商品日报

商品日报20230317 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银短期震荡，后市依然看涨 周四国际贵金属价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.39%报1923.8美元/盎司，COMEX白银期货跌0.33%报21.81美元/盎司。昨晚欧央行继续激进加息50基点，未提供加息指引，但预计高通胀长久。华尔街出手救助第一共和银行，市场避险情绪稍有缓和，金银价格小幅回调。昨日美元指数跌0.3%报104.45，10年期美债收益率涨11.2个基点报3.569%，美国三大股指全线收涨。欧洲央行无视银行业危机，宣布将三大主要利率均上调50个基点，符 合市场预期。欧洲央行表示，通胀将在长时间内维持在过高水平，将2023年欧元区通胀预期由6.3%下调至5.3%，GDP增长预期从0.5%上调至1%。由于此次评估是在银行业动荡之前完成的，因此该行在声明中没有暗示未来的利率走势。对于近期的银行业“风暴”，欧洲央行称，随时准备就价格稳定和金融稳定做出反应，可以在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持。华尔街出手救助第一共和银行，11家大行联合注资300亿美元；美联储和财政部：救助显示美国银行体系韧性，随时准备提供流动性。 硅谷银行余波仍在扰动市场，市场情绪波动较大，预计短期贵金属价格可能出现震荡。经济衰退概率增加和加息放缓的大背景下，我们持续看涨贵金属价格走势。 操作建议：金银暂时观望 铜：铜价大幅调整，下方空间有限 周四沪铜主力2304合约盘中走势震荡，报收于66420元/吨，下跌3.45%；国际铜2304合约呈现同样走势，下跌3.70%，收于58870元/吨。夜盘期间，伦铜下挫后快速拉升，收回部分跌幅，内盘铜价跟随震荡。周四上海电解铜现货对当月2304合约报于升水160元/吨~ 升水210元/吨，均价升水185元/吨，较上日上涨95元/吨。换月交割后首个交易日，受宏观避险情绪影响铜价大幅回落，下游逢低补库需求尚可给予持货商挺价信心，加之后续市场消费仍有预期，预计现货升水将维持坚挺局面。宏观方面：欧洲央行无视银行业危机，继续加息50个基点，但未提供5月利率指引；行长拉加德表示：金融稳定与物价稳定同等重要，随时准备提供流动性支持。华尔街出手救助第一共和银行，11家大行联合注资300亿美元； 美联储和财政部：救助显示美国银行体系韧性，随时准备提供流动性。行业方面：世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年1月，全球精炼铜产量为228.11万吨，精炼 铜消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。近日人民币升值，沪铜进口亏损有所恢复，市场预期换月后进口铜流入增多，预计市场可流通货源将会增加。 当前海外市场的风险频出，风险资产受到拖累，铜价近期出现大幅调整。我们依然认为后续中国经济的复苏依然会是市场的主导逻辑。 操作建议：暂时观望 铝：宏观情绪主导，铝价弱势 周四沪铝主力2304合约大幅下挫，收跌1.31%。夜盘沪铝震荡。伦铝弱势收跌0.07%。现货长江均价18140元/吨，跌180元/吨，对当月-30元/吨。南储现货均价18270元/吨，跌 170元/吨，对当月+60元/吨。现货华南成交较好，华东较弱。据钢联库存数据，3月16日 铝锭社会库存118.2万吨，较上周四减少5.2万吨，铝棒社会库存20.05万吨，较上周四减 少0.3万吨。宏观面，欧洲央行无视银行业危机，宣布将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期。美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司、美国货币监理署发表联合声明。美国财长耶伦、美联储主席鲍威尔表示，银行们对第一共和银行的存款支持，证明了银行体系的韧性。美联储随时准备向符合条件的机构提供流动性。产业消息，据海外媒体消息，美铝旗下位于澳大利亚的Portland铝厂因生产不稳定将减产至总产能的75%。