PTA&MEG早报

证券代码：839979 PTA&MEG早报-2023年3月16日 大越期货投资咨询部单钧投资咨询资格证号：Z0016468联系方式：0575-85226759 PTA每日观点 PTA： 1、基本面：隔夜原油大幅下挫，市场风险偏好下降。PX方面，后市即将进入传统检修季，PX供应预计下调，配合下游需求回暖，将有效支撑价格。PTA方面，加工费明显修复后装置检修推迟或者提负意向增加，供应难进一步缩减，后期关注恒力惠州250万吨新装置的投产消息。聚酯及下游方面，聚酯负荷超预期攀升，部分工厂节前原料备货消化殆尽，有补库需求释放，但涤丝产销未能放量，工厂库存环比再度增加中性 2、基差：现货5690，05合约基差70，盘面贴水偏多 3、库存：PTA工厂库存5.87天，环比减少0.1天偏空 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下中性 5、主力持仓：主力净空，空减偏空 6、预期：原料端需关注后期PX、PTA新增产能投放的进度，下游季节性恢复的背景下，PTA供需进入去库阶段，需要关注终端能否持续形成正向反馈，短期受油价拖累，盘面触及前高后迎来回调压力。TA2305：5400-5600区间操作 MEG每日观点 MEG： 1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，产能出清过程相对缓慢，13日CCF口径库存为110.2万吨，环比减少4.1万吨，新一期港口库存明显去化，社会库存依旧高位维持中性 2、基差：现货4130，05合约基差-41，盘面升水偏空 3、库存：华东地区合计库存102.65万吨，环比减少4.73万吨偏空 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：主力净空，空增偏空 6、预期：隔夜原油大幅下挫，市场风险偏好下降。国内供应端仍有反复，虽然3-4月供需仍可实现去化，但整体去化幅度不及先前预期，生产工厂储罐库存以及在途库存均处于同期高位，国产货源充裕，内贸中转罐区库存高企，隐性库存将持续转移至下游。短期乙二醇受限于高位的社会库存、港口库存以及成本端的拖累，但基本面边际修复背景下具备中长期多配价值。EG2305：短期关注4050支撑位 影响因素总结 利多： 1、聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低，存在修复的基础 2、原料端部分装置出现停车和检修动作，供应处于相对低位 3、聚酯负荷超预期攀升至较高水平，终端刚需补库维持利空： 1、原料端受高位社会库存限制，且后期供应难进一步缩减 2、煤制乙二醇开工负荷提升以及进口货回流，去库程度不及预期 3、硅谷银行事件影响不断扩大，油价大幅下行，市场风险偏好下降 当前主要逻辑： 低利润下供应相对低位，终端需求持续复苏，但成本端油价拖累价格主要风险点： 1、成本端油价波动剧烈 2、需求恢复不及预期 变动 2023-03-15 2023-03-14 现货 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 -1.25 669.000 670.250 美元/吨 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾 15 1030 1015 美元/吨 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 -65 5690 5755 元/吨 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 10 4130 4120 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶POY -60 7570 7630 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶FDY150D -50 8200 8250 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶DTY -50 8900 8950 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶短纤 -40 7110 7150 元/吨 期货 TA01 -6 5434 5440 元/吨 TA05 8 5620 5612 元/吨 TA09 0 5490 5490 元/吨 TA01基差 -59 256 315 元/吨 TA05基差 -73 70 143 元/吨 TA09基差 -65 200 265 元/吨 EG01基差 -30 -180 -150 元/吨 EG05基差 -60 -41 19 元/吨 EG09基差 -51 -139 -88 元/吨 利润 PTA加工费 -122.16 349.43 471.59 元/吨 石脑油MEG内盘利润 40.66 -1561.83 -1602.48 元/吨 外采乙烯制MEG内盘利润 27.85 -1427.31 -1455.16 元/吨 甲醇制MEG内盘利润 18.70 -1981.00 -1999.70 元/吨 煤制MEG利润 -1.00 -2159.00 -2158.00 元/吨 POY利润 -7.78 71.50 79.28 元/吨 FDY利润 2.22 201.50 199.28 元/吨 DTY利润 2.22 201.50 199.28 元/吨 涤纶短纤利润 12.22 -218.50 -230.73 元/吨 价格 数据来源：Wind、Mysteel、CCF PTA月间价差 5-9价差9-1价差 10002500 9/15 10/15 11/15 12/15 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 8002000 6001500 4001000 200500 00 -200-500 TA1805-1809TA1905-1909TA2005-2009TA2105-2109TA2205-2209TA2305-2309 TA1809-1901TA1909-2001TA2009-2101TA2109-2201TA2209-2301TA2309-2401 数据来源：Wind PTA基差 01基差 05基差 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/16 