品种策略日报-铝镍锡

20230315申万期货品种策略日报-铝镍锡 申银万国期货研究所侯亚辉（执业编号：F3085017Z0016370）电话：021-50581151邮箱：houyh@sywgqh.com.cn 国内期货市场 上期所主力合约 铝 镍 锡 前日收盘价 18270 177570 184000 涨跌 10 -250 -3480 涨跌幅 -0.90 -0.41 -2.58 成交量 167,329.00 118,622.00 195,179.00 持仓量 188,156.00 68,929.00 71,534.00 持仓量变化 -5,403.00 -6,907.00 -5,987.00 现货市场 上海物贸市场 铝 镍 锡 现货价格 18280 184550 187250 涨跌 60 3000 1500 升贴水 -10 -3940 3250 海外期现市场 伦敦金属交易所 铝 镍 锡 LME3月收盘价 $2,352.0 $23,180.0 $23,135.0 前日LME3月收盘价 $2,320.0 $23,125.0 $23,195.0 涨跌 $18.5 -$113.0 -$360.0 涨跌幅 0.79% -0.49% -1.55% 成交量 18,077 2,394 309 最高 $2,342.0 $22,965.0 $22,440.0 最低 $2,275.0 $23,180.0 $22,850.0 现货升贴水 -50.5 -209.2 24,377.0 库存 536450 44,142.0 -193 库存变化 -7075 258.0 2 跨市套利 沪伦比值 铝 镍 锡 SHFE主力/LME0-3 7.77 7.66 7.95 宏观信息 美联储半年度货币政策报告重申将坚定致力于使通胀率降至2%，并认为持续加息是合适之举。如有必要，美联储将调整缩表进程。里士满联储主席巴尔金表示，美国基准利率可能会升至5.5%-5.75%，这意味着还有100个基点的加息，并预计2023年不会降息。此外，美国前财长萨默斯呼吁鲍威尔保留3月份加息50个基点的选项。 行业信息 政府工作报告提出今年发展主要预期目标：GDP增长5%左右，CPI涨幅的预期目标是3%。工作重点中，“着力扩大国内需求”被放在首位，并明确把恢复和扩大消费摆在优先位置。中国人民银行行长易纲：目前实际利率水平比较合适，降准提供长期流动性支持实体经济仍是有效方式。人民银行将推动《金融稳定法》出台，善始善终做好平台企业金融服务整改。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长：近期房地产市场交易活跃性有所上升，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 评论及策略 铝：铝价小幅反弹。海外市场，美联储加息预期存扰动，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月13日，国内电解铝社会库存约121.6万吨，小幅去库1.8万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%，下游企业订单逐渐复苏当中。整体上，目前铝供需双弱，预计AL2304运行区间18100—18600，建议暂时观望为主。镍：镍价反弹回落。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间170000—185000为主。锡：锡价略有企稳。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间180000—193000为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。