建筑材料行业1~2月行业数据点评：地产积极信号打出，看好建材盈利与估值双升

德邦证券 TopsperitySocurities 证券研究报告「行业点评 建筑材料 2023年3月15日 建筑材料1-2月行业数据点评：地产积极信 中性（维持）号打出，看好建材盈利与估值双升 证券分新师投资要点： 闫广 资格编号：S0120521060002。事件：2023年3月15日，国家统计局公布2023年1-2月宏观投资数据。2023 邮：yanguang@tebon.com.cn年1-2月全国固定资产投资（不含表户）5.36万亿元，累计同比增长5.5%，增速较2022年1-12月扩大0.4个百分点；2月固定资产投资额（不含农户）环比（季 研究助理调）增长0.72%，分项采者，2023年1-2月基础设范建设投资（不含电力）累计 王逸权网比增长9.0%，增通较2022年1-12月收窄0.4个百分点，其户，铁路运输业投资累计同比增长17.8%，增遵较2022年1-12月扩大16个百分点，道路运输业投 邮：wangyf6@tebon.com.cn 资累计同比增长5.9%，增建较2022年1-12月社大2.2个百分点。 市场泰现 *2023年1-2月全国房站产开发投资1.37万亿元，同比下降5.7%，降品较2022年 1-12月收审4.3个百分点；其中住宅投资完成额约1.03万亿元，同比下降4.6%。 2023年1-2月商品房销售面积约1.51亿平方米，月比下降3.6%，降幅较2022年 181 1-12月收审20.7个百分点，2023年1-2月房总新开工西积累计1.36亿平方术， 同比下降9.4%，降幅较2022年1-12月收常30个百分点；房总施工面积累计75.02亿三方术，月北下滑4.4%，降路较2022年1-12月编小2.8个百分点；房 及浆工面积累计1.32亿平方未，同比增长8.0%，累计增述较2022年1-12月由 2022-07 2022-11 负转正扩大23个百分点，本次未公布土地购置面积、土地购置费和土地成交价款 三个土地市场统计指标，2022年全年土地购置面积1.01亿平，同比下降53.4%， 相关研究后续可关注财政部口径一地方本级政房性基金收入一国有土地使用权出让收入。 1.&周观点：无俱调整，板块或将迎2023年1-2月全国水恶累计产量1.99亿吨，累计同比下降0.6%，降幅校2022年 来“强现实"，2023.3.131-12月收窄10.2个百分点。2023年1-2月全国平板鼓瑞累计产量1.54亿重粘， 2.江德邦建村】周观点：当前可以乐高计同比下降6.6%，降能扩大2.9个百分点。 现些，积极市局“小泰"3，2023.3.5 3.德邦建材】二手房强势复苏科好房地产需求端：二手房复苏先行，整体修复趋势有望持续。2023年前两个月房地C端建村需求日暖，23H1量气茂有产销他表现比较为明显的融底修复趋势，商品房离计销售而积1.51化平，累计销望维持》，2023.2.27售额1.54万亿元。分别同比下降3.6%和0.1%，较2022年全年降临分别大临收4，周观点：复工复产照续提速，二举20.7和26.6个百分点。本轮修复依现出儿大特证： 手房或交火热推动零售端业务复 苏，2023.2.261）价走在量之前，价格修复弹性明显：根统计局商品房销售额和销售面积推求， 5.中复神离（688295.SH)：业绩快2023年1-2月商品房销售均价的1.02万元/平，同比增长3.7%，累计同比增违经 报持合预期，产能扩张动力展超高历2022年全年负增长后首次回正，重回万元以上，与2023年1月70大中放市 E3,2023.2.24新建商品佳宅价格和二手佳宅价将同比金糖、环比修复可交叉验证； 2）二手房先行修复，回暖趋势基本确立：我们统计的18个重点城市二手房月度成交面积自1月底春节后呈现阶杨式通增，周度同比差本维持在100%以上，3月前14天成交面积的446万平，载1月同期的259万平、2月同期的275万平以及2月下向的399万平均增幅明量，尚未出现降速趋势； 3）新房修复出现分化，热点城市率先修复：与二手房强势修复相比新房修复相对温和，Wind统计30大中战市春节后月度同比遗动较大但基本维持正增长，截至3月9日累计同比地长收窄至-7.8%，3月前14天成交面积的644万平，较2月下 向的669万平小幅调，但仍高于1月和2月同期的587和462万平。