避险情绪升温，市场偏弱为主

避险情绪升温，市场偏弱为主 2023年3月16日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 商品市场股票市场 % 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 -0.7 -0.8 -0.9 -1 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 贵农中有黑能金产信色色源属品商金建化指指品属材工数数指指指指 数数数数 -0.1 -0.2 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 LPG 低 焦 沥 焦 硫 炭 青 煤 燃 指 指 指 油 数 数 数 指数 -3.5 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 -2 乙沪棕苹尿 二锡榈果素指醇指指指指数指数数数数 数 建建钢 筑材铁 房电国通食消计地力防信品费算产公军饮者机用工料服 事务 业 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：关注近期海外风险事件进展 国内 国内前两个月经济数据全面改善，经济复苏势头强劲 海外 瑞士信贷无法获得大股东资金支持，潜在风险令市场风险情绪进一步升温 金融：权益或转向价值占优，债市适当关注止盈 股指期货 国内经济数据催化稳增长，价值占优 流动性、政策预期、复苏印证 震荡 股指期权 延续防御思路 波动率、交易情绪 震荡 国债期货 税期资金面偏紧 经济修复、海外风险情绪 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空出尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：需求快速回升，板块偏强运行 钢材 现实预期共振，期价震荡上行 旺季需求 震荡 铁矿 关注市场监管，矿价高位震荡 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 供需相对平衡，行情跟随钢材 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 安检形势反复，市场观望为主 焦钢利润、进口情况 震荡 动力煤 供应扰动叠加需求边际恢复，煤价宽幅震荡 产地安监，下游需求恢复 震荡 玻璃 需求环比修复，持续性仍待观察 现货产销 震荡 纯碱 供需短期平衡，基本面驱动不足 厂家库存 震荡 有色及新材料：静待政策落地，有色高位震荡 铜 铜价延续高位震荡 美元指数、消费复苏、供应扰动 震荡 铝 需求回升预期增强，铝价下方仍有支撑 需求、供应 震荡 锌 鲍威尔发言鹰派，锌价承压运行 供给、宏观 震荡 铅 供给增加需求转弱，临近交割库存累库 库存、需求 震荡偏弱 镍 镍价瞬时跌破硫酸镍边际支撑，然供需趋弱状态正全产业链演绎 供需、库存 震荡 不锈钢 镍铁快速跌价削弱成本支撑，不锈钢期价仍是谨慎为宜 库存、成本 震荡 锡 现实需求偏弱，沪锡震荡承压 宏观、库存、供给扰动 震荡 工业硅 库存去化乏力，硅价承压运行 库存、供应、成本 震荡 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 油气及制品：关注金融风险发酵 原油 WTI再次在72美元处止跌回升 地缘变量 震荡 LPG 需求走弱，外盘丙烷随油价下跌 注册仓单 震荡 化工：海外风险扩散叠加原油破位，化工下跌 沥青 沥青期价仍被明显高估等待回落 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差仍有上行空间 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 高低硫价差继续修复 天然气价格 下跌 甲醇 估值及供需预期承压，甲醇或震荡偏弱 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 市场氛围回暖，尿素止跌企稳 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡 乙二醇 市场供应宽松，价格低位震荡 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA 原油价格下行，拖累PTA价格 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 原料价格下行，拖累短纤价格 产销弱库存增，工厂出货 震荡 PP 原油破位下行，PP破位下跌 需求、原油 震荡 塑料 海外风险继续释放，塑料破位下跌 需求、原油 震荡 苯乙烯 衰退预期增强，苯乙烯承压下行 原油涨跌、需求成色 震荡 PVC 弱预期弱现实，PVC表现偏弱 需求成色 震荡 农业：宏观氛围依然利空，油脂下行压力尚未解除 油脂 宏观氛围依然利空，油脂下行压力尚未解除 美国银行风险是否蔓延 豆油、棕油区间运行，菜油偏空 蛋白粕 硅谷危机缓和美豆止跌，蛋白粕整理 大豆到港量 震荡 花生 市场缺乏交易热度，花生震荡调整 需求、主力油厂收购情况 震荡偏弱 玉米/淀粉 北港现货继续下调，玉米窄幅波动 新粮上量节奏、疫情 震荡 生猪 北方疫情局部严重，仔猪补栏及二育进场谨慎 猪病、二育进度 震荡 鸡蛋 短期供给偏紧库存偏低，长期补栏兑现供应压力 在产存栏、鸡苗补栏 震荡 橡胶 宏观情绪缓和，短期弱势延续 需求端复苏情况 震荡偏弱 纸浆 现货未见起色，弱势依旧 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 宏观环境不稳，影响棉价变动 需求端复苏情况 震荡偏强 要闻日历 宏观 1-2月固定资产投资同比增长5.5%，预期3.3%，前值5.1%。前2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，预期2.9%，前值-1.8%； 工业增加值同比增长2.4%，预期3.0%，前值1.3%；服务业生产指数同比增长5.5%，前值-0.8%。 点评：前2月我国房地产复苏强于预期，固定资产投资同比增速比预期高2.2个百分点；预计全年房地产温和复苏，固定资产投资同比增速小幅提高。前2月消费显著修复，但汽车销售同比下降，未来超额储蓄的逐步释放有望推动消费缓步修复。1-2月份工业增加值增速偏低主要因为高基数效应。前2月服务业生产显著修复；今年全年服务业的修复程度应该高于2021 年，未来服务业将进一步修复。 3月16日 宏观数据 前值 预期值 20:30 美国2月新屋开工:私人住宅(千套) 95.60 - 20:30 美国3月11日当周初次申请失业金人数:季调(万人) 21.1 20.5 21:15 3月欧洲央行公布利率决议 - - 权益策略团队：《“期货复制雪球策略”的辩与思》——专题报告20230315 摘要：雪球发行商在对冲Delta敞口的过程中实现了高抛低吸赚取收益的效果，那么作为没有雪球仓位的投资者能否参考发行商的交易方式，直接买卖期货来复制雪球收益呢？雪球交易商GammaScalping约等于“看跌期权多头”加“网格策略”。期货复制雪球策略也属于网格策略的一种，在复制Delta的过程中搬运Gamma，因此效果优于普通的网格策略。但也因为没有看跌期权Delta端的对冲，策略会暴露方向性风险，仍有可能在熊市出现下行亏损。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7