公司表示减产将立即执行，但没有给出复产的时间表。该铝厂年产能35.8万吨，2022年12月22日美铝（Alcoa）发布公告称，Portland铝厂3.5万吨/年产能重启已经完成，运行产能已恢复至95%，折合产能34万吨/年。 流动性风险是否继续扩散尚不能确定，市场谨慎情绪仍存，但各国央行先后出台相关应对方法，恐慌情绪暂未继续蔓延。基本面华南低位成交较好，铝锭加速去库，基本面尚好，铝价暂时宏观情绪主导弱势运行为主，关注宏观情绪转向。 操作建议：观望 镍：宏观及基本面均偏空，镍价延续弱势 周四沪镍延续下跌，主力2304合约跌2670元/吨，夜盘沪镍暂时止跌。伦镍小幅反弹， 收23465美元/吨，跌2.53%。现货方面3月16日，长江现货1#镍报价179200-181200元/ 吨，均价报180200元/吨，较上一交易日跌4500元/吨。广东现货1#镍报价182200-182600 元/吨，均价报182400元/吨，较上一交易日跌4400元/吨。今日金川公司板状金川镍报181000 元/吨，较上一交易日跌4000元。宏观面，欧洲央行无视银行业危机，宣布将三大主要利率 均上调50个基点，符合市场预期。美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司、美国货币监理署发表联合声明。美国财长耶伦、美联储主席鲍威尔表示，银行们对第一共和银行的存款支持，证明了银行体系的韧性。美联储随时准备向符合条件的机构提供流动性。 供需面，上游出货心态明显减弱，纯镍升水暂稳。镍铁方面，印尼大型铁厂释出减产消息，供应过剩预期有所缓解，但镍铁现实过剩仍然明显，减产能带来供应减量多少还有待观察，市场暂时悲观心态未改。下游不锈钢市场成交情况延续清淡。供需状况弱势，宏观瑞信引发流动性风险是否继续蔓延还有待观察，整体镍价偏空。 操作建议：观望 锌：恐慌情绪暂缓，锌价止跌修整 周四沪锌2304合约日内加速下跌，夜间止跌震荡，跌0.69%,报22220元/吨。伦锌探底回升，跌0.50%,报2862.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22420~22560元 /吨，对2304合约升水20-30元/吨附近。低价刺激下游采买，但下游仍有一定看跌情绪，成 交不及预期。欧洲央行继续加息50个基点，但未提供5月利率指引；行长拉加德：金融稳定与物价稳定同等重要，随时准备提供流动性支持。华尔街出手救助第一共和银行，11家大行联合注资300亿美元。2月70城房价：商品住宅销售价格环比总体上涨。基本面看，欧洲采暖季临近结束，能源价格偏弱运行，炼厂复产预期强化。国内炼厂利润偏高，部分企业超产，锌矿向锌锭转换兑现。需求端看，北方企业仍受环保影响，但南方终端开工改善，订单好转带动镀锌企业开工率回升；压铸锌合金企业成品库存积压，开工率表现偏弱；氧化锌企开工相对稳定，社会库存走平。 整体来看，面对银行业危机，欧央行选择继续加息50基点，但华尔街选择“自救”，市场恐慌情绪得到一定释放，美元指数小幅回落，内外锌价跌势暂缓。产业端看，国内需求存韧性且全球显性库存维持低位，为锌价提供一定支撑，但内外供应压力均强化，且需求端未超预期，施压锌价。锌价短期依然受宏观驱动，市场恐慌情绪暂缓后，锌价或围绕22000一线震荡修整。 操作建议：单边观望，跨期正套持有 铅：上下驱动均不强，铅价窄幅运行 周四沪铅主力2304合约日内延续窄幅震荡，夜间延续震荡，涨0.03%,报15265元/吨。 伦铅震荡收敛，跌0.10%,报2066.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15245-15275元/吨， 对沪期铅2304合约升水0-30元/吨报价。沪铅冲高回落，而交割后市场流通货源稀少，持货商报价减少，炼厂以长单出货为主，下游按需采购，散单成交量下降。基本面看，原生铅方面，河南部分炼厂检修，湖南因原料偏紧，部分炼厂下调3月产量计划。再生铅方面，安徽 天畅因设备故障停产20天左右，安徽大华也出现短暂检修。需求方面，随着气温回升，电池更换需求季节性走弱，各大企业以销定产。不过，近期多省跟进购车季活动，带动部分增量整车电池需求。