沪金上涨0.94%至430元/克。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。操作上，近期风险事件频出，均利好贵金属价格，建议寻机做多。风险提示：银行危机快速解决，通胀回落。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价下跌。瑞士信贷最大股东沙特国家银行称不会再投资，引爆欧美银行危机，市场重新下调加息预期。作为风险资产，铜价大幅下跌。昨日国内月中经济数据改善。现货方面，华东华南平水铜升水70元和30元，沪铜back走强明显，进口盈利300元左右，提单升水上行，国内需求持续恢复。操作上，目前瑞士央行已经发声，在必要时会像瑞信提供流动性，建议观望等待逢低买入机会。仅供参考。 铝 昨日铝价大幅下行，主要交易瑞信引发的银行危机。供应来看，云南地区目前预期汛期来临后5月或者6月开始复产，但是今年干旱比较严重，关注届时可能出现的预期差。需求端，国内需求持续恢复。华东华南现货升水10元和100元成交，进口盈亏打平。国内back持续走强。操作上，目前瑞士央行已经发声，必要时会向瑞信提供流动性，建议逢低买入。仅供参考。 锌 昨日锌价日内平稳运行，夜盘受瑞士信贷欧股大跌影响跳水后盘整。美国硅谷银行破产后美联储宣布兜底，但连锁反应仍未停止，市场情绪将持续受到悲观影响，海外基金空头入场速率加快。供应方面云南限电，预计将有1.2万吨/月的产量受到影响，海外新世纪矿山昨日曝光由于天气问题将暂停其位于昆士兰的一处矿山。消费端目前市场参与者对节后消费信心大多持乐观态度，但现实面仍未看到较大突破。近日锌价偏空运行，操作上建议短期离场，观望价格是否跌破支撑位。 铅 昨日铅价震荡偏强运行。现货方面不同地区现货贴水分歧较大，但贴水有所收窄。近期铅矿锭数据均显示偏紧，叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响，供需双弱。少数蓄电池企业受标准替换汽车促销等影响开工率相对偏高，但消费缓慢步入淡季将对价格产生一定压力，近期也可关注再生铅厂产能的释放情况。目前整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议可适当逢高做空，仅供参考。 镍 周三，沪镍04合约收176560元/吨，-0.80%。据SMM电解镍现货价格报181000～186500元/吨，镍豆环比+150元/吨至180500元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2450元/吨，金川镍现货均升水7250元/吨。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF环比持平至71.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环-25至1200.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-300至38800元/吨。宏观方面，美国2月零售销售环比-0.4%，持平预期但相对前值明显回落。1-2月中国经济数据中消费、工业生产持平预期，房地产投资好于预期，但汽车生产、消费表现较差。海外银行业风险转至欧洲，可见美指、黄金与美债的避险异动。产业方面，镍价下跌放缓，新能源、不锈钢需求未见明显反转，整体而言精炼镍高估值有所回落，LME镍持续去库而沪镍库存持续增加，俄镍进口定价改变持续影响现货价差，相对升水其它精炼镍回落。预计沪镍高波动维持，短期低位震荡，关注海外金融风险发酵。 黑色产业 不 周三，不锈钢04合约震荡小幅反弹，收15870元/吨，+0.38%，镍/不锈钢比价继续走低。现货方面，无锡 锈钢 304/2B卷（切边）报价环比向下至16500-17000元/吨，7.4%-7.6%废不锈钢价格-100至10950元/吨。库存方面，据Mysteel，主要地区300系产品库存环比有所下降，但短期现货需求仍不强，镍铁价格继续大跌，抛库增加，废钢价格明显下行。多日下跌后预计短期不锈钢盘面价格震荡，继续重视镍/不锈钢比价短空交易性价值。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，受外围宏观偏弱拖累。供应端来看，布交所继续下调阿根廷大豆产量450万吨至2900万吨，南美整体供给预期在收缩，不过当下面临巴西收割压力，近端基差持续走弱。而需求维度，阶段性美豆出口弱，符合季节性。整体来看，全球大豆年度平衡。价格维度，短期受弱宏观影响偏弱，而自身产业维度定价相对充分。而国内市场近端库存回归宽松水平，大方向跟随外盘。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2305窄幅震荡，短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。2023年美国玉米种植面积预计增加，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受售粮压力、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。观点仅供参考。 油脂 隔夜国际油脂下跌，受原油大跌拖累。供给端来看，MPOB报告显示2月马棕产量环比下降9.3%，3月将步入季节性增产周期。而需求端来看，高频ITS显示3月1-15日出口环比+55%。整体近端产区库存处于中等偏宽松。价格维度，短期震荡偏空，阶段性季节性偏空。而国内市场菜油表现最弱，因持续累库预期，其次豆油受阶段轮储影响，后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约窄幅震荡，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，新开产蛋鸡数量处于增加态势，小码蛋供应充足，大码蛋供应偏紧。