原油：承压暴跌，震荡下行

期货研究 商 品2023年3月16日 研究 原油：承压暴跌，震荡下行 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 研【国际原油】 究WTI4月原油期货收跌3.72美元/桶，报67.61桶；Brent5原油期货收跌3.76元/桶，报73.69元/ 所桶；SC2305原油期货收跌28.6元/桶，或-5.39%，报501.7元/桶。 1、金十数据3月16日讯，据悉，英国央行周三与其他央行举行了紧急会谈，这表明对瑞士信贷可能发生金融灾难的担忧日益加剧。英国央行官员将与其他央行的官员一起评估瑞信问题的潜在影响。瑞信是一家“具有系统重要性”的机构，已融入全球金融体系。专家预测，它将需要救助，以防止其动摇全球银行业和养老基金的崩溃。同时，资深经济学家还警告称，瑞信的崩溃有可能颠覆全球经济从疫情和俄乌冲突双重冲击中复苏的势头。 2、金十数据3月16日讯，据华尔街日报援引知情人士报道，七国集团希望将俄罗斯原油的价格上限维持 在每桶60美元，这让一些欧洲国家本月收紧西方制裁的希望落空。知情人士表示，欧盟委员会官员就七国集团的立场向欧盟成员国发出了警告。他们说，拜登上周在白宫办公室告诉欧盟委员会主席冯德莱恩，华盛顿无意调整石油制裁。 3、美国能源信息署（EIA）：3月10日当周美国东海岸原油库存降至创纪录新低，美国墨西哥湾原油库存 升至2021年4月以来的最高水平 4、EIA报告：03月10日当周美国国内原油产量维持在1220.0万桶/日不变，美国原油产品四周平均供应量为1969.8万桶/日，较去年同期减少6.4%。除却战略储备的商业原油库存增加155.0万桶至4.8亿 桶，增幅0.32%。美国至3月10日当周EIA战略石油储备库存0万桶，前值0万桶。 5、美国至3月10日当周EIA原油库存155万桶，预期118.8万桶，前值-169.4万桶，美国至3月10日当周EIA汽油库存-206.1万桶，预期-182.0万桶，前值-113.4万桶，美国至3月10日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-191.6万桶，前值-89万桶。 6、美国参议院多数党领袖舒默：众议院共和党能源法案即将在参议院通过。 7、哈萨克斯坦国家石油天然气公司计划本月开始通过巴库-提比里斯-杰伊汉管道（BTC）输送石油 8、IEA月报：2023年石油需求增速将从2022年的230万桶/日放缓至200万桶/日。在非欧佩克+供应增长的推动下，2023年石油供应将增加160万桶/日。全球石油库存接近78亿桶，是自2021年9月以来的最高水平。 9、俄罗斯天然气工业股份公司：将继续通过乌克兰向欧洲运输天然气，周三的输送量为4230万立方米。 【趋势强度】 原油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 昨夜，内外盘油价开启今年以来的最大力度暴跌，延续震荡下行趋势。其中，WTI彻底失手70美元/桶关口，SC主力05合约跌幅也超过5%。整体来看，海外市场在上周五经历SVB事件压力测试后，对加息已极为敏感。叠加日内瑞士信贷等多个海外风险事件预警，夜盘大类资产再度普跌。我们维持本周二（3月14日）以来原油晨报中的判断不变，即在海外市场避险情绪蔓延下，我们原先预判更可能在二季度出现的系统性下行风险或提前至3月中、下旬开始交易。这种情况下，此前所有对于油价自短期供需面出发的判断将全部失效，原油将开启与大类资产的共振下跌。其中，极端情况下上半年Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶（详见我们2023年原油专题报告《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会——2023年原油期货行情及投资展望》）。需要注意的是，由于亚太地区炼厂的补货还未结束，现货端的买货行为或阻碍油价的下行，油价本轮趋势下行的初期走势可能不会流畅，或呈现抵抗式下跌。但长期看，国内炼厂补库需求持续性存疑，包括EIA油品库存在内的海外油品总库存已经持续回升至历史中性水平，油价震荡下行拐点可能已经提前到来。 整体来看，我们对油价的判断相比2022年底略做修正，即从“一季度谨慎看多，二季度下行压力极大”修改为“一季度末就有可能开启趋势下行”。极端情况下，上半年Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元 /桶，SC跌破480元/桶。策略上，季度级别策略关注逢高空、月间反套、做多波动率，年度级别策略仍旧是“多SC，空Brent”，详见我们2023年原油专题报告《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会——2023年原油期货行情及投资望》。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521