我们认 为，结构性分化或可部分解释新房诊复滞后，弱线城市和出险房金项目或拖累全国整体修复，根据统计品数据，2023年1-2月东部地区商品导销售面积同比小品下 请务必阅读正文之后的流息我露和法律产明 德邦延券行业点评建筑材料 降2.2%，降焦于中部、需部和东北地区，销售额同比增长2.1%，是全因常一增长的地区，支降商品房销参均价重回万元以上水平， 载们认为，就计局1-2月数据基本可视为基本面触底信号，除了疫情导致的积压需 求释放形成短期脉冲效应以外，重点市购房情端上升以及前期政策放松效果进 一步传导，带动增量需求进场电是重要原固，当对前影响房地产需求的三大因素购房资格、预期、能力均有边际好转，在效策至少难持当前究松环境的段设下，我们认为23H1房地产修复热度有望维特，高能线减市二于房强势修复或将为新房格放更多改善需，常动新房市场持续修复。 房地产投资端：投资下行趋势未改但降幅有所收窄，设工表现依旧尧眼。当前报资各项指标加房及新开工而积、施工面租、房地产开发投资完成额仍处于下行，但 较2022车全年降普均有所收窄，“保交接”持续推造下，唯有波工而积率究回正，我们议为，在全国销售金稳前房全销售回航压力仍大，存量债务压力下估新还旧效仍为新增融资的首委目标，投资意惠仍全到压制，北外2021H1-2022年减浅托底 上地市荡，成报拿地项日入事节参较慢电将制约新开工等投资端指标修复。 。基建仍为稳增长重要抓手，专项债额度提升为基建投资提供支撑。3月5日两会政用工作报专定调全年经济增长目标约5%，明确积权的财政政策要加力提或，全年本字率目标3%较2022年2.8%有所提升，并提出报安排地方致席专项债券3.8万 亿元（2022年3.65万亿无），加快实施“十四五”重大工程，实施或市更新行访 等。专项债仍是支择基建投资的重要验动，今年专项债额度提升，且2022年下发地方债“提前起”额度时码相较往年更早或对23H1基建投受形成有力支撑。我们 认为，今年基建仍是扩大内需、托底经济的主要部手，专项债配合政策性开发性全 融工具有望为重点项目提供资金保障，加速实物工作量落地。 ，水泥：开工率提升，长三角、殊三角开启涨价潮。求端未看，随着下游工程的加 速复工，长三角、珠三角需求择续同暖，多地产销恢复到8-9成，出货好传全业推涨价格领期诺烈，而部分熟并生产线仍在执行络准生产，热料率存降至低信，长三角熟料迎2第四轮上涨，累计涨需70无，求见价格续推涨：我们认为，电产 与表建检仍是稳经济的重委-一环，后续需求有望持续恢复，低估位、高分红的求况板换将聚受益。建汉关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。 ，肢满：看好23H1淳法破瑞供需修复下的涨价富口。周内行业库存出现下降，进入3月分，需求环比退少提升，中下游有所补库。我们仍然靠好上平年成端行情：供给侧采，行业持续亏损下，冷修线依旧在增多，上半年当前个别产践存冷修预期，根据卓创资讯，月内个别产线仍有放水预期，冷修持续增加下，2023年玻琦供需有望重回繁平衡状态；需求侧未看，随着下游终端项目启动增加，终端订单预期有一定好转，对出货有一定支撑，两会后各地重大项目有望加遵开工，支撑加工厂订 单转好：宏现层面来看，光产仍处于滤产度工大周期，18-21年地产镇售面积均题1了亿平，随者度工周期列来以及“保叉楼”特续券进，23年观工弱仍有支撑。同 时，玻瑞龙头企业产业续延仰渐需端倪，成长性业务占比退步提升，设步平清周期波动，建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻瑞少数还在盈利的全业，成本化势明星，开券涨价，业续弹性十是；23年光代玻瑞预计陆续投产，带未新的增量；电子玻 殡渐入生境，组持高增长）；信义璃（港段原片龙头），金晶科技（玻瑞纯减一体 化，然TCO效端引领者） 。