伴随天气的逐渐转暖，旅游、餐饮等行业逐步复苏，户外消费逐步好转。因仍处季节性消费淡季，需求仍然偏淡，近月偏强震荡。远期供给恢复饲料价格下降，远月期价重心逐步下移。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约下跌1.45%，昨日受看涨情绪提振，现货全面反弹，但随着部分屠宰场满计划，市场预期转弱，预计猪价将重回弱势。3月出栏量预计略增，月中养殖端出栏积极性增加，市场供应相对宽松。但当前终端需求偏弱，批发市场白条走货不佳，屠企多数处于亏损状态，主动分割入库意愿不强，持续维持低开工率。随着二育暂停及政策收储预期减弱，市场将回归实际供需，供强需弱。在生猪体重仍高的情况下，供应压力较大，猪价仍处于磨底阶段，短期建议观望为宜。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 尿素 短时高价引发下游抵触情绪，需求转弱现货价格回调，但春耕强需求区间支撑下现货重心。供给端，上游开工高位，发运顺畅，工厂待发订单增加，厂区库存压力不大。需求方面，春肥带来大量农业需求，需求强度陆续提升，复合肥厂提负带动原料尿素消费需求。出口方面，目前内外价格倒挂，出口利润大幅收窄，出口驱动边际转弱，中期看政策面或鼓励淡季出口放松，有利于尿素全年平衡表结构优化。综合来看，主流地区价格现货挺价较强，后续随着农需不断跟进，利好驱动仍在，关注成本端煤价变动风险和高价下游抵触情绪发酵。操作上，强需求预期支撑，05合约逢回调偏多头配置。 PTA 原油端价格大幅下跌，成本端PX装置进入检修季供应趋紧，同时调油需求仍提振PX价格，短期PXN价差维持高位运行。海外方面韩国两套装置检修，恒逸文莱上周末检修，供应维持低位。供应端PTA开工负荷提升，整体供应低位，后续有新装置投产及部分装置提负，供应边际宽松，另需注意随加工费回升后装置检修或不及预期。需求端聚酯工厂提升至接近89%，聚酯库存小幅去库。下游织机加弹维持高位，订单分化持续性尚可，下游原料备货目前集中在10天附近，轻纺城成交恢复至同期中等水平但未进一步提升。综合来看3月PX供应趋紧，PTA整体供应低位，聚酯需求维持高位，PTA进入去库阶段；交易维度：PX供需趋紧叠加检修预期对PTA价格支撑较强，前期建议59正套可适当止盈轻仓 持有。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 甲醇 日产提升，下游需求跟进转弱，煤炭坑口延续小幅降价，基本面边际转弱，但春检带动供应减量带来支撑，且港口流通量低位，预计走势短时偏震荡。供应端，上游负荷环比增加，春检临近但宝丰大装置投放预期压制市场心态。需求端，MTO装置利润不佳或仍有降负压力，传统需求跟随终端采购增加复苏尚可。库存方面，近期到港偏低，伴随下游刚需补货，港口库存去化至近年偏低水平，但外盘伊朗检修装置陆续回归后续预计到港量将提升。综合来看，成本端仍有走弱预期，上游投产或逐步落地，甲醇价格高位上仍将承压，关注宏观经济复苏进展和MTO低利润下负荷变动。操作上，中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期，反弹仍有压力，具备逢高空配空间 PP 昨天夜盘pp主力合约大幅下跌，主要受海外银行危机引发的股市和原油暴跌影响。华东PP现货7620元/吨，基差05盘面平水，基差走强，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。需要关注部分装置亏损之后的停车检修情况。需求端：下游总体开工率延续回升，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。下游由于新增订单一般导致补库不及预期，上游库存压力不大，盘面下跌之后基差走强，关注后期下游需求恢复情况，短期弱势震荡为主，往上受制于进口窗口压制，及买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约大幅下跌，主要受银行危机引发的欧洲股市及原油大跌影响。华北低价现货8160元/吨，05基差盘面加50，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。关注春季检修情况。需求端：下游处于农地膜旺季，总开工率延续回升，处于历年正常水平。关注下游订单情况及补库存力度。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走强，农地膜旺季启动，但下游新增订单一般，叠加海外银行危机引发的系统性风险担忧，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 EB 昨天夜盘主力合约延续小幅下跌，主要受海外银行危机引发的股市和原油大跌影响。华东现货价格8340元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，但短期检修仍偏多，三月去库存，四月小幅累库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存偏高，盘面估值偏低，需求环比回升，逐步去库存，不过海外银行危机引发的系统中风险的担忧，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料价格震荡偏弱，供应端EG煤制开工负荷提升，供应大幅增加，进口方面伊朗及沙特装置重启且随着印度新装置投产部分中东货将销往中国，进口供应提升。港口库存去库4.1万吨在110.2万吨，社会库存处于历史高位罐容紧张。需求端聚酯及下游工厂负荷维持高位，下游订单分化尚可持续。聚酯综合库存小幅去库，整体库存处于中高位。下游原料备货集中10天左右，轻纺城成交维持在800米/天附近，处于中等水平，未见进一步回升，3月中下旬需注意订单能否持续。综合来看EG供需双增，一季度依旧累库；交易维度：近期多套新装置投产叠加进口回升供应压力较大，供需双增下贸易商逢高出货，上方压力较大，短期建议观望，后续需关