从目前企业生产情况看，虽然终端企业消费走弱，但大型蓄电池企业开工率并未出现明显下滑。 整体看，铅价对宏观敏感度较其他金属偏弱，使得短期冲击相对较小，定价更多在基本 面端。产业端看，供应阶段性放缓，需求淡季不淡，库存延续回落，支撑铅价。但近期市场整体风险偏好较弱，叠加后期供应回升预期较强，限制铅价上方空间，短期铅价维持15250元/吨附近窄幅运行。 操作建议：波段操作或观望 螺纹：移仓换月，高位回落 周四上交所螺纹期货指数合约收盘为4182，下跌130。上海螺纹钢现货价格为4290，较上个交易日下跌100；昨日国内钢材市场大幅下跌50-100，杀跌情绪蔓延，唐山迁安普方坯出厂价跌50报4000元/吨。宏观面，2月国内PMI指数远超预期，经济活动复苏迹象明显。由于外需走弱、订单下降是今年中国外贸面临的突出挑战，目前商务部正针对地方和企业需求研究稳外贸政策。供应方面，中钢协数据显示，2023年3月上旬，重点钢企粗钢日均产量215万吨，环比降3.1%；钢材库存量1770万吨，环比增1.6%。目前钢厂利润较低，所以依然谨慎生产，估计建材产量会小幅增加。需求方面，上周五大品种周消费量增幅9%。建材复工加速，需求逐步走好，板材需求一般。库存方面，市场需求已加速释放，全国螺纹钢库存888.5万吨，见顶回落去库存。随着钢厂发货量好转，预期下周会继续去库存。目前黑色主力合约开始更换主力合约到远月，同时市场多空消息交织，行情波动更具有较大不确定性。整体上3月份是传统的下游开工旺季，预计需求会继续好转。目前钢材高成本，低库存，低利润，需求好转，叠加消息面利空信息干扰，部分套保盘离场。 目前钢材市场高位回落宽幅调整，由于前期钢材价格涨幅过大，目前市场整体以高位调整来消化前期涨幅。 操作建议：单边充分调整后试多 铁矿：主力大幅减仓，价格继续调整 周四大商所铁矿期货指数合约收盘为880，下跌28。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为130.5，较上个交易日下跌2.5；青岛港口PB粉价格为910，下跌20；河北唐山66%精粉为1140，持平0；昨日国内钢材市场大幅下跌50-100，杀跌情绪蔓延，唐山迁安普方坯出厂价跌50报4000元/吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量14647万吨，环比降253万吨，47港日均疏港量333万吨，环比增2万吨。247家钢厂高炉开工率82%，环比上周增加1%，同比去年增加11%；高炉炼铁产能利用率88%，环比增加1%，同比增加8.26%；钢厂盈利率49.35%，环比增加6.49%，同比下降34.20%；日均铁水产量236万吨，环比增加2万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9254万吨，环比增加116万吨；当前样本钢厂的进 口矿日耗为286万吨，环比减少0.3万吨，库存消费比32.4，环比增加0.4天。 总体上，目前钢材需求处于高位，国内钢材下游需求稳定，成交量高位，钢厂利润较好；钢厂铁矿库存低位，刚性需求带来价格支撑，虽有政策面干扰但不改变整体行情。但目前铁矿在黑色板块中估值较高，叠加欧美银行问题冲击金融系统的流动性，造成海外资产市场动 荡，影响商品情绪。考虑到利空风险已经大部分释放，目前市场以回落后的调整为主。操作建议：5/9正套止盈，多单离场暂时观望 焦炭：宏观不佳成本拖累，期价偏弱走势 周四焦炭期货2305合约低位震荡，期价在2750-2790区间运行，夜盘震荡反弹，收2793。现货市场，焦炭市场弱稳运行，港口准一焦炭报价2630（-50）元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，近期终端需求明显回暖，钢厂利润得到修复，高炉开工增长，对焦炭需求持续增加。上周247家钢厂高炉开工率82.00%，环比上周增加0.93%，同比去年增加11.15%，日均铁水产量236.47万吨，环比增加2.11万吨，同比增加21.41万吨。供给端，上周独立焦企产能利用率为74.2%，环比减0.4%，全国平均焦化利润10元/吨，由于两会后环保检查宽松以及利润小幅