2000 1500 1000 500 0 -500 2500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/16 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000-1000 TA1801TA1901TA2001TA2101TA2201TA2301TA2401 TA1705TA1805TA1905TA2005TA2105TA2205TA2305 09基差 2000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/159/15 1500 1000 500 0 -500 -1000 TA1709TA1809TA1909TA2009TA2109TA2209TA2309 数据来源：Wind MEG月间价差 1000 5-9价差 400 9-1价差 800 300 9/26 10/26 11/26 12/26 1/26 2/26 3/26 4/26 5/26 600 200 400 200 0 -200 100 0 -100 -200 -300 1/22 2/22 3/22 4/22 5/22 6/22 7/22 8/22 9/22 -400 EG2005-2009EG2105-2109EG2205-2209EG2305-2309 -400 EG1909-2001EG2009-2101EG2109-2201EG2209-2301EG2309-2401 数据来源：Wind MEG基差 01基差 05基差 1500 14001200 1000 1000800 500 600400 1/222/223/224/225/226/227/228/229/2210/2211/2212/221/22 0 -500 -1000 200 5/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27 0 -200 -400 -600 EG2001EG2101EG2201EG2301EG2401EG2005EG2105EG2205EG2305 09基差 1400 9/2610/2611/2612/261/262/263/264/265/266/267/268/269/26 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 EG1909EG2009EG2109EG2209EG2309 数据来源：Wind TA-EG现货价差 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind 现货价差 美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月10日 2017年 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 2018年 3月14日 3月23日 对二甲苯(PX)- 4月1日 4月10日 4月19日 2019年 4月28日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 2020年 6月21日 石脑油(NAP) 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 2021年 8月14日 8月23日 9月1日 9月10日 9月19日 2022年 9月28日 PXN价差近期明显修复 10月7日 10月16日 10月25日 11月3日 11月12日 2023年 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 元/吨 3000 2000 1000 0 1/4 -1000 -2000 -3000 -4000 12月27日 天 20 15 10 5 0 -5 1月2日 1月12日 1月23日 2月4日 2月17日 3月1日 3月10日 3月19日 3月29日 4月8日 4月18日 4月28日 5月11日 5月20日 5月30日 6月9日 6月18日 6月29日 7月8日 7月18日 7月27日 8月5日 8月17日 8月26日 9月6日 2020年 9月15日 9月24日 10月12日 10月21日 10月31日 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月28日 1月3日 库存分析 天 10 8 6 4 2 0 1月12日 1月22日 2月5日 2月16日 2月26日 3月8日 3月17日 2017年 2021年 3月27日 4月6日 库存天数:PTA:国内 4月16日 4月26日 5月8日 5月18日 2018年 2022年 5月29日 6月8日 6月18日 6月28日 7月9日 2019年 2023年 7月19日 7月28日 8月9日 8月18日 8月28日 9月7日 2020年 9月17日 9月27日 PTA、MEG库存处于历年同期高位 10月13日 10月23日 11月2日 11月11日 11月22日 库存天数:聚酯切片:国内 12月1日 12月11日 12月21日 12月30日 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日 1月12日 1月23日 2月6日 2月18日 3月1日 库存:乙二醇:华东地区:合计 3月10日 2017年 2021年 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月5日 5月15日 2018年 2022年 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 2019年 2023年 7月19日 7月30日 8月9日 8月20日 8月30日 2020年 9月10日 9月20日 10月9日 10月20日 10月31日 11月10日 11月21日 12月1日 12月12日 12月22日 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 数据来源：Wind 1月2日 1月13日 1月24日 2月8日 2月23日 3月5日 3月16日 3月26日 4月7日 4月18日 4月28日 5月12日 5月23日 6月2日 6月13日 6月23日 7月5日 7月15日 7月26日 8月5日 8月1