投资建议：受实观预期变化的影响，上周地产链调整情度较大，我们认为当对调整 则提供配置良机：一方面地产二手房销害延续高景气庭，房价企稳回升将推动地产销售全面回暖；另一方面违入3月份迎来上率年小旺孕，下游需求逐步复苏，从前略指标求泥出货情况来看，3月以未华东、华动、单中出货率均超过去年，“地基” 需求快遵沃复，地产链将白前期“强预期、弱现实”的逻辑或向“强现实”转变。2月全融数据至现淡享不淡，居民融资有所回设，2月居民货款当月新增2081亿元，同比多增5450亿元，其中短货，中长期贷款分别新增1218亿元和863亿元， 同比分别多增4129亿和1322化元，中长期资款回暖与近期房屋成交回度相互验 证，积权布局小阳春。建议关注：1）随着二手房成交复苏，基修建材率售满快建回暖，短期建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、 2/9 请务测诊正文之危的信意技露和法律声明 德邦证始行业点评建筑材料 北新建材等；2）中期来看，随着地产销售回境以及企业出货环比改善，道建材 查望进入盈利业峰及估值双升除授，演费建材集中度提升峻势依旧确定，消费建材龙头随垂甚本面的回暖仍极具配置价值，建议关注东方雨虹、科顺股份、青岛消防等：3）关注茂工端的浮法玻端，当前行业仍处于专损状态，冷修践持续增加，供给收缩使得价格向下空间有限；而从需求端来看，元育节后下游复工复产加速，地产仍处于地产退工大周期，同时在“保交楼”大背景下坡工需求有支撑，预计“两 会”结束后下游需求等逆来释放，开春玻碘仍有望开启新一轮源价潮，建议重点关注旗滨集团、信义玻瑞：4）同时，关注低预期的水况板块，随着下游复工复产加退，求泥出黄环比线升，价格逆来上涨，由于水混市场预期敦低，短期随者价格上迎来修复行情，重点关注上峰水恶、华新水泥、海螺水况。 ，风险提示：围定资产投资低于预期：地产政策传导力度低于预期：环保督查边际放松，供给收端力度低于预期：原材料价格大幅上涨带杂成本压力。 3/9 请务测诊正文之危的信意核露和法律声明 德邦延券行业点评建筑材料 图表目录 图1：全国固定资产累计值及累计同比增速走势..5 图2：基础设施建设投资（不含电力）累计同比增速走势..5 图3：铁露运输业投资额及累计同比增速走势图4：道路运输业投资额及累计同比增速走势 ...5 图5：地方政府新增专项债券发行额度累计值图6：地方政府新增专项债券发行额度当月值 图7：2022-2023年1月地方政府新增专项债券当月投向...5 图8：2023年1月地方政府新增专项债券投向..5 图9：商品房销售面积累计值及累计网比 ...6 图10：商品房销售额累计值及累计同比.6 图11：商品房销售均价累计值及累计同比..6 图12：商品房待售面积及去化周期，..6 图13：70个大中城市新建商品佳宅价格指数（%） 图14：70个大中域市二手宅价格指数（%）..6 图15：2022-2023年2月房地产政策放松统计.6 图16：2022-2023年2月各线市房地产政策放松统计 图17：房地产开发投资完成额趋势.7 图18：房地产开发投资究成额住宅投资趋势.7 图19：房屋施工面积趋势图20：房履项工面积超势图21：新开工面积越势图22：土地购置面积趋势 图23：房地产开发企业到位资金累计值及累计网比 图24：房地产开发资金来源中国内货款累计值及累计同比..7 图25：房地产开发资金中个人扶播货款累计值及累计同比 ...8 图26：房地产开发资全中定金及预收款累计值及累计同比...8 图27：水混产量越势8 图28：平板璃产量趋势8 4/9请务必测读正文之后的信息核露和法律声明 德邦证券行业点评建筑材料 : 定责产投资： 图1：全国团定资产系计值及系计网比增走势图2：基础设施建设投资（不合电力）原计网比增速走势 40% 700,00040% 6